Emas jatuh di bawah $4.000 per ons pada Jumat meskipun dolar AS melemah dan imbal hasil Treasury menurun, mematahkan serangkaian hubungan pasar yang biasanya mendukung emas batangan serta meningkatkan kemungkinan bahwa aksi jual paksa di berbagai pasar mendorong pergerakan tersebut.
Emas spot turun 0,6% dalam perdagangan harian, mencapai level terendah sejak Juli dan menghapus kenaikan sejak Agustus, menurut Jesse Colombo, analis logam mulia independen sekaligus pendiri BubbleBubble Report. Aksi jual terjadi ketika indeks dolar turun 15 basis poin dan harga Treasury naik, mendorong imbal hasil lebih rendah.
Emas sering diuntungkan ketika imbal hasil turun karena imbal hasil yang lebih rendah dari utang pemerintah mengurangi biaya peluang memegang aset yang tidak menghasilkan imbal hasil. Dolar yang lebih lemah juga dapat membuat emas batangan berdenominasi dolar lebih murah bagi pembeli yang menggunakan mata uang lain. Oleh karena itu, penurunan pada Jumat tidak sepenuhnya dapat dijelaskan oleh faktor makro konvensional.
Colombo mengatakan emas sedang menguji kisaran dukungan teknikal antara $3.900 dan $4.000 per ons, tempat harga menemukan pembeli selama musim panas sebelum pulih. Apakah emas batangan dapat bertahan di atas kisaran tersebut kini menjadi pertanyaan utama berdasarkan grafik setelah penurunan tajam.
Aksi jual ekuitas mungkin mulai merambah berbagai kelas aset
Penjelasan utama Colombo berfokus pada tekanan likuidasi yang berasal dari saham teknologi dan saham terkait kecerdasan buatan. Ketika trader dengan leverage mengalami kerugian di satu bagian portofolio, mereka dapat menjual aset likuid di tempat lain untuk memenuhi persyaratan margin atau membangun kembali saldo kas. Emas, meskipun dikenal defensif, dapat menjadi sumber dana dalam proses tersebut.
Pola tersebut tidak terbatas pada saham AS. Colombo menyebut penurunan tajam Nikkei Jepang dan KOSPI Korea Selatan sebagai bukti deleveraging yang lebih luas di pasar ekuitas. Jenis aksi jual ini dapat untuk sementara mendorong aset yang biasanya merespons faktor fundamental berbeda ke arah yang sama.
Minyak mentah Brent naik di atas $110 per barel untuk pertama kalinya sejak 5 Mei, menguat 0,84% pada hari itu, sementara minyak mentah West Texas Intermediate diperdagangkan di atas $100, naik 1,35%. Pergerakan minyak tersebut menunjukkan tekanan di pasar energi, tetapi dengan sendirinya tidak memberikan alasan yang jelas atas penurunan emas.
Aksi lintas pasar tersebut juga memicu pembahasan mengenai apakah aset digital telah menjadi lebih terpapar pada peristiwa likuiditas yang sama. Colombo mengatakan ukuran korelasi 30 hari antara emas dan token digital utama telah mencapai plus 0,68, mendekati persentil ke-99 dari pengamatan historisnya. Korelasi positif berarti aset-aset tersebut belakangan bergerak ke arah yang serupa, meskipun pembacaan jangka pendek tidak membuktikan bahwa aset-aset itu membentuk satu kelompok perdagangan permanen.
Korelasi dapat meningkat dengan cepat selama tekanan pasar ketika dana menjual beberapa posisi likuid sekaligus. Korelasi juga dapat berbalik setelah tekanan pembiayaan segera mereda. Pergerakan pasar yang tersedia lebih langsung menunjukkan peristiwa likuiditas jangka pendek daripada perubahan yang sudah mapan dalam hubungan jangka panjang antara emas batangan dan mata uang kripto.
Pergerakan yen memperumit kisah dolar
Apresiasi tajam yen Jepang menambah lapisan lain pada sesi tersebut. Colombo mengatakan pergerakan itu menyerupai perilaku pasar yang terlihat di sekitar dugaan operasi dukungan terhadap yen sejak Februari, ketika tindakan untuk memperkuat mata uang Jepang dapat menekan dolar.
Tidak ada intervensi baru yang dikonfirmasi dalam materi yang tersedia. Kemungkinan tersebut tetap merupakan kesimpulan berdasarkan perilaku harga, bukan tindakan kebijakan yang diumumkan.
Yen yang lebih kuat dapat menekan posisi yang dibangun melalui yen carry trade, yaitu ketika pelaku pasar meminjam dengan suku bunga Jepang yang relatif rendah dan menempatkan hasil pinjaman tersebut pada aset dengan imbal hasil lebih tinggi di tempat lain. Jika yen naik dengan cepat, pelunasan pinjaman dalam denominasi yen menjadi lebih mahal dalam nilai mata uang asing, sehingga berpotensi mendorong trader mengurangi risiko.
Ukuran total yen carry trade sulit diukur karena pinjaman dan posisi derivatif tersebar di antara bank, dana, dan pasar global. Colombo merujuk pada estimasi sekitar $1 triliun dalam eksposur terbuka. Angka tersebut sebaiknya diperlakukan sebagai perkiraan, bukan ukuran yang tepat atas posisi yang masih beredar.
Meski demikian, mekanisme tersebut membantu menjelaskan mengapa reli yen yang tiba-tiba dapat memengaruhi saham teknologi, komoditas, dan aset digital secara bersamaan. Posisi yang didanai dengan yen berbiaya rendah dapat dikurangi ketika kerugian mata uang mulai mengimbangi imbal hasil di tempat lain. Pelepasan posisi seperti itu tidak selalu mencerminkan penilaian ulang terhadap prospek inflasi emas, aktivitas jaringan Bitcoin, atau kondisi pasokan minyak; hal itu dapat mencerminkan kebutuhan untuk segera mengurangi risiko pembiayaan.
Imbal hasil yang lebih rendah mungkin telah meredam penurunan emas batangan
Penurunan imbal hasil Treasury selama aksi jual emas mungkin telah membatasi sejauh mana penurunan tersebut. Colombo berpendapat bahwa bullion bisa saja turun lebih jauh jika imbal hasil meningkat seiring dengan pelemahan ekuitas, karena dolar yang lebih kuat dan imbal hasil riil yang lebih tinggi akan menambah tekanan makro konvensional terhadap setiap likuidasi.
Sebaliknya, pasar obligasi menunjukkan adanya permintaan terhadap utang pemerintah sementara dolar melemah. Kombinasi ini melemahkan penjelasan sederhana berupa aksi jual karena penghindaran risiko, karena periode tekanan pasar yang luas sering kali menyebabkan imbal hasil Treasury lebih rendah dan dolar lebih kuat.
Ketidaksesuaian ini membuat trader mengamati apakah hubungan yang biasanya terjadi akan kembali. Dolar yang pulih di tengah berlanjutnya pelemahan ekuitas dapat menambah tekanan pada emas, sementara penurunan imbal hasil lebih lanjut dapat memberikan dukungan jika aksi jual terpaksa mereda. Respons emas di sekitar $3.900 hingga $4.000 akan memberikan indikasi yang lebih langsung mengenai apakah penurunan ini mulai menemukan pembeli atau berubah menjadi penembusan teknikal yang lebih dalam.
Trader aset digital menghadapi tantangan serupa jika korelasi lintas aset tetap tinggi. Pinjaman besar dapat memperbesar kerugian selama pergerakan mendadak, terutama di pasar derivatif, tempat ambang likuidasi bersifat otomatis. Mengurangi leverage menurunkan kemungkinan bahwa pergerakan harga jangka pendek memaksa posisi ditutup pada titik terburuk dalam aksi jual.
Menyimpan aset dalam kustodi mandiri dapat mengurangi paparan terhadap risiko operasional atau penarikan dana pada suatu platform, meskipun hal ini menimbulkan tanggung jawab untuk mengamankan kunci privat dan informasi pemulihan. Pembelian spot menghindari mekanisme likuidasi yang terkait dengan posisi derivatif berbasis pinjaman, sementara cadangan tunai memberi trader fleksibilitas selama volatilitas mendadak.
Untuk saat ini, sinyal pasar yang paling jelas adalah pertahanan emas terhadap zona support musim panasnya, arah yen, dan apakah aksi jual saham teknologi terus menyebar ke aset likuid lainnya.
Penasaran bagaimana emas dibandingkan dengan kripto sebagai lindung nilai? Jelajahi panduan kami tentang cara berinvestasi emas hari ini.
Penafian: Konten di halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mewakili pandangan atau nasihat keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan apa pun terkait keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau dampak apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital mengandung risiko; pengguna harus mengevaluasi secara mandiri kondisi keuangan mereka dan risiko yang terkait. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat Ketentuan Layanan dan Pengungkapan Risiko.
