Formation Securities LLC telah memberi tahu Komisi Sekuritas dan Bursa AS mengenai rencana meluncurkan platform berbasis Solana untuk memperdagangkan saham AS yang ditokenisasi, dengan target peluncuran awal 2027 dan saham Exodus Movement, Forward Industries, serta Galaxy Digital termasuk di antara sekuritas pertama yang tersedia.
Platform yang diusulkan akan beroperasi berdasarkan Innovation Exemption SEC, yaitu kerangka kerja bersyarat selama lima tahun untuk perdagangan sekunder sekuritas yang ditokenisasi dan memenuhi syarat. Formation Securities menyatakan bahwa struktur ini memungkinkan pengguna terverifikasi menyimpan saham dalam dompet digital yang kustodi mandiri dan melakukan perdagangan sepanjang waktu, sembari tetap mempertahankan hak suara, dividen, dan hak pemegang saham lainnya yang melekat pada saham tercatat konvensional.
Rencana tersebut menempatkan saham perusahaan publik secara langsung ke lingkungan perdagangan onchain Solana, menggunakan pool automated market maker yang memiliki izin, bukan buku pesanan terpusat konvensional. Automated market maker, atau AMM, menggunakan aset yang dikumpulkan dan formula penetapan harga terprogram untuk memfasilitasi perdagangan tanpa mengharuskan pembeli dan penjual mengajukan pesanan yang cocok pada saat yang sama.
Pemberitahuan publik Formation Securities menyatakan bahwa agen transfer akan tetap bertanggung jawab atas daftar resmi pemegang saham. Blockchain akan mencatat aktivitas perdagangan, sementara pembukuan agen transfer akan terus menentukan kepemilikan secara hukum. Pembagian ini dimaksudkan untuk mempertahankan fungsi hukum korporasi dari infrastruktur sekuritas tradisional, sekaligus memungkinkan penyelesaian onchain dan kustodi berbasis dompet.
Peluncuran akan dimulai dengan tiga perusahaan tercatat
Formation Securities memperkirakan saham Exodus Movement, Inc. (NYSE: EXOD), Forward Industries, Inc. (NASDAQ: FWDI), dan Galaxy Digital Inc. (NASDAQ: GLXY) yang ditokenisasi akan tersedia saat perdagangan dimulai. Perusahaan tersebut tidak memberikan tanggal peluncuran yang pasti selain awal 2027.
Ketersediaan setiap sekuritas akan tunduk pada persyaratan Innovation Exemption dan prosedur penerbit. Berdasarkan kerangka kerja yang dijelaskan Formation Securities, perusahaan menerima periode pemberitahuan 30 hari sebelum saham mereka dapat diterima untuk diperdagangkan, sehingga penerbit memiliki kesempatan untuk mengajukan keberatan.
Superstate dan Securitize diperkirakan akan menyediakan saham yang ditokenisasi untuk platform tersebut. Formation Securities menyatakan bahwa akses akan ditawarkan melalui platformnya sendiri dan melalui saluran yang melibatkan Alpaca, Passage by CoinList, Anchorage Digital Bank, N.A., BitGo Bank & Trust, National Association, Fireblocks, antarmuka perdagangan JTX milik Jito, serta penyedia dompet Solflare dan Squads.
Jaringan yang diusulkan akan dibatasi untuk peserta terverifikasi, bukan secara default terbuka bagi setiap dompet Solana. Formation Securities mengatakan pengguna harus memenuhi persyaratan identifikasi nasabah dan uji tuntas sebelum mengakses pool. Infrastruktur token juga akan menerapkan pemberian izin dan pembatasan transfer, sehingga platform dapat mengendalikan dompet mana yang dapat menerima atau memindahkan token sekuritas.
Model tersebut mempertahankan gerbang kepatuhan terpusat meskipun asetnya dimaksudkan untuk disimpan dalam dompet yang dikendalikan pengguna. Model ini juga membatasi salah satu perbedaan praktis umum antara sekuritas bertoken dan aset kripto yang dapat ditransfer secara bebas: memiliki token saham tidak secara otomatis berarti token tersebut dapat dikirim ke alamat mana pun di blockchain publik.
Kerangka SEC menetapkan batas ukuran dan volume
Pengecualian Inovasi SEC, yang menurut Formation Securities dirilis pada September 2026, menyediakan dasar regulasi bagi platform yang direncanakan. Pengecualian tersebut disusun sebagai program sementara yang dijadwalkan berakhir pada 2031 dan mencakup batasan jumlah sekuritas serta volume perdagangan yang diizinkan.
Formation Securities mengatakan tingkat pertama mengizinkan hingga 75 sekuritas dan membatasi volume perdagangan harian sebesar 0,25% dari rata-rata volume saham harian bulan sebelumnya. Tingkat kedua dapat menampung hingga 250 simbol, dengan tunduk pada ketentuan operasionalnya sendiri. Kerangka tersebut juga mewajibkan pengungkapan publik, langkah-langkah uji tuntas nasabah, dan prosedur untuk gangguan operasional.
Batasan tersebut dapat membentuk likuiditas awal platform. Saham bertoken mungkin tersedia untuk diperdagangkan secara berkelanjutan, tetapi batas harian akan membatasi jumlah yang dapat bergerak melalui pasar onchain. Hal ini membuat program awal lebih sesuai untuk menguji mekanisme penyelesaian, kustodi, dan hak pemegang saham daripada segera memindahkan sebagian besar volume ekuitas tercatat ke infrastruktur blockchain.
Formation Securities mengatakan perdagangan akan diselesaikan secara atomik di onchain, yang berarti token sekuritas dan aset pembayaran akan ditransfer dalam transaksi yang sama atau keduanya tidak akan ditransfer. Pengguna diperkirakan akan berdagang menggunakan stablecoin dan aset lain yang diizinkan berdasarkan kerangka tersebut.
Perusahaan tersebut juga mengatakan pemegang token dapat menggunakan saham yang memenuhi syarat dalam aplikasi onchain yang disetujui. Penggunaan tersebut tetap akan dibatasi oleh aturan transfer token dan persyaratan verifikasi peserta platform, bukan menciptakan komposabilitas tanpa batas di berbagai aplikasi keuangan terdesentralisasi.
Infrastruktur Solana dan teknologi Orca menjadi fondasi platform ini
Formation Securities memilih Solana untuk platform ini dan menyebut aktivitas aset ter-tokenisasi yang sudah ada di jaringan tersebut, kecepatan transaksi, serta biaya transaksi yang rendah. Perusahaan tersebut menyatakan bahwa Solana menampung lebih dari $5 miliar aset dunia nyata ter-tokenisasi, meskipun angka itu mencakup aset di luar ekuitas.
Proyek ini berawal dari Project Open, sebuah proposal yang diajukan kepada Crypto Task Force milik SEC pada April 2025 oleh koalisi yang mencakup Orca, Superstate, dan Solana Policy Institute. Formation Securities menyatakan bahwa pekerjaan ini mendahului Innovation Exemption dari SEC.
Perusahaan tersebut melisensikan teknologi AMM dari Orca, sebuah protokol berbasis Solana yang mulai beroperasi pada awal 2021. Formation Securities menyatakan bahwa pengguna telah memperdagangkan aset digital senilai lebih dari $550 miliar melalui perangkat lunak AMM Orca hingga 31 Oktober 2026. Perusahaan itu menambahkan bahwa Certora telah memverifikasi perangkat lunak tersebut secara formal dan empat perusahaan keamanan independen telah melakukan 11 audit.
Predicate, Sec3, Solidus Labs, dan TRM Labs juga diperkirakan akan menyediakan layanan saat peluncuran, menurut Formation Securities. Christopher Montagano menjabat sebagai presiden perusahaan tersebut.
Prospek platform ini akan bergantung pada apakah perusahaan yang terdaftar bersedia berpartisipasi, apakah penerbit token dapat mempertahankan keterkaitan yang andal antara catatan on-chain dan daftar pemegang saham resmi, serta apakah batasan uji coba SEC memungkinkan aktivitas yang cukup untuk menciptakan likuiditas yang dapat digunakan. Proposal Formation Securities menjadi pengujian awal apakah ekuitas ter-tokenisasi dapat menghadirkan perdagangan berkelanjutan berbasis dompet tanpa memisahkan pemegang saham dari hak hukum yang melekat pada saham mereka.
Tertarik dengan ekuitas ter-tokenisasi dan RWA di Solana? Pelajari lebih lanjut melalui panduan kami tentang ekuitas ter-tokenisasi hari ini.
Penafian: Konten di halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mewakili pandangan atau nasihat keuangan dari Toobit. Kami tidak menjamin keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau dampak apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital mengandung risiko; pengguna harus mengevaluasi secara mandiri kondisi keuangan mereka dan risiko yang terlibat. Untuk informasi lebih lanjut, silakan baca Ketentuan Layanan dan Pengungkapan Risiko.
