Studi lintas pasar atas saham AS, Jepang, Korea Selatan, dan Hong Kong menemukan bahwa memegang beberapa pasar nasional tidak selalu mencegah kerugian besar selama periode tekanan global, meskipun setiap pasar menghasilkan imbal hasil dan profil risiko yang sangat berbeda dalam satu dekade terakhir.
Dengan menggunakan ETF yang terdaftar di AS dan berdenominasi dolar, serta harga yang disesuaikan dengan total imbal hasil sejak 2016, ulasan ini membandingkan SPY untuk saham AS, EWJ untuk Jepang, EWY untuk Korea Selatan, dan EWH untuk Hong Kong. Temuan utamanya adalah bahwa konstruksi portofolio dan pengendalian risiko berdampak lebih besar terhadap penurunan nilai daripada sekadar menambah eksposur negara, terutama ketika korelasi meningkat selama guncangan pasar.
Hasil ini relevan di luar saham bagi para pedagang mata uang kripto yang menggunakan saham berdasarkan wilayah geografis, belanja teknologi, suku bunga, dan kondisi dolar sebagai indikator selera risiko yang lebih luas. Studi ini tidak membuktikan bahwa aset digital akan mengikuti jalur kinerja yang sama seperti saham, tetapi menunjukkan betapa cepat manfaat diversifikasi dapat menyusut ketika modal keluar dari aset sensitif risiko secara bersamaan.
Saham AS dan Korea memimpin imbal hasil dengan risiko yang sangat berbeda
SPY menghasilkan hasil yang disesuaikan dengan risiko paling kuat di antara keempat ETF selama periode penuh. Dana saham AS tersebut menghasilkan imbal hasil tahunan 14.95%, menurut studi ini, dengan volatilitas tahunan 17.73%, penurunan maksimum 33.72%, dan rasio Sharpe 0.88.
EWY, instrumen Korea Selatan, hampir menyamai imbal hasil tahunan SPY sebesar 14.87%. Perjalanannya jauh kurang stabil. ETF ini mencatat volatilitas tahunan 29.42% dan penurunan maksimum sekitar 49.73%, sehingga rasio Sharpe-nya lebih rendah, yaitu 0.62.
Perbedaan tersebut mencerminkan komposisi kedua pasar yang berbeda. Saham AS didukung oleh perusahaan teknologi besar dan belanja modal yang terkait dengan infrastruktur komputasi, sementara Korea Selatan memiliki eksposur besar terhadap semikonduktor, manufaktur global, dan ekspor. Keterkaitan tersebut dapat menciptakan kenaikan kuat selama ekspansi teknologi dan perdagangan, tetapi juga membuat saham Korea lebih terekspos ketika perkiraan permintaan melemah atau ekspektasi siklus chip berbalik turun.
EWJ Jepang menghasilkan imbal hasil tahunan 8.77% dan penurunan maksimum 33.14%. Studi ini mengaitkan pendorong kinerjanya dengan reformasi tata kelola perusahaan dan perkembangan lingkungan kebijakan moneter negara tersebut. EWH Hong Kong tertinggal dari kelompok ini, dengan imbal hasil tahunan 4.66%, volatilitas 19.44%, penurunan maksimum 42.71%, dan rasio Sharpe 0.33.
Imbal hasil Hong Kong dipengaruhi oleh prospek pendapatan yang terkait dengan China serta kondisi keuangan berbasis dolar. Karena dolar Hong Kong dipatok pada dolar AS, perubahan kebijakan moneter AS dapat berdampak lebih langsung pada kondisi pembiayaan lokal dibandingkan di pasar dengan mata uang yang mengambang bebas.
Mata uang dan faktor umum mempersulit alokasi negara
Tinjauan tersebut mengingatkan agar ETF negara tidak diperlakukan sebagai taruhan yang sepenuhnya terpisah. Pasar dapat memiliki eksposur mendasar yang sama meskipun diperdagangkan di zona waktu dan mata uang yang berbeda.
Investasi teknologi AS dan pendapatan semikonduktor Korea, misalnya, dapat digerakkan oleh siklus perangkat keras dan komputasi global yang sama. Jepang dan Korea Selatan sama-sama sangat bergantung pada permintaan manufaktur internasional. Pasar saham Hong Kong tetap sangat terhubung dengan kondisi kredit China, prospek properti, dan permintaan domestik.
Tumpang tindih ini membantu menjelaskan mengapa korelasi biasanya meningkat selama krisis. Ketika likuiditas mengetat dan trader mengurangi risiko di seluruh portofolio, diversifikasi negara dapat memberikan perlindungan terhadap penurunan yang lebih kecil dibandingkan pada periode yang lebih tenang.
Konversi mata uang menambah lapisan risiko lain bagi pemegang aset berbasis dolar. Kenaikan pasar saham lokal di Jepang atau Korea Selatan dapat sebagian atau sepenuhnya terimbangi jika yen atau won melemah terhadap dolar. Studi tersebut menyatakan bahwa setiap penilaian imbal hasil saham luar negeri harus memisahkan kinerja pasar lokal dari dampak valuta asing, alih-alih memperlakukan hasil dalam dolar sebagai ukuran murni atas pendapatan perusahaan atau valuasi pasar.
Perbandingan valuasi juga memerlukan kehati-hatian. Perbedaan dalam komposisi sektor, biaya modal, dan struktur akuntansi berarti bahwa rasio valuasi utama tidak selalu dapat mengidentifikasi peluang murah atau valuasi berlebih yang jelas di berbagai pasar.
Aturan tren menghasilkan penurunan maksimum terkecil dalam pengujian
Studi tersebut menguji tiga alokasi sistematis terhadap posisi beli dan tahan pada SPY. Setiap model menggunakan eksekusi pada hari berikutnya setelah sinyal muncul dan mengasumsikan biaya perdagangan satu arah sebesar 10 basis poin.
Portofolio berbobot sama melakukan penyeimbangan ulang setiap bulan dengan alokasi 25% di masing-masing pasar. Strategi volatilitas invers menggunakan volatilitas 60 hari perdagangan terakhir, tanpa satu pun pasar diperbolehkan melebihi bobot 50%. Strategi ketiga mengurutkan momentum selama 10 bulan pada akhir bulan, mempertahankan dua aset yang memenuhi syarat dan berada di atas rata-rata pergerakan 200 harinya, serta menempatkan sisa alokasi dalam bentuk kas.
Metode volatilitas invers menurunkan volatilitas tahunan menjadi 16,68%, dibandingkan 17,73% untuk SPY, tetapi imbal hasil tahunannya turun menjadi 11,08%. Hasil ini menunjukkan kompromi dalam mengurangi eksposur terhadap pasar yang lebih volatil secara mekanis: kinerja yang lebih mulus mungkin harus dibayar dengan hilangnya sebagian kenaikan terkuat.
Model rotasi tren menghasilkan imbal hasil tahunan 12,1%, di bawah 14,95% SPY untuk seluruh periode, tetapi menurunkan penurunan maksimum menjadi 24,27%. Rasio Calmar, yang membandingkan imbal hasil tahunan dengan penurunan maksimum, mencapai 0,50. Turnover tahunan rata-rata sistem ini sekitar 491%, tingkat yang menjadikan biaya perdagangan, kualitas eksekusi, dan peristiwa kena pajak sebagai pertimbangan utama dalam penggunaan di dunia nyata.
Dalam sampel pasca-2021, model tren menghasilkan imbal hasil tahunan 15,06% dan penurunan maksimum 23,52%. SPY menghasilkan 14,82% selama periode yang sama dengan penurunan 24,50%. Pembobotan setara dan volatilitas invers tertinggal, dengan imbal hasil tahunan masing-masing 11,55% dan 10,66%.
Prospek IMF menyoroti saluran regional yang berbeda
Dana Moneter Internasional memproyeksikan pada Juli 2026 bahwa output global akan tumbuh 3% pada 2026 dan 3,4% pada 2027. Proyeksinya memperkirakan pertumbuhan AS sebesar 2,3% pada 2026 dan pertumbuhan China sebesar 4,6%.
Estimasi tersebut mendukung latar belakang di mana pasar ekuitas regional dapat terus merespons saluran ekonomi yang berbeda, bukan satu narasi global. Belanja korporasi AS untuk teknologi tetap sangat relevan bagi ekuitas berkapitalisasi besar Amerika dan produsen chip Korea. Pasar Jepang menghadapi perpaduan berbeda antara pergerakan mata uang, normalisasi kebijakan domestik, dan reformasi korporasi. Hong Kong tetap sangat sensitif terhadap arah laba perusahaan China dan permintaan kredit.
Alokasi dasar yang diusulkan dalam studi tersebut — 40% AS, 20% Jepang, 20% Korea Selatan, dan 20% Hong Kong — mencakup penyeimbangan kembali setiap kuartal serta batas 50% untuk setiap pasar. Studi itu juga menerapkan filter momentum dan rata-rata bergerak yang akan memangkas separuh alokasi ketika suatu pasar turun di bawah rata-rata 200 harinya sekaligus menunjukkan momentum 10 bulan yang negatif.
Kerangka ini lebih berguna sebagai demonstrasi penganggaran risiko yang disiplin daripada sebagai templat mekanis untuk mata uang kripto. Aset digital diperdagangkan secara terus-menerus, sering kali memiliki volatilitas lebih tinggi, dan dapat bereaksi terhadap guncangan likuiditas lebih cepat daripada ETF ekuitas. Namun, bukti studi tersebut mengenai aksi jual yang berkorelasi menegaskan pelajaran praktis bagi para trader: aset yang tampak tidak berkaitan selama reli dapat menjadi sangat berkaitan ketika kondisi pembiayaan global memburuk.
Untuk menavigasi risiko ekuitas lintas pasar dengan lebih efektif, jelajahi alat alokasi canggih melalui panduan ekuitas tokenisasi Toobit hari ini.
Penafian: Konten di halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan pandangan atau nasihat keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan mengenai keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau konsekuensi apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital mengandung risiko; pengguna harus mengevaluasi situasi keuangan mereka dan risiko yang terlibat secara mandiri. Untuk informasi lebih lanjut, silakan baca Ketentuan Layanan dan Pengungkapan Risiko.
