Boros, protokol perdagangan tingkat pendanaan milik Pendle, meluncurkan Spread Markets pada 15 Oktober dengan produk BTC dan ETH yang dirancang untuk mengubah selisih tingkat pendanaan antara dua platform perdagangan perpetual futures menjadi satu posisi yang dapat diperdagangkan.
Pasar baru ini memungkinkan trader mengambil posisi mengenai apakah perbedaan tingkat pendanaan di berbagai bursa akan melebar atau menyempit, tanpa harus membuka dan terus-menerus mengelola posisi perpetual futures yang saling mengimbangi di kedua platform. Struktur ini memberi trader cara langsung untuk memperdagangkan ketidakseimbangan pasar lintas platform yang secara tradisional memerlukan eksekusi multi-kaki dan penyeimbangan ulang aktif.
Spread Markets dimulai dengan pasangan Bitcoin dan Ether. Setiap instrumen melacak perbedaan antara tingkat pendanaan di satu platform dan tingkat untuk aset yang sama di platform lain. Misalnya, jika pendanaan perpetual BTC disetahunkan sebesar 20% di satu bursa dan 8% di bursa kedua, tingkat mengambang produk tersebut mencerminkan selisih tahunan sebesar 12 poin persentase.
Perdagangan tetap versus mengambang pada selisih pendanaan
Perpetual futures tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, sehingga platform perdagangan menggunakan pembayaran pendanaan berkala untuk menjaga harga kontrak tetap secara umum selaras dengan pasar spot. Ketika permintaan untuk memegang posisi long lebih kuat, trader long umumnya membayar trader short; ketika permintaan short mendominasi, arahnya dapat berbalik. Tingkat pendanaan dapat berbeda tajam dari satu platform ke platform lain meskipun aset dasarnya sama.
Boros mengemas variasi tersebut sebagai perdagangan mirip swap antara tingkat tetap dan selisih pendanaan mengambang. Saat masuk, trader mengunci tingkat tahunan tersirat. Pada saat penyelesaian, posisi dinilai berdasarkan rata-rata perbedaan tingkat pendanaan yang benar-benar terealisasi selama periode kepemilikan.
Trader yang mengambil posisi long pada selisih tersebut mendapat keuntungan jika kesenjangan pendanaan yang terealisasi melebihi tingkat tersirat yang ditetapkan saat masuk. Posisi short mendapat keuntungan jika kesenjangan yang terealisasi berada di bawah tingkat tersebut. Perhitungan laba rugi didasarkan pada perbedaan antara tingkat tetap saat masuk dan selisih mengambang pada akhirnya, bukan transfer langsung pembayaran pendanaan dari dua akun bursa.
Perbedaan tersebut mengubah cara strategi ini digunakan. Trader dapat memperlakukan perbedaan tingkat pendanaan sebagai aset acuan tersendiri, alih-alih memegang kontrak perpetual BTC atau ETH long dan short. Pendekatan ini dapat mengurangi eksposur langsung terhadap pergerakan harga aset dibandingkan strategi perpetual berpasangan, meskipun tidak menghilangkan risiko perdagangan. Selisih pendanaan dapat bergerak cepat ketika leverage, sentimen, dan posisi berubah di salah satu platform.
Struktur tiga kaki dapat mengunci suatu tingkat suku bunga, dengan risiko eksekusi tambahan
Boros juga menyajikan Spread Markets sebagai salah satu komponen dalam struktur yang lebih kompleks, yang dimaksudkan untuk mengubah spread pendanaan variabel menjadi hasil dengan suku bunga tetap.
Dengan menggunakan contoh BTC, seorang trader dapat melakukan short pada kontrak perpetual BTC di bursa dengan pendanaan lebih tinggi, membeli perpetual BTC dengan ukuran setara di bursa dengan pendanaan lebih rendah, dan melakukan short pada Boros Spread Market terkait. Kedua posisi perpetual tersebut dimaksudkan untuk mengimbangi sebagian besar eksposur terhadap harga aset, sementara posisi Boros mengimbangi spread suku bunga pendanaan yang berubah-ubah.
Hasilnya dirancang menyerupai perdagangan dengan suku bunga tetap: trader menerima suku bunga pendanaan yang lebih tinggi melalui posisi short perpetual, membayar suku bunga yang lebih rendah pada posisi long, dan menggunakan Spread Market untuk melakukan lindung nilai terhadap perbedaan yang berubah antara keduanya.
Materi pemasaran Boros mencantumkan contoh imbal hasil tetap dalam kisaran 25% hingga 35%. Angka-angka tersebut tidak disajikan sebagai kinerja bersih setelah biaya perdagangan, slippage, biaya kolateral, likuidasi, atau tantangan praktis dalam mempertahankan tiga posisi yang saling terkait. Tingkat suku bunga yang tersedia bagi trader bergantung pada tingkat implisit saat masuk, durasi posisi, dan kondisi pasar di berbagai bursa yang mendasarinya.
Dengan demikian, produk ini menciptakan antarmuka yang lebih sederhana untuk suatu strategi, tetapi tidak mengubah arbitrase pendanaan menjadi produk imbal hasil pasif. Posisi yang tampak sebagian besar netral terhadap harga tetap dapat menimbulkan kerugian jika salah satu kaki dilikuidasi, jika pasar yang mendasarinya menjadi sulit untuk diperdagangkan, atau jika spread pendanaan bergerak tajam sebelum lindung nilai dibentuk atau disesuaikan.
Spread pendanaan dapat menyusut atau berbalik arah
Risiko utama terletak pada perilaku spread itu sendiri. Perbedaan pendanaan antar-bursa dapat melebar selama lonjakan permintaan spekulatif, tetapi juga dapat menyempit dengan cepat setelah posisi berubah atau trader mengejar peluang yang sama. Spread pendanaan positif dapat turun mendekati nol atau menjadi negatif, sehingga mengubah hasil penyelesaian bagi salah satu sisi pasar Boros.
Kondisi likuiditas menambah lapisan risiko lainnya. Konstruksi suku bunga tetap tiga kaki bergantung pada eksekusi yang andal di dua pasar perpetual dan di Boros sendiri. Selama periode dengan order book yang tipis atau pergerakan harga yang mendadak, trader mungkin kesulitan untuk membuka, menutup, atau menyeimbangkan kembali semua kaki pada harga yang sebanding. Keterlambatan di salah satu pasar dapat membuat keseluruhan posisi terekspos terhadap pergerakan harga BTC atau ETH meskipun lindung nilai telah direncanakan.
Setiap bursa juga menerapkan prosedur margin, likuidasi, dan pendanaannya sendiri. Volatilitas harga ekstrem atau gangguan pada bursa yang mendasarinya dapat menciptakan ketidaksesuaian antara kedua sisi strategi. Trader dapat benar mengenai spread pendanaan pada akhirnya, tetapi tetap mengalami kerugian jika agunan pada salah satu posisi perpetual menjadi tidak mencukupi sebelum perdagangan mencapai penyelesaian.
Kapasitas dapat membatasi suku bunga yang paling menarik
Spread Markets juga dapat menghadapi keterbatasan kapasitas yang umum terjadi pada strategi suku bunga pendanaan. Kesenjangan pendanaan yang tinggi sering menarik trader yang ingin memanfaatkannya. Seiring semakin banyak modal masuk ke perdagangan tersebut, posisi di pasar perpetual dapat berubah dan kesenjangan antara bursa dapat menyempit. Hal ini mengurangi suku bunga tetap yang tersedia bagi peserta berikutnya dan dapat membuat biaya eksekusi menjadi bagian yang lebih besar dari potensi imbal hasil.
Bagi Boros, peluncuran ini memperluas rangkaian produk Pendle melampaui perdagangan imbal hasil yang terkait dengan aset tertokenisasi hingga derivatif yang terhubung dengan pendanaan kontrak berjangka perpetual. Produk ini menargetkan perilaku pasar yang sudah dikenal oleh trader derivatif, tetapi mengungkapkannya melalui instrumen suku bunga khusus, bukan melalui serangkaian posisi bursa yang dikelola secara manual.
Desain ini dapat membuat spread pendanaan lebih mudah diakses dan dihargai, terutama bagi trader yang menginginkan mekanisme penyelesaian yang jelas, bukan pengumpulan pembayaran secara terus-menerus di berbagai bursa. Daya tarik praktisnya akan bergantung pada likuiditas, kualitas eksekusi, dan kemampuan pasar untuk mempertahankan kedalaman yang memadai agar trader dapat masuk dan keluar tanpa mengikis spread yang ingin mereka perdagangkan.
Untuk menguasai kesenjangan suku bunga pendanaan seperti yang digunakan Spread Markets, pelajari strategi suku bunga pendanaan tingkat lanjut dan tingkatkan keunggulan trading perpetual Anda.
Penafian: Konten di halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mewakili pandangan atau nasihat keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan apa pun mengenai keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau hasil apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital melibatkan risiko; pengguna harus mengevaluasi secara mandiri kondisi keuangan mereka dan risiko yang terlibat. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat Ketentuan Layanan dan Pengungkapan Risiko.
