BitMine Immersion Technologies mendekati target yang ditetapkan sendiri untuk memiliki 5% dari pasokan Ethereum setelah membangun posisi sekitar 5,82 juta ETH dalam waktu sekitar 14 bulan, menurut pengungkapan perusahaan. Berdasarkan estimasi pasokan ETH yang beredar sebanyak 120,7 juta, kepemilikan tersebut mewakili hampir 4,9% dari pasokan jaringan dan menempatkan BitMine di antara pemegang Ethereum korporat terbesar yang diketahui.
Perusahaan melaporkan kepemilikan sekitar 5,8476 juta ETH dalam pembaruan pada 23 Agustus, setara dengan sekitar 4,8% dari pasokan. Ketua BitMine Tom Lee mengatakan sisa jarak menuju target 5%-nya sekitar 200.000 ETH, meskipun kepemilikan yang dilaporkan mengisyaratkan celah tersebut bisa lebih dekat ke 187.000 ETH jika pasokan Ethereum tetap berada di sekitar 120,7 juta.
BitMine menetapkan target tersebut pada 30 Juni 2025, dan telah mengakumulasi ETH melalui pembelian mingguan selama lebih dari 60 minggu berturut-turut, kata Lee. Pendekatan ini berbeda dari perusahaan-perusahaan yang menggunakan utang konversi untuk membangun kas cryptocurrency mereka. Lee mengatakan BitMine membiayai pembelian ETH-nya melalui penerbitan saham ekuitas dan tidak menggunakan obligasi konversi.
Pilihan pendanaan tersebut membuat struktur modal BitMine lebih langsung terikat pada penerbitan saham, saham preferen, dan kinerja pasar ETH dibandingkan pada pembayaran utang tetap. Hal ini juga berarti pemegang saham yang ada dapat menghadapi dilusi saat perusahaan mengumpulkan modal, meskipun strategi tersebut bertujuan meningkatkan jumlah ETH yang menjamin setiap saham seiring waktu.
Pendapatan staking mempersempit jalan menuju 5%
Menurut Lee, lebih dari 5 juta ETH dari kepemilikan BitMine telah ditempatkan dalam staking melalui platform Maven-nya dan mitra eksternal. Dengan imbal hasil staking tahunan sekitar 2,6% hingga 2,7%, jumlah tersebut akan menghasilkan sekitar 120.000 ETH per tahun.
Lee menggambarkan hasil staking sebagai kontributor signifikan terhadap target kepemilikan BitMine. Jika hadiah tahunan menghasilkan sekitar 120.000 ETH dan sisa celahnya sekitar 200.000 ETH, perusahaan perlu memperoleh sekitar 80.000 ETH melalui pembelian di pasar atau transaksi terstruktur untuk mencapai ambang batas yang dinyatakan.
Estimasi tersebut menempatkan nilai pendapatan staking tahunan BitMine sekitar 300 juta dolar AS, berdasarkan penjelasan perusahaan. Imbal hasil staking dibayarkan dalam ETH, sehingga nilai dolar dari pendapatan tersebut akan bergerak mengikuti harga pasar token tersebut. Penurunan harga ETH akan mengurangi nilai dolar dari imbal hasil, sementara kenaikan berkelanjutan akan memperkuat nilai setara kas dari saldo token yang terus bertambah milik perusahaan.
Skala aktivitas staking BitMine juga beririsan dengan kendala yang lebih luas terhadap pasokan Ethereum yang dapat diperdagangkan. Angka yang diberikan menunjukkan sekitar 39,7 juta ETH berada dalam kontrak deposit aktif, mewakili hampir 32% dari total pasokan. Koin-koin tersebut tetap dikomitmenkan ke sistem proof-of-stake Ethereum alih-alih langsung tersedia untuk diperdagangkan, meskipun validator pada akhirnya dapat menarik ETH yang distaking sesuai aturan penarikan jaringan.
Staking ETH lebih dari 5 juta milik BitMine sendiri merupakan bagian signifikan dari pasokan yang terkunci tersebut. Perusahaan secara efektif menggabungkan strategi treasury dengan operasi pendapatan validator: ETH disimpan untuk potensi apresiasi sekaligus menghasilkan imbalan protokol. Struktur ini memberi BitMine sumber internal tambahan ETH tanpa harus membeli setiap token di pasar terbuka.
Saham preferen menambah sumber modal kedua
Selain penerbitan ekuitas, BitMine telah menggunakan saham preferen abadi bernama BMNP sebagai saluran pendanaan lain. Efek ini membawa dividen 9,5%, ditawarkan dengan harga $80, dan diperdagangkan mendekati $91 selama periode yang dirujuk oleh Lee. Permintaan dilaporkan mencapai lima kali ukuran penawaran tersebut.
Saham preferen abadi umumnya tidak memiliki tanggal jatuh tempo yang dijadwalkan, memungkinkan penerbit mengumpulkan modal tanpa tenggat pembayaran kembali yang tetap. Sebagai gantinya, perusahaan mengambil kewajiban dividen berulang yang didahulukan dibanding distribusi saham biasa. BitMine memperkirakan pembayaran dividen tahunan terkait saham preferen ini sekitar $30 juta hingga $35 juta.
Perusahaan belum mengungkapkan rencana untuk menjual ETH guna memenuhi kewajiban tersebut. Sebaliknya, Lee menggambarkan penerbitan saham preferen, imbalan staking, penjualan ekuitas, dan keputusan alokasi modal sebagai bagian dari strategi yang dirancang untuk mempertahankan eksposur terhadap Ethereum sekaligus membiayai treasury.
Pendekatan tersebut bergantung pada hubungan antara pendapatan staking, biaya dividen, dan harga ETH. Berdasarkan angka yang disampaikan BitMine, pendapatan staking tahunan yang diproyeksikan jauh lebih besar daripada beban dividen preferen yang diperkirakan dalam nilai dolar. Perbandingan ini sensitif terhadap harga ETH dan perubahan imbal hasil staking, sementara dividen preferen tetap menjadi kewajiban kas kontraktual.
Pembelian ETH terstruktur dan buyback
BitMine juga telah mengalihkan kas selama lima minggu terakhir untuk pembelian ETH dan pembelian kembali saham. Lee mengatakan perusahaan menggunakan transaksi terstruktur untuk memperoleh ETH dengan diskon dibandingkan harga spot, tanpa merinci pihak lawan atau mekanisme dari pengaturan tersebut.
Membeli ETH di bawah harga pasar berlaku dapat memperbaiki biaya rata-rata kas BitMine jika transaksi tersebut dilaksanakan seperti yang dijelaskan. Sementara itu, pembelian kembali saham dapat mengurangi jumlah saham biasa yang beredar, sehingga berpotensi mengubah seberapa banyak ETH yang dapat dikaitkan dengan setiap saham yang tersisa. Menjalankan kedua program secara bersamaan menciptakan pertukaran alokasi modal: kas yang digunakan untuk membeli kembali saham tidak tersedia untuk akumulasi ETH langsung, sedangkan kas yang digunakan untuk ETH memperluas kas tetapi dapat membuat jumlah saham tetap tidak berubah.
Lee telah menggunakan skenario harga Ethereum untuk menggambarkan potensi keuntungan dari strategi tersebut, menyebutkan ETH seharga $5.000 dan $10.000 dalam cakrawala satu hingga dua tahun. Ia juga menyebutkan titik referensi terpisah sebesar $15.000 yang terkait dengan kerangka kerja 'flippening' ETH terhadap Bitcoin, di mana kapitalisasi pasar Ethereum akan melampaui Bitcoin.
Skenario tersebut merupakan proyeksi, bukan panduan resmi perusahaan. Lee juga membahas ilustrasi di mana saham BitMine bisa naik sekitar sepuluh kali lipat menjadi sekitar $180 dalam skenario harga ETH yang menguntungkan. Pengungkapan perusahaan mengakui peran Lee di Fundstrat Global Advisors dan Fundstrat Capital, termasuk keterlibatannya dengan ETF GRNY, serta eksposur finansialnya terhadap ETH dan instrumen terkait.
Proyek yang terkait dengan Ethereum Foundation mendapat dukungan
Di luar operasi kas dan staking-nya, BitMine telah memberikan pendanaan awal sebagai pendukung utama bagi tiga entitas yang dipisahkan dari Ethereum Foundation: EthLabs, EthSystems, dan EthInstitutional. Perusahaan juga menyatakan bahwa Maven telah menarik lebih dari $2 miliar aset klien eksternal selain aktivitas staking-nya sendiri.
Kombinasi kas ETH yang besar, operasi validator, dan hubungan pendanaan dengan entitas yang berfokus pada Ethereum memberikan posisi BitMine yang melampaui kepemilikan token pasif. Kemampuannya untuk terus mengakumulasi ETH akan bergantung pada akses terhadap modal, kinerja pembiayaan saham preferen, keandalan imbal hasil staking, dan nilai pasar token yang ingin dimilikinya dalam skala besar.
Ingin tahu bagaimana cara paus ETH beroperasi? Perdalam pemahaman Anda dengan panduan Toobit Academy tentang Peningkatan Ethereum Pectra 2025 dan ekonomi jaringan di masa depan.
Penafian: Konten pada halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mencerminkan pandangan atau saran keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan mengenai keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau konsekuensi apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital mengandung risiko; pengguna harus mengevaluasi secara mandiri situasi keuangan mereka dan risiko yang terlibat. Untuk informasi lebih lanjut, silakan merujuk ke Syarat Layanan dan Pengungkapan Risiko.
