Kenaikan Bitcoin ke level tertinggi lokal di kisaran $79.500 didorong lebih sedikit oleh peningkatan bertahap permintaan spot dan lebih banyak oleh pembalikan tajam dalam posisi derivatif, menurut data pasar yang disediakan untuk artikel ini. Harga naik dari sekitar $65.000 pada 24 Juli, menghasilkan kenaikan sekitar 22% hingga 23,5% tergantung titik referensi yang digunakan, sehingga mengangkat kapitalisasi pasar Bitcoin kembali ke sekitar $1,56 triliun.
Pergerakan terkuat terjadi ketika para short seller terpaksa menutup posisi bearish mereka. Data likuidasi yang disediakan menunjukkan lebih dari $2,75 miliar posisi short Bitcoin dilikuidasi pada 19 Agustus, diikuti oleh tambahan $783 juta dalam 24 jam berikutnya. Sekitar 95% dari likuidasi tersebut merupakan posisi short. Pembelian paksa semacam itu dapat mempercepat reli secara cepat, karena para trader yang bertaruh pada harga turun harus membeli Bitcoin untuk keluar dari posisi mereka.
Aliran masuk ETF kembali seiring membaiknya sinyal kebijakan
Reli tersebut juga bertepatan dengan pembalikan arus dana ETF Bitcoin spot AS. Data arus yang disediakan menunjukkan dana-dana tersebut mencatatkan arus keluar bersih sebesar $4,4 miliar selama Juni, sebelum menarik $517 juta pada 19 Agustus dan $606 juta pada 20 Agustus.
Arus masuk tersebut datang bersamaan dengan sinyal yang lebih positif dari Washington. Materi menyatakan bahwa Presiden Donald Trump menjamu para eksekutif industri aset kripto di Gedung Putih, sementara Undang-Undang CLARITY bergerak menuju potensi pemungutan suara prosedural di Senat pada bulan September. Menurut artikel tersebut, Securities and Exchange Commission juga mengajukan proposal untuk kerangka penggalangan dana kripto.
Kebijakan pasar Treasury juga menjadi bagian dari latar belakang aset berisiko. Departemen Keuangan AS meningkatkan program pembelian kembali obligasi Treasury jangka panjang dari $2 miliar menjadi $4 miliar, demikian disebutkan dalam teks yang disediakan. Program pembelian kembali dapat memengaruhi kondisi likuiditas di pasar obligasi pemerintah, meskipun respons Bitcoin terhadap langkah-langkah tersebut jarang langsung dan biasanya bergantung pada ekspektasi suku bunga, nilai dolar, serta selera investor terhadap aset berisiko secara umum.
Sentimen pasar membaik secara signifikan selama periode yang sama. Indeks Fear and Greed naik dari 24 sebulan sebelumnya menjadi 67, berdasarkan angka dalam data yang disediakan. Pergeseran tersebut menempatkan pasar dalam kisaran yang lebih optimistis, tetapi juga mengikuti kenaikan harga yang cepat yang membawa Bitcoin mendekati kisaran $77.500–$80.000 yang diidentifikasi dalam materi sebagai area resistensi.
Pasar mendingin setelah aksi squeeze
Posisi mulai berbalik setelah 22 Agustus. Data likuidasi yang disediakan menunjukkan bahwa likuidasi posisi long melebihi likuidasi posisi short dalam periode 24 jam, dengan posisi long senilai $30,85 juta ditutup secara paksa, mewakili 66% dari total.
Perubahan tersebut menunjukkan bahwa trader yang masuk setelah reli menjadi lebih rentan terhadap koreksi. Menurut data yang diberikan, tingkat pendanaan tetap relatif datar antara 5% dan 7%, mengindikasikan bahwa leverage belum mencapai level bullish agresif yang biasanya terlihat menjelang puncak pasar besar.
Data volume dalam artikel tersebut juga mengarah pada pasar yang kurang tegas setelah squeeze awal. Volume spot harian rata-rata di seluruh venue yang dilacak dilaporkan sebesar $2,2 miliar, sementara open interest di Chicago Mercantile Exchange berada di sekitar 100.000 Bitcoin, yang dalam materi disebut mendekati level terendah dalam beberapa tahun terakhir.
Aktivitas spot yang lebih rendah dan partisipasi futures yang lesu tidak berarti permintaan telah menghilang. Namun, hal ini menunjukkan bahwa pergerakan terbaru Bitcoin sangat bergantung pada penyesuaian mendadak dalam posisi short, bukan pada peningkatan partisipasi yang konsisten di pasar tunai maupun derivatif. Hal ini membuat harga lebih rentan terhadap fluktuasi tajam jika arus ETF melambat atau ekspektasi makroekonomi berubah.
Strategy bergerak lebih cepat daripada bitcoin
Saham yang terkait kripto bereaksi tidak merata terhadap kenaikan Bitcoin. Strategy naik 28% selama minggu yang diukur hingga penutupan 21 Agustus, dibandingkan dengan kenaikan Bitcoin sekitar 24%, menurut data harga harian yang disediakan. Circle naik 22,9% dan Robinhood bertambah 13%.
Kinerja saham Strategy mencerminkan eksposurnya yang sangat langsung terhadap Bitcoin. Perusahaan tersebut memegang sekitar 767.000 BTC dengan total biaya mendekati $57,6 miliar, yang menyiratkan harga beli rata-rata sekitar $75.700 per koin, demikian tertulis dalam materi. Strategy menyatakan targetnya adalah memegang 1 juta BTC pada akhir 2026, setara dengan sekitar 4,8% dari total pasokan Bitcoin sebanyak 21 juta koin.
Konsentrasi yang sama menciptakan eksposur penurunan yang signifikan. Data yang disediakan menempatkan beta S&P 500 Strategy pada 3,55, dibandingkan dengan 1,18 untuk Coinbase, sementara korelasi return terhadap Bitcoin tercatat sebesar 0,75. Strategy melaporkan kerugian bersih sebesar $12,54 miliar pada kuartal pertama 2026, sebagian besar terkait dengan penurunan nilai Bitcoin, menurut artikel tersebut. Riset yang dikutip dalam materi memperkirakan bahwa saham ini dapat membawa leverage penurunan sekitar 2,4 kali lipat saat harga Bitcoin turun.
Circle dan Robinhood dipengaruhi oleh faktor pendorong yang berbeda
Pemulihan terbaru Circle memiliki fondasi yang berbeda. Sahamnya naik 41,5% selama sebulan terakhir tetapi masih turun 23,4% dalam tiga bulan terakhir, menurut data yang diberikan. Ekonomi perusahaan ini sangat terkait dengan sirkulasi USDC dan pendapatan bunga dari aset cadangan, sehingga sahamnya sangat sensitif terhadap siklus suku bunga.
Pasokan USDC meningkat lebih dari 30% selama episode pasar Oktober 2025 yang disebutkan dalam materi tersebut. Beta Bitcoin Circle pasca-pencatatan saham tercatat sebesar 1,27 berdasarkan sampel return harian selama sekitar satu tahun, meskipun hubungan tersebut tidak menjadikan perusahaan sebagai proksi langsung untuk Bitcoin karena penurunan suku bunga dapat mengurangi pendapatan dari cadangan.
Robinhood naik 42% dalam tiga bulan terakhir, menurut data yang diberikan, didukung oleh bisnis pialang yang lebih luas dan aktivitas terkait kripto. Robinhood Chain mencatat volume perdagangan on-chain lebih dari $1 miliar hanya dalam beberapa hari setelah peluncuran, menurut artikel tersebut. Namun, pendapatan kriptonya turun hampir 40% year-over-year pada kuartal kedua 2026, menggambarkan betapa cepatnya aktivitas perdagangan ritel bisa memudar setelah periode volatilitas.
Penambang tertinggal meski bitcoin pulih
Saham penambang memberikan contoh paling jelas bahwa rally Bitcoin gagal mengangkat semua saham yang terkait kripto. Marathon naik 22% selama minggu tersebut, Riot naik 4%, dan CleanSpark turun, menurut data yang diberikan. Dalam sebulan sebelumnya, Marathon, Riot, dan CleanSpark masing-masing turun 12%, 17%, dan 23%, sementara Bitcoin naik sekitar 20%.
Artikel tersebut mengaitkan perbedaan tersebut dengan tekanan pasca-halving terhadap margin penambangan dan upaya berbeda oleh para penambang untuk mengembangkan bisnis pusat data AI. Data tingkat hash yang diberikan menunjukkan bahwa rata-rata tingkat hash jaringan Bitcoin turun 19% dari November menjadi 898 exahash per detik, penurunan yang digambarkan sebagai penurunan berkelanjutan terpanjang dalam sejarah jaringan.
Bagi Bitcoin, ujian langsungnya adalah apakah arus masuk ETF dan ekspektasi kebijakan yang membaik dapat menarik partisipasi spot yang lebih stabil di sekitar level saat ini. Pasar yang didorong oleh short covering dapat bergerak lebih tinggi, tetapi pembalikan dalam likuidasi di dekat level resistensi menunjukkan bahwa leverage sudah mulai berpindah sisi.
Untuk konteks lebih mendalam mengenai pergerakan ini dan rally serupa, jelajahi analisis kami di analisis ini hari ini.
Penafian: Konten pada halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mencerminkan pandangan atau saran keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan mengenai keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau konsekuensi apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital mengandung risiko; pengguna harus mengevaluasi secara mandiri kondisi keuangan mereka dan risiko yang terlibat. Untuk informasi lebih lanjut, silakan merujuk ke Syarat Layanan dan Pengungkapan Risiko.
