Bitcoin sempat naik di atas $75.000 setelah kombinasi sinyal kebijakan dari Washington, turunnya imbal hasil obligasi Treasury jangka panjang, dan penutupan posisi short yang cepat mendorong pasar menembus level harga yang sangat diperhatikan. Pergerakan ini semakin cepat saat posisi bearish berleverage terpaksa ditutup, tetapi ketahanannya kini lebih bergantung pada pembelian tunai yang berkelanjutan melalui ETF Bitcoin spot AS dan kemampuan Strategy untuk melanjutkan pendanaan pembelian.
Kenaikan tersebut mengikuti pertemuan kripto Gedung Putih di mana Presiden Donald Trump mendesak Kongres untuk memajukan Undang-Undang CLARITY, yaitu undang-undang yang bertujuan menetapkan aturan struktur pasar federal yang lebih jelas untuk aset digital. Hampir bersamaan, Departemen Keuangan AS memperluas operasi pembelian kembali obligasi berjangka panjangnya, membantu meredakan tekanan pada imbal hasil jangka panjang.
Imbal hasil yang lebih rendah dapat mendukung aset seperti Bitcoin dengan mengurangi daya tarik instrumen dolar yang memberikan imbal hasil serta secara umum meringankan kondisi keuangan. Namun, kenaikan awal Bitcoin tampaknya terutama didorong oleh mekanisme derivatif: begitu harga naik, para pedagang yang memegang posisi short harus membeli Bitcoin untuk menutup posisi tersebut, sehingga menambah momentum pergerakan itu.
Dinamika tersebut dapat menghasilkan kenaikan tajam tanpa segera menunjukkan peningkatan permintaan yang berkelanjutan. Tahap berikutnya bergantung pada apakah pembeli yang menggunakan produk pasar tunai terus menyerap pasokan yang tersedia setelah pembelian akibat likuidasi mulai mereda.
Aliran masuk ETF memberikan sinyal permintaan spot paling jelas
ETF Bitcoin spot AS mencatat aliran masuk bersih sekitar $517 juta pada 19 Agustus, menurut SoSoValue. Angka tersebut menandai hari ketiga berturut-turut dengan aliran masuk bersih dan merupakan penerimaan harian terbesar dalam kurun waktu sekitar tiga setengah bulan.
Data ETF memberikan indikator permintaan spot konvensional yang lebih bermanfaat dibandingkan pasar berjangka selama peristiwa likuidasi. Saham ETF umumnya harus diciptakan atau ditebus melalui transaksi yang melibatkan pasar Bitcoin yang mendasarinya, meskipun waktu tepat dan praktik lindung nilai dapat berbeda antar penerbit dan peserta yang berwenang.
Tiga hari arus masuk positif belum cukup membentuk tren yang berkelanjutan, terutama setelah pergerakan harga yang tiba-tiba. Namun, besarnya arus masuk pada 19 Agustus menunjukkan bahwa permintaan tidak sepenuhnya berasal dari pedagang yang menutup taruhan bearish berleverage. Arus masuk harian yang berkelanjutan dalam ratusan juta dolar akan memberikan sumber permintaan yang lebih stabil bagi pasar dibandingkan likuidasi satu kali.
Pertanyaan ini terutama relevan menjelang level tertinggi Bitcoin baru-baru ini. Penutupan posisi jual (short covering) bersifat self-limiting: begitu posisi jual ditutup, sumber permintaan paksa tersebut menghilang. Sebaliknya, aliran masuk ETF dapat berlanjut selama dana terus menerima langganan bersih.
Aliran positif ETF yang berkelanjutan juga akan mengurangi ketergantungan Bitcoin pada posisi derivatif yang semakin padat. Rally pasar baru-baru ini sering kali mengalami akselerasi ketika pendanaan futures perpetual dan aktivitas likuidasi menjadi dominan, sehingga membuat harga rentan ketika leverage dibongkar dalam arah sebaliknya.
Kapasitas pembiayaan Strategy menjadi fokus pasar lainnya
Strategy, yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, tetap menjadi saluran institusional besar kedua yang diawasi oleh pasar Bitcoin karena aktivitas penggalangan modalnya berulang kali berujung pada pembelian besar-besaran aset kripto tersebut.
Perusahaan mengungkapkan kepemilikan 840.447 Bitcoin dengan biaya pembelian rata-rata sekitar $75.385 per koin. Ketika harga Bitcoin sempat berada di atas $75.500 dalam perdagangan harian, posisi agregat Strategy kembali mendekati titik impas berdasarkan biaya rata-rata yang dilaporkan tersebut.
Ambang batas tersebut tidak secara langsung menentukan kemampuan perusahaan untuk memegang Bitcoin, tetapi memengaruhi persepsi pasar terhadap fleksibilitas pembiayaannya. Harga Bitcoin yang lebih tinggi dapat memperkuat hubungan antara ekuitas Strategy, surat berharga preferen, dan treasury Bitcoin-nya, sehingga memudahkan perusahaan menerbitkan surat berharga tanpa terlalu banyak tekanan dilusi atau diskonto.
Perhatian pasar telah tertuju pada saham preferen STRC milik Strategy, yang baru-baru ini rebound di atas $95. Pergerakan saham tersebut mendekati nilai pari $100 penting karena Strategy telah menggunakan instrumen ini sebagai bagian dari struktur pendanaan akuisisi Bitcoin-nya. Perdagangan yang lebih dekat ke nilai pari akan meningkatkan efisiensi penerbitan STRC tambahan, asalkan terdapat permintaan pembeli yang memadai.
Strategy menyatakan bahwa hingga 16 Agustus, perusahaan masih memiliki kapasitas penerbitan STRC senilai sekitar $17,51 miliar. Kapasitas tersebut tidak sama dengan komitmen pembelian Bitcoin langsung. Ini merepresentasikan ruang tersisa dalam program perusahaan, sedangkan penerbitan aktual bergantung pada penetapan harga, kondisi pasar, dan keputusan manajemen.
Pada minggu paling baru yang dijelaskan dalam pengungkapan perusahaan, Strategy tidak menerbitkan STRC atau menambah Bitcoin. Sebaliknya, perusahaan menggunakan langkah-langkah seperti penjualan saham MSTR, memperkuat cadangan dolar AS, dan membeli kembali STRC dengan diskon. Langkah-langkah tersebut menunjukkan penekanan sementara pada penyesuaian struktur modal, bukan segera memperluas saldo Bitcoin.
Kembalinya harga STRC mendekati $100, diikuti oleh penerbitan ulang dan pembelian Bitcoin, akan menjadi indikasi nyata bahwa siklus akuisisi Strategy kembali aktif.
Washington dan pasar obligasi tetap menjadi latar belakang
Kemajuan Undang-Undang CLARITY tetap relevan bagi posisi institusional karena aturan yang lebih jelas untuk pasar token, bursa, dan bisnis terkait dapat memengaruhi cara perusahaan keuangan besar menilai risiko regulasi. Seruan Trump kepada Kongres untuk mempercepat undang-undang tersebut menambah momentum politik, meskipun proses legislasi masih harus melalui tahapan yang lebih lambat, yaitu kerja komite, negosiasi, dan pemungutan suara.
Kondisi pasar Treasury juga kemungkinan besar akan terus berpengaruh. Imbal hasil (yield) jangka panjang dan dolar AS telah membentuk selera risiko di pasar global, termasuk aset kripto. Kenaikan kembali imbal hasil riil atau penguatan dolar AS dapat menekan permintaan Bitcoin meskipun arus masuk ETF tetap positif.
Aktivitas penambang (miner) juga patut diperhatikan, meski harus ditafsirkan dengan hati-hati. Subsidi blok Bitcoin tetap sebesar 3,125 Bitcoin per blok setelah halving 2024, sementara pendapatan penambang berfluktuasi mengikuti harga Bitcoin, biaya transaksi, tingkat kesulitan jaringan, dan biaya operasional. Profitabilitas yang lebih rendah dapat mendorong sebagian penambang menjual lebih banyak kepemilikannya, sehingga menambah pasokan di pasar.
Tingkat hash jaringan dapat memberikan petunjuk tentang ekonomi penambangan, tetapi penurunan jangka pendek tidak serta-merta menunjukkan bahwa para penambang sedang menyerah atau bersiap melakukan penjualan besar-besaran. Tingkat hash berubah seiring jadwal perawatan, kendala daya akibat cuaca, pemasangan peralatan baru, dan perpindahan antar pool penambangan.
Pergerakan Bitcoin di atas $75.000 telah mengatasi hambatan besar di pasar derivatif, namun kini pasar menghadapi ujian yang lebih konvensional: apakah langganan ETF tetap kuat dan apakah Strategy kembali memiliki kapasitas untuk membiayai pembelian tambahan. Arus tersebut, bersama dengan imbal hasil Treasury, nilai dolar AS, dan tindakan Kongres terkait undang-undang aset kripto, kemungkinan besar akan menentukan apakah breakout ini berkembang menjadi kenaikan yang lebih stabil atau memudar setelah lonjakan akibat short-covering.
Ingin wawasan lebih dalam tentang BTC di atas $70 ribu dan arus ETF? Baca analisis ini selanjutnya.
Penafian: Konten pada halaman ini disediakan semata-mata untuk tujuan informasi umum dan tidak mencerminkan pandangan atau saran keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan mengenai keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau konsekuensi apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital mengandung risiko; pengguna harus mengevaluasi secara mandiri kondisi keuangan mereka serta risiko yang terlibat. Untuk informasi lebih lanjut, silakan merujuk ke Syarat Layanan dan Pengungkapan Risiko.
