Rebound Bitcoin pada Agustus kehilangan momentum tepat di bawah $80.000 pada 27 Agustus, membuat pasar terjepit antara dinding pasokan pemegang jangka panjang di dekatnya dan kantong posisi long berleverage yang jauh lebih rendah, yang dapat memperbesar penurunan lebih lanjut. Pergerakan ini bermula sebagai short squeeze, tetapi mereda ketika aksi jual baru muncul, mendorong Bitcoin kembali menuju $76.000.
Pasar masih belum menguji salah satu dari dua zona likuidasi terbesarnya. Konsentrasi posisi short yang padat berada di antara $83.000 dan $86.000, sementara klaster risiko likuidasi long yang terpisah tetap berada di sekitar $60.000 hingga $63.000. Level-level tersebut menempatkan Bitcoin dalam rentang yang luas tetapi semakin terdefinisi, setelah musim panas yang ditandai oleh akumulasi di dekat titik terendah dan distribusi di dekat titik tertinggi.
Kegagalan Bitcoin untuk memperpanjang squeeze menuju $83.000 menunjukkan bahwa permintaan spot belum cukup kuat untuk menyerap pasokan dari para pemegang yang bersedia menjual saat terjadi pemulihan. Area $83.000-$86.000 juga beririsan dengan pasokan pemegang jangka panjang yang terkonsentrasi, sehingga batas atasnya memiliki bobot lebih besar daripada level resistansi biasa yang didorong oleh derivatif.
Lebih banyak Bitcoin yang berada dalam posisi untung pada harga yang sama
Profitabilitas on-chain telah meningkat sejak terakhir kali Bitcoin diperdagangkan di sekitar level saat ini. Ketika aset tersebut berada di sekitar $78.000 pada Mei, sekitar 65% pasokan yang beredar berada dalam posisi untung. Pada akhir Agustus, persentasenya meningkat menjadi 68% meskipun Bitcoin kembali ke kisaran harga yang serupa.
Perubahan tersebut menunjukkan adanya redistribusi koin selama penurunan dan pemulihan pada musim panas. Basis biaya pemegang jangka pendek turun kembali menjadi sekitar $71.000, yang berarti banyak pembeli yang melakukan akumulasi selama penurunan berada dalam posisi untung ketika Bitcoin mendekati $80.000.
Pasokan yang lebih besar dalam posisi untung dapat membuat reli lebih sulit dipertahankan di dekat titik tertinggi sebelumnya. Para pemegang yang membeli selama musim panas memiliki ruang lebih besar untuk merealisasikan keuntungan, khususnya jika Bitcoin kembali mengunjungi level tempat pemulihan sebelumnya terhenti. Pola ini menempatkan kisaran $83.000-$86.000 di pusat pengujian pasar berikutnya: pergerakan bersih menembus kisaran tersebut dapat memaksa penutupan posisi short, sementara penolakan lain akan membuat pembeli baru rentan terhadap kemunduran menuju basis musim panas.
Batas bawah kisaran ini didukung oleh konsentrasi pasokan terakumulasi antara $62.000 dan $65.000. Area tersebut berada tepat di atas zona likuidasi long $60.000-$63.000, sehingga menciptakan kondisi yang berpotensi tidak stabil jika aksi jual mendorong Bitcoin di bawah dasar akumulasi musim panasnya. Penembusan wilayah tersebut dapat memicu penutupan paksa posisi berleverage sebelum pembeli jangka panjang berkesempatan merespons.
Permintaan ETF meningkat, tetapi aktivitas perdagangan tetap terbatas
Dana Bitcoin spot yang diperdagangkan di bursa mencatat rata-rata arus masuk bersih tujuh hari terkuat selama pemulihan, yaitu $290 juta per hari. Arus tersebut menunjukkan bahwa produk investasi teregulasi terus menarik modal sementara Bitcoin pulih dari titik terendahnya pada musim panas.
Aktivitas pasar sekunder tidak sekuat itu. Volume perdagangan harian tetap berada di sekitar $3 miliar, menurut data pasar yang dikutip dalam analisis tersebut. Perdagangan yang lebih tipis dapat membuat pergerakan harga lebih sensitif terhadap pembelian atau penjualan terkonsentrasi, terutama di sekitar klaster likuidasi ketika posisi derivatif dapat mempercepat pergerakan jangka pendek.
Kesenjangan antara arus masuk ETF dan perputaran pasar sekunder yang lebih lemah membuat gambaran ini menjadi lebih rumit. Permintaan ETF dapat mengurangi pasokan yang tersedia seiring waktu, tetapi kondisi perdagangan yang tipis tidak selalu menyediakan kedalaman langsung yang cukup untuk mendorong Bitcoin melewati tekanan jual besar di dekat resistance. Hal ini membantu menjelaskan mengapa short squeeze pada Agustus dapat mengangkat harga dengan cepat, tetapi kesulitan mempertahankan kenaikan di atas $79.000.
Imbal hasil obligasi pemerintah menambah tekanan pada aset berisiko
Pemulihan Bitcoin juga berlangsung di tengah kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Imbal hasil Treasury 10 tahun naik dari sekitar 4,6% menjadi 4,8% dalam delapan hari perdagangan, mencapai 4,79% dan mencatat level tertinggi baru untuk siklus berjalan menurut analisis tersebut.
Imbal hasil obligasi pemerintah yang lebih tinggi meningkatkan keuntungan yang tersedia dari aset berisiko lebih rendah dan dapat memperketat kondisi keuangan di berbagai pasar. Pergerakan ini membalikkan penurunan sebelumnya yang terkait dengan pemberitaan tentang pembelian kembali obligasi Treasury AS, sehingga mengurangi salah satu sumber dukungan bagi aset yang sensitif terhadap risiko.
Korelasi bergulir 30 hari Bitcoin dengan S&P 500 turun mendekati nol selama pemulihan, sementara saham secara umum bergerak sideways. Korelasi yang lebih lemah berarti Bitcoin tidak sekadar mengikuti pergerakan pasar saham ke arah yang lebih tinggi atau lebih rendah selama periode tersebut. Hal ini juga membuat aset tersebut lebih bergantung pada dinamika pasokannya sendiri, arus ETF, posisi derivatif, dan likuiditas khusus kripto.
Ekspektasi inflasi dan kebijakan moneter tetap menjadi bagian dari latar belakang tersebut. Analisis yang diberikan menyebutkan inflasi Indeks Harga Konsumen bulan Juli sebesar 3,4% dan mengatakan bahwa pasar berjangka memperkirakan probabilitas 66% kenaikan suku bunga Federal Reserve sebesar 25 basis poin pada 16 September. Ketua Federal Reserve Kevin Warsh dan Presiden Federal Reserve New York John Williams digambarkan mempertahankan nada kebijakan hawkish, dengan Williams mempertanyakan apakah kisaran kebijakan 3,50%-3,75% akan cukup untuk mendinginkan aktivitas ekonomi.
Kedaluwarsa opsi September memusatkan perhatian di atas $80.000
Pasar opsi menunjuk 25 September sebagai peristiwa kalender besar berikutnya. Total open interest pada kedaluwarsa akhir kuartal berada di sekitar $14 miliar, dengan konsentrasi besar posisi pada strike di atas $80.000.
Struktur ini menciptakan titik fokus di dekat batas atas rentang Bitcoin, bukan sinyal arah yang jelas. Open interest opsi saja tidak menjamin harga akan bergerak menuju strike yang paling populer, tetapi aktivitas lindung nilai dapat meningkatkan sensitivitas saat kedaluwarsa mendekat, terutama jika harga spot kembali ke area $80.000-$86.000.
Posisi opsi berjangka pendek telah mendingin setelah short squeeze pada Agustus. Skew 25-delta tujuh hari, ukuran yang membandingkan permintaan call naik dan put turun, melonjak selama reli sebelum dengan cepat kembali mendekati netral. Skew 180 hari tetap relatif stabil, menunjukkan bahwa lonjakan tiba-tiba posisi bullish jangka pendek tidak secara material mengubah ekspektasi jangka lebih panjang.
Bitcoin kini menghadapi struktur pasar di mana momentum kenaikan harus menembus pasokan besar dari para holder sebelum dapat mencapai zona likuidasi short di atas $83.000. Di bawah harga spot, basis akumulasi musim panas menawarkan dukungan, tetapi penembusan ke bawah akan menempatkan posisi long dengan leverage tinggi lebih dekat pada likuidasi paksa. Dengan imbal hasil Treasury yang tetap tinggi dan kedaluwarsa opsi 25 September yang semakin dekat, likuiditas di sekitar batas-batas tersebut kemungkinan akan lebih penting daripada narasi arah pasar secara umum.
Khawatir dengan BTC di sekitar $80K? Pelajari waktu yang tepat secara cerdas di Kapan Waktu Terbaik untuk Membeli Bitcoin.
Penafian: Konten di halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mewakili pandangan atau nasihat keuangan Toobit. Kami tidak menjamin keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau hasil apa pun yang timbul dari penggunaannya. Berinvestasi dalam aset digital melibatkan risiko; pengguna harus mengevaluasi situasi keuangan mereka dan risiko yang terlibat secara mandiri. Untuk informasi lebih lanjut, silakan baca Ketentuan Layanan dan Pengungkapan Risiko.
