Pembiayaan kecerdasan buatan AS sedang membentuk kembali sistem penopang tradisional dolar, dengan modal swasta mengalir ke perusahaan teknologi dalam skala yang semakin menyaingi peran yang dahulu dimainkan oleh pembelian asing atas utang jangka panjang AS, kata Deutsche Bank dalam laporan valuta asing tertanggal 3 September.
Bank tersebut memperkirakan perusahaan-perusahaan AS akan membelanjakan sekitar $800 miliar untuk belanja modal terkait AI tahun ini, sementara penggalangan dana ventura AI telah melampaui $400 miliar. Kombinasi ini menempatkan belanja teknologi di pusat siklus pendanaan yang lebih luas, yang melibatkan pasar swasta, obligasi berperingkat investasi, dan penerbitan ekuitas publik.
Deutsche Bank berpendapat bahwa perubahan komposisi arus modal dapat mengubah perilaku dolar. Institusi resmi asing menunjukkan minat yang lebih rendah terhadap surat berharga Treasury berjangka panjang di tengah ketegangan geopolitik, menurut laporan tersebut, sementara dana swasta dari luar negeri beralih ke aset teknologi AS dengan imbal hasil yang lebih terkait langsung dengan ekspektasi pertumbuhan AI.
Dua laboratorium AI terbesar telah mengumpulkan hampir $217 miliar secara gabungan dan memiliki valuasi yang masing-masing mendekati $1 triliun, menurut laporan tersebut. Sementara itu, Google, Meta, Amazon, dan Oracle telah menerbitkan utang berperingkat investasi tahun ini dengan laju sekitar 10 kali rata-rata pinjaman tahunan mereka antara 2020 dan 2024.
Modal swasta, obligasi, dan ekuitas bertemu di sekitar AI
Lonjakan pendanaan AI berlangsung melalui tiga saluran terpisah yang semakin saling memperkuat.
Penggalangan dana ventura AI di pasar swasta telah melampaui $400 miliar, kata Deutsche Bank. Lebih dari 90% transaksi terbesar terkonsentrasi di Amerika Serikat, sementara laju tahunan penggalangan dana tiga kali lebih tinggi dibandingkan tahun lalu. Konsentrasi ini memberi perusahaan teknologi AS keunggulan besar dalam menarik modal global, tetapi juga meningkatkan peran mereka dalam membiayai lonjakan investasi negara tersebut.
Pasar utang menyerap bagian yang semakin besar dari permintaan tersebut. Perusahaan teknologi besar yang secara historis dikenal memiliki saldo kas besar kini lebih agresif menerbitkan obligasi untuk mendanai infrastruktur, pusat data, dan kapasitas komputasi. Perkiraan laporan bahwa pinjaman Google, Meta, Amazon, dan Oracle berjalan pada tingkat 10 kali rata-rata tahunan terbarunya menunjukkan bahwa investasi AI mendorong kebutuhan modal melampaui arus kas yang dihasilkan secara internal.
Ekuitas publik telah menambah jalur lain. Deutsche Bank mengatakan Google menyelesaikan penjualan saham perdananya sejak penawaran umum perdana pada 2004 pada Juni 2026, dengan perolehan $85 miliar. Laporan itu juga menyebut pencatatan publik SpaceX sebagai IPO terbesar yang pernah tercatat, dengan valuasi perusahaan hampir $2 triliun dan sekitar 30% penawaran dialokasikan kepada investor ritel, lebih dari tiga kali lipat alokasi IPO pada umumnya.
Secara bersama-sama, transaksi tersebut menunjukkan bagaimana sektor AI dan teknologi terkait menarik pendanaan dari perusahaan modal ventura, pembeli obligasi, pemegang saham publik, dan rekening perdagangan ritel secara bersamaan. Hal ini berbeda dari siklus modal yang terutama didorong oleh pinjaman bank atau permintaan Treasury, karena setiap sumber memiliki ekspektasi sendiri terkait pertumbuhan, likuiditas, dan imbal hasil.
Arus masuk ekuitas asing melampaui pola Treasury yang sudah dikenal
Kebutuhan pendanaan perusahaan teknologi muncul ketika Amerika Serikat mengalami defisit fiskal dan eksternal yang besar. Deutsche Bank memperkirakan defisit anggaran federal berada di atas 6% dari produk domestik bruto, sedangkan defisit transaksi berjalan mendekati 4% dari PDB.
Tabungan fiskal domestik terbatas dalam kondisi tersebut, sehingga modal luar negeri harus membiayai bagian yang berarti dari belanja dan investasi AS. Pada kuartal kedua 2026, Amerika Serikat menarik lebih dari $400 miliar arus masuk ekuitas asing dalam satu kuartal, kata Deutsche Bank, sebuah rekor yang melampaui arus masuk utang asing.
Selama bertahun-tahun, pembelian utang AS oleh investor asing menjadi sumber utama pendanaan akun modal. Peran yang lebih besar dari ekuitas dan pendanaan teknologi swasta dapat membuat arus lintas batas lebih sensitif terhadap laba perusahaan, monetisasi AI, dan valuasi pasar. Deutsche Bank mengatakan dolar mungkin menjadi lebih berkorelasi dengan ekuitas ketika modal teknologi berjangka lebih pendek dan berorientasi pada imbal hasil menggantikan sebagian permintaan resmi berjangka panjang terhadap Treasury.
Laporan tersebut menunjuk Korea Selatan sebagai contoh bagaimana akses ke pasar asing dapat memengaruhi arus ini. Korea Selatan menyumbang sekitar 2% dari PDB nominal global, tetapi menurut Deutsche Bank menyumbang sekitar 10% dari arus masuk asing senilai $740 miliar ke ekuitas AS tahun lalu. Bank tersebut mengaitkan sebagian partisipasi itu dengan adopsi lebih awal perdagangan pecahan saham asing oleh Korea Selatan, yang menurunkan modal yang diperlukan untuk membeli saham AS berharga tinggi.
Tokenisasi bergerak menuju infrastruktur pasar
Laporan Deutsche Bank juga mengaitkan siklus pendanaan yang didorong AI dengan perkembangan pasar keuangan yang ditokenisasi. Tokenisasi mencatat kepemilikan aset seperti dana, obligasi, atau ekuitas pada sistem berbasis blockchain, yang berpotensi memungkinkan penyelesaian lebih cepat, kepemilikan fraksional, dan perdagangan sepanjang waktu.
Depository Trust & Clearing Corporation, yang menyimpan sekitar $115 triliun aset AS dalam kustodian, menyelesaikan uji coba awal tokenisasi pada Juli 2026 yang melibatkan transaksi nyata dengan 40 lembaga keuangan, menurut laporan tersebut. Pengujian itu mencakup latihan tokenisasi yang melibatkan ETF SPDR S&P 500, yang dikenal sebagai SPY, serta uji coba terpisah ketika JPMorgan menggunakan aset yang ditokenisasi untuk memenuhi persyaratan margin di CME.
DTCC berencana memperkenalkan layanan tokenisasi pada Oktober 2026. Proyek tersebut mengikuti surat no-action SEC yang diterbitkan untuk DTCC pada Desember 2025, yang menurut Deutsche Bank memungkinkan sekuritas yang sama diperdagangkan melalui sistem konvensional dan on-chain, dengan tetap mempertahankan hak kepemilikan serta perlindungan yang setara. Keputusan lanjutan pada Januari 2026 menyatakan bahwa undang-undang sekuritas federal berlaku terlepas dari format penerbitan atau metode kustodian.
Tempat perdagangan sedang mempersiapkan perubahan serupa. New York Stock Exchange bekerja sama dengan Securitize dalam platform digital yang dirancang untuk perdagangan 24/7, penyelesaian instan, saham fraksional, dan penyelesaian menggunakan stablecoin. Nasdaq telah menguraikan desain token ekuitas dengan kemampuan tokenisasi penuh yang ditargetkan untuk 2027, sekaligus berencana menawarkan perdagangan selama 23 jam pada hari kerja.
Peningkatan likuiditas juga mempermudah aksi keluar
Jumlah aset dunia nyata yang ditokenisasi masih kecil dibandingkan dengan pasar konvensional. Deutsche Bank memperkirakan aset yang ditokenisasi mencapai sekitar $40 miliar secara global, dibandingkan dengan lebih dari $100 triliun aset AS. Prakiraan pasar yang dikutip bank tersebut berkisar antara $2 triliun hingga $30 triliun untuk aset yang ditokenisasi selama dekade 2030-an.
Perdagangan dan penyelesaian yang lebih cepat dapat mempermudah akses terhadap sekuritas AS lintas batas, khususnya bagi pelaku yang tidak dapat beroperasi selama jam pasar New York atau tidak mampu membeli saham utuh. Fitur yang sama juga dapat mempercepat penarikan dana dari pasar AS selama periode tekanan, Deutsche Bank memperingatkan, sehingga aksesibilitas menjadi saluran dua arah, bukan sumber arus masuk satu arah.
Laporan tersebut memperkirakan bahwa pendapatan terkait AI dapat meningkatkan transaksi berjalan AS sekitar satu poin persentase selama dekade mendatang melalui peningkatan ekspor layanan berbasis AI. Hasil tersebut bergantung pada kemampuan perusahaan untuk mengubah belanja infrastruktur yang sangat besar menjadi pendapatan yang berkelanjutan serta mempertahankan daya tawar harga di pasar internasional.
Jelajahi bagaimana pasar yang ditokenisasi dapat memperkuat perubahan ini dalam dinamika dolar di hari ini semua pasar ke blockchain.
Penafian: Konten di halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mewakili pandangan atau nasihat keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan apa pun mengenai keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau dampak apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital melibatkan risiko; pengguna harus mengevaluasi situasi keuangan mereka dan risiko yang terkait secara mandiri. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat Ketentuan Layanan dan Pengungkapan Risiko.
