Tether vs. Circle Q2 2026: Siapa yang mengantongi hasilnya?

Setiap dolar USDT atau USDC yang beredar didukung oleh aset dalam sistem cadangan penerbitnya. Surat berharga perbendaharaan (Treasury bills), perjanjian pembelian kembali (repurchase agreements), reksa dana pasar uang, dan simpanan di bank dapat menghasilkan pendapatan meskipun pemegang biasa tidak menerima bunga.

Itu adalah ketegangan utama dalam Perbandingan Tether vs Circle Kuartal II 2026 Tether melaporkan sekitar $1,50 miliar laba operasional bersih untuk kuartal tersebut. Circle melaporkan $667,73 juta pendapatan cadangan, tetapi hanya $48,21 juta laba bersih dari operasi berkelanjutan setelah distribusi dan biaya operasional.

Angka-angka tersebut mengukur tahapan berbeda dalam proses laba. Laba operasional bersih Tether, pendapatan cadangan Circle, laba bersih, dan laba bersih disesuaikan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) tidak saling dapat dipertukarkan.

Pertanyaan yang lebih mendalam adalah bagaimana skala, aset, distribusi, regulasi, dan pengungkapan menentukan apa yang tersisa. Kecuali dinyatakan lain, angka-angka tersebut mencakup kuartal yang berakhir pada 30 Juni 2026.

Jawaban singkatnya

Kedua penerbit menggunakan mesin pendapatan cadangan yang sama, tetapi ekonominya berpisah setelah imbal hasil bruto diperoleh:

• Mesin bersama: Stablecoin menciptakan basis pendanaan yang sebagian besar tidak memberikan bunga, sementara aset cadangan menghasilkan suku bunga jangka pendek.

• Keunggulan Tether: Skala yang lebih besar, portofolio Treasury dan repo yang besar, serta tidak adanya beban biaya yang diungkapkan yang sebanding dengan beban pembagian ke mitra milik Circle.

• Kendala Circle: Biaya distribusi, transaksi, dan biaya lainnya menghabiskan $412,47 juta, atau 58,81% dari pendapatan kotor, sebelum biaya operasional tambahan sebesar $254,49 juta.

• Peringatan perbandingan: Tether tidak mencantumkan saldo rata-rata cadangan, biaya lengkap, pajak, dan laba bersih konvensional. Circle menyediakan rincian laba yang lebih lengkap.

Oleh karena itu, Tether tampaknya mempertahankan lebih banyak laba, tetapi bukti yang ada tidak mendukung margin yang secara langsung sebanding.

Bagaimana penerbit stablecoin menghasilkan uang

Panduan Toobit tentang cara kerja stablecoin menjelaskan lapisan token. Model bisnisnya dapat dirangkum dalam 2 rumus:

• Pendapatan cadangan kira-kira sama dengan rata-rata cadangan yang memenuhi syarat dikalikan dengan imbal hasil rata-rata cadangan dan waktu.

• Pendapatan penerbit kira-kira sama dengan pendapatan cadangan, biaya, dan pendapatan lainnya, dikurangi pembayaran kepada mitra, biaya operasional, pajak, dan kerugian investasi.

Rantai ekonomi bekerja sebagai berikut:

1. Pelanggan menyerahkan mata uang fiat melalui penerbit atau saluran resmi.

2. Penerbit mencetak stablecoin dan mencatat kewajiban yang dapat ditukarkan kembali sesuai nilai kontraknya.

3. Penerbit menempatkan dana pendukung tersebut ke dalam aset cadangan.

4. Surat perbendaharaan, reksa dana pasar uang pemerintah, perjanjian repurchase, dan simpanan bank menghasilkan bunga atau dividen.

5. Penerbit menjaga likuiditas untuk penebusan sewaktu-waktu.

6. Distributor dapat menerima sebagian ekonomi untuk penyimpanan, likuiditas, insentif, atau integrasi.

7. Penerbit membayar biaya kepatuhan, perbankan, teknologi, penyimpanan, dan tenaga kerja.

8. Sisa hasil menjadi laba, modal, distribusi, atau reinvestasi.

Reksa dana pasar uang pemerintah dapat memegang surat perbendaharaan, repo surat perbendaharaan jangka overnight yang dijamin, dan kas. Dalam repo terbalik (reverse repo), penerbit menyediakan kas sebagai jaminan atas surat berharga dan memperoleh imbal hasil. Repo bukanlah surat perbendaharaan dan tetap melibatkan pertimbangan agunan serta pihak lawan.

Pendapatan lain dapat mencakup biaya penebusan, langganan, integrasi, transaksi, layanan blockchain, dan pengelolaan dana. Definisi nilai penebusan kontraktual Tether mencakup biaya penebusan sebesar 10 basis poin. Circle melaporkan pendapatan cadangan dan pendapatan lain secara terpisah.

Volume perdagangan di bursa tidak secara otomatis menjadi pendapatan penerbit. Hal ini hanya relevan jika memperluas pasokan, menghasilkan biaya, atau memengaruhi suatu perjanjian. Pemegang token tidak secara otomatis menerima imbal hasil dari cadangan. Secara ekonomi, mereka menukarnya dengan likuiditas dan kemampuan transfer token.

Apa yang dilaporkan Tether pada Q2 2026

Tether menerbitkan pengumuman Q2-nya dan laporan asuransi BDO pada 31 Juli 2026. Laporan tersebut mencakup Tether International, S.A. de C.V. hingga pukul 23.59 UTC pada 30 Juni.

Tether melaporkan aset sebesar $187,75 miliar dan kewajiban sebesar $183,64 miliar. Kewajiban dalam bentuk token digital mencapai $183,62 miliar, dibandingkan dengan nilai penebusan kontraktual bruto sebesar $184,59 miliar. Perbedaan tersebut sebagian mencerminkan $808,08 juta token yang dipegang perusahaan di luar dompet treasury-nya dan konvensi biaya penebusannya. Token yang diterbitkan dan kewajiban token bukanlah ukuran yang identik.

Portofolio cadangan terdiri dari:

• $114,96 miliar surat perbendaharaan, setara dengan 61,23% dari total aset

• $18,63 miliar reverse repo overnight dan $6,99 miliar reverse repo berjangka

• $18,84 miliar emas fisik, setara dengan 10,03% dari total aset

• $13,45 miliar pinjaman terjamin, setara dengan 7,17% dari total aset

• $5,80 miliar Bitcoin, setara dengan 3,09% dari total aset

• $5,24 miliar investasi lainnya dan $3,76 miliar saham publik

Termasuk saldo kas dan simpanan yang lebih kecil, total aset jangka pendek Tether mencapai $140,64 miliar, atau 74,91% dari total aset. Jumlah tersebut menutupi 76,59% kewajiban token digital. Sisanya didukung oleh aset dengan karakteristik likuiditas, kredit, dan risiko pasar yang berbeda.

Surat perbendaharaan memiliki jatuh tempo rata-rata tertimbang di bawah 90 hari. Reverse repo overnight jatuh tempo dalam 1 hari, sedangkan reverse repo berjangka rata-rata di bawah 90 hari. Tether menyatakan bahwa kinerja surat perbendaharaan dan repo menghasilkan laba operasional bersih sebesar $1,50 miliar.

Nilai-nilai lainnya lebih sensitif terhadap pasar. Emas dinilai pada $4.008,02 per ons dan Bitcoin pada $58.642,15. Ekuitas publik mencakup eksposur tidak langsung terhadap keduanya. Pinjaman yang dijamin berlebihan tetap membawa risiko peminjam, agunan, dan likuidasi.

Angka $1,50 miliar muncul dalam rilis Tether, bukan dalam laporan laba rugi yang telah diaudit. Laporan tersebut menggunakan prinsip pengakuan dan pengukuran Standar Pelaporan Keuangan Internasional (IFRS), tetapi menyatakan tidak mencakup laporan dan pengungkapan yang diperlukan untuk kepatuhan IFRS penuh.

Mengapa cadangan likuiditas Tether penting

Aset Tether melebihi kewajibannya sebesar $4,11 miliar, atau 2,24% dari kewajiban token digital menurut perhitungan independen.

Tiga poin penting saat menafsirkan cadangan tersebut:

• Cadangan tersebut menjadi lebih tipis: Sebelumnya dilaporkan sebesar $8,23 miliar pada 31 Maret, sehingga turun 50,08% selama Q2.

• Hal ini tidak membuktikan adanya undercollateralization: Aset masih melebihi kewajiban pada tanggal pelaporan 30 Juni.

• Pergerakan tersebut tidak dapat direkonsiliasi sepenuhnya: Jembatan 6 bulan Tether dimulai dari $6,34 miliar, mencatat hasil keuangan negatif sebesar $3,17 miliar dan pergerakan modal bersih positif sebesar $943 juta, lalu berakhir di $4,11 miliar. Bunga, penilaian, biaya, pajak, dan transfer tidak diungkapkan secara terpisah.

Laba mengukur kinerja dalam periode waktu tertentu, sedangkan kelebihan cadangan adalah saldo pada titik waktu tertentu. Oleh karena itu, laba operasional dapat terjadi bersamaan dengan cadangan yang lebih kecil akibat kerugian penilaian, penarikan modal, atau pergerakan lainnya.

BDO memberikan keyakinan wajar berdasarkan International Standard on Assurance Engagements 3000 (Revised), bukan audit laporan keuangan. Catatan-catatan tersebut berada di luar cakupan keyakinannya, dan penilaian diasumsikan dalam kondisi perdagangan normal, bukan dalam kondisi likuiditas luar biasa dari kustodian atau pihak lawan.

Apa yang dilaporkan Circle pada Q2 2026

Circle merilis hasil Q2-nya dan mengajukan Formulir 10-Q yang belum diaudit kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) pada 5 Agustus 2026.

Data cadangan mengungkapkan 4 sinyal berbeda:

• Sirkulasi rata-rata: $76,52 miliar, yaitu saldo yang paling relevan dengan pendapatan yang diperoleh sepanjang kuartal tersebut.

• Sirkulasi akhir kuartal: $73,27 miliar, atau 4,25% di bawah rata-rata kuartalan.

• Penerbitan bersih: Circle mencetak $83,00 miliar dan menebus $86,78 miliar, menghasilkan kontraksi bersih sebesar $3,78 miliar.

• Pengembalian cadangan: 3,49% untuk kuartal tersebut. Per 30 Juni, kas bank senilai $11,43 miliar menghasilkan rata-rata 2,98%, sedangkan $61,92 miliar dalam Circle Reserve Fund menghasilkan 3,57%.

Komposisi cadangan pada akhir kuartal menghasilkan imbal hasil tertimbang sekitar 3,48%. Selisih kecilnya dengan tingkat yang dilaporkan Circle mencerminkan perbedaan antara komposisi pada titik waktu tertentu dibandingkan dengan rata-rata harian cadangan.

Rincian laba Circle untuk Q2 adalah sebagai berikut:

Dibandingkan dengan Q1 2026, sirkulasi rata-rata naik 1,76%, tetapi sirkulasi akhir kuartal turun 4,91%. Pendapatan cadangan meningkat 2,33%, sementara laba bersih turun 12,73%. Peningkatan pendapatan cadangan tidak sepenuhnya mengalir ke laba bersih.

EBITDA Disesuaikan tidak mencakup pos-pos seperti kompensasi berbasis saham dan, mulai Q1 2026, pajak penggajian terkait. Circle memperingatkan bahwa ukuran ini bukan pengganti prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP).

Mengapa biaya distribusi penting bagi Circle

Sistem distribusi Circle sekaligus menjadi mesin pertumbuhan dan klaim margin. Dalam kolaborasinya dengan Coinbase, Coinbase menerima alokasi yang terkait dengan USDC di platformnya setelah retensi penerbit oleh Circle, ditambah separuh dari kumpulan ekosistem yang lebih luas setelah pembayaran pihak ketiga disetujui.

Hubungan ini dapat dilihat dari 3 sudut pandang:

• Biaya Circle: $324,60 juta biaya terkait Coinbase pada Q2, setara dengan 78,70% dari total biaya distribusi, transaksi, dan biaya lain Circle.

• Pendapatan Coinbase: Formulir 10-Q Q2 Coinbase melaporkan pendapatan stablecoin sebesar $292,15 juta. Presentasi labanya menambahkan $28 juta yang berasal dari saldo USDC korporat, menghasilkan total yang ditampilkan mendekati $320 juta.

• Distribusi saldo: Coinbase melaporkan rata-rata USDC sebesar $20 miliar dalam produk-produknya dibandingkan dengan $57 miliar di luar platform.

Angka tersebut mendekati biaya Circle sebesar $324,60 juta, tetapi perbedaan cakupan, pos-pos, dan waktu menghalangi rekonsiliasi yang tepat. Meski demikian, hal ini menunjukkan ke mana sebagian besar ekonomi cadangan USDC dialokasikan.

Distribusi memperluas sirkulasi dan utilitas sekaligus memberikan mitra klaim signifikan atas pendapatan yang dihasilkan.

Perbandingan Tether vs Circle Q2 2026

Setiap metrik harus mempertahankan definisi aslinya.

Tabel tersebut menunjukkan 3 pertukaran jelas:

• Skala dan retensi: Basis token Tether lebih dari dua kali lipat milik Circle, menciptakan peluang pendapatan bruto yang lebih besar pada imbal hasil yang sama. Tether juga tidak melaporkan struktur pembagian dengan mitra yang setara.

• Visibilitas dan daya banding: Circle mengungkapkan rata-rata sirkulasi, imbal hasil cadangan, arus kas, biaya, dan laba bersih GAAP.

• Risiko cadangan: Tether menambah potensi keuntungan dan volatilitas melalui emas, Bitcoin, pinjaman, dan ekuitas. Circle lebih fokus pada kas dan instrumen pemerintah jangka pendek, tetapi membayar mahal untuk distribusi.

Penerbit mana yang menyimpan lebih banyak ekonomi cadangan?

Laporan Circle memberikan gambaran jelas mengenai alur imbal hasil:

• Setelah biaya distribusi: Circle mempertahankan $288,85 juta, atau 41,19 sen per dolar pendapatan kotor Q2.

• Setelah biaya operasional dan pos lainnya: Pendapatan bersih setara dengan 6,87 sen per dolar pendapatan kotor.

• Dinormalisasi terhadap sirkulasi rata-rata: Menggunakan kuartal 91 hari, pendapatan kotor setara dengan 3,68% tahunan dari sirkulasi USDC rata-rata. Pendapatan dikurangi biaya distribusi sebesar 1,51%, sedangkan pendapatan bersih sebesar 0,25%.

Perhitungan mekanis independen ini bukanlah imbal hasil yang dilaporkan, pengembalian pemegang, atau proyeksi. Perhitungan ini menunjukkan apa yang tersisa pada tahapan-tahapan berurutan.

Tether tidak mengungkapkan kewajiban token rata-rata, imbal hasil cadangan, biaya lengkap, atau laba bersih kuartalan konvensional. Tampaknya Tether mempertahankan lebih banyak, tetapi selisih tersebut tidak dapat diukur secara sebanding.

Apa yang terjadi ketika suku bunga turun?

Cadangan jangka pendek disesuaikan harganya saat surat berharga jatuh tempo. Pada 13 Agustus, data Federal Reserve menunjukkan tingkat dana federal efektif sebesar 3,63% dan imbal hasil obligasi 3 bulan sebesar 3,71%. Komite Pasar Terbuka Federal mempertahankan targetnya di kisaran 3,50% hingga 3,75% pada 29 Juli.

BlackRock melaporkan imbal hasil SEC 7-hari sebesar 3,59% pada 14 Agustus, dengan jatuh tempo rata-rata tertimbang 12 hari dan aset dana sebesar $61,22 miliar. Angka-angka ini merupakan data pasca-kuartal.

Tabel ini menunjukkan sensitivitas mekanis tahunan ke kedua arah. Tether mengasumsikan penyesuaian harga instan atas keranjang jangka pendeknya senilai $140,64 miliar dengan saldo dan biaya yang tidak berubah. Angka Circle untuk perubahan 100 dan 200 basis poin berasal dari pengajuannya; nilai-nilai yang lebih kecil merupakan interpolasi proporsional.

Tiga faktor penyeimbang mencegah perubahan suku bunga menjadi proyeksi laba yang sederhana:

• Respons biaya mitra: Biaya distribusi Circle sebagian bergerak seiring dengan pendapatan cadangan, sehingga mengurangi pendapatan bruto dan sebagian biaya mitra ketika suku bunga turun.

• Pertumbuhan sirkulasi: Jika imbal hasil Circle sebesar 3,49% turun 50 basis poin menjadi 2,99%, basis cadangan rata-ratanya harus tumbuh 16,72% untuk menjaga pendapatan cadangan bruto tetap konstan. Rumusnya adalah imbal hasil lama dibagi imbal hasil baru, dikurangi 1.

• Efek portofolio: Portofolio Tether yang lebih luas dapat menghasilkan keuntungan atau kerugian yang tidak terkait, sementara suku bunga yang lebih rendah dapat mengurangi biaya peluang memegang stablecoin yang tidak memberikan imbal hasil.

Interaksi-interaksi ini tidak pasti. Tabel ini merupakan sensitivitas mekanis, bukan proyeksi laba.

Keamanan dan pengungkapan cadangan merupakan bagian dari model

Kedua model cadangan ini memusatkan jenis risiko yang berbeda:

• Tether: Perusahaan tersebut memiliki aset jangka pendek senilai 76,59 sen per dolar kewajiban token digital. Sisanya mencakup emas, Bitcoin, ekuitas, pinjaman, dan investasi lain yang mungkin lebih sulit dicairkan pada nilai yang dilaporkan selama tekanan pasar dan penarikan dana terjadi secara bersamaan.

• Circle: Tabel cadangannya menempatkan 84,42% di Circle Reserve Fund dan 15,58% dalam bentuk kas bank. Reksa dana berdasarkan Aturan 2a-7 ini memegang surat utang Treasury jangka pendek, repo Treasury semalam, dan kas, sehingga mengurangi eksposur langsung terhadap Bitcoin, emas, dan risiko kredit peminjam.

• Risiko yang masih tersisa: Circle tetap menghadapi risiko perbankan, kustodian, dana, operasional, hukum, dan penarikan dana. BlackRock menyatakan bahwa dana tersebut bukan rekening bank, tidak dilindungi oleh Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), dan tidak dapat menjamin nilai aset bersih sebesar $1.

Pelaporan mereka juga berbeda. Circle menyediakan pengungkapan pendapatan, neraca, arus kas, kontrol, dan risiko, meskipun laporan triwulannya tidak diaudit. Tether menyediakan saldo titik-waktu yang telah diverifikasi dan kategori aset, tetapi tidak menyertakan laporan pendapatan atau arus kas yang telah diverifikasi.

Pada 13 Agustus, Tether mengumumkan opini audit tanpa syarat dari KPMG AS atas laporan keuangan tahun penuh 2025 berdasarkan prinsip akuntansi GAAP AS. Ini merupakan bukti yang lebih baru dan lebih luas mengenai tahun keuangan 2025, namun tidak mengubah laporan BDO triwulan II menjadi audit atau merevisi angka per 30 Juni.

Bagaimana regulasi dapat mengubah profitabilitas stablecoin

AS Undang-Undang GENIUS, yang diberlakukan pada 18 Juli 2025, menghubungkan margin penerbit secara langsung dengan aturan cadangan:

• Jaminan yang diizinkan: Simpanan giro, surat utang Treasury dengan sisa jangka waktu maksimal 93 hari, repo kualifikasi semalam, dan reksa dana pasar uang pemerintah yang diinvestasikan dalam aset yang diizinkan.

• Batas portofolio: Emas, Bitcoin, ekuitas, pinjaman agunan, investasi lain milik Tether, serta repo berjangka senilai $6,99 miliar tidak sesuai dengan daftar standar aset cadangan yang diizinkan sebagaimana dilaporkan, jika Tether beroperasi sebagai penerbit AS yang diizinkan.

• Pembatasan imbal hasil: Penerbit tidak boleh membayar bunga atau imbal hasil semata-mata karena pemegang, penggunaan, atau retensi stablecoin pembayaran.

• Tanggal berlaku: 18 Januari 2027, atau 120 hari setelah aturan pelaksanaan final diterbitkan, jika lebih awal.

Perbandingan dengan Tether bersifat kondisional, bukan klaim bahwa struktur internasionalnya saat ini melanggar hukum AS. Insentif mitra dan insentif berbasis layanan mungkin juga memerlukan interpretasi aturan lebih lanjut.

Circle menerima persetujuan final untuk mendirikan Circle National Trust pada 10 Juli, dengan manajemen cadangan direncanakan sebagai kemampuan di masa depan. Entitas Prancisnya juga beroperasi di bawah kerangka Pasar Aset Kripto Uni Eropa. Struktur-struktur ini dapat meningkatkan biaya kepatuhan sekaligus mendukung distribusi yang teregulasi dan akses geografis.

Apa arti laba penerbit bagi likuiditas kripto

Stablecoin mendukung penyelesaian transaksi di bursa terpusat, keuangan terdesentralisasi (DeFi), pembayaran, dan transfer lintas batas. Skala Tether mendukung pasangan USDT yang likuid, sementara perjanjian distribusi Circle memperluas akses USDC. Toobit telah mengeksplorasi Posisi stablecoin USDT di pasar.

Dampak yang lebih luas di pasar meliputi:

• Kapasitas penyelesaian: Pendapatan penerbit dapat mendanai infrastruktur likuiditas, kepatuhan, pengembangan produk, dan cadangan likuiditas.

• Migrasi likuiditas: Penebusan atau kerugian cadangan dapat mengurangi likuiditas atau menggeser saldo antar token, rantai, dan platform.

• Permintaan surat utang pemerintah AS: Posisi Tether senilai $114,96 miliar dalam surat utang pemerintah AS dan dana pemerintah Circle menjadikan stablecoin sebagai pembeli signifikan atas surat utang jangka pendek pemerintah AS.

• Penggunaan versus pendapatan: Circle melaporkan volume on-chain sebesar $14,80 triliun, naik 151% tahun ke tahun, tetapi pendapatan dari cadangan tetap terutama bergantung pada rata-rata jumlah yang beredar dan suku bunga. Token yang sama dapat berpindah tangan berulang kali tanpa menciptakan pokok cadangan baru.

Laba penerbit tidak secara langsung menyebabkan kenaikan harga Bitcoin, Ether, atau altcoin. Stablecoin memperluas kapasitas penyelesaian, sementara harga aset kripto tetap bergantung pada permintaan, leverage, likuiditas, dan kondisi makro.

Tiga skenario ekonomi penerbit stablecoin

1. Skenario konstruktif

Suku bunga jangka pendek mendukung imbal hasil cadangan, peredaran USDT dan USDC tumbuh, penebusan tetap terkendali, dan rasio biaya distribusi Circle stabil. Aset non-kas Tether berkinerja baik, sementara regulasi memperluas akses tanpa menaikkan biaya secara tajam. Peningkatan pasokan rata-rata, perluasan margin Circle, dan pemulihan cadangan Tether akan mengonfirmasi skenario ini. Pemotongan suku bunga yang lebih cepat, penebusan bersih, atau kenaikan biaya mitra akan membatalkannya.

2. Skenario netral

Suku bunga turun secara bertahap sementara pertumbuhan peredaran mengimbangi tekanan terhadap imbal hasil. Biaya Circle menyesuaikan dengan pendapatan cadangan, aset Tether yang sensitif terhadap pasar tetap stabil, dan biaya kepatuhan meningkat secara moderat. Margin pendapatan dikurangi distribusi yang stabil, penebusan terkendali, serta cadangan berlebih yang konsisten akan mengonfirmasi skenario ini. Perubahan besar pada valuasi atau kontrak distribusi akan membatalkannya.

3. Skenario buruk

Tingkat suku bunga turun lebih cepat daripada pertumbuhan peredaran, pasokan stablecoin menyusut, dan Circle berbagi lebih banyak ekonomi dengan distributor. Aset Tether yang sensitif terhadap pasar melemah seiring percepatan penebusan, sementara regulasi meningkatkan biaya modal atau operasional. Penurunan pendapatan cadangan, peningkatan rasio biaya Circle, atau erosi lebih lanjut pada buffer Tether akan mengonfirmasi skenario tersebut. Penerbitan baru, biaya mitra yang lebih rendah, atau cadangan yang stabil akan melemahkannya.

Ini adalah skenario model bisnis, bukan prediksi harga token, kripto, atau saham.

Pertanyaan Umum

Bagaimana Tether menghasilkan uang?

Tether terutama memperoleh pendapatan dari aset yang menjamin USDT, terutama surat utang Treasury dan reverse repo. Emas, Bitcoin, ekuitas, pinjaman jaminan, dan investasi lainnya dapat memberikan keuntungan atau kerugian tambahan. Laporan kuartal II-nya tidak menyediakan laporan laba rugi konvensional yang memisahkan setiap sumber pendapatan dan biaya.

Bagaimana Circle menghasilkan uang dari USDC?

Circle memperoleh bunga dan dividen dari kas cadangan USDC serta Circle Reserve Fund. Circle juga melaporkan pendapatan dari langganan, integrasi, transaksi, penebusan, blockchain, dan pengelolaan dana. Biaya distribusi dan operasional mengurangi jumlah yang berhasil dipertahankan Circle.

Apakah pemegang USDT dan USDC menerima bunga dari cadangan?

Umumnya, tidak. USDT dan USDC biasa tidak meneruskan imbal hasil cadangan kepada pemegangnya. Produk hadiah atau pinjaman terpisah mungkin menawarkan kompensasi dengan ketentuan dan risiko berbeda, tetapi itu tidak sama dengan menerima imbal hasil Treasury dari penerbit.

Apakah laporan kuartal II Tether sama dengan audit?

Tidak. BDO memberikan keyakinan wajar atas laporan yang disusun manajemen per 30 Juni. Audit KPMG atas Tether mencakup tahun penuh 2025, bukan kuartal II 2026. Formulir 10-Q kuartal II Circle juga belum diaudit.

Apa yang terjadi pada laba penerbit stablecoin saat suku bunga turun?

Pendapatan kotor dari cadangan biasanya menurun seiring penyesuaian harga aset jangka pendek. Pertumbuhan peredaran dapat mengimbangi sebagian atau seluruh penurunan tersebut. Biaya mitra Circle juga bisa turun, sementara portofolio investasi Tether yang lebih luas dapat menghasilkan keuntungan atau kerugian terpisah.

Siapa yang benar-benar mendapatkan imbal hasilnya?

Mesin pendapatan cadangan cukup sederhana pada tingkat tinggi. Perbandingan Tether vs Circle Q2 2026 menunjukkan bahwa ekonomi yang dipertahankan jauh lebih rumit.

Tether diuntungkan oleh skala dan tampaknya mempertahankan bagian besar dari ekonomi cadangannya. Circle menyajikan alur laba perusahaan publik yang lebih transparan, tetapi biaya distribusi dan operasional yang signifikan berada di antara pendapatan kotor dari cadangan dan laba bersih. Penurunan suku bunga tidak serta-merta merusak kedua model tersebut jika peredaran tumbuh cukup besar.

Komposisi cadangan, likuiditas penebusan, perjanjian mitra, dan regulasi mungkin sama pentingnya dengan pasokan yang terlihat di permukaan. Q2 tidak menyediakan perbandingan akuntansi yang setara. Tether unggul dalam hal retensi yang tampak dan skala, sementara Circle unggul dalam transparansi serta desain cadangan yang lebih mirip kas.

Cara membeli kripto di Toobit

Untuk membeli kripto di Toobit, buat akun, selesaikan verifikasi jika diperlukan, lalu buka Beli Kripto. Pilih token dan metode pembayaran yang tersedia, tinjau detail pesanan, lalu konfirmasi transaksi.

Sebelum mengambil keputusan, tinjau informasi pasar terkini di halaman USDT dan halaman USDC.

Artikel ini hanya bertujuan informatif dan edukatif, serta tidak merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Aset digital, termasuk stablecoin, melibatkan risiko pasar, likuiditas, pihak lawan, regulasi, dan depegging. Verifikasi informasi terkini melalui sumber primer, pertimbangkan kondisi keuangan dan toleransi risiko Anda, serta selalu lakukan riset mandiri (DYOR) sebelum mengambil keputusan finansial apa pun.