خلاصه روزانه بازار ارزهای دیجیتال - ۲۰ اوت ۲۰۲۶

بیت‌کوین در همان مزایده خزانه‌داری از سطح ۷۲ هزار عبور کرد. بازدهی‌ها از قبل بخشی از آن را بازپس گرفته‌اند.

جلسه ۲۰ اوت همان جلسه‌ای بود که فشار خرید چهارشنبه در سطح ۶۹,۰۰۰ دلار را به شکست سطح ۷۲,۰۰۰ دلار تبدیل کرد. نوار معاملاتی کوین‌دِسک بالاترین قیمت روز را در ساعات اروپایی ۷۲,۳۴۴ دلار ثبت کرد؛ اولین بار از اوایل ژوئن که بیت‌کوین از آن عدد کروی عبور کرده بود، سپس به سمت ۷۱,۵۰۰ دلار در زمان باز شدن بازار آمریکا کاهش یافت. سخنان بسن در برنامه CNBC بعداً در صبح نیویورک، قیمت را دوباره از سطح ۷۲,۰۰۰ دلار عبور داد. سود ۲۴ ساعته در آن منبع نزدیک به ۱۱٪ بود. سود هفته حدود ۱۲٪ است. سود ماه اوت حدود ۱۵٪ است و در مسیر اولین اوت سبز (مثبت) از سال ۲۰۲۱ قرار دارد. سود سه‌ماهه حدود ۲۳٪ است. ارزش بازار بیت‌کوین دوباره از مرز ۱.۴ تریلیون دلار عبور کرد. حجم روزانه نزدیک به ۵۹ میلیارد دلار گزارش شد که حدود ۲۵۰٪ افزایش داشت.

اتر در همان بازه زمانی بین حدود ۲,۲۵۰ تا ۲,۳۰۰ دلار در نوسان بود و برخی از معاملات ۲۴ ساعته سودی نزدیک به ۱۸ تا ۱۹ درصد نشان دادند و پس از آن که اولین ضربه قوی کاهش یافت، معاملات جلسه‌های بعدی سودی نزدیک به ۱۰ درصد داشتند. سولانا در محدوده ۸۰ دلاره میانی باقی ماند و قیمت‌ها در محدوده ۸۶ تا ۸۷ دلار گزارش شدند. XRP از کمی بالاتر از ۱.۰۰ دلار به سمت ۱.۱۶ تا ۱.۲۵ دلار حرکت کرد (بسته به زمان‌سنجی)، که در بهترین برش‌ها، جلسه‌ای با سود ۱۵ تا ۱۷ درصدی بود. شاخص ترس و طمع کوین‌بیس از ۴۱ (ترس) به ۵۹ (طمع) افزایش یافت. این اولین خوانش «طمع» در این دوره است. این وضعیت اغراق‌آمیز نیست.

شمع هنوز شبیه یک رویداد خاص کریپتو به نظر می‌رسد. ترتیب وقایع همچنان شامل بازار بلندمدت خزانه‌داری، سپس کتاب فروش کوتاهی که بر محدوده شش‌هفته‌ای تکیه کرده بود، و سپس هفته سیاستی بود که پس از آنکه بیشتر حرکت قیمتی از قبل در قیمت لحاظ شده بود، آغاز شد. روز پنج‌شنبه یک واقعیت جدید نسبت به چهارشنبه اضافه کرد: بازدهی ۳۰ ساله بخش بزرگی از کاهش چهارشنبه را بازپس گرفت، ولی بیت‌کوین به هر حال در سطح ۷۲,۰۰۰ دلار باقی ماند، حداقل تا صبح نیویورک. این همان آزمون است، نه سقف قیمت.

چرا ۷۲,۰۰۰ دلار رخ داد، به ترتیب

بازار یک خریدار جدید بیت‌کوین را در یک‌شبه کشف نکرد. بلکه همان توالی چهارشنبه را دید و سپس برای بار دوم نقشه تصفیه‌ها را طی کرد.

اول اینکه، بازخرید همچنان پیشنهاد خرید است. وزارت خزانه‌داری روز چهارشنبه اعلام کرد که حداقل حجم عملیات حمایت از نقدینگی در بخش‌های اوراق اسمی ۱۰ تا ۲۰ ساله و ۲۰ تا ۳۰ ساله را از ۲ میلیارد دلار به حداقل ۴ میلیارد دلار در هر عملیات افزایش می‌دهد و این اقدام از ۹ سپتامبر تا ۴ نوامبر آغاز خواهد شد. نرخ اوراق ۳۰ ساله روز سه‌شنبه به ۵٫۳۳۷٪ رسید که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ بود. پس از این اعلامیه، نرخ به محدوده ۵٫۱۸٪ تا ۵٫۱۹٪ کاهش یافت. نرخ اوراق ۱۰ ساله نیز به سمت ۴٫۶۵٪ تسهیل شد. شاخص دلار از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه خود در نزدیکی ۹۹٫۱ عبور کرد و در محدوده ۹۸٫۶ معامله شد که حدود ۳٪ پایین‌تر از سطح پایان ژوئیه است. طلاي فوري روز چهارشنبه بيش از ۳٪ جهش كرد و در محدوده ۴,۴۸۰ تا ۴,۵۰۸ دلار در اونس معامله شد. اين تسكي از فشار مدت‌زمان (duration relief) است. ارزهای دیجیتال همراه با طلا و انتهای طولانی منحنی بازده حرکت کردند، نه برعکس.

صبح روز پنج‌شنبه، وزیر خزانه‌داری اسکات بسنت در شبکه CNBC ظاهر شد و پیام را گسترش داد. او گفت که وزارت خزانه‌داری «بازاری برای اوراق بلندمدت ایجاد خواهد کرد»، بازخریدها به‌صورت منظم انجام خواهد شد و حجم آن‌ها «ممکن است بیش از ۴ میلیارد دلار در هر نماد باشد.» او نقدینگی اوراق ۳۰ ساله را «بسیار ضعیف» توصیف کرد و گفت نرخ‌های بازده «واقعیت بنیادی را منعکس نمی‌کنند» و «ما ابزارهای قدرتمند زیادی در اختیار داریم.» او از ذکر رقم مشخصی برای حداکثر حجم این عملیات خودداری کرد. همچنین گفت که پس از آنکه آمار خزانه‌داری نشان داد بدهی ملی این هفته از مرز ۴۰ تریلیون دلار عبور کرده، با رئیس دفتر مدیریت و بودجه (OMB)، راسل ووت، درباره «تلفیق مالی» (fiscal consolidation) گفت‌وگو خواهد کرد. رویترز پیش‌تر هشدار داده بود که حتی برنامه دوبرابر شده تنها حدود ۱۴ میلیارد دلار بازخرید در این فصل را در مقابل بازار خزانه‌داری بالغ بر ۳۰ تریلیون دلار اضافه می‌کند. بازار سیگنال را شنید، نه اندازه آن را.

دوم، تقاضای صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) در پایان معاملات روز چهارشنبه افزایش یافت. صندوق‌های ETF بیت‌کوین آمریکا در تاریخ ۱۷ اوت حدود ۲۹۸ میلیون دلار و در ۱۸ اوت حدود ۱۸۹ میلیون دلار جذب کردند که این امر جریان خروجی ۳۹۰ میلیون دلاری هفته منتهی به ۱۴ اوت را معکوس کرد. سپس SoSoValue رقم ۱۹ اوت را برای صندوق‌های ETF بیت‌کوین حدود ۵۱۷ میلیون دلار — بیشترین میزان روزانه از اوایل ماه مه — و برای صندوق‌های ETF اتریوم حدود ۱۸۹ میلیون دلار — بیشترین میزان از اکتبر ۲۰۲۵ — اعلام کرد. این سه جلسه معاملاتی، در صورتی که داده‌های نهایی تأیید شوند، اولین دوره‌ای در این تابستان هستند که شبیه یک تقاضای واقعی به نظر می‌رسد و نه یک بازگشت یک‌روزه. IBIT همچنان بخش عمده این تقاضا را تشکیل می‌دهد. محصول DEFI شرکت Hashdex همچنان در ۱۷ اوت در بورس NYSE Arca متوقف شده است. فعالیت‌ها در بالای بازار متمرکز شده‌اند. منابع مختلف هنوز در مورد رقم دقیق روز دوشنبه اختلاف نظر دارند (Farside رقم کوچک‌تری را نشان داده بود که تحت رهبری Fidelity حدود ۱۳۷ میلیون دلار بود در مقابل رقم ۲۹۸ میلیون دلاری SoSoValue)، بنابراین مجموع سه‌روزه را باید به‌صورت «چند صد میلیون دلار که به ۵۰۰ میلیون دلار در روز چهارشنبه تبدیل شد» در نظر گرفت، نه یک عدد حسابرسی‌شده واحد.

سوم، موقعیت‌های شورت همچنان تا سطح ۷۲,۰۰۰ دلار ادامه داشت. بیت‌کوین از ۸ ژوئیه، طی شش هفته گذشته در محدوده‌ای حدود ۶۲,۰۰۰ تا ۶۶,۹۰۰ دلار باقی مانده بود و نوسانات آن در پایین‌ترین سطح چندساله قرار داشت. این شرایط، موقعیت‌گیری برای فروش در سقف‌ها را ترغیب کرد و نوار متراکمی از سطوح لیکوئیدیشن شورت بین ۶۵,۰۰۰ تا ۶۷,۰۰۰ دلار ایجاد شد. انتشار ارقام وزارت خزانه‌داری در روز چهارشنبه این نوار را پاک‌سازی کرد. CoinDesk با استناد به Coinglass و Coinalyze، لیکوئیدیشن‌های شورت ۲۴ ساعته را نزدیک به ۳ میلیارد دلار در مقابل حدود ۲۶۳.۵ میلیون دلار لیکوئیدیشن لانگ گزارش کرد که بزرگ‌ترین پاک‌سازی شورت‌ها از حداقل سال ۲۰۲۱ محسوب می‌شود و بیش از ۱ میلیارد دلار از آن در عرض یک ساعت پاک‌سازی شد. از این مقدار، حدود ۱.۶۷ میلیارد دلار مربوط به BTC و حدود ۱.۱۴ میلیارد دلار مربوط به ETH بود. گزارش بعدی CoinDesk، رقم کل لیکوئیدیشن‌ها را در ۲۴ ساعت گذشته ۳.۲۶ میلیارد دلار اعلام کرد. این ارقام تا زمانی که روز معاملاتی کاملاً تسویه نشود، ممکن است با هم همخوانی نداشته باشند. اما جهت حرکت قیمت نیازی به تأیید این ارقام ندارد. جیم فراریولی از Charles Schwab قبلاً تمرکز زیادی از موقعیت‌های شورت اهرمی را در سطح خود ۷۲,۰۰۰ دلار مدل‌سازی کرده بود و تخمین زده بود که افزایش ۱۰٪ از ۶۵,۰۰۰ دلار می‌تواند تا ۸ میلیارد دلار از موقعیت‌های شورت را در معرض خطر قرار دهد. سقف ۷۲,۳۴۴ دلاری همین نقشه را نشان می‌دهد، نه یک تقاضای بنیادی جدید.

حجم باز پس از پاک‌سازی به‌سرعت بازسازی شد: حدود ۱۳۱.۲۵ میلیارد دلار نمینال، یعنی افزایش ۹.۱۱٪، که شامل افزایش ۷.۱۸٪ در حجم باز BTC به ۲۳.۴ میلیارد دلار و افزایش ۱۲.۳۶٪ در حجم باز ETH به ۱۳.۲ میلیارد دلار می‌شود. هزینه تأمین مالی (فاندینگ) همچنان محدود باقی ماند؛ BTC حدود ۰.۰۱۰۱٪ و ETH حدود ۰.۰۱۰۳٪. بازیس (basis) OKX برای تاریخ ۲۸ اوت حدود ۷.۶۸٪ سالانه و قرارداد Deribit برای ۲۵ سپتامبر نزدیک به ۴.۷۱٪ گزارش شد. برتری بازار نقدی نسبت به بازار آتی، نشان‌دهنده وضعیت تمیزتری نسبت به گسترش اهرم است. همچنین در صورت ناپدید شدن تقاضای ETF، بازگشت این وضعیت آسان‌تر خواهد بود.

چهارم، گستردگی، با یک اخطار. اتر همچنان در ضربهٔ اولیه از بیت‌کوین پیشی گرفت. سولانا، XRP و دوج‌کوین همگی در برخی بازه‌های ۲۴ ساعته رشد دو رقمی داشتند. HYPE پس از آنکه ترامپ گفت «مایکل سلیگ، رئیس CFTC، در حال کار برای ورود Hyperliquid به ایالات متحده به شیوه‌ای کاملاً مطابق قانون و قانونی است»، در ۲۴ ساعت گذشته حدود ۲۲٪ رشد نشان داد. موقعیت باز HYPE حدود ۲۹٪ افزایش یافت و این جهش پس از اظهارات دربارهٔ Hyperliquid رخ داد، نه همزمان با انتشار اطلاعیهٔ خزانه‌داری. شاخص فصل آلت‌کوین CoinMarketCap از ۴۴ به ۳۶ کاهش یافت و سهم بازار بیت‌کوین به حدود ۵۹٫۲٪ رسید. سرمایه در نام‌های بزرگ متمرکز شد. این یک فصل گستردهٔ آلت‌کوین نیست. بلکه بتا در یک روز مبتنی بر مدت‌زمان (duration day) به همراه یک توکن خاصِ سیاستی است.

دستهٔ سیاست‌ها واقعی است. تقریباً هیچ‌یک از آن‌ها قانون نیست

جهان رمزنگاری اوت را منتظر کنگره سپری کرد. کنگره رفت. نهادهای اجرایی و کاخ سفید هفته را پر کردند و تقویم CFTC در روز چهارشنبه آخرین مورد در این دسته است.

در ۱۷ اوت، وزارت خزانه‌داری اولین پیشنهاد اجرایی مهم قانون GENIUS را منتشر کرد و مشخص کرد که چه کسی استیبل‌کوین پرداختی آمریکایی صادر می‌کند و چه کسانی باید از این قانون پیروی کن日晚间. دورهٔ اظهار نظر ۶۰ روزه است. صدور مجوزها برای ۱۸ ژانویهٔ ۲۰۲۷ در نظر گرفته شده است. صادرکنندگان خارجی، به‌ویژه تتر، موضوعی هستند که صنعت بر سر آن بحث خواهد کرد. GENIUS قانون مربوط به سکه‌های پرداختی است. CLARITY قانون ساختار بازار است. این دو جایگزین یکدیگر نیستند.

در ۱۸ اوت، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) مقررات دارایی‌های رمزنگاری، شمارهٔ انتشار ۳۳-۱۱۴۳۴ / پروندهٔ S7-2026-27 را با رأی سریاتیم (seriatim) تصویب کرد، پس از آنکه جلسهٔ عمومی روز جمعه را یک هفته زودتر لغو کرده بود. این پیشنهاد، یک چارچوب عرضهٔ اختصاصی برای «قراردادهای سرمایه‌گذاری تحت پوشش» ایجاد می‌کند. دو معافیت محوری آن عبارتند از: یک مسیر استارت‌آپی تا ۵ میلیون دلار در طول چهار سال، و یک مسیر جذب سرمایه تا ۷۵ میلیون دلار در هر دورهٔ ۱۲ ماهه. همچنین یک بندر امن مشروط از تعریف «قرارداد سرمایه‌گذاری» وجود دارد، زمانی که صادرکننده تأیید کند که تلاش‌های مدیریتی اساسی متوقف شده است. رئیس پل آتکینز آن را مسیری برای جذب سرمایه در آمریکا به جای خارج از کشور توصیف کرد و در کاخ سفید گفت که مهم‌ترین گام بعدی همچنان ارسال قانون CLARITY توسط کنگره به رئیس‌جمهور است. این فرآیند قاعده‌گذاری با اعلام و اظهارنظر است و نهایی نیست. دورهٔ اظهارنظر، احتمال طرح دعوی و یک کاخ سفید که قبلاً معافیت نوآوری برای اوراق بهادار توکنی‌شده را به دلیل حساسیت‌های مرتبط با CLARITY به تأخیر انداخته، همگی هنوز در انتظار آن است.

در ۱۹ اوت، ترامپ در اتاق روزولت با آتکینز، مایکل سلیگ رئیس CFTC، جفری اسپرچر از ICE، پاتریک ویت مشاور ارز دیجیتال کاخ سفید و لیستی از مهمانان شامل Coinbase، Ripple، Gemini، Robinhood، Kraken، Chainlink، Nasdaq و دیگران نشست. او به کنگره گفت که «قدم بعدی را بردارد» و نسخه‌ای «منصفانه» از CLARITY را منتشر کند، «قانونی بسیار قدرتمند که ما را از چین پیش نگه می‌دارد.» گفت سلیگ در حال تلاش برای آوردن Hyperliquid به داخل کشور «به شیوه‌ای کاملاً مطابق با قانون و قانونی» است. در پاسخ به سؤال دربارهٔ انباشت مقادیر قابل توجهی بیت‌کوین توسط آمریکا، گفت این موضوع «مطرح شده»، «فشار زیادی از دلار کاسته» و اگر نظارت‌گران پیشنهاداتی ارائه دهند، او «قطعاً گوش خواهد داد.» این یک برنامهٔ خرید نیست. فرمان اجرایی ۲۰۲۵ دربارهٔ ذخیرهٔ استراتژیک بیت‌کوین، فروش سکه‌های ضبط‌شده را ممنوع می‌کند، اما وزارت خزانه‌داری را ملزم به خرید نمی‌کند. برایان آرمسترانگ، مدیرعامل Coinbase، ۱۵ سپتامبر را به عنوان آزمون بعدی نشانه گرفته است. Galaxy همچنان احتمال ۲۰۲۶ را حدود ۱۰٪ تخمین می‌زند. بازارهای پیش‌بینی زیر ۲۰٪ هستند، که از ۸۲٪ در فوریه کاهش یافته‌اند. cloture (قطع بحث) نیازمند ۶۰ رأی برای آغاز بحث است، نه تصویب قانون. مجلس نمایندگان در ژوئیه ۲۰۲۵ قانون H.R. 3633 را با رأی ۲۹۴ به ۱۳۴ تصویب کرده است. مسائل اخلاقی، طبقه‌بندی DeFi و بازده استیبل‌کوین سه موردی بودند که فرصت آگوست را از بین بردند.

چهارشنبه، ۲۰ اوت، کمیتهٔ مشورتی نوآوری CFTC نخستین جلسهٔ رسمی خود را ساعت ۱ بعدازظهر به وقت شرقی برگزار می‌کند که تا ساعت ۴ بعدازظهر ادامه دارد و به صورت زنده پخش می‌شود. جلسهٔ افتتاحیه با عنوان «تحول نظارتی ارزهای دیجیتال: از عدم قطعیت به وضوح» برگزار می‌شود. بخش‌های بعدی به هوش مصنوعی در بازارها و بازارهای پیش‌بینی می‌پردازند. امکان ارسال نظرات عمومی تا ۲۷ اوت وجود دارد. سلیگ در حال حاضر تنها کمیسر CFTC در یک کمیسیون پنج‌عضوی است. کمیته‌های مشورتی پیشنهادات ارائه می‌دهند، نه مقررات. این جلسه را صرفاً به عنوان اطلاعات جانبی در نظر بگیرید مگر اینکه یکی از کمیسرها چیزی بگوید که بازار آن را قبلاً در روز چهارشنبه از کاخ سفید نشنیده باشد.

سهام Coinbase در روز چهارشنبه به دلیل اخبار سیاستی حدود ۱۲٫۷٪ رشد کرد، بیشتر از درصد رشد بیت‌کوین در همان روز، و همراه با Strategy تا روز پنجشنبه تقاضا را حفظ کرد. این تفکیک همچنان پابرجاست. سهام یک مکان مجاز قیمت‌گذاری شده بر اساس قوانین است. قیمت اسپات بیت‌کوین نرخ تنزیل را قیمت‌گذاری می‌کند و اکنون همچنین قیمت‌گذاری می‌کند که آیا ۷۲٬۰۰۰ موقعیت فروش کوتاه تحت فشار قرار می‌گیرند یا خیر.

صورتجلسهٔ فدرال رزرو، شاخص فیلادلفیا فدرال رزرو و نفت روی نوار خبری باقی ماندند

همان چهارشنبه‌ای که خزانه‌داری فشار بر انتهای بلند را کاهش داد، فدرال رزرو صورتجلسه جلسه ۲۸ تا ۲۹ ژوئیه را منتشر کرد. کمیته با رأی ۹ به ۳ تصمیم گرفت نرخ شبانه‌روزی را در محدوده ۳٫۵۰٪ تا ۳٫۷۵٪ نگه دارد. بر اساس صورتجلسه، بسیاری از اعضای کمیته ارزیابی کردند که در صورتی که تورم کاهش نیابد، احتمالاً سیاست انقباضی لازم خواهد بود. برخی گفتند شرایط مالی ممکن است به اندازه کافی محدودکننده نباشد تا تورم به هدف ۲٪ بازگردد. سه عضو مخالف خواستار افزایش ۲۵ نقطه‌ای نرخ در آن جلسه بودند. رئیس ورش در جمع‌بندی جکسون هول در ۲۷ تا ۲۹ اوت سخنرانی خواهد کرد. جلسه FOMC در ۱۵ تا ۱۶ سپتامبر در همان هفته تقویمی آزمون cloture CLARITY قرار دارد. پس از داده‌های هفته گذشته شامل CPI با رشد ۰٫۱٪، PPI بدون تغییر و کاهش ۰٫۶٪ در فروش خرده‌فروشی، CME FedWatch همچنان احتمال ثابت ماندن نرخ در سپتامبر را در حدود ۶۵٪ در نظر گرفته بود. صورتجلسه‌ها افزایش نرخ را از دستور کار خارج نکردند، به‌ویژه اگر تورم ناشی از انرژی ادامه یابد.

داده‌های چهارشنبه این کار را آسان‌تر نکرد. شاخص تولید صنعتی فیلادلفیا در آگوست به ۴۷٫۴ جهش کرد، بالاترین سطح در بیش از یک دهه، در حالی که پیش‌بینی‌ها انتظار کاهش آن به ۲۵ را داشتند. شاخص قیمت‌های پرداختی ۱۳ واحد کاهش یافت و به ۴۰٫۹ رسید. درخواست‌های اولیه بیکاری از ۲۱۲٬۰۰۰ به ۲۰۶٬۰۰۰ کاهش یافت که همچنان بسیار پایین است و با ضعف شغلی ژوئیه در تضاد است. چاپ قوی داده‌های منطقه‌ای کارخانه‌ها و عدد پایین درخواست‌های بیکاری، در کنار صورتجلسه‌ای که همچنان احتمال افزایش نرخ را زنده نگه داشته بود، دلیلی بود که بازار اوراق قرضه شروع به بازگشت از حرکت چهارشنبه کرد.

بازدهی‌ها در صبح چهارشنبه، حدود ۹۰ دقیقه قبل از باز شدن بازار سهام آمریکا، نشان داد که بازدهی اوراق ۳۰ ساله ۵ نقطه پایه افزایش یافته و به ۵٫۲۴٪ رسید؛ یعنی حدود نیمی از کاهش چهارشنبه معکوس شده بود، بازدهی اوراق ۱۰ ساله دوباره به سمت ۴٫۷۰٪ حرکت کرد و بازدهی اوراق ۲ ساله از کف ۴٫۱۲٪ به حدود ۴٫۱۹۵٪ بازگشت. مصاحبه بسن آن‌ها را چند نقطه پایه پایین کشید، اما سپس دوباره رو به بالا رفتند. پس از سخنان وی، CNBC بازدهی اوراق ۳۰ ساله را در حدود ۵٫۲۳۵٪ و بازدهی اوراق ۱۰ ساله را حدود ۵ نقطه پایه بالاتر و در ۴٫۷۰۴٪ گزارش کرد. این همان تنش چهارشنبه در یک خط است: وزیر خزانه‌داری همچنان در حال کاهش بازدهی انتهای بلند است، اما بازدهی انتهای بلند تمایلی به پایین ماندن ندارد.

نفت هم همکاری نکرده است. برنت همچنان در محدوده ۹۱ تا ۹۲ دلار و WTI نزدیک به ۸۵ دلار باقی مانده است. سهام والمارت پس از اعلام فروش‌های سه‌ماهه مالی با رشد ۲.۹٪ در مقایسه با پیش‌بینی ۳.۷٪، حدود ۹٪ سقوط کرد که ضعیف‌ترین رقم در شش سال اخیر بوده است؛ مدیریت عامل علت آن را مصرف‌کننده‌ای تحت فشار و قیمت بالای بنزین دانست. شاخص نزدک-۱۰۰ نیز تحت تأثیر قرار گرفت، چرا که والمارت در ژانویه به این شاخص اضافه شده بود. آتی‌های سهام آمریکا در آستانه باز شدن بازار نقدی سنگین بودند، در حالی که بیت‌کوین همچنان در ۲۴ ساعر گذشته دو رقمی رشد داشت. امروز صبح معاملات رمزارزها و بازار سهام یکسان نیستند. طلا و بیت‌کوین همچنان تقاضا دارند، در حالی که بازگشت اوراق ۳۰ ساله نشانه آن است که بخشی از این تقاضا ناشی از «دولت است که در بازار اوراق خود مداخله می‌کند»، نه اینکه «تورم شکست خورده است.»

سطوح پس از چاپ ۷۲,۰۰۰

سقف شش‌هفته‌ای در ۶۶,۹۰۰ دیگر نقشهٔ راه نیست. حالا ۷۲,۰۰۰ همان نقشه است. تمرکز موقعیت‌های شورت شوارتز در همان نقطه قرار دارد. حفظ این سطح در پایان روز معاملاتی بالای ۷۲,۰۰۰ به این معناست که فشار خرید (اسکوییز) همچنان در حال جذب بعدی‌ترین خوشه است. اما شکست دوباره زیر ۷۰,۰۰۰ و سپس ۶۹,۰۰۰ نشان می‌دهد که حرکت روز پنج‌شنبه تنها بازماندهٔ مایع‌سازی روز چهارشنبه بوده، نه آغاز یک رژیم جدید.

نقشه برای ۷۲ ساعت آینده:

• حمایت فوری: ۷۰,۰۰۰، سپس ۶۹,۰۰۰ و بعد سطح ۶۷,۰۰۰ که پس از گزارش اشتغال، حرکت قیمت را محدود کرده بود. محدوده ۶۴,۷۰۰ تا ۶۵,۰۰۰ که روز چهارشنبه حرکت قیمت را آغاز کرد، خطی است که نشان می‌دهد فشار خرید (اسکوییز) تکمیل شده و تقاضا از بازار خارج شده است.

• اولین مقاومت: خود سطح ۷۲,۰۰۰، سپس ناحیه ۷۳,۲۰۰ که برخی میزهای معاملاتی آن را بازگشت ۰.۶۱۸ حرکت نزولی قبلی در نظر می‌گیرند، و پس از آن ۷۶,۰۰۰

• ساختاری: میانگین متحرک ۲۰۰ روزه که هفته گذشته در محدوده پایین ۷۰,۰۰۰ قرار داشت، اکنون در حال تست شدن است، نه اینکه یک سطح ۱۲٪ دورتر باشد.

• در صورت افزایش شدید قیمت نفت، بازگشت کامل بازدهی اوراق بلندمدت، یا منفی شدن چاپ ETF در روز دوشنبه: سطوح ۶۷,۰۰۰، سپس ۶۵,۰۰۰ و پس از آن ۶۲,۸۰۰

ثابت ماندن اتریوم بالای ۲,۲۰۰ و عدم بازگشت کامل ضربه ۱۹٪‌ای به سمت ۲,۰۰۰، نشانه‌ای است بر اینکه رهبری اتریوم ناشی از مکانیزم اسکوییز بوده یا چرخش سرمایه. همین آزمون برای تقاضای ناشی از توکنومیکس در سولانا نیز صادق است: ثابت ماندن آن در محدوده اواسط ۸۰ دلاری، نه پایین ۸۰ دلاری. HYPE یک خروجی سیاستی است؛ آن را به عنوان یک خوانش بتا رد کنید.

سه سناریو برای روز جمعه و جکسون هول:

• اگر بازخرید سهام در قیمت باقی بماند، اظهارنظر بسن درباره «بیش از ۴ میلیارد دلار» بازدهی اوراق ۳۰ ساله را زیر ۵.۲۵٪ نگه دارد و چاپ ETF در روزهای پنج‌شنبه و جمعه، روند ۵۱۷ میلیون دلاری روز چهارشنبه را ادامه دهد: بیت‌کوین سطح ۷۲,۰۰۰ را حفظ کرده و به سمت ۷۳,۰۰۰ تا ۷۶,۰۰۰ حرکت می‌کند.

• اگر بازدهی‌ها به بازپس‌گیری حرکت روز چهارشنبه ادامه دهند، شاخص دلار (DXY) دوباره از ۹۹.۱ عبور کند و نفت در محدوده ۹۱ تا ۹۲ دلار باقی بماند: بیت‌کوین در محدوده ۶۹,۰۰۰ تا ۷۲,۰۰۰ نوسان کرده و منتظر چاپ واقعی عملیات در ۹ سپتامبر خواهد ماند.

• وارش سرسخت در جکسون هول، یا یک افزایش قیمت ناشی از تنگه هرمز: ۷۰,۰۰۰ می‌رود، ۶۷,۰۰۰ دوباره در افق دیده می‌شود، و ۷۲,۳۴۴ شبیه شکست دیگری در محدوده تابستانی است که پایدار نماند

این هفته‌ای نیست که بتوان ۷۲,۰۰۰ را به عنوان کف در نظر گرفت. عاملی که این حرکت را آغاز کرد—بازخریدهای بزرگ‌تر در اوراق بلندمدت—تا ۹ سپتامبر (۱۸ شهریور) شروع نخواهد شد. تا آن زمان، فدرال رزرو، نفت، جکسون هول و رأی نهایی ۱۵ سپتامبر همگی نقش خواهند داشت. ابزارهای اسپات، آتی و مدیریت ریسک تووبیت دقیقاً برای چنین هفته‌های رویدادمحوری طراحی شده‌اند، جایی که اولین کندل تمیز پس از انتشار بعدی اطلاعات، ارزش بیشتری نسبت به دیدگاهی دارد که بر اساس فشار معاملاتی شکل گرفته باشد.

پایش آلفا

 

بازخرید، تسهیل کمی (QE) نیست، و بحث در این باره از همین چهارشنبه آغاز شد

خزانه‌داری به‌صورت خالص مانند خریدهای فدرال رزرو، مدت‌زمان (duration) را به دست‌های بخش خصوصی اضافه نمی‌کند. بلکه با درآمدهای حاصل از مزایده‌های جدید، نقدینگی اوراق غیرفعال (off-the-run coupons) را بهبود می‌بخشد. حجم کل بدهی کاهش نمی‌یابد. همین موضوع که «بسِنت» آن را یک «مجموعه ابزار» خواند و گفت حجم آن می‌تواند از ۴ میلیارد در هر مزایده فراتر رود، باعث شد بازار آن را تسهیل کمی پنهانی (stealth QE) تلقی کند. اگر اوراق ۳۰ ساله نتواند محدوده ۵٫۱۸٪ تا ۵٫۲۰٪ را حفظ کند و به‌جای آن تا مزایده‌های هفته آینده در ۵٫۲۴٪ بماند، همان اعلامیه‌ای که چهارشنبه بازدهی‌ها را فشرد، دوباره در حال کمرنگ شدن است. نظارت بر اوراق ۳۰ ساله را تا پایان معاملات آمریکا دنبال کنید، نه سقف بیت‌کوین.

۷۲,۰۰۰ یک سطح تصفیه است. هنوز سطح تقاضا محسوب نمی‌شود

«شارب» بعدی تجمع موقعیت‌های شورت را اینجا قرار داد. «کوین‌دِسک» ۳ میلیارد دلار موقعیت شورت را در محدوده ۶۵,۰۰۰ تا ۷۰,۰۰۰ گزارش کرد. بسته شدن قیمت بالاتر از ۷۲,۰۰۰ همراه با سبز ماندن بلیط‌های صندوق‌های ETF به این معناست که خریداران جدید وارد شده‌اند. اما بازگشت قیمت به زیر ۷۰,۰۰۰ در حالی که هزینه تأمین مالی (funding) همچنان آرام است، نشان می‌دهد که فشار معاملاتی تمام شده و تقاضا تنها ناشی از انتشار اطلاعات خزانه‌داری و پوشش اجباری موقعیت‌های شورت بوده است. هزینه تأمین مالی معادل ۰٫۰۱٪ پس از یک روز ۱۱٪ رشد، یک واقعیت غیرعادی است. این عدد نشان می‌دهد که اهرم مالی دوباره انباشته نشده است؛ همچنین می‌گوید فضایی برای انجام این کار وجود دارد.

اتریوم پیشتاز بود، سپس سهم بازار افزایش یافت. هر دو می‌توانند درست باشند

سرعت بیشتر اتریوم نسبت به بیت‌کوین در چهارشنبه، نشانه بتا (حساسیت بالاتر) بود. بازگشت سهم بازار بیت‌کوین به ۵۹٫۲٪ و فصل آلتوکوین (Altcoin Season) در عدد ۳۶ در پنجشنبه، نشانه تمرکز است. اگر اتریوم ابتدا به ۲,۲۰۰ بازگردد، فشار معاملاتی برای کل بازار تمام شده است. اگر بیت‌کوین در ۷۲,۰۰۰ تثبیت شود درحالی‌که اتریوم نوسان می‌کند، تقاضا تنها به ابزار جایگزین مدت‌زمان (duration proxy) و کانال ETF محدود شده است.

قیمت کوین‌بیس همچنان قیمت سیاستی است. بیت‌کوین همچنان قیمت بازدهی است، با یک لایه ۷۲,۰۰۰

آن‌ها را تفکیک کنید. اگر COIN درصد 12.7% روز چهارشنبه را حفظ کند در حالی که بیت‌کوین از سطح 70,000 عقب‌نشینی می‌کند، بازار همچنان برای «دستورالعمل‌ها» پرداخت می‌کند و از فشردگی (سکیوز) فاصله می‌گیرد. اگر هر دو با هم کاهش یابند، روزهای چهارشنبه و پنج‌شنبه صرفاً موقعیت‌گیری بوده‌اند. اگر بیت‌کوین سطح 72,000 را حفظ کند در حالی که نرخ اوراق 30 ساله در 5.24% باقی مانده است، بیت‌کوین دیگر فقط یک معاملهٔ وابسته به بازده (duration trade) نیست. این اولین تغییر واقعی در رژیم تابستانی خواهد بود و اثبات آن به بیش از یک صبح نیاز دارد.

سه روز ورود سرمایه به صندوق‌های ETF یک رژیم محسوب نمی‌شود، اما 517 میلیون دلار یک روز متفاوت است

جریان‌های ورودی ابتدای اوت معادل 950 میلیون تا 1 میلیارد دلار همچنان در مقابل یک شکاف چند میلیارد دلاری از ابتدای سال و یک هفتهٔ اواسط اوت با جریان خروجی 390 میلیون دلار قرار داشت. ورودی 517 میلیون دلاری روز چهارشنبه، در صورت تأیید توسط جمع‌آورندگان داده‌ها، اولین جلسه از ماه مه است که شبیه تقاضای بهاره به نظر می‌رسد. IBIT همچنان نقطهٔ شکست منفرد باقی مانده است. یک سفارش بعدی از سوی یک سرمایه‌گذار می‌تواند وضعیت را دوباره تغییر دهد. آزمون این است که آیا روزهای پنج‌شنبه و جمعه با هر حجمی مثبت بسته می‌شوند، نه اینکه آیا روز چهارشنبه حجم بالایی داشته است یا خیر.

نتیجهٔ نهایی

بیت‌کوین در 20 اوت داستان جدیدی پیدا نکرد. بلکه خوشهٔ بعدی موقعیت‌های فروش (شارت‌ها) را بالاتر از محدودهٔ شش‌هفته‌ای یافت؛ این اتفاق پس از آن رخ داد که خزانه‌داری آمریکا برنامهٔ خرید مجدد اوراق بلندمدت را دو برابر کرد، نرخ اوراق 30 ساله 15 تا 20 نقطهٔ پایه کاهش یافت، شاخص دلار از خط 200 روزهٔ خود عبور کرد و صندوق‌های ETF بیت‌کوین آمریکا در روز چهارشنبه ورودی 517 میلیون دلاری ثبت کردند. روی این پشتوانه، رویدادهای سیاستی قرار گرفت: یک پیشنهاد SEC، یک فایل نظرات GENIUS، یک عکس کاخ سفید، یک حکم قضایی علیه Hyperliquid، یک خرید «قابل‌توجه» بیت‌کوین که تنها «مطرح شده» است، و یک کمیتهٔ مشورتی CFTC که امروز بعدازظهر جلسه دارد. این سیاست‌ها واقعی هستند، اما تقریباً هیچ‌یک از آن‌ها به پایان نرسیده‌اند. «تنظیم‌مقررات دارایی‌های رمزنگاری‌شده» (Regulation Crypto Assets) هنوز یک پیشنهاد است. GENIUS تنها یک فایل نظرات است. CLARITY هنوز به 60 رأی نیاز دارد. سخن بیت‌کوینی ترامپ همچنان به یک پیشنهاد رسمی، تعیین حجم و اختصاص بودجه نیاز دارد.

واقعیت جدید روز پنج‌شنبه این است که نرخ‌ها در حال بازگشت به وضعیت روز چهارشنبه هستند، شاخص فیلادلفیا فدرال 47.4 چاپ شد، درخواست‌های بیکاری همچنان در 206,000 ماند، برنت همچنان نزدیک به 91 تا 92 دلار است و بیت‌کوین همچنان به 72,344 دلار رسید. اگر بیت‌کوین سطح 72,000 دلار را تا پایان معاملات آمریکا حفظ کند در حالی که نرخ اوراق 30 ساله زیر 5.25% باشد، فشردگی (سکیوز) می‌تواند به یک آزمون واقعی برای سطوح 73,000 تا 76,000 تبدیل شود. اما اگر سطح 70,000 دلار از دست برود در حالی که نرخ اوراق بلندمدت در 5.24% باقی مانده است، روز پنج‌شنبه تنها پوشش معاملات باقیمانده از انتشار اوراق خزانه‌داری روز چهارشنبه خواهد بود. متغیری که حرکت را آغاز کرد همچنان نرخ اوراق بلندمدت است. بسننت گفت که جعبه‌ابزار آن‌ها بزرگ‌تر از 4 میلیارد دلار است. بازار اوراق در حال بررسی این است که آیا او واقعاً منظورش همین است یا خیر.