بانک ژاپن نرخهای واقعی به شدت منفی را به عنوان فشار بر ین اعلام میکند
نکات کلیدی
- کازوئو اوئدا، رئیس بانک ژاپن (BOJ)، روز پنجشنبه گفت که نرخهای بهره واقعی ژاپن همچنان "به شدت زیر صفر" باقی ماندهاند و شرایط مالی را بسیار تسهیل میکنند.
- با وجود افزایشهای متعدد نرخ از سال ۲۰۲۴، نرخ سیاستی حدود ۰.۳۵٪ هنوز به شدت زیر تورم داخلی است که بیش از دو سال است بالای ۲٪ باقی مانده است.
- فاصله گسترده نرخ با ایالات متحده همچنان بر ین فشار میآورد و استفاده از این ارز برای تأمین مالی داراییهای با بازده بالاتر در خارج از کشور را تقویت میکند.
اوئدا بر نرخهای واقعی منفی و شرایط آسان تأکید میکند
اظهارات اوئدا، که پس از آخرین تنظیمات سیاستی BOJ ارائه شد، تأیید کرد که نرخهای بهره واقعی کوتاهمدت و میانمدت همچنان منفی هستند. او اشاره کرد که این هزینههای پایین وامگیری از رشد متوسط در هزینههای سرمایهگذاری حمایت میکند و شرایط مالی کلی را در بخش بزرگی از اقتصاد ژاپن آرام نگه میدارد.
این اظهارات پیام را تقویت میکند که در حالی که ژاپن شروع به دور شدن از سیاست فوقالعاده آسان کرده است، موضع در واقعیت همچنان تسهیلکننده باقی مانده است.
واکنش بازار و حرکتهای ارزی
پس از اظهارات اوئدا، دلار در برابر ین افزایش یافت و USD/JPY در حدود ۱۵۸.۷۳ نقل شد که ۰.۱۰٪ در روز افزایش داشت.
به طور کلی، فاصله بازده بین ژاپن و ایالات متحده به افزایش دلار به نزدیکی ۱۶۲.۵۰ ین، نزدیک به بالاترین سطح چند دهه اخیر کمک کرده است. نرخهای همچنان پایین ژاپن همچنان از معاملات حمل و نقل حمایت میکنند، جایی که شرکتکنندگان بازار در ین وام میگیرند تا داراییهای خارجی با بازده بالاتر را خریداری کنند.
تورم بالاتر از هدف باقی میماند
دادههای جدید دولتی این هفته نشان داد که شاخص قیمت مصرفکننده اصلی ژاپن، که غذاهای تازه را مستثنی میکند، در مارس ۲۰۲۶ به میزان ۲.۸٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته است، بر اساس آمار اداره آمار ژاپن.
این نشاندهنده بیش از دو سال متوالی است که تورم بالاتر از هدف ۲٪ BOJ در حال اجرا است، که نشاندهنده چگونگی فشارهای قیمتی پایدار پس از دههها تمایلات کاهشدهنده است.
افزایش دستمزدها موردی برای نرمالسازی تقویت میکند
آخرین ارقام تورم پس از پایان مذاکرات سالانه دستمزد "شونتو" ارائه شد که افزایش متوسط دستمزد ۴.۱٪ در شرکتهای بزرگ را به همراه داشت، که بزرگترین توافق در نزدیک به ۳۰ سال است.
افزایشهای پایدار دستمزدها یکی از پیششرطهای کلیدی برای BOJ بوده است تا از چارچوب محرکهای دوران اضطراری خود فاصله بگیرد. همراه با تورم بالاتر از هدف، آنها پوششی برای بانک مرکزی فراهم کردهاند تا به آرامی سیاست را نرمالسازی کند.
سفت شدن تدریجی، اما نرخهای واقعی همچنان به شدت منفی
در مارس ۲۰۲۴، BOJ برای اولین بار در بیش از یک دهه نرخها را افزایش داد، رژیم نرخ منفی خود را پایان داد و به تدریج از سیاست فوقالعاده آسان فاصله گرفت. از آن زمان، دو حرکت نرخ متوسط دیگر را اجرا کرده است و هدف نرخ تماس شبانه را به حدود ۰.۳۵٪ رسانده است.
با این حال، با تورم ۲.۸٪، نرخ سیاست واقعی همچنان به شدت منفی است. این فاصله در مرکز ارزیابی اوئدا است که شرایط همچنان تسهیلکننده است، با وجود افزایشهای نرخ سرخط.
پیشزمینه: سالها تسهیل تهاجمی
موضع فعلی BOJ در یک دوره طولانی از تسهیل فوقالعاده ریشه دارد.
- از سال ۲۰۱۳، بانک به دنبال تسهیل کمی و کیفی بوده است، خرید مقادیر زیادی از اوراق قرضه دولتی و شرکتی برای تزریق نقدینگی و کاهش بازدهها.
- در سال ۲۰۱۶، نرخهای بهره منفی و کنترل منحنی بازده بر اوراق قرضه دولتی ۱۰ ساله را معرفی کرد، با هدف تحریک وامگیری و افزایش انتظارات تورمی پس از سالها رشد قیمتهای کم.
این محرک طولانیمدت به کاهش شدید ین در سالهای ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ کمک کرد، زیرا دیگر بانکهای مرکزی بزرگ سیاست را به طور تهاجمیتری برای مقابله با تورم فزاینده سفت کردند.
تأثیر جهانی و آنچه باید بعداً مشاهده کرد
محیط نرخ پایین ژاپن، حتی پس از افزایشهای اخیر، همچنان به خروج سرمایه به سمت بازارهایی که بازده بالاتری ارائه میدهند، تشویق میکند. ین همچنان یک ارز کلیدی برای تأمین مالی در بازارهای جهانی است و جریانها به کلاسهای دارایی پرخطر را شکل میدهد.
شرکتکنندگان بازار اکنون بر این تمرکز دارند که آیا BOJ:
- سرعت افزایش نرخها را تسریع میکند،
- رویکرد خود را برای مدیریت منحنی بازده بیشتر تنظیم میکند، یا
- اقدامات کلامی یا مستقیم برای حمایت از ین را افزایش میدهد.
هرگونه تسریع غیرمنتظره در سفت کردن یا سیگنالهای قویتر در حمایت از ارز میتواند نقطه عطفی برای شرایط تأمین مالی جهانی باشد و میتواند استفاده طولانیمدت از ین به عنوان منبع سرمایه کمهزینه را کاهش دهد.
همانطور که نرخهای جهانی تغییر میکنند، بیاموزید که چگونه مالی سنتی با کریپتو از طریق راهنمای TradFi و DeFi تووبیت امروز ملاقات میکند.
