بیتکوین سقوط میکند و احساس بازار به سمت ریسکگریزی میرود
۲ ژوئن روزی بود که افت تدریجی به یک شکست واقعی تبدیل شد. بیتکوین برای اولین بار از اوایل آوریل به زیر ۷۰٬۰۰۰ دلار سقوط کرد و کف روزانهای نزدیک به ۶۸٬۹۰۰ دلار ثبت کرد، پایینترین سطح در هشت هفته گذشته. تا صبح نیویورک، BTC حدود ۶۹٬۰۰۰ دلار معامله میشد، حدود ۴ تا ۵ درصد افت در روز و نزدیک به ۱۰ درصد کاهش در هفته گذشته. در مقطعی از روز، این حرکت ارزش بازار بیتکوین را به زیر ۱.۴ تریلیون دلار بازگرداند.
بقیه بازار نیز پیروی کردند. اتریوم به زیر سطح روانی ۲٬۰۰۰ دلار لغزید و در محدوده ۱٬۹۲۰ تا ۱٬۹۸۰ دلار معامله شد، در حالی که از حمایت ۱٬۹۰۰ دلاری که برای گاوها حیاتی است دفاع میکرد. XRP به سمت ۱.۲۶ دلار کاهش یافت. سولانا حدود ۲.۵ درصد افت داشت. ارزش کل بازار رمزارزها حدود ۳.۴ درصد کاهش یافت و به حدود ۲.۳۸ تریلیون دلار رسید. شاخص ترس و طمع به ۲۹ سقوط کرد و دوباره وارد محدوده ترس شد، پس از آنکه فقط یک هفته قبل نزدیک به حالت خنثی بود.
این افت ناشی از یک شوک واحد نبود، بلکه مجموعهای از فشارها بود که همزمان رخ دادند. خروج سرمایه از ETFها ادامه داشت، شرکت Strategy فروش کوچکی از بیتکوین را افشا کرد، کیفپولهای Mt. Gox جابهجا شدند، قیمت نفت با اخبار ایران جهش کرد، و بازار سهام آمریکا سرمایه را از کریپتو خارج کرد. هیچکدام از این عوامل بهتنهایی بازار را نمیشکستند، اما در کنار هم تقریباً تمام منابع تقاضای حاشیهای را از بین بردند.
جریانهای ETF همچنان سنگینترین فشار هستند
ETFهای بیتکوین وارد یازدهمین روز خروج سرمایه شدند
نوار نهادی همچنان واضحترین نقطه فشار است. ETFهای اسپات بیتکوین آمریکا در ۱ ژوئن خروج خالص ۴۸۴ میلیون دلاری را ثبت کردند و روند خروج را به یازده جلسه معاملاتی متوالی رساندند. در این دوره، بیش از ۳.۴ میلیارد دلار از صندوقها خارج شده است. صندوق IBIT بلکراک بار دیگر بیشترین سهم را داشت، با حدود ۴۴۰ میلیون دلار بازخرید، در حالی که صندوق MSBT مورگان استنلی نقطه روشن نادری بود با ورودی کوچک حدود ۶ میلیون دلار.
در مقیاس ماهانه، تصویر حتی سنگینتر است. ماه مه حدود ۲.۴۳ میلیارد دلار خروج خالص داشت، بزرگترین بازخرید ماهانه سال ۲۰۲۶ و سومین مورد از زمان راهاندازی ETFهای اسپات در ژانویه ۲۰۲۴. مجموع دارایی ETFهای اسپات بیتکوین به حدود ۹۱ میلیارد دلار کاهش یافته، در حالی که ورودی خالص تجمعی از زمان راهاندازی نزدیک به ۵۵.۲ میلیارد دلار است.
اریک بالچوناس از بلومبرگ اشاره کرد که حدود ۳ میلیارد دلار خروج در مقابل مجموعهای با حدود ۱۰۰ میلیارد دلار دارایی، رفتاری طبیعیتر برای ETFهاست تا نشانهای از خروج ساختاری. جریانهای تجمعی در اوج نزدیک به ۶۳ میلیارد دلار بودند و هنوز حدود ۵۷ میلیارد دلار هستند، به این معنی که بیشتر دارندگان در طول افت بازار سرمایهگذاری خود را حفظ کردهاند. پیام متعادل است: خریدار حاشیهای عقبنشینی کرده، اما پایه بلندمدت معامله را رها نکرده است. بیتکوین نیازی ندارد همه صندوقها همزمان مثبت شوند؛ فقط به یک روز مثبت واضح نیاز دارد تا نشان دهد مرحله خروج نهادی در حال کند شدن است.
ETFهای اتریوم داستان ضعیفتری دارند
وضعیت صندوقهای اتریوم بدتر از بیتکوین است. ETFهای اسپات ETH اکنون چهارده جلسه متوالی خروج خالص داشتهاند و حدود ۷۱۲ میلیون دلار در این مدت از دست دادهاند، با آخرین جلسه که حدود ۱۸ میلیون دلار دیگر به مجموع اضافه کرده است. ورودی تجمعی ETFهای ETH نزدیک به ۱۱.۳ میلیارد دلار است و دارایی تحت مدیریت حدود ۱۱.۱ میلیارد دلار.
مشکل ساختاری است، نه صرفاً جهتدار. ETH بازده بومی استیکینگ دارد، اما بستههای اسپات تحت نظارت هنوز آن بازده را بهطور کامل به سرمایهگذاران منتقل نمیکنند. برای برخی مؤسسات، این باعث میشود قرار گرفتن در معرض ETF اتریوم ناقصتر از نگهداری مستقیم دارایی باشد. تقاضای شرکتی نیز در حال کاهش است. شرکت BitMine هفته گذشته ۲۶٬۴۹۷ ETH خرید، یکی از کوچکترین خریدهایش از زمان اتخاذ استراتژی خزانه اتریوم، و اکنون در کنار موقعیت ETH خود، ذخیره نقدی بزرگی نگه میدارد. برای ETH، سطح ۲٬۰۰۰ خطی است که گاوها باید حفظ کنند. شکست واضح زیر ۱٬۹۰۰ مسیر را به سمت ۱٬۸۰۰ و پایینتر باز میکند، در حالی که بازپسگیری ۲٬۰۱۸ و سپس ۲٬۱۰۰ شروع به ترمیم نمودار میکند.
ماکرو دوباره خصمانه شد
پسزمینه کلان تقریباً یکشبه از باد موافق به باد مخالف تغییر کرد. برای هفتهها بازار چارچوبی بین آمریکا و ایران را قیمتگذاری کرده بود که تنگه هرمز را بازگشایی کند و باعث کاهش قیمت نفت شود. آن خوشبینی در ۱ ژوئن شکست، زمانی که خبرگزاری تسنیم ایران گزارش داد تهران مذاکرات غیرمستقیم درباره عملیات اسرائیل در لبنان را تعلیق کرده و تنگه را بسته نگه میدارد. نفت WTI تقریباً ۶٪ جهش کرد و نزدیک به ۹۲.۵۰ دلار بسته شد و برنت بیش از ۴٪ افزایش یافت و به حدود ۹۷.۸۰ دلار رسید.
در ۲ ژوئن تصویر کمی نرمتر شد. رئیسجمهور ترامپ گفت مذاکرات با سرعت بالا ادامه دارد و انتظار دارد توافقی برای تمدید آتشبس و بازگشایی تنگه ظرف یک هفته حاصل شود. گزارش شد ایران در حال بررسی متن پیشنهادی است. نفت بخشی از جهش را پس داد، برنت نزدیک ۹۵ و WTI نزدیک ۹۲ دلار. اما حق بیمه ریسک از بین نرفت. حدود یکپنجم جریان جهانی نفت و گاز هنوز نمیتواند بهطور عادی از هرمز عبور کند و بازار اکنون به هر خبر در هر دو جهت بسیار حساس است.
این وضعیت مستقیماً بر نرخها تأثیر میگذارد. بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله به سمت ۴.۴۷٪ حرکت کرد و درونروزی به ۴.۵۱٪ رسید، در حالی که اوراق دو ساله نزدیک ۴.۰۵٪ بود و شاخص دلار حدود ۹۹ باقی ماند. دادههای قویتر لحن هاوکیش را تقویت کردند. شاخص ISM تولید به ۵۴ جهش کرد، بالاترین سطح در چهار سال. در نتیجه، قیمتگذاری CME اکنون حدود ۵۳٪ احتمال حداقل یک افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره فدرال تا دسامبر را نشان میدهد، در حالی که جلسه قبل حدود ۴۵٪ بود. در ابتدای سال، بازار انتظار کاهش نرخ داشت، نه افزایش.
این آزمون اولیه برای کوین وارش است که اکنون فدرال رزرو را به جلسه ۱۶ تا ۱۷ ژوئن هدایت میکند. انتظار میرود مقامات تمایل به تسهیل را از بیانیه حذف کنند. گزارش اشتغال غیرکشاورزی روز جمعه، با اجماع حدود ۹۵٬۰۰۰ شغل و نرخ بیکاری حدود ۴.۳٪، مهمترین داده کلان هفته است. چاپ قوی فشار بر کریپتو را افزایش میدهد، چاپ ضعیف میتواند آن را کاهش دهد بدون اینکه چرخش بزرگتر از ریسک را معکوس کند.
چرخش هوش مصنوعی سرمایه را از کریپتو خارج میکند
روشنترین داستان روز درون کریپتو نبود، بلکه شکاف بین کریپتو و سهام بود. شاخص S&P 500 روز دوشنبه در بالاترین سطح تاریخی بسته شد و در ماه مه یازده رکورد جدید ثبت کرد، با خوشبینی نسبت به هوش مصنوعی و تقاضای بیوقفه برای سهام تراشهها. در حالی که سهام بالا میرود، بیتکوین پایین میآید.
این واگرایی در دادهها نیز دیده میشود. همبستگی ۳۰ روزه بیتکوین با نزدک به حدود منفی ۰.۶۵ کاهش یافته، در حالی که در آوریل حدود مثبت ۰.۹ بود. به زبان ساده، بیتکوین دیگر مانند یک نماینده پرریسک فناوری معامله نمیشود، بلکه برعکس حرکت میکند. تحلیلگران از چرخش فعال سرمایه نهادی از کریپتو به سمت معاملات هوش مصنوعی و نیمههادیها سخن میگویند، جایی که روایت رشد فعلاً مطمئنتر به نظر میرسد. سهام مرتبط با کریپتو نیز ضربه خوردند، با افت سهام شرکتهای دارای خزانه بیتکوین و صرافیها در معاملات اولیه.
دو شوک عرضه فروش را تشدید کردند
دو رویداد از سمت عرضه حرکت را تقویت کردند. نخست، شرکت Strategy، بزرگترین دارنده شرکتی بیتکوین، فروش ۳۲ BTC به ارزش حدود ۲.۵ میلیون دلار را برای پوشش هزینههای عملیاتی افشا کرد. مبلغ کوچک است، اما نمادین بودن آن مهم است. منتقدان اشاره کردند که برخلاف فروش مرتبط با مالیات در سال ۲۰۲۲، این بار به نظر میرسد نیاز نقدی بوده نه معامله تاکتیکی، و پرسیدند آیا شرکتهای خزانهداری ساختهشده در دوران صعود میتوانند دورهای را تحمل کنند که قیمت دیگر بالا نمیرود. سهام ممتاز با بازده بالای STRC شرکت به ضعیفترین سطح خود از کف فوریه رسید.
دوم، مانیتورهای زنجیرهای گزارش دادند که کیفپولهای مرتبط با Mt. Gox مقدار ۱۰٬۳۰۶ BTC به ارزش بیش از ۷۳۰ میلیون دلار را به آدرسهای جدید منتقل کردند. هیچ فروشی تأیید نشد، و تحلیلگران اشاره کردند که انتقالهای مشابه در گذشته بلافاصله وارد بازار نشدهاند. اما زمانبندی، در میانه روند خروج ETFها، ترس از بازپرداخت طلبکاران را زنده کرد و به نگرانی در میزهای معاملاتی افزود. این دو خبر یادآور شدند که عرضه میتواند از جاهایی ظاهر شود که جریان ETFها آن را پوشش نمیدهند.
اهرم بقیه کار را انجام داد. بیش از ۱۳۸٬۰۰۰ معاملهگر در ۲۴ ساعت لیکویید شدند، با مجموع لیکوییدها بیش از ۷۴۰ میلیون دلار. موقعیتهای لانگ حدود ۴۵۵ میلیون دلار از این رقم را تشکیل دادند، نشانهای کلاسیک از پاک شدن لانگهای شلوغ پس از شکست حمایت کلیدی.
HYPE همچنان تنها استثنای واضح است
حتی در روزی سخت، یک بخش از بازار همچنان تقاضا داشت. توکن HYPE از پلتفرم Hyperliquid تقریباً از همه بهتر عمل کرده و در محدوده دهها دلار قوی مانده، حتی در حالی که بیتکوین و اتریوم سقوط کردند. این توکن از کفهای ژانویه بهطور چشمگیری رشد کرده و دلیل آن ساختاری است نه صرفاً روایی.
Hyperliquid بخش عمده کارمزدهای معاملاتی خود را به صندوقی اختصاص میدهد که HYPE را از بازار آزاد خریداری میکند. این باعث ایجاد تقاضای مداوم و تأمینشده توسط پروتکل میشود که به ورود سرمایهگذاران جدید وابسته نیست. این پلتفرم در سال ۲۰۲۵ حدود ۲.۶ تریلیون دلار حجم اسمی پردازش کرده و با نرخ سالانه صدها میلیون دلار کارمزد تولید میکند. تا زمانی که معاملهگران از این بستر استفاده کنند، موتور بازخرید عرضه را جذب میکند.
لایه ETF محرک ثانویه است. محصولات BHYP از Bitwise و محصول 21Shares فعال هستند، و Grayscale ثبتنام بهروزشدهای برای ETF اسپات Hyperliquid خود با نماد HYPG و کارمزد رقابتی ۰.۲۹٪ و تخصیص اولیه حدود ۲ میلیون HYPE ارائه کرده است. تحلیلگران انتظار دارند ممکن است همین هفته معامله را آغاز کند. علاوه بر آن، توافق AQAv2 با Coinbase و Circle بخش بزرگی از بازده ذخایر USDC را به پروتکل و دارندگان HYPE بازمیگرداند و خریدار ساختاری سوم را اضافه میکند. هشدار ساده است: اگر حجم معاملات کاهش یابد، تقاضای بازخرید ضعیف میشود و HYPE حمایتی را که آن را از رمزارزهای بزرگ متمایز کرده از دست میدهد.
سیاست در پسزمینه همچنان در حال حرکت است
در حالی که قیمتها کاهش یافتند، مسیر نظارتی همچنان پیشرفت کرد. قانون CLARITY در ۱ ژوئن به تقویم قانونگذاری سنا اضافه شد و زمینه را برای رأیگیری احتمالی این هفته فراهم کرد، زیرا قانونگذاران در ۳ ژوئن به واشنگتن بازمیگردند. این لایحه در ماه مه با رأی ۱۵ به ۹ از کمیته بانکی سنا عبور کرد و خطوط روشنتری بین اختیارات SEC و CFTC بر داراییهای دیجیتال ترسیم میکند. حامیان در تلاشاند قبل از تعطیلات ۴ ژوئیه اقدام کنند.
مسیر تضمینشده نیست. رأی نهایی ممکن است در صورت فیلیباستر مخالفان به ۶۰ رأی نیاز داشته باشد، که حمایت دوحزبی را ضروری میکند. بازارهای پیشبینی سرد شدهاند، با احتمال تصویب در Polymarket برای سال ۲۰۲۶ حدود ۵۵٪ و در Kalshi حدود ۳۸٪ برای تصویب قبل از ۲۰۲۷. نتیجه این است که شفافیت بهصورت فرآیند میآید، نه یک تغییر ناگهانی. در سمت استیبلکوین، قانون GENIUS از قبل اجرایی شده و بحث به سمت میزان بازدهی که استیبلکوینهای پرداختی میتوانند ارائه دهند تغییر کرده است، موضوعی که برای Coinbase، Circle و مدل توزیع گستردهتر استیبلکوین اهمیت دارد.
تحلیل تکنیکال: سطوح شکست اکنون اهمیت دارند
نمودار بیتکوین بهوضوح ضعیف شده است. BTC از کانال صعودی که از کفهای فوریه بازیابی را هدایت میکرد خارج شد، منطقه حمایتی ۷۲٬۵۰۰ تا ۷۳٬۰۰۰ را از دست داد و به زیر میانگینهای متحرک ۲۰، ۵۰ و ۱۰۰ روزه لغزید. RSI روزانه به محدوده اشباع فروش نزدیک ۲۷ سقوط کرد، که نشان میدهد حرکت کشیده شده اما هنوز کف تأیید نشده است.
در سمت نزولی، اولین سطح مهم ۶۸٬۷۰۰ است. زیر آن ۶۵٬۰۰۰، کف آوریل، و سپس ۶۰٬۰۰۰، محدوده کف سال ۲۰۲۶ قرار دارد. شکست واضح زیر ۶۵٬۰۰۰ منطقه تقاضای فوریه را دوباره در کانون توجه قرار میدهد. در سمت صعودی، مانع فوری محدوده ۷۱٬۵۰۰ تا ۷۲٬۵۰۰ است. بازپسگیری آن ساختار نزولی را تضعیف میکند و ۷۴٬۰۰۰ را دوباره وارد بازی میکند. بالاتر از آن، خوشه میانگینهای متحرک بین حدود ۷۵٬۸۰۰ تا ۸۰٬۸۰۰ نوار مقاومتی متراکمی تشکیل میدهد که هر بازگشت را تا زمانی که BTC بتواند بالای آن بسته شود محدود میکند.
سه سناریو برای ده جلسه آینده
نزولی
BTC نتواند ۷۱٬۵۰۰ را بازپس گیرد، خروج ETFها ادامه یابد، نفت دوباره با شکست مذاکرات ایران جهش کند، و گزارش اشتغال جمعه قوی باشد. در این صورت بازار ۶۸٬۷۰۰ و سپس ۶۵٬۰۰۰ را آزمایش میکند، با ۶۰٬۰۰۰ در رادار اگر فروش شدت گیرد. ETH زیر ۱٬۹۰۰ شکسته و به سمت ۱٬۸۰۰ حرکت میکند. این مسیر فعلی نوار معاملاتی است.
خنثی (سناریوی پایه)
BTC بین ۶۸٬۰۰۰ و ۷۴٬۰۰۰ تثبیت میشود، زیرا شرایط اشباع فروش باعث جهش اصلاحی میشود، اما جریان ETFها ترکیبی باقی میمانند و چرخش هوش مصنوعی جلوی رشدها را میگیرد. نفت با تیترهای متناوب ایران نوسان دارد. HYPE همچنان پیشتاز است در حالی که رمزارزهای بزرگ تثبیت میشوند. این مسیر میانه واقعبینانه است اگر شوک جدیدی رخ ندهد.
صعودی
جریان ETFها بالاخره یک روز سبز واضح ثبت کنند، چارچوب ایران به سمت توافق واقعی حرکت کند که باعث کاهش نفت شود، بازدهها کاهش یابند، و گزارش اشتغال ضعیف باشد. در این حالت BTC ۷۲٬۵۰۰ را بازپس میگیرد و سپس به سمت نوار میانگین متحرک ۷۵٬۸۰۰ تا ۸۰٬۸۰۰ حرکت میکند. این سناریو نیاز به چند عامل مثبت همزمان دارد، بنابراین فعلاً کماحتمالترین مسیر است.
جمعبندی
۲ ژوئن روزی واقعاً ریسکگریز بود، نه صرفاً افتی دیگر. بیتکوین ۷۰٬۰۰۰ را از دست داد و کف دوماهه ثبت کرد، اتریوم برای حفظ ۱٬۹۰۰ میجنگد، خروج ETFها به یازده جلسه متوالی رسید، و یادآوریهای عرضه از Strategy و Mt. Gox در بدترین زمان ممکن رخ داد. مهمتر از همه، سرمایه از کریپتو به سمت رالی سهام مبتنی بر هوش مصنوعی در حال چرخش است، به همین دلیل بیتکوین و نزدک اکنون در جهت مخالف حرکت میکنند.
انضباط از اینجا روشن است: سطوح ۶۸٬۷۰۰ و سپس ۶۵٬۰۰۰ را در سمت نزولی زیر نظر بگیرید، محدوده ۷۱٬۵۰۰ تا ۷۲٬۵۰۰ را بهعنوان اولین نشانه ترمیم، و جریان ETFها را بهعنوان داور نهادی. داستانهای ساختاری هنوز زندهاند. HYPE موتور بازخرید واقعی دارد، CLARITY به سمت رأیگیری سنا پیش میرود، و دارندگان بلندمدت ETFها عمدتاً در جای خود ماندهاند. اما تا زمانی که جریانها تغییر نکنند و فشار کلان از نفت و بازدهها کاهش نیابد، قدرت چیزی است که باید در آن فروش کرد نه تعقیب. Toobit همچنان برای معاملهگرانی که به ابزارهای اسپات، فیوچرز و مدیریت ریسک نیاز دارند در بازاری که تیترهای کلان و چرخشهای بومی کریپتو همزمان حرکت میکنند، مفید است.
