امروز: بیت‌کوین در برابر ۶۳ هزار دلار مقاومت می‌کند در حالی که استراتژی می‌فروشد

بازگشت نهایتاً تأمین مالی شد، سپس روز را صرف آزموده شدن کرد

در بیشتر ماه گذشته، واقعیت ناخوشایند درباره هر بازگشت بیت‌کوین این بود که سرمایه‌ای برای پشتیبانی آن وجود نداشت. قیمت با پوشش موقعیت‌های شورت و حجم معاملات کم تعطیلات بالا می‌رفت، نوار ETF خرید بازخرید دیگری را ثبت می‌کرد و رالی در میان آخرین اخبار کلان اقتصادی محو می‌شد. ۷ ژوئیه اولین جلسه فصل بود که در آن قیمت و جریان‌های سرمایه بالاخره داستان یکسانی را روایت کردند، و بازار تمام روز را صرف بررسی این کرد که آیا این همسویی جدید می‌تواند در برابر موجی از اخبار واقعاً بد مقاومت کند یا خیر.

بازار دقیقاً همان آزمونی را دریافت کرد که خواسته بود. بیت‌کوین بازگشت پس از آمار استخدامی را از طول آخر هفته بلند هفته‌ای عبور داد و در روز یکشنبه به سمت ۶۴,۰۰۰ پیش رفت؛ حرکتی که تقریباً کاملاً بر پایه مشتقات بنا شده بود، با خرید خالص آتی نزدیک به ۴۱۵ میلیون دلار در مقابل جریان خالص منفی جزئی در بازار نقد. روز دوشنبه اولین بررسی واقعی را به بازار تحمیل کرد: استراتژی (Strategy) فروش رکوردی ۲۱۶ میلیون دلاری بیت‌کوین را افشا کرد و قیمت از حدود ۶۴,۰۰۰ به تقریباً ۶۲,۰۰۰ سقوط کرد، قبل از اینکه خریداران آن را تا بعدازظهر آمریکا دوباره بالاتر از ۶۴,۰۰۰ ببرند. سه‌شنبه آزمون‌ها را سنگین‌تر کرد. تلاش ناموفق برای عبور از ۶۴,۵۲۹ منجر به نقدشدن موقعیت‌های لانگ شد، ایران یک نفتکش LNG بارگیری‌شده را در خروج از تنگه هرمز هدف قرار داد، و فروش گسترده سهام تراشه‌های هوش مصنوعی از سئول گسترش یافت. در میان همه این اتفاقات، بیت‌کوین کمتر از ۲ درصد ارزش از دست داد و تا اوایل چهارشنبه در آسیا به محدوده ۶۳,۰۰۰ تا ۶۳,۲۰۰ رسید، در حالی که صورتجلسه ژوئن FOMC تنها چند ساعت دیگر مانده بود.

اگر یک گام به عقب برداریم، این هفته سه سیگنال ساختاری تولید کرد که دو هفته پیش وجود نداشتند. مجموعه ETFها قوی‌ترین روزهای پشت‌سرهم ورود سرمایه را در چند هفته اخیر ثبت کردند و مهم‌تر از آن، محصول پرچم‌دارشان جهت‌گیری‌اش را تغییر داد. بزرگ‌ترین دارنده شرکتی برای اولین بار بیت‌کوین فروخت و نوار معاملاتی آن را در یک جلسه جذب کرد. و بیت‌کوین میانگین متحرک ۲۰۰ هفتگی‌اش را بازپس گرفت؛ خطی که از سال ۲۰۲۳ رژیم‌های گاوی و خرسی را از هم جدا کرده است. هیچ‌یک از این سیگنال‌ها به تنهایی قطعی نیست، اما با هم بازاری را توصیف می‌کنند که به‌وضوح با بازاری که شش جلسه پیش کف سالانه‌اش را ثبت کرده بود متفاوت است؛ بازاری که اکنون باید ثابت کند این تغییر بر پایه سرمایه‌گذاری واقعی است، نه وام‌گیری.

آنچه نوار ETF بالاخره به ما می‌گوید

با مهم‌ترین تغییر از زمان آخرین گزارش کوتاه شروع کنید: چرخه خروج سرمایه به پایان رسیده است. در ۲ ژوئیه، صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین (ETF) آمریکا ۲۲۱٫۷۲ میلیون دلار جذب کردند که بیشترین ورودی روزانه در حدود دو ماه اخیر بود و روند کاهشی ده‌روزه‌ای را متوقف کرد که حدود ۲٫۷۳ میلیارد دلار را از بازار خارج کرده بود. FBTC فیدلیتی با جذب حدود ۱۶۶ میلیون دلار پیشتاز بود و ARKB نیز ۹۱٫۸ میلیون دلار اضافه کرد. اما در این گزارش یک شکاف وجود داشت که اهمیت داشت: IBIT بلک‌راک، محصولی که کانال نهادی را تعریف می‌کند، همان روز ۴۰٫۴۳ میلیون دلار از دست داد که یازدهمین روز متوالی خروج سرمایه از آن بود. بازگشت بدون حضور محصول پرچم‌دار هنوز به معنای بهبودی نیست و بسیاری از تحلیلگران دقیقاً همین نکته را برجسته کردند.

این هفته آن اعتراض را پایان داد. Farside Investors در ۳ ژوئیه ورودی ۱۷۱٫۱ میلیون دلاری را ثبت کرد و سپس عددی که گفت‌وگوها را تغییر داد: ۲۶۵٫۷ میلیون دلار در ۶ ژوئیه، قوی‌ترین روز منفرد در چند هفته اخیر و دومین جلسه متوالی بالای ۲۰۰ میلیون دلار. خود IBIT با ۲۰۹٫۴ میلیون دلار پیشتاز بود که اولین گزارش مثبت آن از اواسط ژوئن بود و مجموع جذب آن را به بیش از ۶۰٫۲ میلیارد دلار رساند. عمق این روند نیز سالم بود: Mini Trust گری‌اسکیل ۴۲٫۲۵ میلیون دلار و ARKB نیز ۳۲٫۹۸ میلیون دلار اضافه کردند، در حالی که GBTC قدیمی تنها صندوقی بود که با خروج ۴۴٫۴۵ میلیون دلاری در منطقه منفی قرار داشت. این وضعیت یک خریدار واحد نبود که بر روی نمودار رنگ می‌زد؛ بلکه کل کانال در حال تغییر جهت بود.

اندازه این تغییر در پایه دارایی‌ها مشهود است. کل دارایی‌های خالص صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین آمریکا دوباره به حدود ۷۷٫۳ میلیارد دلار رسیده که حدود ۶٫۱ درصد از ارزش بازار بیت‌کوین را تشکیل می‌دهد و بهبودی واقعی نسبت به کم‌ترین میزان ۷۰٫۹۵ میلیارد دلاری در ۳۰ ژوئن است. چندین تحلیلگر به وضوح‌ترین نشانه این چرخش را این‌گونه توصیف کردند: سرمایه‌ای که از معاملات سهام هوش مصنوعیِ در حال سرد شدن خارج می‌شود، دوباره راه خود را به سمت صندوق‌های رمزارزی پیدا کرده که قبلاً به سطح اشباع فروش رسیده بودند—تصویری آینه‌ای از جریانی که طی بیشتر فصل دوم دارایی‌های دیجیتال را تحت فشار قرار داد.

هشدارها همچنان پابرجا هستند.

• جریان خالص از ابتدای سال همچنان حدود ۵٫۴ میلیارد دلار منفی است، بنابراین سه روز سبز، نمودار را ترمیم می‌کنند اما روند سال را معکوس نمی‌کنند.

• ورودی ۳ ژوئیه محدود بود و در عمل فقط مربوط به FBTC بود، به همین دلیل گستردگی جریان در ۶ ژوئیه از خود عدد کلی آن مهم‌تر بود.

• صندوق‌های اتریوم نیز در یک روند آرام خود هستند و از ۴ ژوئیه سه جلسه متوالی مثبت داشته‌اند، از جمله ۲۰٫۷ میلیون دلار در ۶ ژوئیه که توسط ETHA بلک‌راک با ۲۳٫۳ میلیون دلار هدایت شد، هرچند این محصولات هنوز در هفته جاری حدود ۱۳٫۷ میلیون دلار کاهش داشته‌اند.

• آمار جریان ۷ ژوئیه تا زمان نگارش این متن منتشر نشده بود. این عدد بعدی است که وضعیت را مشخص می‌کند و تفاوت بین یک چرخش واقعی و یک نوسان دو روزه را نشان می‌دهد.

آن نکتهٔ آخر کل بازی را تا اواسط هفته تعیین می‌کند. دو روز متوالی بالای ۲۰۰ میلیون دلار با مشارکت نهایی IBIT، اولین سیگنال قابل اعتماد تقاضا در این فصل است. سومین روز تأیید می‌کند که کانال دوباره فعال شده است. اما عدم موفقیت، روز دوشنبه و آخر هفته را شبیه همان الگوی خرید اجباری نشان می‌دهد که بازار چندین بار در طول امسال شاهد محو شدن آن بوده است.

فدرال رزرو مواضع خود را سخت‌تر می‌کند و صورت‌جلسهٔ بعدی دروازهٔ مهم بعدی است

در تقویم کلان‌اقتصادی یک رویداد وجود دارد که بقیه را تحت‌الشعاع قرار می‌دهد: صورت‌جلسهٔ جلسهٔ FOMC در تاریخ‌های ۱۶ تا ۱۷ ژوئن، چهارشنبه ساعت ۲ بعدازظهر به وقت شرقی منتشر می‌شود. این آخرین نگاه دقیق به درون کمیته قبل از تصمیم‌گیری در تاریخ‌های ۲۸ تا ۲۹ ژوئیه است که شامل پیش‌بینی‌های جدیدی نخواهد بود؛ بنابراین هر آنچه که صورت‌جلسه دربارهٔ بحث‌های داخلی افشا کند، آخرین تفسیر بازار از نیت فدرال رزرو خواهد بود.

شرایط به‌طور غیرمعمولی تهاجمی (hawkish) است برای یک بانک مرکزی که در حال حاضر سیاست نرخ بهره را ثابت نگه داشته است. نرخ شبانه‌روزی (funds rate) در محدودهٔ ۳٫۵۰ تا ۳٫۷۵ درصد قرار دارد، تورم عمومی در حال حاضر ۴٫۲ درصد است و جلسهٔ ژوئن اولین جلسهٔ کوین ورش به عنوان رئیس جدید بود. او از این فرصت استفاده کرد تا راهنمایی‌های قبلی دربارهٔ تسهیل پولی را حذف کرده و به‌طور قاطع بر ثبات قیمت‌ها تأکید کند و در یک انجمن سیاستی اروپایی گفت که هرکسی انتظار دارد فدرال رزرو با تورمی بالاتر از ۲ درصد راحت باشد، ناامید خواهد شد. پیش‌بینی‌ها نیز این سخنان را تأیید کردند. نمودار نقطه‌ای (dot plot) ژوئن، نرخ میانهٔ شبانه‌روزی در پایان سال را از ۳٫۴ درصد در مارس به ۳٫۸ درصد افزایش داد و مسیر تورم PCE کمیته برای سال ۲۰۲۶ از ۲٫۷ درصد به ۳٫۶ درصد بالا رفت، درحالی‌که تورم هسته‌ای PCE به ۳٫۳ درصد رسید. در خود نمودار نقطه‌ای، نُه نفر از نوزده سیاست‌گذار اکنون حداقل یک افزایش دیگر نرخ بهره را در امسال پیش‌بینی کرده‌اند و چندین نفر از آن‌ها حتی دو افزایش را در نظر گرفته‌اند.

آقای کریستوفر والر، عضو هیئت‌مدیره، پیام را روز دوشنبه تیزتر کرد. در سخنرانی خود در رم گفت که تعادل ریسک‌ها کاملاً نسبت به سال گذشته معکوس شده است: بازار کار در حال تثبیت است درحالی‌که تورم در حال شتاب‌گیری است، که این امر تورم را دوباره به عنوان نگرانی اصلی در آستانهٔ ژوئیه مطرح می‌کند. او از بیان یک مسیر مشخص برای نرخ بهره خودداری کرد، اما چارچوب کلامی‌اش واضح بود و سایر تحلیلگران فدرال رزرو حتی صریح‌تر عمل کردند؛ به‌طوری‌که یک اقتصاددان برجسته استدلال کرد که با توجه به بیکاری پایین و تورم بالاتر از هدف، حتی بحث دربارهٔ افزایش نرخ بهره در ژوئیه هم نباید مطرح شود.

بازارها به‌طور کامل این موضوع را نمی‌پذیرند و همین شکاف، ریسک اصلی است.

• بر اساس ابزار CME FedWatch، احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در جلسهٔ ۲۸ تا ۲۹ ژوئیه حدود ۷۵٫۶ درصد است که نشان‌دهندهٔ شانس تقریباً یک‌چهارم برای افزایش نرخ بهره است؛ درحالی‌که نمودار نقطه‌ای این افزایش را به‌عنوان سناریوی پایه در نظر گرفته است.

• اگر به دسامبر نگاه کنیم، معامله‌گران احتمال حدود ۴۰ درصدی را برای افزایش نرخ شبانه‌روزی به محدودهٔ ۳٫۷۵ تا ۴٫۰۰ درصد تا پایان سال در نظر می‌گیرند.

• کلماتی که باعث حرکت بازار می‌شوند، کیفی هستند: عباراتی مانند تورم پایدار یا ریشه‌دار، یا هر نشانه‌ای که نشان دهد کمیته در مورد تسریع زمان‌بندی بحث کرده است، ریسک دارایی‌ها را کاهش می‌دهد.

• شاخص CPI ماه ژوئن که در ۱۴ ژوئیه منتشر می‌شود، آخرین خوانش مهم تورمی قبل از جلسه است و قیمت نفت نزدیک به ۷۰ دلار تا هفتهٔ گذشته که حمله به هرمز این کانال را دوباره باز کرد، به کاهش شاخص کل کمک می‌کرد.

برای بیت‌کوین، صورت‌جلسه یک رویداد دودوییِ واضح در مقابل یک دفتر سفارشات از پیش پر است. تفسیر شاهین‌گونه (hawkish) سطح حمایت ۶۲,۰۰۰ دلاری را آزمایش می‌کند، در حالی که «حداکثر درد» اختیارات (max pain) نزدیک به ۶۳,۰۰۰ دلار قرار دارد؛ در مقابل، تفسیر بی‌طرفانه (benign) — که با توجه به لحن اخیر ورش احتمال کمتری دارد — دروازه‌ای به سوی محدودهٔ ۶۵,۰۰۰ دلاری باز می‌گذارد.

استراتژی اولین فروش واقعی بیت‌کوین خود را انجام می‌دهد و بازار آن را جذب می‌کند

رویدادی که بازار از اواخر ژوئن برای آن آماده شده بود بالاخره رخ داد. فرم 8-K روز دوشنبهٔ استراتژی اولین فروش قابل توجه بیت‌کوین در تاریخ شرکت را افشا کرد: ۳,۵۸۸ بیت‌کوین به ارزش حدود ۲۱۶ میلیون دلار، که برای تأمین سود سهام ترجیحی اجرا شد و نه به منظور عقبنشینی از استراتژی بلندمدت. دارایی‌های فعلی شامل ۸۴۳,۷۷۵ بیت‌کوین با میانگین هزینهٔ نزدیک به ۷۵,۴۷۶ دلار است و ظرفیت مجاز برای نقدشدن حدود ۱.۲۵ میلیارد دلار همچنان دست‌نخورده باقی مانده است، که این امر افشای هفتگی را به یک رویداد عرضهٔ مستمر تبدیل می‌کند نه یک فصل بسته‌شده.

واکنش بازار داستان واقعی بود. سهام MSTR حدود ۱.۴ درصد کاهش یافت و به حدود ۹۹.۳۵ دلار رسید — پس از آنکه در طول روز پایین‌تر معامله شده بود — و بیت‌کوین تنها در یک جلسه معاملاتی این افشاگری را جذب کرد: پس از سقوط به ۶۲,۰۰۰ دلار با انتشار خبر، همان روز دوباره به بالای ۶۴,۰۰۰ دلار بازگشت. زک پاندل از گری‌اسکیل استدلال ضدروندی (contrarian) مطرح کرد که این فروش در واقع اعتماد به ساختار تأمین مالی شرکت را بازگردانده است، چرا که وجه نقد شرکت اکنون بدون نیاز به دست‌زنی به ذخایر اصلی، حدود ۱۷ ماه از تعهدات سود سهام را پوشش می‌دهد. چه این دیدگاه را بپذیرید و چه نه، دو واقعیت اکنون باید همزمان در دفاتر ثبت شوند: بزرگ‌ترین دارندهٔ شرکتی بیت‌کوین دیگر فروش آن را فرضیه‌ای نمی‌داند، و بازار این خبر را بدون شکستن تحمل کرد.

این موضوع فراتر از استراتژی اهمیت دارد. طی دو سال گذشته، معاملهٔ شرکت‌های خزانه‌دار بر این فرض انجام شده بود که این ترازنامه‌ها فقط انباشت‌کنندهٔ یک‌طرفه هستند. روز دوشنبه قیمتی برای سوی دیگر این فرض گذاشته شد و مشخص شد که دفتر سفارشات به اندازه‌ای عمیق است که بتواند آن را در عرض چند ساعت تصفیه کند. ظرفیت باقی‌ماندهٔ ۱.۲۵ میلیارد دلاری به معنای وجود یک فشار عرضهٔ واقعی است، اما سرعت جذب این عرضه نقطهٔ داده‌ای مفیدتری برای هر کسی است که از اینجا به بعد به دنبال ارزیابی ریسک نزولی است.

اتریوم پیشرو ارزهای اصلی است و شکاف بین آن‌ها همچنان گسترده‌تر می‌شود

اتر همچنان کاری را انجام می‌دهد که بیت‌کوین نمی‌تواند به‌خوبی انجام دهد، یعنی عملکرد بهتر. این هفته حدود ۱۲ درصد رشد داشته درحالی‌که بیت‌کوین تنها ۶ درصد رشد کرده است و در اواسط هفته در محدوده ۱,۷۷۰ تا ۱,۸۱۰ معامله شده و پس از بسته شدن روز ۶ ژوئیه، سطح ۱,۸۰۰ را حفظ کرده است. تحلیلگر علی مارتینز سطح ۱,۷۹۶ را به‌عنوان مقاومت فوری مشخص کرده و گفته که بسته شدن روزانه بالاتر از این سطح، مسیری را به سمت قیمت واقعی‌شده نزدیک ۲,۲۴۵ باز می‌کند. کانال جریان به‌آرامی روند خود را ساخته است: صندوق‌های ETF اتر اسپات سه جلسه متوالی از ۴ ژوئیه نتیجه مثبت داشته‌اند که توسط ETHA بلک‌راک رهبری شده‌اند، حتی زمانی که این محصولات در کل هفته هنوز کمی منفی هستند.

قفسه محصولات همچنان عمیق‌تر می‌شود. صندوق اعتماد اتریوم استیک‌شده iShares بلک‌راک با نماد معاملاتی ETHB، همچنان نقطه مرجع برای این پوشش سودآور است که بخش عمده‌ای از پاداش‌های خالص استیکینگ خود را ماهانه توزیع می‌کند و به مؤسسات این امکان را می‌دهد بدون ترک ساختار ETF، سود ذاتی کسب کنند. این تغییر ساختاری—بسته‌بندی استیکینگ درون یک صندوق تحت نظارت—برای نحوه نگهداری دارایی توسط خزانه‌داری‌ها و بانک‌ها مهم‌تر از هر حرکت قیمتی روزانه است.

در عمق، داستان عرضه همچنان در حال تنگ‌تر شدن است.

• تجمع شرکتی ادامه دارد؛ بیت‌ماین بیش از ۵٫۷ میلیون اتر را در اختیار دارد که این موقعیت آن‌قدر بزرگ است که حتی در شرایطی که ضرر کاغذی دارد، تصویر عرضه حاشیه‌ای را تحت تأثیر قرار می‌دهد.

• اتریوم همچنان پایه استیبل‌کوین عمیق‌ترین را در بین تمامی بلاک‌چین‌ها دارد و داده‌های روی‌زنجیره ویزا حجم تعدیل‌شده استیبل‌کوین ژوئن را در رقم رکوردی نزدیک به ۱٫۷۹ تریلیون دلار نشان می‌دهد که نسبت به ماه مه افزایش چشمگیری داشته و حدود ۷۰ درصد این جریان را USDC تشکیل می‌دهد.

• شرکت در استیکینگ همچنان به‌تدریج افزایش می‌یابد که دقیقاً در همان زمانی که کانال ETF مثبت خالص می‌شود، عرضه نقدینگی را کاهش می‌دهد.

صرف‌نظر از اینکه صفحه نمایش قیمت در یک بعدازظهر خاص چه کار می‌کند، زیرساخت‌های زیر اتر شلوغ‌تر می‌شوند و این همان تحلیلی است که داستان اتر این چرخه را از یک معامله صرف بتا (وابسته) به بیت‌کوین جدا می‌کند.

تحلیل تکنیکال: بازپس‌گیری میانگین متحرک ۲۰۰ هفتگی با سقف میانگین متحرک ۵۰ روزه برخورد می‌کند

بیت‌کوین وارد روز چهارشنبه می‌شود و بخش سخت‌کار را انجام داده اما در دیوار بعدی متوقف شده است. رالی هفته گذشته آن را از کف سالانه ۱ ژوئیه نزدیک به ۵۷,۷۳۵ دور کرد، دوباره آن را بالاتر از میانگین متحرک ساده ۲۰۰ هفتگی در ۶۲,۸۶۷ قرار داد و تا سقفی در محدوده ۶۳,۶۰۰ تا ۶۴,۰۰۰ بالا برد، قبل از اینکه دو بار رد شدن از نزدیکی ۶۴,۵۲۹ آن را دوباره به سمت گره ۶۳,۲۰۰ بازگرداند. این گره تصادفی نیست: این یک سطح با حجم بالا در نمایه حجمی است و همان سطحی است که مایع‌سازی‌های موقعیت‌های لانگ روز سه‌شنبه در آن تمرکز یافت. بقیه داستان را پشته میانگین‌های متحرک روایت می‌کند؛ قیمت اکنون دوباره بالاتر از میانگین نمایی ۲۰ روزه نزدیک به ۶۲,۶۰۰ قرار دارد اما هنوز زیر سقف میانگین متحرک ۵۰ روزه نزدیک به ۶۵,۷۰۰ محدود شده است.

نردبان مقاومتی بالاسری متراکم و به‌خوبی مشخص است.

• 64,000 تا 64,300: دروازه پذیرش، دو بار نزدیک 64,529 در دو جلسه رد شده و خطی که باید بسته شود تا ساختار بهبود یابد.

• 65,520: بازگشت فیبوناچی 78.6 درصد از کف سال 2024 تا سقف رکورد سال 2025.

• 65,700 تا 65,955: میانگین متحرک نمایی 50 روزه (EMA) و اولین مقاومتی که چندین میز معاملاتی برای رشد فصلی علامت‌گذاری کرده‌اند.

• 69,000 و 75,400: میانگین‌های متحرک نمایی 100 روزه و 200 روزه، هنوز دورتر در بالا و دلیل اینکه روند گسترده‌تر هنوز ترمیم نشده است.

نقشه حمایتی زیرین نیز به همان وضوح صریح است.

• 62,867: میانگین متحرک ساده 200 هفته‌ای (SMA)، اکنون مهم‌ترین خط کوتاه‌مدت؛ حفظ آن، روند بازیابی را سالم نگه می‌دارد.

• 62,000: سطحی که در صورت از دست رفتن، مجدداً 61,000 را باز می‌کند و ساختار ژوئن را دوباره فعال می‌سازد.

• 60,000: سطح گرد و محوری و پایه محدوده بازپس‌گرفته‌شده.

• 58,000 و 57,735: خط روند صعودی بلندمدت و کف سالانه، آخرین مراجع قبل از یک آزمون مجدد عمیق‌تر.

مومنتوم بیشتر خنک‌شده تا خسته‌شده به نظر می‌رسد. RSI چهار ساعته پس از لمس منطقه اشباع خرید، به حدود 56 افت کرده و ADX روزانه نیز به 29.7 نزدیک شده، کمترین مقدار آن از اوایل ژوئن، که نشان می‌دهد قدرت روندی که بازگشت قیمت را پیش برد در حال کاهش است، حتی اگر قیمت همچنان ثابت بماند. از نظر احساسات بازار، شاخص ترس و طمع از 21 به 28 افزایش یافته، هنوز در وضعیت ترس است اما دیگر منجمد نیست.

دفتر مشتقات مالی بیشتر متعادل تا کشیده به نظر می‌رسد، که این یک تغییر است. حرکت یکشنبه به سمت 64,000 تقریباً کاملاً با فیوچرز انجام شد، با خرید خالص فیوچرز نزدیک به 415 میلیون در مقابل جریان کمی منفی در بازار نقدی، و دقیقاً این عدم تعادل بود که باعث شد عنوان استراتژی روز دوشنبه آن را به سرعت معکوس کند. تا سه‌شنبه، بازار نقدی تقویت شد: داده‌های های‌بلوک نشان داد که خرید خالص فیوچرز حدود 568 میلیون در مقابل حدود 143 میلیون خرید نقدی بوده، که قوی‌ترین حمایت بازار نقدی در چند روز اخیر محسوب می‌شود. رد شدن سه‌شنبه از 64,529 تنها منجر به مایع‌سازی‌های مختصری از موقعیت‌های خرید (Long) شد، حدود 14 میلیون در طول چهار ساعت که عمدتاً در 63,200 متمرکز بود، در حالی که استخرهای قابل‌توجهی از موقعیت‌های قابل مایع‌سازی همچنان بین 64,500 تا 66,000 انباشته شده‌اند و سوختی برای تلاش دیگری به سمت بالا فراهم می‌کنند، در صورتی که خریداران دوباره دروازه را تسخیر کنند. عدم تقارن موقعیت‌های شورت شلوغ که بازگشت اولیه را تقویت کرده بود، از بین رفته است؛ اکنون هر دو طرف چیزی برای از دست دادن دارند.

بازارهای سنتی: داو رکوردشکن، شوک سامسونگ و نفت که دوباره حق بیمه خود را بازسازی می‌کند

هفتهٔ چنددارایی به‌وضوح به دو نیمه تقسیم شد. روز دوشنبه بخش ملایم‌تر بود: داو جونز با رکورد ۵۳,۰۵۵٫۹۱ بسته شد، شاخص اس‌اندپ ۵۰۰ حدود ۰٫۷۲ درصد رشد کرد و نزدک نیز با بازگشت سهام شرکت‌های تراشه‌ساز ۱٫۱۲ درصد بالا رفت؛ AMD تنها در این روز ۶٫۶ درصد افزایش یافت. شاخص خدمات ISM ماه ژوئن با عدد ۵۴٫۰ همسو با پیش‌بینی‌ها اعلام شد و نرخ بازدهی اوراق ۱۰ ساله در محدودهٔ ۴٫۴۸ درصد باقی ماند. تمایل به ریسک گسترده بود و ارزهای دیجیتال نیز از این روند سود برد.

سه‌شنبه بخش عمده‌ای از آن را بازگرداند و عامل اصلی آن درسی دربارهٔ انتظارات بود. سامسونگ سود عملیاتی رکوردی ۸۹٫۴ تریلیون وونی (معادل حدود نوزده برابر سال قبل) گزارش کرد، اما سهام آن بیش از ۶ درصد افت کرد، چرا که این رقم نتوانست سطحی را که معاملات مرتبط با هوش مصنوعی قبلاً بسیار بالاتر تعیین کرده بود، رد کند. شاخص کوسپی در طول روز ۸ درصد کاهش یافت و مدار قطع‌کننده را فعال کرد، نیکی ۲٫۴ درصد افت کرد و وال استریت نیز پیروی کرد؛ نزدک تا ظهر حدود ۰٫۷ درصد پایین‌تر بود. نکتهٔ مهم برای این تحلیلگر این بود که خروج از موقعیت‌های هوش مصنوعی بیت‌کوین را با خود نکشاند؛ این امر برخلاف روند چرخشی بود که سه‌ماههٔ دوم را رقم زده بود و نقطه‌ای آرام ولی مثبت برای ارزهای دیجیتال محسوب می‌شد.

حمله به هرمز لایه‌ای دیگر به بازار اضافه کرد. برنت حدود ۱٫۴ درصد به سمت ۷۳٫۰۱ دلار رشد کرد، چرا که بازار ریسک تأمین عرضه را از پایه‌ای پایین دوباره قیمت‌گذاری می‌کرد و نرخ بازدهی اوراق ۱۰ ساله نیز به ۴٫۵۲ درصد رسید. طلا نوسان شدیدی داشت؛ از حدود ۴,۱۶۵ دلار به ۴,۱۱۶ دلار در طول روز کاهش یافت، اما سپس در محدودهٔ ۴,۱۵۵ دلار — بالاترین سطح دو هفتهٔ اخیر — تثبیت شد، چرا که معامله‌گران تأثیر تورمی نفت گران‌تر را در مقابل بازدهی واقعی بالاتر ارزیابی می‌کردند. خط اصلی این است که نفت در حال بازسازی حق بیمهٔ ریسکی است که تقریباً به‌طور کامل از دست داده بود و این اتفاق دقیقاً پیش از شاخص CPI ۱۴ ژوئیه می‌افتد که بیشترین تأثیر را بر مسیر سپتامبر خواهد داشت.

سرخط‌های صنعتی مهم

اسپیس‌اکس قبل از باز شدن بازار سه‌شنبه به شاخص نزدک-۱۰۰ پیوست؛ سریع‌ترین عضویت در یک شاخص بزرگ پس از عرضه اولیه سهام در تاریخ، تنها ۱۵ روز معاملاتی پس از عرضهٔ اولیه در ۱۲ ژوئن. این عضویت، خرید اجباری تخمینی ۴٫۳ میلیارد دلاری از سوی صندوق QQQ را که جی‌پی‌مورگان پیش‌بینی کرده بود، آغاز می‌کند؛ تقاضای مکانیکی کلی در تمام ردیاب‌های نزدک-۱۰۰ و راسل ممکن است به ۲۲ تا ۲۷ میلیارد دلار هم برسد. با این حال، ورود اسپیس‌اکس به شاخص به‌عنوان «فروش در خبر» معامله شد؛ سهام SPCX پس از کاهش ۵ درصدی در محدودهٔ ۱۵۲ دلار معامله شد. این موقعیت دو ریسک فعال دارد: نقدینگی بسیار پایین (۴ تا ۵ درصد سهام آزاد) که نوسانات را در هر دو جهت تقویت می‌کند و قفل‌شدن سهام داخلی که در اواسط ژوئیه شروع به باز شدن می‌کند — همان هفته‌ای که صندوق‌های غیرفعال مجبور به خرید هستند. برای خوانندگان حوزهٔ ارز دیجیتال، نکتهٔ مرتبط این است که اسپیس‌اکس ۱۸,۷۱۲ بیت‌کوین در ترازنامه خود دارد؛ بنابراین عضویت در شاخص به‌طور همزمان یک تقاضای غیرفعال حاشیه‌ای برای یک نگهدارندهٔ شرکتی بیت‌کوین نیز محسوب می‌شود.

نوار آلت‌کوین‌ها همچنان انتخابی باقی ماند و درس هشداردهندهٔ هفته از جهتی غیرمنتظره آمد.

• سولانا در محدودهٔ ۸۱ معامله شد، محدودهٔ اخیر خود را حفظ کرد و همراه با سایر دارایی‌های اصلی در هفته رشد کرد؛ حرکت قیمت آن پایدارتر از درام میم‌کوین‌ها بود که در همان زنجیره در حال وقوع بود.

• XRP در محدودهٔ ۱٫۱۲ تا ۱٫۱۳ باقی ماند و HYPE نیز در نزدیکی ۷۲ معامله شد؛ هر دو این دارایی‌ها رهبری محدودی را ادامه دادند که در تمامی بازگشتهای اخیر این فصل پیشرو بوده‌اند.

• بنک‌دی‌ای‌او (BonkDAO) سرقتی حدود ۲۰ میلیون دلاری از خزانهٔ خود را افشا کرد که کاملاً از طریق حکمرانی و نه کد انجام شده بود. یک مهاجم یک پیشنهاد ارسال کرد و سپس در روزهای ۴ و ۵ ژوئیه حدود ۱ درصد از عرضهٔ BONK را با هزینهٔ چند میلیون دلار خرید تا به تنهایی حد نصاب (quorum) را تأمین کند. سپس قرارداد خودِ دی‌ای‌او انتقال را اجرا کرد و حدود ۴٫۴ تریلیون BONK معادل ۱۹٫۳ میلیون دلار را به کیف پولی تحت کنترل مهاجم منتقل نمود. بدون وجود قفل زمانی (timelock)، حداقل نصاب (quorum floor) یا سیستم چندامضا (multisig) برای تشخیص پیشنهاد غیرعادی، یک خریدار با سرمایهٔ کافی خرید توکن را به کنترل خزانه تبدیل کرد. صرافی‌های Upbit و Kraken واریز و برداشت BONK را متوقف کردند و قیمت این توکن حدود ۸ درصد کاهش یافت.

در حوزهٔ سیاست، کاخ سفید تأکید کرد که همچنان به بررسی بهترین ساختار برای ذخیرهٔ استراتژیک بیت‌کوین و انبار دارایی‌های دیجیتال گسترده‌تر ایالات متحده ادامه می‌دهد و دونالد ترامپ در یک حضور در کاخ سفید خود را یک طرفدار بزرگ ارزهای دیجیتال خواند؛ اظهاراتی که با وجود عدم ارائهٔ چارچوب مشخص، فضای ریسک‌پذیری را تقویت کرد. در سطح بین‌المللی، بانک سبربانک روسیه اعلام کرده که قصد دارد تا دسامبر یک کیف پول و خدمات سفارشی رمزنگاری‌شدهٔ مطابق با مقررات راه‌اندازی کند؛ نشانهٔ دیگری که نهادهای وابسته به دولت بدون توجه به قیمت، زیرساخت‌های لازم را می‌سازند.

در عرصه ژئوپلیتیک، حمله به هرمز همان مسئله‌ای است که رشته‌های کلان‌اقتصادی و کالایی را به هم پیوند می‌زند. یک نفتکش مایع‌سازی‌شده طبیعی (LNG) قطری بارگیری‌شده به نام «الرکیّات» که متعلق به شرکت دولتی «ناکیلات» است، روز دوشنبه در خروج از تنگه، در نزدیکی لیمهٔ عمان، توسط یک پرتابه مورد اصابت قرار گرفت و آتش گرفت، هرچند هیچ تلفاتی گزارش نشد؛ یک نفتکش خام سعودی نیز در همان عملیات آسیب دید و یک نفتکش LNG دیگرِ هم‌خانواده بازگشت. این حمله در روز بیستم از یادداشت ۶۰ روزه‌ای رخ داد که در ۱۷ ژوئن امضا شده بود تا حملات در این آبراه را متوقف کند، و همچنین به کشتی‌های خود میانجی‌گر—قطر—آسیب زد، چرا که قطر میزبان تمام دوره‌های مذاکرات آمریکا و ایران است. تنها سه کشتی آن روز از کریدور هماهنگ‌شده توسط آمریکا در عمان با فرستنده‌های فعال عبور کردند، که نشان‌دهندهٔ کاهش شدید ترافیک مشروع است. دیپلماسی در بن‌بست است: مذاکرات به مناسبت تشییع جنازهٔ رهبر معزول که قرار است ۹ ژوئیه در مشهد دفن شود، متوقف شده، و وزیر امور خارجهٔ ایران گفته که مذاکرات اساسی تا زمانی که واشنگتن تهدیدات نظامی خود را ادامه دهد، از سر گرفته نخواهد شد، به‌ویژه پس از اینکه ترامپ به ایران هشدار داد که یا توافق کند یا آمریکا «کار را تمام خواهد کرد.»

در همین حال، جام جهانی در مرحلهٔ یک‌هشتم نهایی، شوک‌های تعیین‌کنندهٔ این رقابت‌ها را رقم زد: نروژ با دو گل ارلینگ هالاند، برزیل را ۲ بر ۱ شکست داد که بدترین حذف برزیل از سال ۱۹۹۰ بود؛ اسپانیا با نتیجهٔ ۱ بر ۰ پرتغال را شکست داد و کاریر جهانی کریستیانو رونالدو را در جام جهانی به پایان رساند؛ بلژیک آمریکا را ۴ بر ۱ شکست داد؛ و انگلیس با نتیجهٔ ۳ بر ۲ از سرنوشت گریخت. رقابت‌های یک‌چهارم نهایی ۹ ژوئیه آغاز می‌شود و «کراکن» به عنوان اسپانسر صرافی رمزارز این رقابت‌ها ادامه می‌دهد.

سیگنال‌های تقویمی و تأییدی

دنبالهٔ رویدادها از اینجا به بعد غیرمعمول‌اندازه ساده است و تاریخ‌ها بیشتر کار را انجام می‌دهند.

تاریخ	رویداد	اهمیت آن
۸ ژوئیه	صورتجلسهٔ FOMC ژوئن، ساعت ۲ بعدازظهر به وقت شرقی	آخرین نگاه دقیق به کمیته قبل از ۲۸ تا ۲۹ ژوئیه؛ تعیین‌کنندهٔ خوانش تهاجمی یا ملایم
۹ ژوئیه	تشییع جنازهٔ خامنه‌ای در مشهد؛ آغاز رقابت‌های یک‌چهارم نهایی جام جهانی	تعیین‌کنندهٔ زمانی که مذاکرات آمریکا و ایران می‌تواند از سر گیرد؛ حق‌العبور هرمز به این موضوع وابسته است
۱۴ ژوئیه	شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ژوئن	آخرین گزارش مهم تورم قبل از جلسه، در حالی که قیمت نفت دوباره در حال افزایش است
میانهٔ ژوئیه	آغاز قفل‌شدگی سهام داخلی اسپیس‌ایکس	عرضهٔ جدید در همان هفته‌ای که صندوق‌های شاخص‌محور هنوز در حال خرید هستند
۲۸ تا ۲۹ ژوئیه	تصمیم FOMC (بدون پیش‌بینی‌های جدید)	ثبات نرخ به احتمال ۷۶ درصد قیمت‌گذاری شده؛ سناریوی پایهٔ نمودار نقطه‌ای، افزایش نرخ است
میانهٔ اوت	سررسید حق‌العبور هرمز	تقاضای تجاری حل‌نشده‌ای که همچنان پشت اختلاف تنگه ایستاده
هفتگی	افشای گزارش ۸-ک استراتژی	با وجود ظرفیت ۱٫۲۵ میلیارد دلاری که هنوز استفاده نشده، هر افشایی یک رویداد عرضهٔ فعال محسوب می‌شود

سیگنال‌های تأییدی که باید دنبال کرد، باریک و مشخص هستند.

• چاپ ETF در 7 ژوئیه در محدوده سبز، با همچنان مشارکت IBIT، سه روز را به یک روند تبدیل کرده و فرضیه رالی تأمین‌شده را تأیید می‌کند.

• بسته شدن 4 ساعته بالای محدوده 64,000 تا 64,300 دروازه پذیرش را باز کرده و خوشه نقدشوندگی 65,000 تا 66,000 را در دسترس قرار می‌دهد.

• نگه‌داشتن سطح 62,867، میانگین متحرک ساده 200 هفته‌ای (SMA)، در طول صدور صورت‌جلسه، بازیابی را از نظر ساختاری سالم نگه می‌دارد؛ از دست دادن آن به سرعت مسیر را به سمت 60,000 باز می‌کند.

• در اتریوم، بسته شدن روزانه بالای 1,796 مسیر را به سمت 2,245 باز کرده و معامله قدرت نسبی را تأیید می‌کند.

• هر نشانه‌ای که حملات تنگه هرمز در حال تبدیل شدن به یک الگو به جای یک حادثه منفرد باشد، مستقیماً بر شاخص CPI 14 ژوئیه و مسیر نرخ بهره پشت آن تأثیر می‌گذارد.

دیدگاه چند تحلیلگر محدوده را مشخص می‌کند.

• تحلیل صرافی دلتا این است که بسته شدن 4 ساعته بالای 64,000 تا 64,300 ساختار را بهبود می‌بخشد، در حالی که شکست زیر 62,000 سطح 61,000 را دوباره در نقشه قرار می‌دهد.

• داان کریپتو تریدز استدلال می‌کند که بیت‌کوین میانگین متحرک 200 روزه هفتگی خود را بازپس گرفته و با توجه به تجمع چندین سطح مهم در آنجا و نوسانات معمول بازار در تابستان، تعجبی نیست اگر قیمت مدتی در محدوده 60,000 تا 70,000 بماند.

• زاک پاندل از گری‌اسکیل فروش استراتژی را بازگرداننده اعتماد و نه نزولی می‌داند، چرا که وجه نقد اکنون بیش از یک سال از سود سهام را پوشش می‌دهد.

• چندین میز معاملاتی اشاره می‌کنند که ساده‌ترین تفسیر کلان اقتصادی هفته، چرخش سرمایه از هوش مصنوعی به کریپتو است، به‌طوری که پول از سهام تراشه‌های خنک‌شونده خارج شده و به ETFهای کریپتوی اُورسُلد می‌رود.

نتیجه‌گیری نهایی

7 ژوئیه با اینکه سرانجام تأمین مالی بازگشت قیمت در نمودار مشهود شد، بسته شد. مجموعه ETFها قوی‌ترین دو روز متوالی ورود سرمایه در چند هفته اخیر را ثبت کرد، محصول پرچمدار از یک دوره یازده‌روزه خروج سرمایه به ورود 209 میلیون دلاری رسید، بیت‌کوین میانگین متحرک 200 هفته‌ای خود را بازپس گرفت و بازار همزمان هم بزرگ‌ترین فروش واقعی توسط بزرگ‌ترین دارنده شرکتی و هم حمله موشکی به کشتیرانی خلیج فارس را جذب کرد، در حالی که کمتر از 2 درصد از سقف‌های اخیر را از دست داد. این بازاری به‌طور چشمگیری متفاوت از بازاری است که شش جلسه پیش کم‌ترین قیمت سال را ثبت کرده بود.

آنچه تغییر نکرده این است که هر یک از پایه‌های حمایتی همچنان چقدر نازک هستند. جریان خالص ETFها از ابتدای سال همچنان به‌شدت منفی است، یکی از اعضای فدرال رزرو روز دوشنبه هشدار داد که تورم در حال شتاب گرفتن است، صورت‌جلسه ژوئن ممکن است این پیام را روز چهارشنبه بعدازظهر تقویت کند، نفت در حال بازسازی س premium هرمز است که مستقیماً به شاخص CPI تأثیر می‌گذارد و مسیر سپتامبر را تعیین می‌کند، و استراتژی همچنان ظرفیت فروش مجاز 1.25 میلیارد دلاری دارد. بازگشت قیمت تأمین شده اما در برابر شوک‌ها مقاوم نیست. صدور یک سند تهاجمی یا یک روز ضعیف از نظر جریان سرمایه، تمام سؤالاتی را که هفته گذشته به نظر رسیده بود پاسخ داده شده‌اند، دوباره باز می‌کند.

آزمون کوتاه‌مدت، محدود و به‌خوبی مشخص است. در صورتی که ۶۲,۸۶۷ حفظ شود در حالی که نوار ETF همچنان مثبت باقی مانده و صورت‌جلسه‌ی فدرال رزرو (minutes) خنثی یا ملایم باشد، سطح ۶۵,۰۰۰ تا ۶۶,۰۰۰ به عنوان جاذبه عمل خواهد کرد. اما اگر این سطح از دست برود و صورت‌جلسه تمایل انقباضی (hawkish) نشان دهد، ۶ ژوئیه تنها به‌عنوان یک روز معافیت موقت دیگر در بازاری ثبت خواهد شد که پیش‌تر چندین بار چنین معافیت‌هایی را تجربه کرده است. تناقض اصلی این است که جریان سرمایه (flow turn) و جهت‌گیری کلان اقتصادی (macro turn) همزمان در دو جهت متضاد حرکت می‌کنند، و سه رویداد آینده — صورت‌جلسه فدرال رزرو، مراسم تشییع جنازه (burial)، و شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) — تعیین خواهند کرد کدام یک لحن بازار را رقم می‌زند. در بازاری که این‌چنین سریع بین فروش اجباری و خرید اجباری در نوسان است، کیفیت اجرا (execution quality) یک جزئیات ساده نیست، و توبیت«توبیت» اخیراً توسط CoinGape به‌عنوان یکی از برترین صرافی‌ها برای معاملات روزانه شناخته شده است؛ این امر نشان‌دهنده نوع نقدینگی است که این محیط به‌طور مداوم در معرض آزمون قرار می‌دهد.