La Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. ha finalizado las normas para implementar el marco de monedas estables de la Ley GENIUS, fijando el 18 de enero de 2027 como fecha de entrada en vigor de un régimen que permitiría a los bancos y a las empresas no bancarias que cumplan los requisitos operar negocios de monedas estables de pago bajo estándares federales.
La norma establece expectativas de supervisión para la emisión de monedas estables de pago, la tenencia de activos de reserva, los acuerdos de custodia y las relaciones con emisores extranjeros. Ofrece a las empresas una vía definida para acceder a un mercado regulado a nivel federal que, en gran medida, ha operado mediante licencias estatales, estructuras extraterritoriales y una supervisión fragmentada por parte de distintas agencias.
En virtud del marco, los emisores de monedas estables de pago deben mantener reservas en activos altamente líquidos, incluido efectivo y letras del Tesoro de EE. UU. con un vencimiento restante de 93 días o menos. El requisito busca garantizar que los tokens comercializados como canjeables a un valor fijo puedan hacer frente a los reembolsos sin depender de valores con vencimientos más largos o instrumentos más arriesgados que podrían ser más difíciles de vender durante periodos de tensión en el mercado.
La OCC elimina la presunción sobre acuerdos con terceros
La norma final suavizó una de las partes más controvertidas de la propuesta original. La OCC eliminó el lenguaje que habría presumido ilegales ciertos acuerdos comerciales entre un emisor de monedas estables y terceros.
Ese cambio no elimina la prohibición de la Ley GENIUS de que los emisores paguen intereses directamente a los titulares de monedas estables. En cambio, la OCC declaró que evaluará individualmente las relaciones de los emisores con terceros y podrá iniciar acciones de cumplimiento si un acuerdo está estructurado para eludir la prohibición legal.
La distinción podría determinar cómo trabajan las empresas de monedas estables con exchanges, monederos, aplicaciones de pago y otros intermediarios. Una presunción general contra determinados acuerdos podría haber restringido las alianzas comerciales antes de que los reguladores examinaran su sustancia económica. La supervisión caso por caso ofrece a la OCC mayor margen para distinguir entre programas ordinarios de distribución o recompensas y estructuras que efectivamente transfieran los rendimientos de las reservas a los titulares de tokens.
La norma también sitúa a los emisores extranjeros de monedas estables dentro de un perímetro de cumplimiento más claro cuando buscan acceder al mercado estadounidense. Los emisores extranjeros y sus socios radicados en EE. UU. estarán sujetos a estándares relacionados con las reservas, las prácticas de reembolso y la custodia, reduciendo el margen para que las empresas atiendan a usuarios estadounidenses mientras mantienen al emisor principal fuera del alcance de la supervisión nacional.
Llega un marco federal mientras se acelera la infraestructura de las stablecoins
El calendario de la OCC concede a los bancos y a los solicitantes no bancarios más de un año para preparar las solicitudes de licencia, los sistemas de gestión de reservas y los controles de cumplimiento antes de que la norma entre en vigor. Para las instituciones financieras consolidadas, la estructura podría facilitar la evaluación interna de la emisión de stablecoins, ya que vincula el negocio a conceptos conocidos: capital, liquidez, custodia, gestión de riesgos y supervisión.
Para los emisores nativos de las criptomonedas, la carga puede ser mayor. Las empresas estructuradas en torno a entidades extraterritoriales, carteras de reservas con una exposición más amplia a activos o modelos comerciales vinculados al reparto de rendimientos tendrían que determinar si pueden adaptar sus operaciones a los requisitos estadounidenses.
La norma definitiva también llega mientras las redes blockchain compiten por lograr una liquidación lo bastante rápida para las aplicaciones de pagos y trading que compiten con la infraestructura financiera convencional.
Solana activó Alpenglow, su primera gran actualización del mecanismo de consenso, en la red principal aproximadamente a las 13:54 UTC del miércoles. La actualización pretende reducir la finalidad de las transacciones —el momento en que una transacción se considera irreversible— de unos 12,8 segundos a aproximadamente 150 milisegundos.
Su primera fase introduce Votor, que sustituye el anterior proceso de votación y confirmación final de Solana por una votación directa de los validadores y un sistema basado en certificados. Solana informó de una finalidad en la red principal de 6,6 segundos y un rendimiento de 4.721 transacciones por segundo en el lanzamiento, lo que demuestra que el rendimiento inicial de la red seguía por encima del objetivo a largo plazo de 150 milisegundos.
Se espera que una fase posterior de Alpenglow introduzca Rotor, un protocolo de distribución de bloques diseñado para sustituir a Turbine. Una mayor rapidez en la finalidad mejoraría la experiencia de usuario en los pagos on-chain, los exchanges descentralizados y otras aplicaciones en las que los retrasos pueden generar riesgo de ejecución, aunque la velocidad de la red por sí sola no resuelve las limitaciones regulatorias, de liquidez o de custodia.
La actividad regulatoria se extiende más allá de Estados Unidos
En el Reino Unido, la Financial Conduct Authority ha abierto consultas sobre el cumplimiento de las normas contra el blanqueo de capitales y la delincuencia financiera para las empresas de finanzas descentralizadas, junto con un enfoque de exención propuesto para determinados criptoactivos tras cambios legislativos.
La FCA afirmó que sus directrices sobre DeFi pretenden aclarar cómo se aplican las normas existentes, en lugar de crear un régimen normativo completamente nuevo. Ese enfoque refleja un problema difícil para los protocolos descentralizados: los reguladores se centran cada vez más en las personas y empresas que desarrollan, operan, promocionan o proporcionan acceso a los sistemas, incluso cuando el software subyacente está diseñado para funcionar sin un intermediario financiero convencional.
En Estados Unidos, Vault12 presentó el martes una carta ante la Comisión de Bolsa y Valores argumentando que el marco de puerto seguro para tokens propuesto por el organismo no ofrece a los exchanges centralizados garantías suficientes sobre el estatus legal definitivo de un token.
Vault12 afirmó que recaudó 17,45 millones de dólares de 38 participantes en 2018 mediante un Simple Agreement for Future Tokens, o SAFT, y que no ha cotizado su Vault Guardian Token en un exchange centralizado. La empresa dijo que los exchanges con los que contactó querían confirmación de que la SEC no argumentaría posteriormente que el token seguía sujeto al contrato de inversión original.
Lighter, por su parte, planea solicitar en noviembre a la Commodity Futures Trading Commission licencias tanto de mercado de contratos designado como de organización de compensación de derivados, según declaró Novakovski durante una reunión del tercer trimestre. Las dos licencias cubrirían una plataforma regulada para operar con derivados y la función de compensación que respalda esas operaciones. Novakovski afirmó que el periodo de revisión de la CFTC puede prolongarse hasta 280 días después de presentar la solicitud.
Los riesgos de seguridad siguen siendo apremiantes
Los avances regulatorios y las blockchains más rápidas no reducen la necesidad de una seguridad informática básica. Dos vulnerabilidades graves en el lenguaje de programación PHP interrumpieron el miércoles sitios web gubernamentales en varias partes de Europa y otras regiones. El equipo de desarrollo de PHP reveló los fallos el martes, instó a los usuarios a actualizarse cuando hubiera parches disponibles y publicó una versión corregida al día siguiente.
Para las empresas que operan servicios de criptomonedas, los fallos de PHP pueden afectar a sitios web públicos, portales de cuentas, páginas de pago y sistemas backend, incluso cuando la propia infraestructura de las carteras está separada. El incidente recuerda que las empresas de stablecoins y blockchain siguen dependiendo de una infraestructura web convencional cuyas vulnerabilidades pueden interrumpir los servicios o exponer a los usuarios a riesgos.
Por tanto, la norma de la OCC sobre las stablecoins llega en un entorno operativo más exigente: los emisores necesitarán reservas y gobernanza conformes, las redes están reduciendo los retrasos en la liquidación y los proveedores de servicios afrontan expectativas cada vez mayores por parte de los reguladores, así como amenazas persistentes derivadas de vulnerabilidades habituales del software.
Para obtener un contexto más amplio sobre estas nuevas normas estadounidenses para las stablecoins, consulta nuestro análisis en este análisis detallado de la GENIUS Act.
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