Los datos sobre las ofertas de empleo en EE. UU., previstos para las 10:00 a. m., hora del Este, del 29 de septiembre, podrían afianzar las expectativas de otra subida de tipos de la Reserva Federal en octubre, mientras los mercados buscan señales de que la demanda laboral sigue siendo demasiado fuerte para que los responsables de política monetaria relajen sus preocupaciones sobre la inflación. Los economistas esperan que la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral de agosto, o JOLTS, muestre 7,23 millones de vacantes, ligeramente por debajo de los 7,27 millones de julio.
La publicación llega menos de dos semanas después de que la Reserva Federal elevara su tipo de referencia en 25 puntos básicos el 16 de septiembre, situando su rango objetivo en el 3,75%–4%. Las proyecciones actualizadas de la Reserva Federal mostraron que 16 de los 18 responsables preveían al menos otra subida antes de final de año, lo que otorga una importancia inusual a la próxima tanda de datos del mercado laboral antes de la reunión de política monetaria del 27 y 28 de octubre.
Los futuros sobre tipos de interés se han movido en la misma dirección. La probabilidad implícita en el mercado de una subida de tipos en octubre se situaba cerca del 71%, frente a aproximadamente el 64% a comienzos de la semana. Los rendimientos de los bonos del Tesoro han subido junto con ese reajuste de expectativas, con el rendimiento a 10 años en el 5,17%, el de 30 años en el 5,463% y el rendimiento a dos años, sensible a la política monetaria, en el 4,899%.
Las vacantes podrían revelar si la demanda de contratación se está enfriando
El informe JOLTS ofrece una visión más detallada de la demanda laboral que la publicación mensual de nóminas. Más allá de la cifra principal de vacantes, los operadores analizarán las contrataciones, las bajas voluntarias, los despidos y las cesantías para determinar si los empleadores están reduciendo gradualmente su actividad o empezando a recortar personal.
El informe de julio mostró unos 7,30 millones de ofertas de empleo, equivalentes a una tasa de vacantes del 4,4%. Las contrataciones y el total de separaciones se situaron en torno a 5,10 millones cada una. Los trabajadores que abandonaron voluntariamente sus empleos, medidos por las bajas voluntarias, sumaron 3,10 millones, mientras que los despidos y las cesantías alcanzaron 1,70 millones.
Estas cifras describen un mercado laboral que se estaba ralentizando en algunas áreas, sin mostrar pérdidas de empleo generalizadas. Los servicios profesionales y empresariales registraron el mayor descenso de las contrataciones en julio, con una caída de 188.000, mientras que las ofertas de empleo en la industria manufacturera de bienes duraderos aumentaron en 76.000.
Los mercados se centrarán especialmente en tres tasas del informe de agosto: la tasa de despidos y cesantías, que fue del 1,0% en julio; la tasa de contrataciones, que había descendido al 3,2%; y la tasa de bajas voluntarias, que se situó en el 1,9%. Un aumento de los despidos o un nuevo descenso de las contrataciones apuntaría a una menor demanda por parte de los empleadores. Un repunte de las bajas voluntarias podría indicar que los trabajadores siguen teniendo suficiente confianza para cambiar de empleo, una condición que suele asociarse con un mayor poder de negociación salarial.
Los ingresos medios por hora aumentaron un 3,1% interanual en el informe de empleo de agosto. Junto con la tasa de renuncias, ese dato salarial ofrece a los responsables de política monetaria otra forma de evaluar si las condiciones del mercado laboral podrían mantener la inflación de los servicios, incluso si se moderan las presiones generales sobre los precios al consumidor.
Las revisiones podrían cambiar la tendencia aparente
Las revisiones de la Oficina de Estadísticas Laborales también serán importantes. Las vacantes de empleo de junio se revisaron a la baja en 177.000, hasta 7,20 millones, en el conjunto de datos más reciente, lo que debilita la imagen histórica de la demanda laboral.
Las mismas revisiones redujeron en unos 15.000 tanto las contrataciones como las separaciones de junio, y recortaron las renuncias en 19.000. Los despidos y las cesantías se revisaron al alza en 19.000. Ninguno de esos cambios individuales transformó la imagen general del mercado laboral, pero en conjunto hicieron más hincapié en si los datos de agosto confirman una tendencia constante de enfriamiento.
Para la Reserva Federal, la distinción es importante. Un descenso moderado de las vacantes junto con unos despidos estables podría respaldar la opinión de que la demanda se está normalizando sin una fuerte desaceleración del empleo. Una caída más pronunciada de las vacantes, una reducción de las contrataciones y un aumento de los despidos transmitirían una señal diferente, especialmente con el informe de empleo de septiembre previsto para el 2 de octubre.
El banco central también elevó al 3,90% el tipo de interés pagado sobre los saldos de reservas tras su decisión del 16 de septiembre. Ese tipo operativo ayuda a transmitir la política monetaria a través del sistema bancario, mientras que unos rendimientos más altos de los bonos del Tesoro afectan a los costes de financiación de las hipotecas, la deuda corporativa y otros mercados de crédito.
El bitcoin sigue expuesto a la reevaluación de los tipos
El bitcoin ha cotizado a la baja a medida que han subido los rendimientos de los bonos del Tesoro y las expectativas de una política más restrictiva. La criptomoneda cayó hasta alrededor de 83.000 dólares durante la sesión asiática del lunes, después de cambiar de manos cerca de los 85.000 dólares, según informaciones del mercado.
El movimiento se produjo pese a la fuerte demanda reciente de los ETF estadounidenses de bitcoin al contado. Los datos de SoSoValue mostraron que los fondos registraron unas entradas netas de aproximadamente 2.400 millones de dólares durante la semana terminada el 25 de septiembre, su mayor entrada semanal desde octubre de 2025. Los flujos netos acumulados en el año pasaron a ser positivos, en unos 934 millones de dólares, después de situarse cerca de los 5.800 millones de dólares negativos a mediados de julio, según SoSoValue.
Los ETF estadounidenses de ether al contado también registraron unas entradas netas de aproximadamente 689,9 millones de dólares durante la semana terminada el 25 de septiembre. Estos flujos muestran que la demanda institucional de productos de criptomonedas cotizados continúa, pero no han aislado a los activos subyacentes de los cambios en las expectativas sobre los tipos.
Los mayores rendimientos de los bonos gubernamentales pueden presionar a los activos que no generan ingresos contractuales, incluido Bitcoin, porque aumentan la rentabilidad disponible de instrumentos menos volátiles. La relación no es mecánica: los flujos de los ETF, el apalancamiento, las condiciones de liquidez y el sentimiento general de riesgo pueden mover Bitcoin de forma independiente durante periodos cortos. Sin embargo, la evolución más reciente de los precios ha situado el informe laboral junto con los rendimientos como un catalizador del mercado a corto plazo.
Otro episodio ilustró la sensibilidad de los flujos de los ETF a las novedades políticas. Los ETF estadounidenses de Bitcoin al contado registraron una salida neta diaria de 450,4 millones de dólares después de que fracasara una votación de procedimiento sobre el proyecto de ley CLARITY el 15 de septiembre, según datos de SoSoValue citados en informes del mercado.
La decisión de octubre depende de los datos que se publiquen
La publicación de JOLTS del 29 de septiembre es uno de varios indicadores estadounidenses previstos antes de la reunión de octubre de la Reserva Federal. El calendario incluye las cifras de empleo privado, la lectura final del producto interior bruto del segundo trimestre, el índice de precios de los gastos de consumo personal de agosto y el informe de empleo de septiembre, previsto para el 2 de octubre.
Una cifra de vacantes cercana al consenso de 7,23 millones sugeriría que la demanda laboral se está moderando solo gradualmente, lo que mantendría intacto el sesgo de la Fed hacia un mayor endurecimiento. Una caída mayor de la esperada, especialmente si va acompañada de una contratación más débil y un aumento de los despidos, podría moderar la probabilidad implícita del 71 % de una subida en octubre.
Para Bitcoin y otros criptoactivos sensibles a los tipos, la cuestión inmediata es si los datos laborales refuerzan el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro o proporcionan a los operadores un motivo para deshacer parte de las recientes apuestas por un endurecimiento.
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