La negociación en Robinhood Chain ha dejado atrás la especulación convencional con memecoins y ha entrado en un mercado donde los pools de baja liquidez que combinan tokens virales con acciones tokenizadas pueden distorsionar considerablemente el precio aparente de las acciones en cadena, especialmente mientras los mercados estadounidenses están cerrados. La negociación reciente de pares vinculados a Hims & Hers y SpaceX ilustra cómo un pool concentrado de creador de mercado automatizado puede absorber una gran parte del suministro circulante de una acción tokenizada y generar precios muy alejados de los de las acciones subyacentes.
El ejemplo más claro fue BONER, un token lanzado en Long.xyz y emparejado con HIMS, la representación de las acciones de Hims & Hers en Robinhood Chain. Los datos de GMGN muestran que la capitalización de mercado de BONER pasó de menos de 4 millones de dólares el 31 de agosto a casi 90 millones antes de retroceder hasta aproximadamente 53 millones. Durante ese movimiento, según se informó, el pool BONER/HIMS contenía más de la mitad del suministro circulante de HIMS en cadena.
Con la negociación de la Bolsa de Nueva York cerrada durante el fin de semana, la oferta limitada ayudó a impulsar el precio de HIMS en cadena desde unos 28,84 dólares al cierre del viernes en EE. UU. hasta 132,64 dólares. La prima se desvaneció rápidamente después de la reapertura de los mercados estadounidenses y de que los creadores de mercado aumentaran el suministro de tokens, restaurando la liquidez del mercado. El episodio situó las condiciones de negociación del fin de semana en el centro del riesgo para los pools basados en acciones tokenizadas: un creador de mercado automatizado puede reajustar continuamente el precio de un activo escaso incluso cuando la acción subyacente no tiene un precio activo en el mercado público.
Robinhood Chain también ha visto surgir una estructura similar en torno a SPACEHOOD, un token emparejado con SPCX, descrito como una versión tokenizada de las acciones de SpaceX. Los datos de GMGN muestran que la capitalización de mercado de SPACEHOOD superó los 30 millones de dólares antes de caer hasta 10 millones y negociarse posteriormente cerca de 16 millones. Según la descripción del token, ni SPACEHOOD ni SPCX representan un proyecto oficial de SpaceX o de Elon Musk, y SPACEHOOD no otorga participación accionarial en SpaceX.
Los pares de acciones tokenizadas dominan la actividad
Los pares que combinan memecoins y acciones tokenizadas representan ahora aproximadamente el 68 % del volumen de la plataforma, según las cifras facilitadas. El valor total bloqueado en la red superó los 727 millones de dólares, mientras que el volumen diario del exchange descentralizado superó los 900 millones de dólares el 1 de septiembre.
Esa actividad ha creado una dinámica de trading diferente del ciclo habitual de lanzamiento de memecoins. Un token que comienza como una operación cultural o impulsada por las redes sociales puede quedar estrechamente vinculado a las condiciones de liquidez de su activo de cotización. Si el activo de cotización es una acción tokenizada con una oferta limitada en la cadena, la presión compradora sobre el token meme puede atraer el token de la acción a un pool y dificultar su obtención en otros lugares.
El resultado es un mercado en el que el precio mostrado para una acción tokenizada puede reflejar más el equilibrio de un pequeño número de pools de liquidez que el precio del valor cotizado subyacente. Los creadores de mercado normalmente pueden responder acuñando o suministrando más inventario tokenizado cuando los mercados convencionales están abiertos, pero ese mecanismo puede ser más lento o no estar disponible durante la operativa del fin de semana.
La estructura no implica automáticamente que toda brecha de precios sea una manipulación deliberada. Los creadores de mercado automatizados valoran los activos mecánicamente a partir de las reservas de sus pools, por lo que un desequilibrio importante puede producir una cotización extrema sin que una entidad centralizada tenga que fijar el precio. Sin embargo, un pool que contiene un gran porcentaje de la oferta disponible de un activo en la cadena está inherentemente más expuesto a reversiones bruscas una vez que llega inventario adicional al mercado.
Las plataformas de lanzamiento capturan el auge de las comisiones
Pons y Long.xyz se han consolidado como dos de las principales plataformas de lanzamiento detrás de los tokens más comentados de Robinhood Chain. Su atractivo va más allá de la rápida emisión de tokens: ambas plataformas utilizan estructuras de comisiones que vinculan el volumen de trading con recompras, quemas o mecanismos de liquidez para sus propios tokens de ecosistema.
El token de plataforma de Pons, PONS, subió desde una capitalización de mercado de unos $35 millones hasta aproximadamente $500 millones en alrededor de una semana y media, según datos de GMGN, antes de retroceder hasta aproximadamente $440 millones. PONS es un token de plataforma, no un activo meme, lo que proporciona a sus holders exposición a la actividad generada por los lanzamientos en Pons.
Según el modelo de contrato más reciente de Pons, el 70% de las comisiones de trading va al creador del token y el 30% al protocolo. La versión anterior asignaba el 90% a los creadores y el 10% al protocolo. Del porcentaje del protocolo en el nuevo sistema, el 80% se destina a comprar PONS para quemarlo, mientras que el 20% financia la infraestructura y las operaciones del equipo. Pons ha informado de que se ha quemado el 29% del suministro de PONS.
Los datos de DefiLlama muestran que Pons generó unos 950.000 dólares de ingresos en 24 horas, por delante de Uniswap, con 580.000 dólares, y Flap, con 350.000 dólares, en la misma comparación. DefiLlama situó a Pons en el séptimo puesto entre los protocolos por ingresos durante ese periodo. Esta generación de comisiones hace que el mecanismo de recompra de la plataforma sea muy sensible a los repuntes de la operativa especulativa, aunque los ingresos pueden caer tan rápido como se ralentiza la actividad de lanzamiento.
HMM, un token con temática felina descrito inicialmente como un lanzamiento de prueba de Pons, demostró la volatilidad de ese modelo. Los datos de GMGN muestran que HMM cayó hasta una capitalización de mercado de 7 millones de dólares el 18 de agosto, se recuperó por encima de los 39 millones y después retrocedió hasta unos 21 millones de dólares.
DELTA, otro token emitido por Pons, subió de unos 2 millones de dólares el 24 de agosto a más de 38 millones antes de retroceder hasta aproximadamente 18 millones, según los datos de GMGN. A diferencia de HMM, DELTA se presenta como un protocolo de gestión de liquidez. Su función Pools permite a los usuarios establecer rangos de precios para posiciones de liquidez on-chain, mientras que Stakes acepta tokens LP o activos individuales para estrategias agrupadas. Las recompensas están diseñadas para pagarse en WETH procedente de las comisiones de trading, en lugar de mediante nuevos tokens DELTA, y Router tiene como objetivo convertir parte de las comisiones en liquidez de forma programada.
Long.xyz vincula la demanda de los tokens meme con los activos de cotización
Long.xyz ha generado algunos de los mayores movimientos de tokens de la red, incluido AI, o Artificial Inu. Los datos de GMGN muestran que AI subió de una capitalización de mercado de 20 millones de dólares el 24 de agosto a más de 320 millones antes de retroceder hasta unos 250 millones de dólares.
La estructura de mercado de AI difiere de la de muchos lanzamientos estándar de tokens meme porque está emparejado directamente con NVDA, una acción tokenizada de NVIDIA, en lugar de ETH o una stablecoin. Long.xyz afirma que partes de las comisiones de la plataforma, la mecánica del par AI y las comisiones generadas por algunos productos de apalancamiento LongX se utilizan para recomprar, bloquear o quemar AI.
El diseño del token no otorga ningún derecho sobre el capital de NVIDIA. Long.xyz también afirma que el NVDA depositado en una tesorería no es canjeable a prorrata por los titulares de AI. Esta distinción hace que el precio de AI dependa de la liquidez del fondo y de la demanda del token, aunque su par de trading pueda crear una asociación con la narrativa bursátil de NVIDIA.
Microduck siguió un camino relacionado. Los datos de GMGN sitúan su capitalización de mercado entre 10 y 25 millones de dólares durante una semana, con un valor indicado reciente cercano a los 20 millones de dólares. El token hace referencia a MicroDuck, un robot bípedo de código abierto presentado por Pollen Robotics el 27 de agosto por unos 399 dólares. El robot, de aproximadamente 25 centímetros, se promociona por sus capacidades, entre ellas caminar, patinar y recuperarse tras una caída.
Microduck no tiene ninguna relación oficial con Hugging Face, Pollen Robotics ni NVIDIA, según la descripción del token. Inicialmente cotizó frente a NVDA y más tarde añadió un pool microduck/USDG, lo que muestra cómo las acciones tokenizadas pueden servir como activos de cotización llamativos incluso cuando el proyecto asociado no tiene conexión corporativa con el token.
YOLO, otro lanzamiento de Pons que hace referencia al meme de trading «You Only Live Once», subió desde una capitalización de mercado de 4 millones de dólares el 24 de agosto hasta superar los 21 millones, antes de caer a unos 12 millones, según muestran los datos de GMGN.
Para los participantes, el riesgo práctico se encuentra cada vez más en la composición del pool y no solo en la narrativa del meme. El porcentaje del suministro circulante en cadena de una acción tokenizada bloqueado en un creador de mercado automatizado puede indicar hasta qué punto podría variar un pool si cambia la demanda o llega nuevo inventario. Las brechas del fin de semana en los mercados tradicionales añaden otra capa: los precios pueden moverse continuamente en cadena, mientras que los mecanismos utilizados para alinear las acciones tokenizadas con sus acciones subyacentes quizá solo reaccionen por completo cuando se reanude la negociación convencional.
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