Strategy, la empresa de tesorería corporativa de Bitcoin dirigida por el presidente ejecutivo Michael Saylor y el director ejecutivo Phong Le, reanudó sus compras de Bitcoin tras una pausa de aproximadamente 10 semanas, al añadir 4.603 BTC por 369,7 millones de dólares a un precio medio de 80.318 dólares por moneda. La compra elevó las tenencias declaradas de la empresa a 845.050 BTC, incluso después de que vendiera unos 7.000 Bitcoin durante la pausa de compras.
Le afirmó que las ventas y las compras posteriores reflejaban la estructura de capital y los costes de financiación de Strategy, y no un intento de operar con las fluctuaciones de precio a corto plazo de Bitcoin. En declaraciones a Bloomberg TV, explicó que la empresa ajustó su balance mientras gestionaba las obligaciones relacionadas con los dividendos de sus acciones preferentes.
La secuencia destaca porque Strategy vendió Bitcoin en el rango de 60.000 a 65.000 dólares antes de regresar al mercado a un precio superior a 80.000 dólares. Le describió la venta como una reducción limitada, que representaba menos del 1% de la posición de Bitcoin de la empresa, y afirmó que las tenencias totales han crecido aproximadamente un 30% este año.
El trabajo del balance precedió a la reanudación de las compras
Strategy pausó sus compras durante unas 10 semanas mientras reconstruía su liquidez y reducía su deuda, según Le. Durante ese periodo, la deuda neta de la empresa cayó de aproximadamente 7.000 millones de dólares a cero, mientras que las reservas de efectivo aumentaron hasta unos 7.000 millones de dólares.
Esta reestructuración del balance da a Strategy más margen para cumplir sus compromisos de dividendos de acciones preferentes sin depender tanto de futuras emisiones de acciones, financiación mediante deuda o ventas de Bitcoin. Las acciones preferentes suelen conllevar una obligación de dividendo fija o establecida, lo que hace que su coste sea menos flexible que el de las acciones ordinarias cuando las condiciones del mercado empeoran.
Los registros de la empresa citados en la información proporcionada sitúan el efectivo y los activos denominados en dólares de Strategy en 6.710 millones de dólares, una cantidad que, según se afirma, coincide con sus pagarés convertibles en circulación. Los pagarés convertibles son títulos de deuda que normalmente pueden canjearse por acciones conforme a condiciones predefinidas. Igualar esos pasivos con activos líquidos reduce la presión inmediata para vender Bitcoin con el fin de satisfacer las obligaciones de deuda.
Strategy informó de un precio medio de compra histórico de 75.412 dólares por Bitcoin para el conjunto de su tesorería. Con Bitcoin cotizando cerca de 76.571,50 dólares según los datos de precios proporcionados, la posición agregada de la empresa se situaba solo modestamente por encima de ese coste medio declarado. Las tenencias de 845.050 BTC estaban valoradas en aproximadamente 65.000 millones de dólares a los precios vigentes.
La estrategia de la empresa sigue dependiendo inusualmente de la relación entre el precio de sus acciones, su capacidad de financiación y el valor de mercado de Bitcoin. Strategy ha utilizado operaciones en los mercados de capitales durante años para ampliar sus tenencias de Bitcoin, convirtiendo sus acciones en un vehículo mediante el cual los operadores pueden obtener una exposición indirecta a Bitcoin, junto con el riesgo de financiación corporativa.
La emisión de acciones financió la última operación
Strategy recaudó unos $602.8 millones en ingresos netos mediante la venta de 4,531,421 acciones ordinarias, según la información proporcionada por la empresa. Destinó $369.7 millones de esos fondos a la compra de 4,603 BTC y otros $151.8 millones a la recompra de acciones preferentes.
La recompra de acciones preferentes reduciría los costes futuros de dividendos si las acciones amortizadas ya no requirieran pagos. También muestra que la última ampliación de capital no se destinó exclusivamente a acumular Bitcoin, pese a que la estrategia de tesorería de la empresa sigue centrada en este activo.
La explicación de Le presenta la venta de Bitcoin como parte de un cálculo de financiación. Una empresa que posee una gran reserva de activos digitales puede optar por vender parte de esa reserva cuando el coste de mantener las obligaciones de deuda o de acciones preferentes supera el beneficio percibido de conservar cada Bitcoin. En el caso de Strategy, la reducción comunicada de la deuda neta y el aumento del efectivo sugieren que la empresa priorizó la liquidez antes de reanudar las compras.
El enfoque difiere de un modelo simple de «comprar y mantener». Strategy sigue ampliando su tesorería de Bitcoin con el tiempo, pero también utiliza partes de su balance para gestionar los gastos de financiación, los compromisos relacionados con las acciones preferentes y el calendario de emisión de acciones.
Bitcoin y las acciones de Strategy bajaron en la última sesión
Bitcoin se acercaba a los $77,000 el miércoles a primera hora, después de caer durante las 24 horas anteriores. Los datos de precios en directo proporcionados mostraban BTC en $76,571.50, con una caída del 0.71%, mientras que Ether cotizaba a $2,368.83, con un descenso del 1.60%.
Las acciones de Strategy cerraron el martes en $124.88, con una caída del 6.1% en el día. La acción puede moverse con mayor intensidad que Bitcoin porque su valoración refleja tanto el valor de sus tenencias de Bitcoin como los costes, la dilución y los pasivos asociados a la financiación de esas tenencias.
Los analistas de Bernstein mantuvieron una calificación de Outperform para Strategy, aunque redujeron su precio objetivo de 450 $ a 350 $. Según el material proporcionado, los analistas prevén que Bitcoin podría alcanzar los 150.000 $ a mediados de 2027. Un precio objetivo más bajo junto con una calificación positiva mantenida sugiere que Bernstein sigue viendo potencial alcista en el modelo de Strategy, pero ha revisado los supuestos que afectan a la valoración de la acción.
Las nuevas compras de Strategy hacen que sus próximos movimientos estén bajo un mayor escrutinio, mientras Bitcoin cotiza cerca del coste medio de adquisición informado por la empresa. La compañía ha demostrado que su programa de compras puede pausarse cuando cambian las condiciones de financiación, por lo que sus futuras adquisiciones de Bitcoin dependerán del acceso a los mercados de capitales y de las prioridades de su balance, en lugar de seguir un calendario fijo.
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