El consejo de administración de Nvidia ha iniciado una revisión independiente después de que el director ejecutivo, Jensen Huang, revelara una relación extramatrimonial en un memorando enviado a los empleados el 8 de noviembre, según la compañía. Huang sigue siendo director ejecutivo, mientras un comité especial de consejeros independientes, con la asistencia de asesores jurídicos externos, examina el asunto y sus posibles implicaciones para la empresa.
La revelación provocó una fuerte reacción fuera del horario habitual en las acciones de Nvidia, y el valor de mercado de la compañía cayó aproximadamente 180.000 millones de dólares, mientras la cotización descendía cerca de un 4 % en las operaciones nocturnas. El consejo de Nvidia afirmó que no tenía motivos para creer que la seguridad nacional de Estados Unidos, los secretos comerciales de la empresa u otra información sensible se hubieran visto comprometidos.
El movimiento del mercado ejerce una presión inmediata sobre el proceso de gobierno corporativo de Nvidia, más que sobre sus operaciones de semiconductores. Huang ha sido una figura central en el ascenso de Nvidia hasta convertirse en una de las mayores empresas del mundo, y sus participaciones personales están estrechamente vinculadas a la evolución de la acción. Por tanto, una disputa prolongada sobre el gobierno corporativo, o cualquier conclusión que modifique la evaluación del consejo sobre el riesgo asociado al liderazgo, podría afectar tanto a la valoración de la empresa como a la fortuna personal de Huang.
La revisión del consejo se centra en cuestiones de gobierno corporativo y seguridad
Nvidia afirmó que la revisión está dirigida por consejeros independientes y no por la dirección, una estructura que se utiliza habitualmente cuando un consejo debe evaluar asuntos relacionados con su director ejecutivo. Los asesores externos darían al comité una mayor independencia para determinar si el asunto generó inquietudes en materia de divulgación, conducta, seguridad o políticas corporativas.
La declaración inicial del consejo, según la cual no observa indicios de que se hayan comprometido secretos comerciales o cuestiones de seguridad nacional, limita el riesgo operativo inmediato. Nvidia suministra hardware informático avanzado utilizado en inteligencia artificial, computación en la nube, investigación y aplicaciones relacionadas con la defensa, lo que hace especialmente sensible cualquier indicio de exposición en materia de seguridad.
La compañía no ha anunciado cambios en las funciones ejecutivas de Huang. La decisión de mantenerlo en el cargo durante la revisión indica que el consejo no ha identificado motivos para una transición inmediata del liderazgo, aunque esa posición podría cambiar cuando el comité concluya su trabajo.
La rapidez de la revisión refleja el papel inusualmente central que Huang desempeña en Nvidia. Cofundó la empresa en 1993 y la ha dirigido durante su transformación de fabricante de chips gráficos a proveedor dominante de infraestructura informática para IA. Su perfil público, sus presentaciones de productos y sus relaciones con grandes empresas tecnológicas se han vinculado estrechamente con la identidad corporativa de Nvidia.
La riqueza de Huang está vinculada abrumadoramente a las acciones de Nvidia
La estimación de patrimonio en tiempo real de Forbes situó la fortuna de Huang el 8 de noviembre en más de $162.2 mil millones, lo que le colocaba en el octavo puesto mundial. Forbes estimó que aproximadamente el 99% de esa riqueza estaba vinculada a acciones de Nvidia, dejando su patrimonio neto muy expuesto a cambios bruscos en la capitalización bursátil de la empresa.
Un Form 4 presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos el 18 de septiembre comunicó la titularidad efectiva de 811,521,160 acciones de Nvidia, aproximadamente el 3.37% de la empresa. Al precio de cierre de Nvidia del 7 de noviembre, de $186.64, esas acciones estaban valoradas en unos $151.5 mil millones.
El documento enumeraba 70,100,666 acciones en poder directo de Huang, valoradas en aproximadamente $13 mil millones a ese precio. Otras 467,693,547 acciones estaban en poder del Jen-Hsun & Lori Huang Living Trust, una participación valorada en aproximadamente $87.29 mil millones.
La divulgación también identificaba 133,265,334 acciones en poder de seis entidades TARG LLC, valoradas en unos $24.87 mil millones. Según el documento, cada LLC era propiedad al 100% del Jen-Hsun & Lori Huang Living Trust.
Estas estructuras significan que una gran parte de la posición declarada de Huang en Nvidia está en manos ajenas a su cuenta personal directa, a través de fideicomisos y entidades afiliadas. Estos acuerdos pueden servir para fines de planificación sucesoria, benéficos, fiscales y de gestión de la propiedad, pero su tratamiento puede volverse más complejo si se disputa el patrimonio conyugal.
Las estructuras fiduciarias podrían complicar cualquier disputa sobre los bienes conyugales
Huang y su esposa, Lori Huang, llevan casados aproximadamente 41 años. Nvidia se fundó después de su matrimonio, por lo que el momento del crecimiento de la empresa sería relevante conforme al régimen de bienes gananciales de California si alguna vez se iniciaran procedimientos de divorcio.
California generalmente considera bienes gananciales los activos adquiridos durante el matrimonio, mientras que los activos poseídos antes del matrimonio, así como las donaciones y herencias, suelen considerarse bienes privativos. El estado aplica normas de divorcio sin culpa, lo que significa que una infidelidad por sí sola no modificaría el marco predeterminado de división de bienes.
Partiendo del supuesto de que ningún acuerdo prenupcial o posnupcial regula los activos, de que las acciones están clasificadas como bienes gananciales y de que un tribunal ordenó una división equitativa, las acciones en tenencia directa, las participaciones del fideicomiso en vida y las acciones de TARG LLC sumarían aproximadamente 671 millones de acciones de Nvidia. Al precio de cierre del 7 de noviembre, ese conjunto tenía un valor aproximado de 125.200 millones de dólares.
Según ese cálculo hipotético, Lori Huang podría tener derecho a unos 335 millones de acciones, valoradas en aproximadamente 62.600 millones de dólares. Cualquier resultado real dependería del rastreo de activos, la documentación de los fideicomisos, las conclusiones del tribunal, las consideraciones fiscales y los propios acuerdos de las partes.
Dos fideicomisos irrevocables declarados en el Form 4 añadirían otra capa de complejidad. El Huang Irrevocable Remainder Trust poseía 109.040.602 acciones, valoradas en aproximadamente 20.350 millones de dólares utilizando el mismo precio de cierre, mientras que el Huang 2012 Irrevocable Trust poseía 31.421.011 acciones, valoradas en unos 5.860 millones de dólares.
En conjunto, los dos fideicomisos poseían aproximadamente 140 millones de acciones valoradas en más de 26.200 millones de dólares. Por lo general, los fideicomisos irrevocables son más difíciles de modificar o disolver que los fideicomisos revocables en vida y las participaciones en LLC, especialmente cuando los beneficiarios o los acuerdos benéficos tienen derechos conforme a los documentos rectores.
La presentación del 18 de septiembre también registró una donación de 438.000 acciones de Nvidia por parte del fideicomiso en vida el 17 de septiembre. De ese total, 292.000 acciones fueron destinadas a The Jen-Hsun & Lori Huang Foundation y 146.000 acciones a un fondo asesorado por donantes.
Los bienes inmuebles y la concentración de acciones elevan las apuestas
La información pública ha relacionado a la familia Huang con tres propiedades en Estados Unidos cuyos valores combinados estimados oscilan entre aproximadamente 70 y 95 millones de dólares. Entre ellas se incluyen una residencia en Los Altos Hills comprada en 2003 por 6,9 millones de dólares, una propiedad frente al mar en Wailea, Maui, adquirida en 2004 por 7,5 millones de dólares, y una vivienda de aproximadamente 11.400 pies cuadrados en el distrito Gold Coast de San Francisco, adquirida a través de una LLC por unos 38 millones de dólares alrededor de 2017.
Esas propiedades son pequeñas en comparación con el valor de las participaciones en Nvidia. Las acciones de la empresa representan la inmensa mayoría de la riqueza declarada de la familia, lo que hace que las novedades en materia de gobierno corporativo tengan consecuencias financieras mucho más importantes que la cartera inmobiliaria.
El consejo de administración de Nvidia se enfrenta ahora a una tarea estrecha pero difícil: determinar si la divulgación del CEO genera algún riesgo corporativo, mientras preserva la confianza en una empresa cuya valoración sigue estando estrechamente vinculada al liderazgo de Huang. La reacción inicial del mercado demuestra que incluso una revisión centrada en la conducta personal puede convertirse rápidamente en un asunto corporativo cuando la reputación del fundador, su participación accionarial y la identidad de la empresa están tan estrechamente entrelazadas.
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