BitMine Immersion Technologies se acerca a un objetivo autoimpuesto de poseer el 5% del suministro de Ethereum tras acumular una posición de aproximadamente 5,82 millones de ETH en unos 14 meses, según revelaciones de la empresa. Basado en un suministro estimado de 120,7 millones de ETH en circulación, esta tenencia representa cerca del 4,9% del suministro de la red y sitúa a BitMine entre los mayores tenedores corporativos conocidos de Ethereum.
La empresa informó aproximadamente 5,8476 millones de ETH en una actualización del 23 de agosto, equivalente a alrededor del 4,8% del suministro. El presidente de BitMine, Tom Lee, señaló que la distancia restante hasta su objetivo del 5% era de unos 200.000 ETH, aunque las tenencias reportadas sugieren que la brecha podría ser más cercana a 187.000 ETH si el suministro de Ethereum permanece cerca de los 120,7 millones.
BitMine estableció el objetivo el 30 de junio de 2025 y ha acumulado ETH mediante compras semanales durante más de 60 semanas consecutivas, afirmó Lee. Este enfoque difiere del de otras empresas que han utilizado deuda convertible para constituir reservas de criptomonedas. Lee indicó que BitMine financió sus compras de ETH mediante emisiones de acciones y no utilizó notas convertibles.
Esa elección de financiación vincula la estructura de capital de BitMine más directamente con la emisión de acciones, acciones preferentes y el desempeño del mercado de ETH que con pagos fijos de deuda. También implica que los accionistas existentes podrían enfrentar dilución a medida que la empresa recauda capital, incluso cuando la estrategia busca incrementar con el tiempo la cantidad de ETH respaldando cada acción.
Los ingresos por staking acortan el camino hacia el 5%
Más de 5 millones de ETH de las tenencias de BitMine han sido destinados al staking a través de su plataforma Maven y socios externos, según Lee. Con un rendimiento anualizado de staking de aproximadamente el 2,6% al 2,7%, esa cantidad generaría alrededor de 120.000 ETH al año.
Lee describió los rendimientos por staking como un aporte significativo hacia el objetivo de propiedad de BitMine. Si las recompensas anuales producen unos 120.000 ETH y la brecha restante es de aproximadamente 200.000 ETH, la empresa necesitaría adquirir unos 80.000 ETH mediante compras en el mercado o transacciones estructuradas para alcanzar su umbral declarado.
La estimación sitúa el valor de los ingresos anuales por staking de BitMine en torno a los 300 millones de dólares, según explicó la empresa. Las recompensas por staking se pagan en ETH, por lo que el valor en dólares de esos ingresos fluctuará con el precio de mercado del token. Una caída en el precio de ETH reduciría el valor en dólares de las recompensas, mientras que un aumento sostenido fortalecería el valor equivalente en efectivo del saldo creciente de tokens de la empresa.
La escala de la actividad de staking de BitMine también se entrelaza con una restricción más amplia sobre la oferta negociable de Ethereum. Las cifras proporcionadas sitúan aproximadamente 39,7 millones de ETH en contratos de depósito activos, lo que representa casi el 32% del suministro total. Esas monedas permanecen comprometidas con el sistema de prueba de participación de Ethereum en lugar de estar inmediatamente disponibles para su negociación, aunque los validadores pueden retirar eventualmente el ETH apostado según las reglas de retiro de la red.
Los más de 5 millones de ETH apostados por BitMine representan una parte sustancial de ese suministro bloqueado. La empresa combina efectivamente una estrategia de tesorería con una operación generadora de ingresos mediante validación: el ETH se mantiene por su posible apreciación al tiempo que genera recompensas del protocolo. Esa estructura le brinda a BitMine una fuente interna adicional de ETH sin necesidad de comprar cada token en el mercado abierto.
Las acciones preferentes añaden una segunda fuente de capital
Además de la emisión de acciones ordinarias, BitMine ha utilizado una acción preferente perpetua llamada BMNP como otro canal de financiación. El valor mobiliario ofrece un dividendo del 9,5%, se cotizó a 80 dólares en su emisión y se negoció cerca de los 91 dólares durante el período mencionado por Lee. La demanda se describió como cinco veces el tamaño de la emisión.
Las acciones preferentes perpetuas generalmente no tienen fecha de vencimiento programada, lo que permite al emisor recaudar capital sin una fecha fija de reembolso. A cambio, la empresa asume obligaciones recurrentes de dividendos que tienen prioridad sobre las distribuciones a los accionistas ordinarios. BitMine estimó los pagos anuales de dividendos vinculados a las acciones preferentes en aproximadamente entre 30 y 35 millones de dólares.
La empresa no ha descrito planes para vender ETH con el fin de cumplir esas obligaciones. En cambio, Lee presentó la emisión de acciones preferentes, las recompensas por staking, las ventas de acciones y las decisiones de asignación de capital como partes de una estrategia diseñada para preservar la exposición a Ethereum mientras se financia la tesorería.
Ese enfoque depende de la relación entre los ingresos por staking, los costos de dividendos y el precio del ETH. Según las cifras declaradas por BitMine, los ingresos anuales proyectados por staking son considerablemente mayores que la carga estimada de dividendos preferentes en términos monetarios. Esta comparación es sensible al precio del ETH y a cualquier cambio en los rendimientos del staking, mientras que los dividendos preferentes siguen siendo una obligación contractual en efectivo.
Compras estructuradas de ETH y recompras
BitMine también ha destinado efectivo durante las últimas cinco semanas tanto a compras de ETH como a recompras de acciones. Lee afirmó que la empresa utilizó transacciones estructuradas para adquirir ETH con descuentos respecto a los precios al contado, sin detallar las contrapartes ni los mecanismos de dichos acuerdos.
Comprar ETH por debajo de los precios vigentes en el mercado podría mejorar el costo promedio de la tesorería de BitMine si las transacciones se ejecutan como se describe. Las recompras de acciones, por otro lado, pueden reducir el número de acciones ordinarias en circulación, lo que potencialmente modifica cuánto ETH corresponde a cada acción restante. Ejecutar ambos programas simultáneamente implica una compensación en la asignación de capital: el efectivo usado para recomprar acciones no está disponible para acumular ETH directamente, mientras que el efectivo destinado a ETH amplía la tesorería pero puede dejar inalterado el número de acciones.
Lee ha utilizado escenarios de precios de Ethereum para ilustrar el potencial al alza de la estrategia, mencionando precios de ETH de 5.000 y 10.000 dólares en un horizonte de uno a dos años. También hizo referencia a un punto adicional de 15.000 dólares vinculado a un marco de “flippening” entre ETH y Bitcoin, en el cual la capitalización bursátil de Ethereum superaría a la de Bitcoin.
Esos escenarios son proyecciones y no constituyen orientación oficial de la empresa. Lee también comentó una ilustración en la que las acciones de BitMine podrían aumentar aproximadamente diez veces hasta unos 180 dólares bajo un resultado favorable del precio del ETH. Las divulgaciones de la empresa reconocen los roles de Lee en Fundstrat Global Advisors y Fundstrat Capital, incluida su participación en el ETF GRNY, así como su exposición financiera al ETH y a instrumentos relacionados.
Proyectos vinculados a la Fundación Ethereum reciben respaldo
Más allá de su tesorería y operaciones de staking, BitMine ha proporcionado financiación inicial como principal inversor en tres entidades escindidas de la Fundación Ethereum: EthLabs, EthSystems y EthInstitutional. La empresa también indicó que Maven ha atraído más de 2.000 millones de dólares en activos externos de clientes junto con su propia actividad de staking.
La combinación de una gran tesorería en ETH, operaciones de validador y vínculos de financiación con entidades enfocadas en Ethereum otorga a BitMine una posición que va más allá de la tenencia pasiva de tokens. Su capacidad para seguir acumulando ETH dependerá del acceso al capital, el desempeño de su financiación mediante acciones preferentes, la fiabilidad de los rendimientos del staking y el valor de mercado del token que busca poseer a gran escala.
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