La recuperación de Bitcoin tras la caída de mediados de octubre ha dejado al mercado atrapado entre una zona de soporte de 80.000 $, vinculada a los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. y a los compradores corporativos de tesorería, y una banda de resistencia con una elevada oferta cerca de 87.500 $, según la firma de análisis de blockchain Glassnode. La firma señaló que los cierres diarios fuera de ese rango podrían marcar la próxima dirección: una ruptura por encima de 87.500 $ pondría a prueba si los compradores recientes pueden absorber la oferta disponible, mientras que un cierre por debajo de 80.000 $ centraría la atención en el coste medio de adquisición de los participantes activos del mercado, situado cerca de 77.600 $.
El rango se puso a prueba el 15 de octubre, cuando Bitcoin cayó brevemente hasta un mínimo de cierre horario de aproximadamente 80.100 $. Glassnode situó los precios medios de adquisición tanto de los ETF al contado estadounidenses como de su grupo seguido de tenedores corporativos de tesorería de Bitcoin dentro de un estrecho intervalo de entre 80.000 $ y 81.500 $. El coste medio de adquisición estimado del grupo corporativo se situó cerca de 80.200 $.
Bitcoin volvió a superar esa zona durante la hora siguiente, evitando que ambos grupos pasaran, de media, a registrar pérdidas no realizadas. Glassnode señaló que los cierres diarios se han mantenido por encima del coste de adquisición de las tesorerías corporativas desde el 18 de septiembre, tras periodos anteriores en los que el precio cotizó por debajo de esa línea.
Un movimiento sostenido por debajo de 80.000 $ crearía un contexto técnico y psicológico más complicado. Los compradores de ETF y los tenedores corporativos cuyas compras se concentran en esa banda registrarían pérdidas de media, mientras que el siguiente punto de referencia importante en la cadena se encuentra más abajo. La «media real del mercado» de Glassnode —su medida del coste medio de adquisición de los participantes activos— se situaba alrededor de 77.600 $, y el mínimo del 15 de octubre se mantuvo por encima de ella.
La oferta sigue concentrada cerca de 87.500 $
Al alza, Glassnode identificó el intervalo de 86.500 $ a 87.500 $ como la principal barrera del mercado. Su análisis del libro de órdenes mostró un interés vendedor concentrado en el mercado al contado dentro de ese intervalo, mientras que el coste de adquisición estimado de los Bitcoin comprados entre seis y 12 meses atrás se situaba cerca de 86.700 $. Esa cifra había descendido desde los aproximadamente 88.000 $ citados en la evaluación semanal anterior de la firma.
La posición de los tenedores de ese periodo podría añadir presión vendedora a medida que Bitcoin se aproxime a su precio de entrada. Los compradores que adquirieron monedas hace entre uno y dos años tienen un coste de adquisición estimado mucho más alto, cercano a 100.000 $, lo que sitúa sus tenencias fuera del rango inmediato.
Los mapas de liquidaciones de derivados apuntaron en una dirección similar. Después de que la venta masiva del 15 de octubre eliminara un grupo denso de niveles de liquidación alrededor de $80,000, las mayores concentraciones cercanas se desplazaron por encima del mercado, hacia $85,000 y $87,000, según Glassnode. Permaneció otra zona de liquidación cerca de $79,600, por debajo del mínimo de octubre.
Esos niveles pueden intensificar una ruptura, en lugar de provocarla por sí solos. Un movimiento alcista a través de la resistencia podría forzar el cierre de posiciones bajistas apalancadas, añadiendo presión compradora. Por el contrario, una caída por debajo de $80,000 podría dejar expuestas las posiciones largas alrededor de la zona de $79,600, creando una ruta más rápida hacia la media real del mercado, situada en $77,600.
Los flujos de los ETF mejoran mientras se ralentizan las compras de tesorería
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron entradas netas de aproximadamente $653 millones el lunes 19 de octubre, informó Glassnode, su mayor entrada diaria desde el 22 de septiembre. Las entradas devolvieron los flujos semanales de los ETF a terreno positivo después de las retiradas de la semana anterior.
El repunte ofrece cierta evidencia de demanda cerca del límite inferior del rango de Bitcoin, aunque la actividad de negociación de los ETF no ha igualado la recuperación de los flujos. Glassnode afirmó que el volumen medio de negociación de los ETF a 30 días se situó por debajo de una cuarta parte del nivel observado un año antes. Unas entradas más fuertes acompañadas de un aumento de la rotación proporcionarían una prueba más convincente de si la nueva demanda puede superar la zona de oferta de $86,500 a $87,500.
La acumulación por parte de las tesorerías corporativas también se ha vuelto menos agresiva. Desde junio, las adiciones netas mensuales del grupo seguido por Glassnode han sido inferiores a una décima parte del máximo alcanzado en noviembre de 2024. Esta desaceleración deja a los ETF como una fuente más inmediata de demanda institucional observable en torno a los precios actuales.
Las ventas de los tenedores a más largo plazo también se han moderado. Glassnode afirmó que las monedas mantenidas durante uno o dos años experimentaron un pico de ventas a principios de octubre, después del máximo de Bitcoin en septiembre, pero los volúmenes diarios de ventas cayeron posteriormente a menos de un tercio de aquel nivel anterior. El crecimiento de las ganancias realizadas en cadena también se ralentizó hasta aproximadamente la mitad del ritmo observado durante la semana de máximos de septiembre, mientras que las pérdidas realizadas se mantuvieron en general estables después del episodio de pérdidas más pronunciado durante las 24 horas que terminaron la mañana del 15 de octubre.
Se acercan el calendario macroeconómico y la decisión de MSCI
Dos eventos programados podrían poner a prueba el estrecho rango de cotización de Bitcoin. La decisión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés del 28 de octubre llega tras un periodo de indicadores de inflación más firmes citado por Glassnode, incluidas unas expectativas de inflación de los hogares más elevadas y unas lecturas de septiembre de los precios al consumidor generales y subyacentes que superaron las previsiones.
Glassnode también señaló el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años, que, según indicó, había subido más de un punto porcentual este año hasta el 4,8%, por encima del límite superior objetivo del 4% de la Reserva Federal pese a la subida de tipos del 16 de septiembre. Bitcoin subió alrededor de un 10% después de esa decisión, según el informe, aunque la relación entre las expectativas de tipos y los precios de las criptomonedas sigue siendo inconsistente en periodos cortos.
Otro evento del mercado bursátil está relacionado con la publicación por parte de MSCI, el 11 de noviembre, de una lista de exclusión de índices después de que el proveedor de índices aprobara un cambio de reglas para las «empresas no operativas». Glassnode afirmó que una prueba de consulta basada en datos de mayo había señalado a Strategy y Metaplanet. Según la regla descrita en el informe, los componentes existentes tendrían que no superar la prueba durante dos periodos consecutivos de informes anuales para que la exclusión entrara en vigor tras el cierre del 30 de noviembre.
Las acciones de Strategy cayeron casi un 10% el 16 de octubre, su peor descenso en un día desde febrero, mientras que Bitcoin apenas se movió ese día, según Glassnode. Si MSCI incluye a Strategy en su lista de exclusión, los fondos diseñados para replicar los índices de MSCI tendrían que vender las acciones, lo que podría añadir presión sobre uno de los mayores vehículos cotizados de tesorería de Bitcoin.
El apalancamiento de las altcoins se ha enfriado sin un reajuste completo
El apetito por el riesgo en las altcoins se debilitó tras la venta masiva y el rebote de Bitcoin del 15 de octubre. Glassnode situó la caída mediana del fin de semana entre las altcoins en aproximadamente un 4%, el mayor descenso de este tipo desde mayo. La proporción de tokens con tasas de financiación por encima del nivel neutral cayó de alrededor del 25% a finales de septiembre a menos del 5%, cerca del límite inferior de su rango de dos años.
Las tasas de financiación son pagos periódicos entre operadores en los mercados de futuros perpetuos. Un descenso hacia niveles neutrales o negativos generalmente indica que el entusiasmo por las posiciones largas apalancadas se ha desvanecido.
El interés abierto, es decir, el valor de las posiciones de derivados pendientes, no cayó bruscamente tras ajustar por el movimiento del precio de Bitcoin. Glassnode estimó que se mantuvo apenas un 5 % por debajo del máximo de octubre. Esto deja un apalancamiento considerable incluso después de la corrección, lo que aumenta la probabilidad de que un movimiento decisivo más allá de cualquiera de los límites del rango de $80,000 a $87,500 pueda producir una reacción repentina impulsada por los derivados.
Por ahora, el mercado ha absorbido una prueba de las bases de coste institucionales sin perderlas al cierre diario. El próximo movimiento sostenido dependerá de si la demanda de ETF y la reducción de las ventas por parte de los holders pueden superar la oferta cercana a $87,500, o de si una nueva ruptura por debajo de $80,000 hace que Bitcoin vuelva hacia el precio medio de entrada del mercado activo, situado cerca de $77,600.
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