Hyperliquid comenzará a recaudar ingresos mediante su marco de Activos Cotizados Alineados v2, o AQAv2, el 26 de agosto, abriendo una fuente de ingresos respaldada por reservas de stablecoins que se destinará íntegramente a recompras del token HYPE a través del Fondo de Asistencia del protocolo.
El mecanismo liquidará los ingresos en períodos de 30 días. Ocho días después del cierre de cada período, los fondos acumulados se transferirán automáticamente al Fondo de Asistencia, que utilizará su saldo para comprar HYPE. Según el calendario previsto, la primera transferencia está prevista para el 3 de octubre.
AQAv2 vincula el programa de recompra de Hyperliquid de forma más directa con la cantidad de stablecoins desplegadas en la red y el rendimiento obtenido de sus reservas. Si aumentan los saldos de USDC o los retornos de las reservas, también lo harán los ingresos disponibles para el Fondo de Asistencia; saldos menores o rendimientos más bajos los reducirían.
La documentación de Hyperliquid describe AQAv2 como un acuerdo de reparto de ingresos entre emisores de stablecoins y socios de despliegue. A cambio del acceso a la liquidez, actividad comercial y distribución del protocolo, las partes participantes comparten con Hyperliquid los ingresos generados por las reservas.
Los ingresos de las reservas de USDC podrían sumar aproximadamente 174 millones de dólares anuales
Hyper Screener, una plataforma de datos de Hyperliquid, mostró alrededor de 6,57 mil millones de dólares en stablecoins circulando en la red, incluidos unos 6,43 mil millones en USDC. Utilizando ese saldo de USDC, un rendimiento anual del 3% sobre las reservas y una tasa de reparto de ingresos del 90%, se obtiene una estimación de 173,6 millones de dólares anuales en ingresos para el protocolo.
Ese cálculo simplificado equivale a aproximadamente 476.000 dólares diarios:
6,43 mil millones × 3% × 90% ÷ 365 = aproximadamente 476.000 dólares.
Esta cifra es una estimación y no un compromiso fijo. Depende del saldo real de USDC mantenido en Hyperliquid, del rendimiento generado por los activos que respaldan el USDC, de los costos operativos cubiertos según el acuerdo y del ingreso exacto finalmente compartido con el protocolo.
Las proyecciones de mercado citadas junto con el lanzamiento situaban la capacidad adicional anual de recompra de AQAv2 entre 150 y 200 millones de dólares. La estimación de 174 millones se encuentra dentro de ese rango y sugiere que el programa podría convertirse en un complemento significativo a los ingresos que Hyperliquid ya obtiene de la actividad comercial.
Hyper Screener informó ingresos de Hyperliquid de 50,27 millones de dólares en los primeros 26 días de agosto, equivalentes a unos 1,93 millones de dólares diarios. Sobre la misma base, una contribución diaria de 476.000 dólares procedente de AQAv2 equivaldría aproximadamente al 24,6% de ese ritmo diario de ingresos.
Esa comparación también muestra los límites de tratar el mecanismo como una orden de compra diaria garantizada de tamaño fijo. Los fondos se acumulan durante un período de 30 días y luego se transfieren tras un retraso de ocho días, en lugar de gastarse en incrementos diarios iguales. El monto final de recompra reflejará las condiciones durante todo el período de liquidación completado.
AQAv2 amplía el modelo de stablecoin de Hyperliquid
El programa original de Aligned Quote Asset permitía que ciertas stablecoins operaran como activos de cotización en los mercados spot y de futuros perpetuos de Hyperliquid. Un activo de cotización es la moneda utilizada para fijar precios y liquidar operaciones, como USDC en un mercado BTC/USDC.
Las stablecoins aceptadas bajo el marco anterior podían recibir tarifas reducidas y otros incentivos, pero debían ser exclusivas de Hyperliquid. Esa condición limitaba el grupo de posibles socios, ya que los principales emisores de stablecoins generalmente buscan una distribución amplia en múltiples cadenas y plataformas de negociación.
AQAv2 modifica ese acuerdo al permitir que stablecoins no exclusivas obtengan el estatus de alineadas si las partes que las despliegan comparten aproximadamente el 90% de los ingresos ajustados por costos de sus reservas con Hyperliquid. Este marco permite al protocolo monetizar los saldos de stablecoins sin exigir a los emisores que dejen de operar en otros lugares.
Esta estructura sitúa los ingresos por reservas de stablecoins junto con las tarifas de negociación como fuente de ingresos del protocolo. Para Hyperliquid, cuya actividad se ha centrado en la negociación de futuros perpetuos, este modelo podría reducir la dependencia exclusiva del volumen de transacciones. Un saldo elevado de stablecoins puede generar ingresos por reservas incluso cuando las condiciones de negociación son más tranquilas, aunque los rendimientos seguirían siendo sensibles a los niveles de tasas de interés.
Circle y Coinbase acordaron respaldar USDC alineado
En mayo, Circle y Coinbase alcanzaron un acuerdo para respaldar USDC como la stablecoin alineada de Hyperliquid bajo el nuevo marco. Circle es responsable del despliegue técnico de USDC, incluyendo la acuñación, redención y transferencias entre cadenas, mientras que Coinbase se encarga de la gestión del tesoro y la distribución de los rendimientos compartidos.
El acuerdo incluye salvaguardas destinadas a hacer exigible el compromiso de ingresos. Circle y Coinbase deben depositar cada uno 500 000 HYPE, dar seis meses de aviso antes de abandonar el acuerdo y mantener fondos suficientes en direcciones designadas del tesoro.
Si una insuficiencia en la tesorería impide un pago de ingresos requerido, la participación puede ser confiscada a una tasa del 2% diario, según los términos de AQAv2. El diseño otorga a Hyperliquid recursos legales si un socio no entrega la parte acordada de los ingresos de reservas.
El tamaño del saldo en USDC otorga un peso particular al acuerdo. Dado que el USDC representa casi la totalidad de las stablecoins actualmente reportadas en Hyperliquid, el desempeño inicial de AQAv2 estará estrechamente vinculado al token respaldado por dólares de Circle, en lugar de a una canasta diversificada de socios emisores de stablecoins.
La primera liquidación pondrá a prueba las afirmaciones del modelo sobre flujos de efectivo
La transferencia del 3 de octubre debería ofrecer la primera medida concreta del desempeño real de AQAv2. Reflejará el saldo en USDC y las condiciones de ingresos de reservas durante el primer período de acumulación de 30 días iniciado el 26 de agosto, en lugar de un cálculo teórico anualizado.
La transferencia también mostrará cuánto del rendimiento de reservas anunciado permanece tras aplicar el componente “ajustado por costos” del acuerdo. Este detalle es fundamental para evaluar si las estimaciones basadas en las tasas nominales de letras del gobierno se traducen con precisión en ingresos disponibles para recompras de HYPE.
Hyperliquid ya ha utilizado su Fondo de Asistencia como comprador permanente de HYPE, pero AQAv2 añadiría un canal de financiación separado vinculado a las stablecoins utilizadas en sus mercados. La sostenibilidad del programa dependerá menos de una fecha única de liquidación que de si Hyperliquid puede mantener saldos sustanciales en USDC mientras conserva condiciones atractivas para sus socios emisores de stablecoins.
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