ARB se disparó casi un 30% el 1 de septiembre, ya que la actividad en una cadena dedicada de Arbitrum elevó los ingresos reportados por transacciones en cadena por encima de los 2 millones de dólares en 24 horas, dando al ecosistema de Arbitrum una posible nueva fuente de ingresos vinculados al protocolo y asociados a una sola aplicación.
El interés abierto en derivados de ARB aumentó más de un 10% durante el movimiento, lo que indica que el repunte atrajo posiciones apalancadas adicionales en lugar de producirse únicamente en los mercados al contado. Según las cifras proporcionadas, el token fue el activo cripto principal con mejor rendimiento durante las 24 horas anteriores.
Steven Goldfeder, cofundador de Offchain Labs, afirmó que la cadena generó más de 2 millones de dólares en ingresos por transacciones en cadena durante el día anterior, frente a aproximadamente 1,22 millones de dólares el día previo. Según el modelo de cadena dedicada de Arbitrum, alrededor del 10% de los ingresos netos del protocolo se destina al ecosistema de Arbitrum.
Aplicado mecánicamente a un nivel de ingresos diarios de 2 millones de dólares, ese acuerdo produciría aproximadamente 200.000 dólares diarios para el ecosistema, o unos 73 millones de dólares sobre una base anualizada. La cifra es una estimación de ritmo de ingresos, no una previsión: supone que los ingresos se mantienen en el nivel diario reportado durante un año completo.
Las comisiones de las cadenas dedicadas centran la atención en el vínculo de ingresos de ARB
El repunte ha centrado la atención en una característica que a menudo falta en las valoraciones de los tokens de gobernanza: una vía de pago definida entre la actividad de la aplicación y el ecosistema asociado al token. Según el acuerdo informado, el 10% de los ingresos netos de la cadena dedicada se destina a la DAO de Arbitrum, el organismo de gobernanza vinculado a ARB.
Esta estructura proporciona a ARB una relación más directa con la actividad empresarial a nivel de cadena que la de los tokens que dependen principalmente de las expectativas de futuros cambios de gobernanza, incentivos del token o crecimiento general de la red. Esto no significa automáticamente que los ingresos lleguen a los titulares de ARB, ya que los fondos destinados a una DAO siguen sujetos a decisiones de gobernanza. Sin embargo, crea un conjunto de valor medible que la DAO puede asignar mediante la gestión de tesorería, subvenciones, programas de liquidez, propuestas relacionadas con el token u otros usos aprobados.
Lorenzo Valente, analista de mercados de capitales en ARK Invest, afirmó que los ingresos totales diarios aumentaron de 54.676 dólares el 22 de agosto a 1,088 millones de dólares el 30 de agosto, casi 20 veces más en ocho días. Aplicando la misma participación del 10% en los ingresos, el importe diario implícitamente destinado a Arbitrum aumentó de unos 5.400 dólares a aproximadamente 108.000 dólares durante ese periodo.
La cifra más reciente de 2 millones de dólares comunicada por Goldfeder sugiere que la expansión continuó más allá de la instantánea del 30 de agosto de Valente. Un descenso de la actividad cambiaría rápidamente el cálculo anualizado. El ejemplo de prueba de estrés de Valente suponía que los ingresos caían a 500.000 dólares diarios, lo que reduciría el importe anualizado que fluye bajo una participación del 10% a aproximadamente 18,25 millones de dólares. Eso seguiría estando muy por encima del nivel implícito en los ingresos del 22 de agosto, pero quedaría sustancialmente por debajo del ritmo anualizado de 73 millones de dólares asociado a la cifra diaria de 2 millones de dólares.
La actividad de trading impulsó el aumento de los ingresos
The Block informó de que el volumen de los exchanges descentralizados en la cadena alcanzó un récord de 989 millones de dólares el 31 de agosto. El valor total bloqueado superó los 700 millones de dólares, mientras que la oferta de stablecoins se acercó a los 770 millones de dólares, según los datos citados en el informe.
Estas cifras apuntan a un repunte de la actividad impulsado por el trading, en lugar de ingresos derivados de una lenta acumulación de depósitos pasivos. Un alto volumen de operaciones en exchanges descentralizados puede generar comisiones sustanciales incluso cuando el valor total bloqueado sigue siendo modesto en comparación con las mayores redes de capa 2 de Ethereum. Los saldos de stablecoins también son importantes porque proporcionan el inventario utilizado para swaps, mercados perpetuos, lanzamientos de tokens y otras transacciones en la cadena.
Los costes de gas cercanos a cero parecen haber ayudado a mantener este ritmo. El informe mencionó un subsidio de gas de 90 días previsto para finalizar a principios de octubre, que ha reducido los costes de transacción para el trading de alta frecuencia y los lanzamientos de memecoins. Si las comisiones aumentan después de que expire el subsidio, parte de la actividad que genera los ingresos actuales podría resultar menos rentable, especialmente las estrategias que dependen de transacciones pequeñas y frecuentes.
Por tanto, el próximo mes ofrece una prueba práctica de si la cadena ha establecido una demanda duradera o si el volumen depende en gran medida de una ejecución subvencionada. Los ingresos, el volumen de los exchanges descentralizados, los saldos de stablecoins y los traders activos aportarán pruebas más claras que el precio de ARB por sí solo.
UNI tiene una vía diferente de exposición a las comisiones
El informe también identificó a Uniswap y su token UNI como otro activo con un vínculo declarado con la actividad económica de la cadena. Según se informó, Uniswap controlaba aproximadamente el 99% de la liquidez de los exchanges descentralizados de acciones tokenizadas en la cadena y operaba pools de lanzamiento de tokens a través de pools.trade.
Según el informe, una comisión de trading del 0,25% se destinó, a través de la gobernanza, a recompras y quemas de UNI. UNI subió aproximadamente un 34% en siete días, hasta unos 5,80 $. A diferencia de la participación de ARB a nivel de DAO en los ingresos de la cadena dedicada, el mecanismo de UNI descrito en el informe está vinculado a una comisión y a un mecanismo de suministro de tokens aprobado por la gobernanza.
La distinción es importante para valorar ambos tokens. La participación en los ingresos comunicada para ARB se suma a los recursos controlados por la DAO, mientras que el modelo citado para UNI implica recompras y quemas que podrían afectar al suministro circulante del token. Ambos dependen de un uso sostenido de las aplicaciones, pero el recorrido de las comisiones a la economía de los tokens es diferente.
Otros activos vinculados al ecosistema ofrecen una exposición menos directa. Ethereum actúa como token de gas y capa de liquidación final, aunque el informe indicó que el efecto incremental sobre la demanda general de ETH era insignificante. HOOD, de Robinhood, se clasificó por separado porque las comisiones on-chain generadas por la actividad de terceros no se traducen directamente en los beneficios comunicados por la empresa. El informe situó HOOD cerca de 104 $, con una relación precio-beneficio de aproximadamente 46 veces.
Se describió que tokens como PONS siguen la atención y la actividad sin una participación definida en los ingresos a nivel de protocolo. Esto los deja más expuestos a los cambios en el interés por el trading que ARB o UNI, según los mecanismos descritos en el informe.
La tasa de financiación de ARB se situó, según el informe, en un 8% anualizado, mientras que una evaluación externa citada por el informe concluyó que el apalancamiento no había alcanzado niveles de sobrecalentamiento. No obstante, el crecimiento del interés abierto aumenta el riesgo de movimientos más bruscos a corto plazo si los ingresos, el volumen o la actividad relacionada con los subsidios cambian repentinamente.
La pregunta inmediata es si la cadena dedicada puede mantener una generación significativa de comisiones una vez que termine su subsidio de gas. Una base de ingresos sostenida proporcionaría a la DAO de Arbitrum una fuente recurrente de fondos vinculada a una demanda real de transacciones; una caída rápida mostraría hasta qué punto el repunte reciente dependió de unas condiciones de trading inusualmente baratas.
¿Quieres entender el auge de la L2 de Arbitrum? Explora nuestra guía concisa sobre blockchains de capa 2 y sus modelos de ingresos.
Aviso legal: El contenido de esta página se proporciona únicamente con fines informativos generales y no representa las opiniones ni el asesoramiento financiero de Toobit. No garantizamos la exactitud o integridad de esta información y no asumimos responsabilidad por ningún error, omisión o consecuencia derivada de su uso. Invertir en activos digitales implica riesgos; los usuarios deben evaluar de forma independiente su situación financiera y los riesgos involucrados. Para obtener más información, consulte nuestros Términos del servicio y Divulgación de riesgos.
