صناديق بيتكوين الفورية الأمريكية تمدد سلسلة التدفقات الداخلة لليوم الثامن

مددت صناديق بيتكوين المتداولة الفورية في الولايات المتحدة سلسلة صافي التدفقات الداخلة إلى تسعة أيام تداول، بعد إضافة 242 مليون دولار في 27 أغسطس، متجاوزةً صافي الإضافات الشهرية 3 مليارات دولار، وفقًا لإيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات والإفصاحات اليومية من مُصدري الصناديق. وقاد كل من iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لـBlackRock وFidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) الاشتراكات خلال هذه الفترة.

لم يتحول هذا الطلب المستمر بعد إلى اختراق واضح فوق 80,000 دولار. فقد اختبرت بيتكوين مرارًا منطقة 79,500 إلى 80,000 دولار قبل التراجع، بينما يراقب السوق حاليًا مستوى يقارب 79,564 دولارًا كنقطة مرجعية قريبة الأجل. ويشير التباين بين إنشاء وحدات صناديق ETF ومقاومة السعر الفوري إلى أن عمليات الشراء الجديدة من صناديق ETF قوبلت ببيع كبير من حائزي بيتكوين والمُعدّنين والمتداولين الذين يتحوطون بالمشتقات قرب هذا المستوى الدائري.

كما عوّضت التدفقات الداخلة الشهرية بأكثر من كافٍ صافي التدفقات الخارجة من صناديق ETF، البالغ نحو 2.5 مليار دولار والمسجل في وقت سابق من العام، مما أعاد صورة إيجابية للتدفقات القريبة الأجل لهذه المنتجات. ويمنح هذا التعافي مُصدري صناديق ETF حافزًا أكبر لشراء بيتكوين مقابل الأسهم المُنشأة حديثًا، لكن تكوين الطلب يظل محوريًا في تفسير هذه الحركة.

قد تتضمن التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF تداولًا متحوطًا كبيرًا

ارتبط جزء من الطلب الأخير على صناديق ETF بتداولات الكاش أند كاري، وهي استراتيجية تهدف إلى الاستفادة من الفرق بين أسعار العقود الآجلة والأسعار الفورية، بدلًا من التعبير عن نظرة صعودية بسيطة تجاه بيتكوين.

عندما تداولت عقود بيتكوين الآجلة في CME بعلاوات سنوية تقارب 10% إلى 15% فوق سعر بيتكوين الفوري، كان بإمكان صناديق التحوط شراء أسهم في صندوق ETF فوري وبيع عقود بيتكوين الآجلة في CME بقيمة مكافئة. وتهدف المراكز المزدوجة إلى تثبيت علاوة العقود الآجلة، مع إبقاء تعرض المتداول لاتجاه السعر المباشر لبيتكوين محدودًا.

يمكن لهذا النشاط أن ينتج تدفقات داخلة كبيرة مُعلنة إلى صناديق ETF الفورية، لأن المشاركين المعتمدين يجب أن ينشئوا أسهمًا جديدة في الصندوق، مما يتطلب من المُصدرين الحصول على بيتكوين إضافية وحفظها. لكن وجود مركز قصير مماثل في العقود الآجلة يعني أن الطلب الأساسي قد يكون محايدًا إلى حد كبير من حيث دلتا: فالمتداول يسعى إلى الاستفادة من فرق سعري، وليس بالضرورة إلى ارتفاع مستمر في بيتكوين.

تحركت بيانات الفائدة المفتوحة في CME بالتوازي مع اشتراكات صناديق ETF خلال سلسلة التدفقات الداخلة، بما يتسق مع مرافقة نشاط العقود الآجلة المتحوط له لجزء من الطلب على الصناديق. ولا تستبعد هذه العلاقة عمليات الشراء الاتجاهية، لكنها تحد من استنتاج أن جميع التدفقات الداخلة تمثل تراكمًا غير متحوط عليه من مشترين يحتفظون بمراكز طويلة فقط.

يحمل هذا التمييز تبعات عملية حول مستويات الأسعار الرئيسية. قد يحافظ متداول استراتيجية النقد والآجل على المركز ما دام علاوة العقود الآجلة جذابة، ثم يغلقه عندما ينكمش الفارق، أو تتغير تكاليف الاقتراض، أو لا تعود العوائد المعدلة حسب المخاطر تبرر الصفقة. ويختلف ذلك عن مشترٍ يراكم بيتكوين من دون مركز بيع مقابل في العقود الآجلة.

ظهر المعروض مع اقتراب بيتكوين من 80,000 دولار

أظهرت مؤشرات دورة حياة العملات على السلسلة أن العملات المحتفظ بها لأكثر من عام بدأت تتحرك نحو التوزيع مع اقتراب بيتكوين من 80,000 دولار. وغالباً ما يمثل حاملو المدى الطويل جزءاً كبيراً ونشطاً بدرجة محدودة نسبياً من المعروض المتداول، لذا فإن زيادة البيع من هذه الفئة يمكن أن تستوعب الطلب حتى خلال فترات قوة إنشاء صناديق ETF.

يبدو أن منطقة 80,000 دولار شجعت على جني الأرباح بعد تعافي بيتكوين من مستويات أدنى. ولا يتطلب المعروض الناتج بائعاً واحداً كبيراً لوضع سقف للسوق؛ إذ يمكن أن يكون التوزيع عبر المحافظ كافياً لإبطاء الارتفاعات عندما يتركز الشراء من خلال عدد محدود من قنوات إنشاء صناديق ETF.

أضاف معدّنو بيتكوين مصدراً آخر للمعروض. فقد تراجعت هوامش الربح بعد عملية التنصيف بالنسبة للمشغلين الذين يملكون أساطيل أقل كفاءة، بينما زادت صعوبة الشبكة العمل الحسابي المطلوب لإنتاج كل وحدة من بيتكوين. ويتعين على شركات التعدين بيع جزء من إنتاجها بانتظام لتغطية تكاليف الكهرباء والديون والرواتب والمعدات.

أشارت إفصاحات القطاع وبيانات تتبع قطاع التعدين إلى أن بعض المشغلين متوسطي الحجم والكبار باعوا بيتكوين أثناء اختبار منطقة 80,000 دولار، مستخدمين العائدات لتغطية نفقات التشغيل وشراء أجهزة تعدين أحدث. ولا يعني بيع المعدّنين بالضرورة أنهم يتوقعون اتجاهاً سعرياً معيناً؛ إذ يمكن لاحتياجات ميزانياتهم العمومية أن تنشئ معروضاً ثابتاً في السوق الفورية بغض النظر عن زخم السوق قصير الأجل.

عززت الخيارات والعقود الآجلة الدائمة السقف

كذلك ركزت مراكز المشتقات اهتمام السوق حول مستوى 80,000 دولار. وكان هذا المستوى يمثل أكبر سعر تنفيذ مفتوح لخيارات الشراء، ما ترك المتعاملين الذين باعوا تلك الخيارات معرضين لغاما سلبية، وفقاً لبيانات تمركز الخيارات المذكورة في بيانات السوق.

يقيس غاما مدى سرعة تغيّر حساسية سعر الخيار مع تحرّك الأصل الأساسي. وقد يحتاج المتعامل ذو الانكشاف القصير على غاما إلى بيع البيتكوين أو الأدوات المرتبطة بالبيتكوين مع ارتفاع السعر الفوري نحو سعر تنفيذ ذي مراكز كثيفة، والشراء عند ابتعاده عنه، من أجل إدارة المخاطر. وقد يزيد تدفق التحوط هذا من شدة المقاومة قرب سعر التنفيذ قبل انتهاء صلاحية الخيارات أو ترحيل المراكز.

كما زاد متداولو العقود الآجلة الدائمة انكشافهم على مراكز الشراء خلال محاولات الاختراق. وارتفعت معدلات التمويل في بعض الأوقات مع دفع المتداولين رسوماً للحفاظ على المراكز الصعودية، ما زاد تكلفة الاحتفاظ بمراكز شراء ذات رافعة مالية. وبلغ معدل التمويل اليومي الأخير نحو 0.0070%، وهي قراءة منخفضة نسبياً تشير إلى أن الرافعة المالية لم تكن منحازة بقوة نحو مراكز الشراء في ذلك الوقت، رغم أن التمويل قد يتغير سريعاً خلال الجلسات المتقلبة.

يقلل انخفاض معدل التمويل مصدراً فورياً واحداً من مخاطر التصفية، لكنه لا يلغي ضغوط البيع المرتبطة بتوزيعات حاملي الأجل الطويل، أو مبيعات المعدّنين، أو تحوطات المتعاملين. ومن المرجح أن يتطلب التحرك فوق $80,000 طلباً فورياً قوياً بما يكفي لاستيعاب هذه التدفقات المتداخلة، بدلاً من مجرد إطلاق محاولة اختراق أخرى قصيرة الأجل تقودها العقود الآجلة.

الدولار والعوائد لا يزالان جزءاً من المعادلة

كما زادت الخلفية الاقتصادية الكلية من تعقيد شهية المخاطرة. فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار الأمريكي خلال الفترة بفضل البيانات الاقتصادية القوية، بينما ظل الغموض بشأن توقيت خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي مرتفعاً. ويمكن للعوائد الحقيقية المرتفعة أن تجعل النقد والدين الحكومي أكثر منافسة نسبياً للأصول غير المدرة للعائد، بما في ذلك البيتكوين.

لذلك، سيتحدد الاختبار التالي للبيتكوين عند $80,000 بأكثر من مجرد رقم عناوين صناديق المؤشرات المتداولة. وستوفر التدفقات اليومية المستمرة، وانخفاض حصة الإنشاءات المدفوعة بالمراجحة، وتباطؤ مبيعات حاملي الأجل الطويل، وإعادة تشكيل انكشاف الخيارات بعد انتهاء الصلاحية، أساساً أقوى لتحرك مستدام فوق هذا المستوى. وحتى ذلك الحين، تُظهر سلسلة صناديق المؤشرات المتداولة الممتدة لتسعة أيام أن الطلب عاد إلى قناة الصناديق الخاضعة للتنظيم، بينما لا يزال سوق التداول الفوري يواجه تركّزاً واضحاً على نحو غير معتاد في المعروض ونشاط التحوط قرب $80,000.

هل تريد سياقاً أعمق حول BTC قرب $80K؟ استكشف ديناميكيات البيتكوين المدفوعة بصناديق المؤشرات المتداولة هنا لتحسين رؤيتك للسوق.

إخلاء مسؤولية: المحتوى الوارد في هذه الصفحة مُقدَّم لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثّل آراء Toobit أو نصائحها المالية. لا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ لذا ينبغي للمستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر ذات الصلة بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الاطلاع على شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.