أنهى مكتب مراقب العملة الأمريكي قواعد تطبيق إطار قانون GENIUS للعملات المستقرة، محدداً 18 يناير 2027 تاريخاً لسريان نظام سيسمح للبنوك والشركات غير المصرفية المؤهلة بتشغيل أعمال العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات وفقاً للمعايير الفيدرالية.
تحدد القاعدة التوقعات الرقابية لإصدار العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، والاحتفاظ بأصول الاحتياطي، وترتيبات الحفظ، والعلاقات مع المُصدرين في الخارج. كما تمنح الشركات مساراً واضحاً لدخول سوق خاضعة للتنظيم الفيدرالي، عملت إلى حد كبير من خلال التراخيص الحكومية والهياكل الخارجية ومزيج من الرقابة التي تفرضها جهات متعددة.
بموجب الإطار، يجب على مُصدري العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات الاحتفاظ باحتياطيات في أصول عالية السيولة، بما في ذلك النقد وأذون الخزانة الأمريكية التي لا تتجاوز مدة استحقاقها المتبقية 93 يوماً. ويهدف هذا الشرط إلى ضمان قدرة الرموز المُسوّقة على أساس إمكانية استردادها بقيمة ثابتة على تلبية طلبات الاسترداد، من دون الاعتماد على أوراق مالية طويلة الأجل أو أدوات أكثر خطورة قد يصعب بيعها أثناء ضغوط السوق.
مكتب مراقب العملة يتراجع عن افتراض عدم قانونية ترتيبات الأطراف الثالثة
خففت القاعدة النهائية أحد أكثر أجزاء المقترح الأصلي إثارة للجدل. فقد أزال مكتب مراقب العملة صياغة كانت ستفترض أن بعض الترتيبات التجارية بين مُصدر عملة مستقرة وأطراف ثالثة غير قانونية.
ولا يلغي هذا التغيير حظر قانون GENIUS على المُصدرين دفع فوائد مباشرة لحاملي العملات المستقرة. بل قال مكتب مراقب العملة إنه سيقيّم علاقات المُصدرين مع الأطراف الثالثة بشكل فردي، ويمكنه اتخاذ إجراءات إنفاذ إذا صُمم أحد الترتيبات للتحايل على الحظر القانوني.
وقد يؤثر هذا التمييز في كيفية تعاون شركات العملات المستقرة مع منصات التداول والمحافظ وتطبيقات المدفوعات والوسطاء الآخرين. إذ كان من الممكن أن يؤدي افتراض شامل بعدم قانونية ترتيبات معينة إلى تقييد الشراكات التجارية قبل أن يفحص المنظمون جوهرها الاقتصادي. وتمنح الرقابة على أساس كل حالة على حدة مكتب مراقب العملة مساحة أكبر للتمييز بين برامج التوزيع أو المكافآت العادية والهياكل التي تمرر فعلياً عوائد الاحتياطيات إلى حاملي الرموز.
كما تضع القاعدة مُصدري العملات المستقرة في الخارج ضمن نطاق امتثال أوضح عندما يسعون إلى دخول السوق الأمريكية. وسيواجه المُصدرون الأجانب وشركاؤهم المقيمون في الولايات المتحدة معايير مرتبطة بالاحتياطيات وممارسات الاسترداد والحفظ، مما يقلل من قدرة الشركات على خدمة المستخدمين الأمريكيين مع إبقاء المُصدر الأساسي خارج نطاق الرقابة المحلية.
يصل الإطار الاتحادي بالتزامن مع تسارع البنية التحتية للعملات المستقرة
يمنح الجدول الزمني لهيئة مراقبة العملة (OCC) البنوك والمتقدمين غير المصرفيين أكثر من عام للاستعداد لطلبات الترخيص وأنظمة إدارة الاحتياطيات وضوابط الامتثال قبل دخول القاعدة حيز التنفيذ. وبالنسبة إلى المؤسسات المالية القائمة، قد يجعل هذا الهيكل تقييم إصدار العملات المستقرة داخليًا أسهل، لأنه يربط النشاط بمفاهيم مألوفة: رأس المال والسيولة والحفظ وإدارة المخاطر والفحص.
وقد يكون العبء أكبر على الجهات المُصدرة التي نشأت في قطاع العملات المشفرة. إذ ستحتاج الشركات التي تعتمد على كيانات خارجية، أو محافظ احتياطيات ذات انكشاف أوسع على الأصول، أو نماذج تجارية مرتبطة بتقاسم العوائد، إلى تحديد مدى قدرتها على تكييف عملياتها مع المتطلبات الأميركية.
وتأتي القاعدة النهائية أيضًا في وقت تتسابق فيه شبكات البلوك تشين لجعل التسوية سريعة بما يكفي لتطبيقات الدفع والتداول التي تنافس البنية التحتية المالية التقليدية.
فعّلت سولانا ترقية Alpenglow، وهي أول ترقية رئيسية لآلية الإجماع لديها، على الشبكة الرئيسية عند نحو 13:54 بالتوقيت العالمي المنسق يوم الأربعاء. وتهدف الترقية إلى تقليص نهائية المعاملة — وهي النقطة التي تُعد عندها المعاملة غير قابلة للعكس — من نحو 12.8 ثانية إلى قرابة 150 مللي ثانية.
تقدم المرحلة الأولى منها Votor، الذي يستبدل عملية التصويت والتأكيد النهائي السابقة في سولانا بتصويت مباشر من المدققين ونظام قائم على الشهادات. وأفادت سولانا بأن نهائية المعاملات على الشبكة الرئيسية بلغت 6.6 ثوانٍ، فيما بلغ معدل المعالجة 4,721 معاملة في الثانية عند الإطلاق، ما يوضح أن الأداء الأولي للشبكة ظل أعلى من الهدف طويل الأجل البالغ 150 مللي ثانية.
ومن المتوقع أن تقدم مرحلة لاحقة من Alpenglow بروتوكول Rotor لتوزيع الكتل، ليحل محل Turbine. ومن شأن النهائية الأسرع تحسين تجربة المستخدم في المدفوعات على السلسلة والبورصات اللامركزية وغيرها من التطبيقات التي قد تتسبب فيها التأخيرات بمخاطر تنفيذية، إلا أن سرعة الشبكة وحدها لا تحل القيود التنظيمية أو قيود السيولة أو الحفظ.
يمتد النشاط التنظيمي إلى ما هو أبعد من الولايات المتحدة
في المملكة المتحدة، فتحت هيئة السلوك المالي مشاورات بشأن مكافحة غسل الأموال والامتثال لمكافحة الجرائم المالية لشركات التمويل اللامركزي، إلى جانب نهج إعفاء مقترح لبعض الأصول المشفرة عقب تغييرات تشريعية.
قالت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) إن إرشاداتها بشأن التمويل اللامركزي تهدف إلى توضيح كيفية انطباق القواعد الحالية، وليس إلى إنشاء نظام سياسات جديد بالكامل. ويعكس هذا الطرح مسألة صعبة تواجه البروتوكولات اللامركزية: إذ يركز المنظمون بشكل متزايد على الأشخاص والشركات التي تطور الأنظمة أو تشغلها أو تروج لها أو توفر الوصول إليها، حتى عندما يكون البرنامج الأساسي مصممًا للعمل دون وسيط مالي تقليدي.
في الولايات المتحدة، قدمت Vault12 يوم الثلاثاء خطابًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، جادلت فيه بأن إطار الملاذ الآمن المقترح للرموز لا يوفر للمنصات المركزية ضمانات كافية بشأن الوضع القانوني النهائي لأي رمز.
قالت Vault12 إنها جمعت 17.45 مليون دولار من 38 مشاركًا في عام 2018 من خلال اتفاقية بسيطة للرموز المستقبلية، أو SAFT، وإنها لم تُدرج رمز Vault Guardian Token الخاص بها في منصة مركزية. وقالت الشركة إن المنصات التي تواصلت معها أرادت تأكيدًا بأن هيئة SEC لن تجادل لاحقًا بأن الرمز لا يزال خاضعًا لعقد الاستثمار الأصلي.
وفي الوقت نفسه، تخطط Lighter للتقدم إلى هيئة تداول السلع الآجلة في نوفمبر للحصول على ترخيصي سوق العقود المعين ومنظمة مقاصة المشتقات، وفقًا لتصريحات أدلى بها نوفاكوفسكي خلال اجتماع الربع الثالث. وسيغطي الترخيصان منصة منظمة لتداول المشتقات ووظيفة المقاصة التي تدعم تلك التداولات. وقال نوفاكوفسكي إن فترة مراجعة هيئة CFTC قد تمتد إلى 280 يومًا بعد تقديم الطلب.
لا تزال مخاطر الأمن فورية
لا يؤدي التقدم التنظيمي وسرعة سلاسل الكتل إلى تقليل الحاجة إلى أمن برمجي أساسي. فقد تسببت ثغرتان خطيرتان في لغة البرمجة PHP في تعطيل مواقع حكومية في أجزاء من أوروبا ومناطق أخرى يوم الأربعاء. وكشف فريق تطوير PHP عن الثغرتين يوم الثلاثاء، وحث المستخدمين على التحديث عند توفر التصحيحات، وأصدر نسخة مُصححة في اليوم التالي.
بالنسبة إلى الشركات التي تدير خدمات العملات المشفرة، يمكن أن تؤثر ثغرات PHP في المواقع العامة وبوابات الحسابات وصفحات الدفع والأنظمة الخلفية، حتى عندما تكون البنية التحتية للمحافظ منفصلة بحد ذاتها. وتذكّر هذه الحادثة بأن شركات العملات المستقرة والبلوك تشين لا تزال تعتمد على بنية تحتية عادية للويب، وقد تؤدي ثغراتها إلى تعطيل الخدمات أو تعريض المستخدمين للمخاطر.
لذلك تأتي قاعدة OCC للعملات المستقرة في ظل بيئة تشغيلية أكثر تطلبًا: إذ سيحتاج المُصدرون إلى احتياطيات وحوكمة متوافقة، وتعمل الشبكات على تقليل تأخيرات التسوية، بينما يواجه مقدمو الخدمات توقعات متزايدة من الجهات التنظيمية وتهديدات مستمرة ناجمة عن نقاط الضعف في البرمجيات التقليدية.
للاطلاع على مزيد من السياق حول هذه المعايير الأمريكية الجديدة للعملات المستقرة، استكشف تحليلنا في هذا التحليل التفصيلي لقانون GENIUS.
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يعكس آراء Toobit أو يمثل نصيحة مالية منها. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر ذات الصلة بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.
