تقرير الوظائف الأمريكي يختبر آفاق الاحتياطي الفيدرالي

من المتوقع أن يُظهر تقرير الوظائف الأمريكي لشهر أغسطس عودة متواضعة إلى نمو الوظائف بعد انخفاض الوظائف على كشوف الرواتب بمقدار 23,000 في يوليو، لكن قد تكون للنتيجة أهمية أقل بالنسبة لقرار الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر مقارنة ببيانات التضخم المقرر صدورها الأسبوع المقبل. ويتوقع الاقتصاديون الذين شملهم استطلاع إجماعي إضافة 55,000 وظيفة، وبقاء معدل البطالة عند 4.1%، وارتفاع متوسط الأجور بالساعة بنسبة 0.3% مقارنة بيوليو.

من شأن قراءة قريبة من هذا النطاق أن تعزز صورة سوق عمل يتباطأ من دون انهيار واضح. لكن المفاجأة الإيجابية الكبيرة قد تعيد إحياء التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي السياسة النقدية تقييدية لفترة أطول، مما يدفع عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع ويضغط على الأصول الحساسة للمخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة.

حدد فريق الاستخبارات السوقية في JPMorgan نطاقًا للوظائف يتراوح بين 30,000 و70,000، ويعتبره محايدًا إلى حد كبير بالنسبة للأسواق. ويتوقع أن يؤدي نمو الوظائف بأكثر من 100,000 إلى الضغط على الأسهم الأمريكية، ورفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، ودفع المتداولين إلى زيادة احتمال رفع الفائدة في سبتمبر الذي يضعونه في حساباتهم. ومن المرجح أن تؤدي نتيجة أقل من 30,000 إلى خفض توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، في حين قد يؤدي تسجيل سلبي ثانٍ للوظائف إلى زيادة المخاوف أيضًا من ضعف النمو مع بقاء التضخم مرتفعًا.

قد يعقد نمو الأجور تفسير نتيجة ضعيفة للوظائف

يتوقع Goldman Sachs إضافة 40,000 وظيفة فقط في أغسطس، أي أقل من توقعات الإجماع البالغة 55,000. ويتوقع البنك ارتفاع متوسط الأجور بالساعة بنسبة 0.4% خلال الشهر، وهي وتيرة ستكون أقوى من توقعات السوق وقد تكون أكثر تأثيرًا من رقم الوظائف الرئيسي.

أظهر مؤشر Goldman للأجور أن نمو الأجور بالساعة في الربع الثاني بلغ معدلًا فصليًا سنويًا قدره 2.8%، و3.6% على أساس سنوي. ويقل كلا المقياسين عن تقدير الشركة لنمو الأجور بنحو 4%، بما يتسق مع هدف الاحتياطي الفيدرالي للتضخم البالغ 2%، لكن الزيادة الشهرية البالغة 0.4% ستجعل من الصعب القول إن ضغوط الأجور تراجعت بشكل حاسم.

قال JPMorgan إن تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش في ندوة جاكسون هول وصفت الاقتصاد بأنه يعمل بالقرب من التوظيف الكامل، في حين ظل التضخم مرتفعًا للغاية. وبموجب هذا التقييم، قد يدفع التوظيف أو نمو الأجور الأقوى من المتوقع الأسواق إلى ترقب سياسة أكثر تشددًا، مما يرفع معدل الخصم المطبق على الأسهم والأصول الأخرى التي تتأثر تقييماتها بأسعار الفائدة.

يتوقع البنك أن يحظى صدور مؤشر أسعار المستهلك الأسبوع المقبل بتأثير أكبر من بيانات الوظائف لشهر أغسطس قبل اجتماع 16 سبتمبر. وأشارت تسعير عقود الخيارات إلى تحرك يومي بنحو 1.1% في مؤشر S&P 500 حول 4 سبتمبر، وفقًا لـ JPMorgan، ما يدل على أن المتداولين يرون احتمالًا كبيرًا لرد فعل فوري في السوق.

بيانات بديلة تشير إلى تباطؤ سوق العمل

تميل عدة مؤشرات مبكرة لسوق العمل إلى الضعف مقارنة بتوقعات الوظائف المتوافق عليها، رغم أن المؤشرات لم تتحرك في اتجاه واحد.

أفادت ADP بأن أصحاب العمل في القطاع الخاص أضافوا 38,000 وظيفة في أغسطس، أي أقل من التقدير المتوافق عليه البالغ 47,000 وظيفة، وهو أبطأ وتيرة منذ يناير. وقدّرت بيانات سوق العمل العامة من Revelio إضافة 36,500 وظيفة على مستوى الاقتصاد، انخفاضًا من 79,200 في يوليو.

ارتفع عدد طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 207,000 خلال فترة مسح مكتب إحصاءات العمل، مقارنةً بـ189,000 في فترة المسح السابقة. وقال Goldman Sachs إن متوسط سلة مؤشرات التوظيف البديلة لديه بلغ 31,000 في أغسطس، انخفاضًا من 65,000 في يوليو.

أفادت Challenger, Gray & Christmas عن إعلان إلغاء 52,900 وظيفة في أغسطس، ارتفاعًا من 33,400 في الشهر السابق. ومع ذلك، بلغ إجمالي الإعلانات التراكمي لنحو 530,000 حالة تسريح خلال الأشهر الثمانية الأولى من 2026 أدنى مستوى لتلك الفترة منذ 2022، بينما وصل مؤشر خطط التوظيف لديها إلى أعلى مستوى منذ 2023.

تشير أرقام أخرى إلى اقتصاد أصبح فيه أصحاب العمل أكثر انتقائية بدلًا من تنفيذ عمليات تسريح واسعة النطاق. وانخفض المتوسط الشهري لطلبات إعانة البطالة الأولية إلى 204,000 من 210,000 في يوليو، بينما تراجع معدل التسريحات في مسح فرص العمل ودوران العمالة (JOLTS) بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 1.0%. وكان مؤشر مركب لبيانات فرص العمل من JOLTS وIndeed وLinkUp مستقرًا إلى حد كبير في يوليو.

قدمت استطلاعات الشركات إشارة مختلطة أخرى. وانخفض مؤشر التوظيف في قطاع التصنيع الصادر عن معهد إدارة التوريد إلى 51.2، ليظل أعلى من مستوى 50 الفاصل بين التوسع والانكماش. وارتفع مؤشر التوظيف في قطاع الخدمات لديه إلى 47.8، لكنه ظل دون 50 للشهر الثاني على التوالي. كما تعززت مكونات التوظيف في قطاعي التصنيع والخدمات لدى S&P Global، مع تسجيل شركات الخدمات أسرع وتيرة توظيف لها منذ نحو 18 شهرًا.

قد يؤثر انتهاء صلاحية وضع الحماية المؤقتة في عدد الوظائف

قد تتضمن بيانات الوظائف لشهر أغسطس أيضًا انخفاضًا مدفوعًا بالسياسات ولا يرتبط بظروف التوظيف العادية. فقد انتهت صلاحية وضع الحماية المؤقتة في نهاية يوليو لنحو 300 ألف مهاجر، معظمهم من الهايتيين، مما أنهى تصاريح العمل المرتبطة بالبرنامج.

قدّرت باركليز أن نحو 200 ألف من هؤلاء العمال ظلوا مُحتسبين ضمن العاملين أثناء مسح يوليو. ويتوقع البنك أن يخرج نحو 25 ألفًا من كشوف وظائف أغسطس مع إزالة أصحاب العمل للعمال المتأثرين من أنظمة كشوف الرواتب لديهم، مع احتمال ظهور آثار سلبية إضافية مع خضوع الحالات المتبقية لمراجعات الأهلية.

قد يجعل هذا العامل من الصعب تفسير رقم ضعيف للوظائف المعلنة. فهو سيخفض العدد المُقاس للعاملين على كشوف الرواتب، لكنه لن يعني بالضرورة أن أصحاب العمل خفّضوا فجأة الطلب على العمالة في أنحاء الاقتصاد.

كما توجد إمكانية لحدوث ارتداد ميكانيكي في عدة قطاعات تراجعت في التقارير الأخيرة. فقد انخفض التوظيف في قطاعي الترفيه والضيافة بإجمالي 83 ألفًا خلال الشهرين السابقين، بينما تراجع التوظيف في التعليم بالحكومات المحلية بمقدار 61 ألفًا. وتترك هذه الانخفاضات شهر أغسطس عرضة لانتعاش أو لمزيد من الضعف، بحسب التعديلات الموسمية وتوقيت التوظيف للعام الدراسي.

كان تعديل المعيار متواضعًا مقارنة بالعام الماضي

يأتي التقرير بعد التقدير الأولي للتعديل السنوي المعياري الذي نشره مكتب إحصاءات العمل في أغسطس. وقال المكتب إن التوظيف غير المعدل حتى مارس 2026 كان أقل بنحو 79 ألف وظيفة من التقديرات السابقة، أي بتعديل يقارب 0.1%.

كان التعديل أقل بكثير من التعديل المعياري الهبوطي البالغ 911 ألف وظيفة لشهر مارس 2025. وخُفّض تقدير التوظيف في القطاع الخاص بمقدار 178 ألفًا، مما يعني أن متوسط مكاسب الوظائف الشهرية بلغ 24 ألفًا بدلًا من 38 ألفًا المعلنة سابقًا.

سجّل قطاع التجزئة أكبر تعديل هبوطي بين القطاعات، بواقع 154,600 وظيفة. بينما حصل قطاعا النقل والتخزين على أكبر تعديل صعودي، بواقع 135,100 وظيفة، في حين عُدّل التوظيف الحكومي بالزيادة بمقدار 99 ألفًا رغم خفض أعداد العاملين الفيدراليين. ويخطط مكتب إحصاءات العمل لإدراج التعديلات المعيارية النهائية في تقرير التوظيف لشهر فبراير 2027.

قالت آنا وونغ، كبيرة الاقتصاديين في بلومبرغ، إن صدور قراءة سلبية ثانية على التوالي للوظائف لن يكون له سابقة في العصر الحديث بالتزامن مع رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. ومع دخول الأجور والتضخم والتوظيف جميعًا في قرار السياسة المقرر في 16 سبتمبر، سيحدد تقرير أغسطس رد فعل الأسواق الفوري، بينما قد يحدد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك مدى استمرار ذلك التفاعل.

تعرّف على كيفية تأثير توقعات أسعار الفائدة على البيتكوين والعملات البديلة في هذا التحليل المفصل لسوق العملات الرقمية.

إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثّل آراء Toobit أو نصائحها المالية. ولا نضمن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج تنشأ عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر المرتبطة بذلك بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.