تجاوز التداول على Robinhood Chain المضاربة التقليدية على العملات الميمية إلى سوق يمكن أن تؤدي فيه مجمعات السيولة المنخفضة التي تجمع بين الرموز واسعة الانتشار والأسهم المرمّزة إلى تشويه كبير للسعر الظاهر للأسهم على السلسلة، خصوصًا أثناء إغلاق الأسواق الأمريكية. وتوضح التداولات الأخيرة في الأزواج المرتبطة بـ Hims & Hers وSpaceX كيف يمكن لمجمع صانع سوق آلي ذي تركّز مرتفع أن يستوعب حصة كبيرة من المعروض المتداول لسهم مرمّز، وأن ينتج أسعارًا بعيدة جدًا عن أسعار الأسهم الأساسية.
جاء أوضح مثال عبر BONER، وهو رمز أُطلق على Long.xyz واقترن بـ HIMS، تمثيل Robinhood Chain لسهم Hims & Hers. وتُظهر بيانات GMGN ارتفاع القيمة السوقية لـ BONER من أقل من 4 ملايين دولار في 31 أغسطس إلى قرابة 90 مليون دولار، قبل تراجعها إلى نحو 53 مليون دولار. وخلال تلك الحركة، أفيد بأن مجمع BONER/HIMS كان يحتفظ بأكثر من نصف المعروض المتداول من HIMS على السلسلة.
ومع إغلاق التداول في بورصة نيويورك خلال عطلة نهاية الأسبوع، ساعد المعروض المحدود على دفع سعر HIMS على السلسلة من نحو 28.84 دولارًا عند إغلاق الأسواق الأمريكية يوم الجمعة إلى 132.64 دولارًا. وتلاشى هذا العلاوة سريعًا بعد إعادة فتح الأسواق الأمريكية وزيادة صانعي السوق للمعروض من الرموز، ما أعاد السيولة إلى السوق. ووضعت هذه الواقعة ظروف التداول في عطلة نهاية الأسبوع في صميم المخاطر التي تواجه المجمعات المبنية حول الأسهم المرمّزة: إذ يستطيع صانع السوق الآلي إعادة تسعير أصل نادر بشكل مستمر حتى عندما لا يكون للسهم الأساسي سعر نشط في السوق العامة.
وشهدت Robinhood Chain أيضًا ظهور هيكل مشابه حول SPACEHOOD، وهو رمز مقترن بـ SPCX، ويُوصف بأنه نسخة مرمّزة من سهم SpaceX. وتُظهر بيانات GMGN تجاوز القيمة السوقية لـ SPACEHOOD حاجز 30 مليون دولار قبل هبوطها إلى 10 ملايين دولار، ثم تداولها لاحقًا بالقرب من 16 مليون دولار. ووفقًا لوصف الرمز، لا يمثل SPACEHOOD ولا SPCX مشروعًا رسميًا لـ SpaceX أو Elon Musk، كما أن SPACEHOOD لا يمنح ملكية في أسهم SpaceX.
الأزواج المرمّزة للأسهم تستحوذ على معظم النشاط
تمثل الأزواج التي تجمع بين العملات الميمية والأسهم المرمّزة الآن نحو 68% من حجم التداول على المنصة، وفقًا للأرقام المقدمة. وتجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة على الشبكة 727 مليون دولار، بينما ارتفع حجم التداول اليومي في المنصات اللامركزية إلى أكثر من 900 مليون دولار في 1 سبتمبر.
أوجد هذا النشاط ديناميكية تداول مختلفة عن دورة إطلاق عملات الميم المعتادة. فقد يرتبط الرمز الذي يبدأ كتداول ثقافي أو عبر وسائل التواصل الاجتماعي ارتباطًا وثيقًا بظروف السيولة لأصل التسعير. وإذا كان أصل التسعير سهمًا مُرمّزًا ذا معروض محدود على السلسلة، فقد يدفع ضغط الشراء على رمز الميم رمز السهم إلى مجمّع سيولة ويجعل الحصول عليه أصعب في أماكن أخرى.
والنتيجة سوق قد يعكس فيه السعر المعروض لسهم مُرمّز رصيد عدد صغير من مجمّعات السيولة أكثر مما يعكس سعر الورقة المالية المدرجة الأساسية. وعادةً ما يستطيع صانعو السوق الاستجابة بسكّ أو توفير مخزون مُرمّز إضافي عندما تكون الأسواق التقليدية مفتوحة، لكن هذه الآلية قد تكون أبطأ أو غير متاحة أثناء تداولات عطلة نهاية الأسبوع.
لا يعني هذا الهيكل تلقائيًا أن كل فجوة سعرية تمثل تلاعبًا متعمدًا. إذ تسعّر صانعات السوق الآلية الأصول ميكانيكيًا بناءً على الاحتياطيات الموجودة في مجمّعاتها، لذلك قد يؤدي اختلال كبير إلى عرض سعر متطرف من دون حاجة إلى جهة مركزية لتحديد السعر. ومع ذلك، فإن مجمّعًا يحتفظ بنسبة كبيرة من المعروض المتاح على السلسلة من أصل ما يكون بطبيعته أكثر عرضة لانعكاسات حادة بمجرد وصول مخزون إضافي إلى السوق.
منصات الإطلاق تستحوذ على طفرة الرسوم
برزت Pons وLong.xyz بوصفهما اثنتين من أبرز منصات الإطلاق وراء أكثر الرموز تداولًا للنقاش على Robinhood Chain. ولا تقتصر جاذبيتهما على الإصدار السريع للرموز؛ إذ تستخدم كلتا المنصتين ترتيبات رسوم تربط حجم التداول بعمليات إعادة الشراء أو الحرق أو آليات السيولة الخاصة برموز منظومتيهما.
ارتفعت القيمة السوقية لرمز منصة Pons، وهو PONS، من نحو 35 مليون دولار إلى حوالي 500 مليون دولار خلال فترة تقارب أسبوعًا ونصف الأسبوع، وفقًا لبيانات GMGN، قبل أن تتراجع إلى نحو 440 مليون دولار. ويُعد PONS رمز منصة وليس أصل ميم، ما يمنح حامليه تعرضًا للنشاط الناتج عن عمليات الإطلاق على Pons.
بموجب نموذج العقود الأحدث لدى Pons، تذهب 70% من رسوم التداول إلى منشئ الرمز و30% إلى البروتوكول. أما الإصدار السابق فكان يخصص 90% للمنشئين و10% للبروتوكول. ومن حصة البروتوكول في النظام الأحدث، تُوجّه 80% لشراء PONS بغرض حرقه، بينما تموّل 20% البنية التحتية وعمليات الفريق. وأفادت Pons بأنه تم حرق 29% من معروض PONS.
تُظهر بيانات DefiLlama أن Pons حقق إيرادات بلغت نحو 950,000 دولار خلال 24 ساعة، متقدمًا على Uniswap عند 580,000 دولار وFlap عند 350,000 دولار في المقارنة نفسها. وصنّفت DefiLlama منصة Pons في المرتبة السابعة بين البروتوكولات من حيث الإيرادات خلال تلك الفترة. ويمنح توليد هذه الرسوم آلية إعادة الشراء في المنصة حساسية كبيرة أمام موجات التداول المضاربي، رغم أن الإيرادات قد تنخفض بالسرعة نفسها مع تباطؤ نشاط الإطلاق.
أظهر HMM، وهو رمز مستوحى من القطط وُصف في البداية بأنه إصدار تجريبي لـPons، مدى تقلب هذا النموذج. وتُظهر بيانات GMGN أن القيمة السوقية لـHMM هبطت إلى 7 ملايين دولار في 18 أغسطس، ثم تعافت لتتجاوز 39 مليون دولار، قبل أن تتراجع إلى نحو 21 مليون دولار.
ارتفع DELTA، وهو رمز آخر أصدرته Pons، من نحو مليوني دولار في 24 أغسطس إلى أكثر من 38 مليون دولار، قبل أن يتراجع إلى نحو 18 مليون دولار، وفقًا لبيانات GMGN. وعلى عكس HMM، يُقدَّم DELTA باعتباره بروتوكولًا لإدارة السيولة. وتتيح ميزة Pools للمستخدمين تحديد نطاقات سعرية لمراكز السيولة على السلسلة، بينما تقبل Stakes رموز LP أو الأصول الفردية ضمن استراتيجيات مجمعة. ومن المقرر دفع المكافآت بعملة WETH من رسوم التداول بدلًا من رموز DELTA المُصدرة حديثًا، بينما يهدف Router إلى تحويل جزء من الرسوم إلى سيولة على أساس مجدول.
يربط Long.xyz الطلب على الرموز الميمية بأصول التسعير
أنتج Long.xyz بعضًا من أكبر تحركات الرموز على الشبكة، بما في ذلك AI، أو Artificial Inu. وتُظهر بيانات GMGN ارتفاع AI من قيمة سوقية بلغت 20 مليون دولار في 24 أغسطس إلى أكثر من 320 مليون دولار، قبل تراجعه إلى نحو 250 مليون دولار.
يختلف هيكل سوق AI عن كثير من عمليات إطلاق الرموز الميمية التقليدية، لأنه مقترن مباشرةً بـNVDA، وهو سهم NVIDIA مُرمَّز، بدلًا من ETH أو عملة مستقرة. ويقول Long.xyz إن أجزاء من رسوم المنصة، وآلية زوج AI، والرسوم الناتجة عن بعض منتجات الرافعة المالية LongX تُستخدم لإعادة شراء AI أو قفله أو حرقه.
لا يمنح تصميم الرمز أي حق في أسهم NVIDIA. ويذكر Long.xyz أيضًا أن NVDA المحتفظ به في الخزانة غير قابل للاسترداد على أساس تناسبي من جانب حاملي AI. ويجعل هذا التمييز سعر AI معتمدًا على سيولة المجمع والطلب على الرمز، رغم أن زوج التداول الخاص به قد ينشئ ارتباطًا بسردية سوق أسهم NVIDIA.
سلك Microduck مسارًا مشابهًا. تُظهر بيانات GMGN أن قيمتها السوقية تراوحت بين 10 ملايين و25 مليون دولار خلال أسبوع، مع قيمة مُشار إليها مؤخرًا تقترب من 20 مليون دولار. يشير الرمز إلى MicroDuck، وهو روبوت ثنائي الأرجل مفتوح المصدر أطلقته Pollen Robotics في 27 أغسطس بسعر يقارب 399 دولارًا. ويبلغ طول الروبوت نحو 25 سنتيمترًا، ويُروَّج له بقدرات تشمل المشي والتزلج على العجلات واستعادة توازنه بعد السقوط.
لا توجد علاقة رسمية بين Microduck وHugging Face أو Pollen Robotics أو NVIDIA، وفقًا لوصف الرمز. تم تداوله في البداية مقابل NVDA، ثم أُضيفت إليه لاحقًا مجموعة microduck/USDG، ما يوضح كيف يمكن للأسهم المُرمَّزة أن تكون أصولًا جاذبة للانتباه تُستخدم كأصول تسعير، حتى عندما لا يكون للمشروع المرتبط أي صلة مؤسسية بالرمز.
ارتفع YOLO، وهو إطلاق آخر من Pons يشير إلى ميم التداول «You Only Live Once»، من قيمة سوقية بلغت 4 ملايين دولار في 24 أغسطس إلى أكثر من 21 مليون دولار، قبل أن يتراجع إلى نحو 12 مليون دولار، وفقًا لبيانات GMGN.
بالنسبة للمشاركين، يكمن الخطر العملي بشكل متزايد في تكوين مجموعة السيولة، وليس في سردية الميم وحدها. ويمكن أن تشير نسبة المعروض المتداول على السلسلة من سهم مُرمَّز والمقفل داخل صانع سوق آلي إلى مدى حدة تحرك المجموعة إذا تغير الطلب أو وصل مخزون جديد. وتضيف الفجوات خلال عطلة نهاية الأسبوع في الأسواق التقليدية طبقة أخرى من التعقيد: إذ يمكن للأسعار أن تتحرك باستمرار على السلسلة، بينما قد لا تتفاعل الآليات المستخدمة لمواءمة الأسهم المُرمَّزة مع أسهمها الأساسية بالكامل إلا عند استئناف التداول التقليدي.
هل تريد سياقًا أعمق حول عملات الميم والسيولة؟ اطّلع على أحدث رؤانا في أفضل عملات الميم لعام 2025 اليوم.
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثل آراء Toobit أو نصائحها المالية. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر المرتبطة بذلك بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الاطلاع على شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.
