محفظة تحمل العنوان 0x2025...840e استخرجت نحو 1.28 مليون دولار من Papertrade خلال ساعات من إطلاق منصة العقود الدائمة يوم السبت، باستخدام صفقات في سوق ETH على Hyperliquid بدا أنها حرّكت السعر الذي يغذي مراكز Papertrade ذات الرافعة المالية العالية.
كشفت هذه الأنشطة عن خطر هيكلي في إعدادات إطلاق Papertrade: إذ كانت المنصة تسعّر الصفقات استنادًا إلى أفضل سعري عرض وطلب على Hyperliquid، مع السماح بمراكز برافعة مالية تصل إلى 1,000 ضعف. لذلك، كان من الممكن لتحركات صغيرة في السوق المرجعية أن تُحدث مكاسب أو خسائر ضخمة في مجمع السيولة المشترك لدى Papertrade.
قالت Papertrade يوم الأحد إنها بدأت تشديد حدود المراكز المفتوحة بعد رصد ما وصفته بمحاولات جرت خلال الليل للتلاعب بموجز الأسعار المستند إلى Hyperliquid. وتشمل الإجراءات قيودًا نُفذت على السلسلة ومن خلال مُرحّل المنصة، الذي يساعد في معالجة أوامر التداول.
أُطلقت المنصة في الساعة 10 صباحًا بتوقيت ET يوم السبت على HyperEVM، وهي طبقة العقود الذكية التابعة لـ Hyperliquid. وتتولى المنصة الطرف المقابل لمراكز المستخدمين في العقود الدائمة من خلال احتياطي USDC مجمّع ممول من خسائر المتداولين. كما يحصل المتداولون الذين تخسر مراكزهم على رموز PAPER وفقًا لتصميم المنصة.
تزامنت صفقات ETH مع تغيّرات في مراكز Papertrade
تُظهر سجلات البلوكشين وبيانات الحساب أن 0x2025...840e كان يفتح مرارًا مراكز كبيرة في ETH على Papertrade قبل تداول آلاف الوحدات من ETH على Hyperliquid، حيث أثرت تغيّرات الأسعار الناتجة في السعر المرجعي لـ Papertrade.
بين الساعة 6:01 والساعة 6:02 مساءً بتوقيت ET يوم السبت، اشترت المحفظة نحو 6,060 ETH على Hyperliquid، بينما ارتفع سعر ETH بنحو 3 دولارات، أو 0.12%. وفي الساعة 6:03 مساءً، باعت نحو 5,210 ETH مع انخفاض السعر بنحو 3.50 دولارات.
عند استخدام رافعة مالية قدرها 1,000 ضعف، يمكن لتحرك سعري بنسبة 0.1% أن يمحو الهامش المودع مقابل مركز ما. وقد أتاح ذلك حسابيًا لمتداول قادر على التأثير في السوق المرجعية وسيلة مباشرة بصورة غير معتادة لتغيير قيمة مراكز أكبر بكثير على Papertrade.
تداولت المحفظة ما يقارب 231 مليون دولار من ETH على Hyperliquid خلال نشاط مساء السبت، ودفعت نحو 52,000 دولار كرسوم، وفقًا لسجل معاملاتها. وأظهرت صفحة حساب Papertrade للعنوان حجم تداول بلغ 3.18 مليار دولار وأرباحًا تقارب 1.28 مليون دولار.
أودع العنوان نحو 1.2 مليون دولار وسحب نحو 2.48 مليون دولار من Papertrade خلال اليوم، بما في ذلك عملية سحب بقيمة 1.54 مليون دولار سُجلت في الساعة 6:06 مساءً بتوقيت ET. وبحسب السجلات المعروضة على المنصة، ظلت صافي سحوباته أعلى من إيداعاته بنحو 1.28 مليون دولار.
انتهى مركز بيع على المكشوف لاحقًا بالتصفية
لم تفز المحفظة في كل صفقة. في الساعة 7:13 مساءً بالتوقيت الشرقي، فتحت 30 مركز بيع على المكشوف لـ ETH برافعة مالية قدرها 660 ضعفًا، بإجمالي تعرض اسمي يقارب 297 مليون دولار. ثم باعت نحو 6,590 من ETH على Hyperliquid خلال الدقائق الثلاث التالية، بينما انخفض ETH إلى 2,504.40 دولار.
ظلّت مراكز البيع على المكشوف مفتوحة لأكثر من ثلاث ساعات قبل تصفيتها في الساعة 10:31 مساءً بالتوقيت الشرقي، عندما كان ETH يتداول عند 2,509.95 دولار. وسجّلت واجهة Papertrade خسارة قدرها نحو 450,000 دولار وإصدار ما يقارب 17.6 مليون من رموز PAPER إلى المحفظة.
توضح الصفقة الخاسرة إحدى سمات نموذج Papertrade التي زادت من تعقيد أحداث عطلة نهاية الأسبوع. كان بإمكان المتداول تحقيق مكاسب USDC من المراكز الناجحة، مع تلقي رموز PAPER من الخسائر أيضًا. وتعتمد القيمة الاقتصادية الدقيقة لهذه الرموز على ظروف السوق والبروتوكول، لكن الآلية تعني أن الخسائر لا تترك المتداول بالضرورة من دون أصل متبقٍ.
أثار المستخدمون المخاوف لأول مرة على X مساء السبت. وكتب حساب باسم Boblob أن محفظتين كانتا تنفذان صفقات ETH بقيمة تقارب 20 مليون دولار على Hyperliquid. ونشر مستخدم آخر يُدعى butler لاحقًا العنوان 0x2025، كما نشر تحليلًا لنشاطه صفقةً بصفقة.
حدود الإطلاق أتاحت مجالًا لمراكز كبيرة
قالت Papertrade إن محاولات التلاعب بـ BTC وETH كانت ممكنة لأن الحدود الأولية للفائدة المفتوحة وُضعت بشكل مرن لاستيعاب الطلب عند الإطلاق. وأضافت المنصة أن قائمة انتظار الإطلاق جعلت التوقيت الدقيق لفتح المراكز وإغلاقها أقل قابلية للتنبؤ، وهو عامل عرضته باعتباره يحد من قدرة المهاجم على التنفيذ بدقة.
قال Lee، الذي ورد اسمه في المواد المصاحبة لرد المنصة، إن القواعد الأولية لـ Papertrade سمحت بفائدة مفتوحة تصل إلى مليار دولار على كل جانب من السوق، بينما حُددت المراكز الفردية عند 10 ملايين دولار. وقد تكون هذه الحدود وُضعت لتجنب رفض المستخدمين الأوائل، لكنها أنشأت فجوة محتملة كبيرة بين حجم المركز على Papertrade وتكلفة تحريك السوق الخارجية المستخدمة لتقييمه.
قالت Papertrade إن مجمع السيولة لديها كان يحتوي على 5 ملايين دولار، وإنها دفعت 25 مليون دولار إلى مُكدّسي PAPER. وأظهر مخطط شاركته المنصة انخفاض المجمع من نحو 5 ملايين دولار إلى قرابة 2.4 مليون دولار قبل تعافيه. كما قالت الشركة إن بعض المستخدمين وافقوا على عكس الصفقات المتلاعب بها مقابل الاحتفاظ بتخصيصاتهم من PAPER.
يضع التصميم الصندوق في موقع مألوف لمنصات العقود الدائمة على السلسلة: إذ يصبح الطرف المقابل عندما يتعذر مطابقة المستخدمين مع بعضهم. وإذا كان تكوين السعر يستند إلى سوق يمكن تحريكه بأمر تداول يمكن التحكم فيه نسبياً، فقد يتمكن أحد المتداولين من نقل الخسائر إلى الصندوق بدلاً من الاكتفاء بالتداول ضد المشاركين الآخرين في السوق.
سبق أن واجهت Hyperliquid خسائر في خزائنها
سبق أن استوعبت خزينة السيولة الخاصة بـ Hyperliquid خسائر مرتبطة بمراكز ذات رافعة مالية مركزة. فقدت خزينة HLP نحو 4 ملايين دولار بعد تصفية مركز ETH برافعة مالية في مارس 2025. وفي نوفمبر 2025، خسرت الخزينة نحو 4.9 ملايين دولار في حدث مرتبط بـ POPCAT، ما أدى إلى إيقاف مؤقت للإيداعات والسحوبات.
كانت محفظة 0x2025 متداولاً نشطاً بالفعل على Hyperliquid قبل إطلاق Papertrade. وتُظهر بيانات Hyperliquid أن العنوان حقق حجماً إجمالياً للتداول طوال فترة نشاطه بلغ نحو 14.2 مليار دولار، وأرباحاً تقارب 13.1 مليون دولار. بدأ التداول على المنصة في فبراير 2025 بعد إيداع نحو مليوني دولار، وكان يتداول يومياً خلال الأسبوع السابق لإطلاق Papertrade، بما في ذلك ETH وZEC وNEAR وعقود دائمة مرتبطة بـ CrowdStrike وIntel.
تحتفظ Papertrade الآن بقيمة إجمالية مقفلة تبلغ نحو 79.46 مليون دولار عبر 13,221 عنواناً نشطاً يومياً، وفقاً لبيانات رصد القطاع المذكورة في المادة المقدمة. وخلال مرحلة الإطلاق الأولية، أودع 11,473 حساباً نحو 137 مليون دولار على الشبكة الأساسية.
يمكن أن يؤدي تشديد حدود الفائدة المفتوحة إلى تقليل العائد المتاح من تحركات السعر المرجعي قصيرة الأجل، لكنه لا يلغي الاعتماد الأساسي على دفتر أوامر Hyperliquid. وتضع واقعة التداول المبكرة ضغطاً على Papertrade لإثبات أن حدودها المعدلة قادرة على حماية الصندوق المشترك عندما تلتقي الأسواق المتقلبة والمراكز ذات الرافعة المالية العالية بسعر مرجعي ضعيف السيولة أو سريع الحركة.
هل تتداول العقود الدائمة برافعة مالية هائلة؟ تعرّف على طريقة عملها الحقيقية في هذا الدليل المفصل قبل المخاطرة برأس المال.
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثل آراء أو نصائح مالية من Toobit. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر المرتبطة بذلك بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و إفصاح المخاطر.
