فشلت رموز الأسهم الميمية المُرمّزة في إحداث ضغط على الأسهم

أنتجت رموز الميم المقترنة بأسهم مُرمّزة ارتفاعات سعرية حادة على السلسلة خلال عطلة نهاية الأسبوع، لكنها لم تُطلق ضغط شراء لتغطية مراكز البيع على المكشوف في الأسهم الأساسية، ما كشف عن انقسام هيكلي بين مجمعات السيولة اللامركزية وأسواق الأسهم العامة. جرى تداول الرموز المرتبطة بسهمي AMC وHIMS بعلاوات سعرية كبيرة أثناء إغلاق أسواق الأسهم الأمريكية، ثم عادت إلى الاقتراب من أسعار الأسهم المرجعية بعد افتتاح السوق يوم الاثنين ودخول معروض جديد من الرموز إلى التداول.

أظهرت أسعار المجمعات على السلسلة ارتفاع رمز سهم AMC إلى 166.86 دولارًا كحد أقصى خلال عطلة نهاية الأسبوع، مقارنة بسعر إغلاق سهم AMC يوم الجمعة البالغ 2.59 دولار. وبلغ رمز HIMS مستوى 132.64 دولارًا، بينما أغلقت أسهم Hims & Hers Health يوم الجمعة عند 28.84 دولارًا. ومثّلت هذه المستويات علاوات تقارب 64 ضعفًا لسهم AMC و4.6 أضعاف لسهم HIMS.

اختبرت هذه الواقعة فكرة أن الشراء المنسق للرموز المرتبطة بالأسهم وعملات الميم ذات الصلة قد يمتد إلى ضغط شراء تقليدي لتغطية مراكز البيع على المكشوف. لكنها أظهرت بدلًا من ذلك أن الطلب القوي على رمز متداول على السلسلة وذو معروض محدود يمكن أن يسبب انفصالًا سعريًا محليًا، من دون أن يفرض ضغط شراء مماثلًا على الأسهم المدرجة في Nasdaq أو NYSE.

المعروض المحدود من الرموز صنع العلاوة السعرية خلال عطلة نهاية الأسبوع

تطورت التحركات الحادة في مجمعات صانع السوق الآلي، حيث تُحدَّد الأسعار بنسبة الأصول الموجودة في المجمع، وليس عبر دفتر أوامر مرتبط ببورصة الأسهم الأساسية. وعندما راكم المتداولون معروضًا محدودًا من رموز الأسهم، دفعت آليات المجمع أسعار الرموز إلى الارتفاع بشكل حاد.

أوضح النشاط المتعلق بالرمز المرتبط بـ HIMS هذا القيد. فقد راكم رمز الميم BONER، وفقًا للتقارير، 53% من معروض رموز أسهم HIMS المتاح. ومع ذلك، لم تمثل حيازة ذلك الرمز سوى نحو 0.014% من الأسهم القائمة لشركة Hims & Hers Health.

يضع هذا التفاوت حدًا صارمًا للمسار من المضاربة على السلسلة إلى السوق العامة. إذ يمكن للمتداول السيطرة على جزء كبير من أسهم رمزية متاحة للتداول لكنها صغيرة، مع امتلاك مركز ضئيل اقتصاديًا مقارنة بقاعدة أسهم الشركة الفعلية. وقد يؤدي ندرة الرمز الناتجة إلى تحريك مجمع آلي بشكل كبير، لكنها لا تمنح السيطرة على الشركة أو حقوق التصويت أو حصة مؤثرة من الأسهم المتاحة للمتداولين المؤسسيين والأفراد.

كما أدت إغلاقات الأسواق خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى تضخيم الفجوة الظاهرة. فمع تعذر تداول الأسهم المرجعية، ظلت المجمعات على السلسلة مفتوحة واستجابت للطلب الأصلي للعملات المشفرة. وعند إعادة فتح الأسواق الأمريكية، أدى توافر إمكانية المقارنة والتحوط وإنشاء الرموز مقابل سعر سهم حي إلى الضغط على العلاوة السعرية.

آلية السك تحد من الاختلالات المستمرة

كان تصميم المعروض من الأسهم المرمزة محوريًا في هذا الانعكاس. فالرموز مدعومة بنسبة واحد إلى واحد بأسهم محفوظة لدى أمين حفظ، لكن حامليها يحصلون على تعرض سعري بدلًا من حقوق مساهم مباشرة. ولا يؤدي امتلاك رمز تلقائيًا إلى إدراج حامله في سجل مساهمي المُصدر، أو منحه حقوق التصويت، أو الحقوق القانونية المرتبطة بامتلاك الأسهم العادية.

عندما يُتداول رمز بسعر أعلى بكثير من سعر السهم الداعم له، يمكن للمشاركين المعتمدين شراء الأسهم وإيداعها لتوفير الدعم ثم سك رموز إضافية. وبعد ذلك يمكنهم بيع الرموز المُنشأة حديثًا في السوق على السلسلة، والاستفادة من الفرق بين سعر الرمز وسعر السهم.

قد تتطلب هذه العملية شراء السهم الأساسي، لكنها تختلف اختلافًا كبيرًا عن آلية الضغط على المراكز القصيرة. فشراء الرموز المتداولة بالفعل على السلسلة لا يجبر المُصدر أو أمين الحفظ بحد ذاته على شراء أسهم مماثلة. وتحدث مشتريات الأسهم عندما يختار المشاركون في السوق إنشاء معروض جديد من الرموز، عادةً لأن العلاوة تجعل هذه الصفقة مربحة.

بعد افتتاح السوق التقليدية في حالة HIMS، دخل نحو 4,000 رمز HIMS مسكوك حديثًا إلى التداول، وفقًا للنشاط الوارد في بيانات السوق المقدمة. وقد أدى المعروض الإضافي إلى تقليص علاوة السوق على السلسلة بسرعة. ويشير التسلسل إلى أن ندرة الرموز يمكن أن تولد أسعارًا هائلة مؤقتًا، بينما تجعل عملية الإصدار الحفاظ على علاوة كبيرة أمرًا صعبًا بشكل متزايد بمجرد افتتاح الأسواق التقليدية.

نموذج مختلف يمنح الأسهم على السلسلة حقوقًا قانونية

صُممت بعض هياكل الأسهم المرمزة لربط التحويلات على البلوك تشين بملكية الشركات بصورة أكثر مباشرة. ويستخدم ترتيب قائم على Solana ومرتبط بـ Galaxy وSuperstate إطارًا يمثل فيه الرمز على السلسلة السهم نفسه، بدلًا من كونه مطالبة مرمزة تهدف إلى تتبع سعره.

بموجب هذا الهيكل، يتوافق GLXY على السلسلة مع أسهم Galaxy العادية من الفئة A، ويحمل المطالبات الاقتصادية وحقوق التصويت المرتبطة بها. وتُحدّث التحويلات سجل المساهمين بالتزامن مع المعاملة على السلسلة، ما يربط الرمز بالسجلات القانونية التي تثبت الملكية.

يأتي هذا النموذج بضوابط أكثر صرامة. لا يمكن إجراء تحويلات GLXY إلا بين المحافظ المعتمدة، ولم يُفتح التداول عبر صانع سوق آلي دون إذن. يقلل هذا القيد من احتمال انفصال مجمع صغير بشكل حاد عن الورقة المالية الأساسية، لكنه يمنع أيضًا قابلية التركيب غير المقيدة التي تجذب متداولي العملات المشفرة إلى مجمعات سيولة الرموز الميمية.

يترك هذا التباين الأسهم المرمّزة لأغراض مختلفة بوضوح. يمكن للأسهم على السلسلة المعترف بها قانونيًا توسيع أنظمة الملكية والتسوية المنظمة لتشمل مستخدمي البلوك تشين المعتمدين. أما الرموز المرتبطة بالأسهم والمتداولة بحرية، فيمكنها إتاحة التعرض لأسعار الأسهم داخل التطبيقات اللامركزية، رغم أن أسعارها قد تبتعد بشدة عن سعر السهم المرجعي عند محدودية السيولة.

الرموز المرتبطة بالأسهم تصبح مكونات للمنتجات على السلسلة

يشير نشاط التداول الأخير أيضًا إلى حالة استخدام تتجاوز محاولات افتعال ضغط شرائي. إذ تُستخدم الأسهم المرمّزة كمكافآت وأزواج تداول وضمانات وجوائز داخل التطبيقات في مفاهيم توصف باسم «RW-Play»، حيث تصبح الأصول المالية جزءًا من منتجات على السلسلة شبيهة بالألعاب.

تشمل الأمثلة المذكورة توزيع COINflip لأسهم Coinbase المرمّزة على الفائزين، ودفع SpaceX Invaders لأسهم SpaceX المرمّزة، ومنح MSFT Flight Simulator أسهم Microsoft المرمّزة. وفي هذه المنتجات، يعمل الأصل المرتبط بالسهم بدرجة أقل كحيازة تقليدية طويلة الأجل للسهم، وبدرجة أكبر كمكوّن قابل للتحويل ضمن اقتصاد على السلسلة.

يمكن لهذا التصميم أن يجذب الانتباه إلى إعلانات الأرباح وتحركات أسعار الأسهم وبيانات الفائدة على البيع المكشوف، لكن فجوات نهاية الأسبوع تُظهر مخاطر التعامل مع مجمع رموز منخفض السيولة باعتباره بديلًا عن السوق الأساسية. قد يتتبع الرمز سعر الشركة بمرور الوقت، مع بقائه عرضة لعلاوات أو خصومات مفاجئة عندما لا تتوافق السيولة وإنشاء الحفظ وساعات السوق.

بالنسبة إلى المتداولين، يتمثل الفرق العملي في ما إذا كان الرمز يمنح ملكية أسهم معترفًا بها قانونيًا، أم مجرد مطالبة مرتبطة بالسعر ومدعومة بأسهم محفوظة لدى جهة وصاية. أظهرت تحركات AMC وHIMS أن الإجابة قد تحدد ما إذا كان الارتفاع يؤثر في سوق أسهم شركة عامة، أم يظل محصورًا داخل مجمع على السلسلة.

للاطلاع بشكل أعمق على الرموز المرتبطة بالأسهم وRWA، استكشف شرح الأسهم المرمّزة في دليلنا التفصيلي.

إخلاء المسؤولية: المحتوى الوارد في هذه الصفحة مقدم لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثل آراء أو نصائح Toobit المالية. لا نضمن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر المرتبطة بذلك بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يرجى الاطلاع على شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.