أسهم التكنولوجيا تواجه عمليات بيع مكثفة مع تشديد تمويل الذكاء الاصطناعي

أدى تراجع حاد في أسهم التكنولوجيا العالمية وتزايد القلق بشأن الديون الداعمة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى خلق بيئة أكثر هشاشة للأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة الرئيسية. وقدّرت غولدمان ساكس أن أسهم قطاعات التكنولوجيا والإعلام والاتصالات سجلت صافي مبيعات بنحو 20 مليار دولار خلال الأسبوعين الماضيين، وهي وتيرة تقترب من تدفقات الخروج البالغة 23 مليار دولار من القطاع خلال تراجع السوق في يوليو.

لم تدفع عمليات البيع مؤشر ناسداك 100 بعد إلى ما دون نطاقه المستقر بشكل حاسم، لكن الدعم الفني يقترب. وكانت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 مستقرة قرب 29,000، في حين بلغ متوسط المؤشر المتحرك لـ200 يوم نحو 28,500، وفقاً لمستويات السوق الواردة في تحليل غولدمان. وسيؤدي كسر مستدام دون تلك المنطقة إلى زيادة التركيز على ما إذا كان تصحيح قطاع التكنولوجيا يتحول إلى تراجع أوسع في الإقبال على الأصول عالية النمو وذات الرفع المالي المرتفع.

قالت غولدمان إن حدة عمليات البيع الأخيرة بلغت سالب 3.3 انحرافات معيارية، وهي قراءة شديدة بشكل غير معتاد. كما تعرض مؤشر شهية المخاطرة لديها لأحد أكبر تراجعاته اليومية على الإطلاق، وانخفض إلى أدنى مستوى له منذ أبريل 2025. وتراجع صافي الانكشاف الأساسي لقطاعات التكنولوجيا والإعلام والاتصالات إلى أدنى مستوى له منذ بداية العام، بينما ظل الانكشاف الإجمالي عند المئين 63، ما يشير إلى خفض بعض المراكز، لكن من دون التخلص منها على نطاق واسع.

تكاليف تمويل الذكاء الاصطناعي تزيد الضغوط على تقييمات التكنولوجيا

ربطت جيه بي مورغان قلق السوق باحتياجات التمويل المتسارعة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقال البنك إن تمويل الديون الذي استوعبته مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام تجاوز 500 مليار دولار، في حين ارتفعت تكاليف التمويل لمزودي الخدمات السحابية فائقة النطاق بنحو 120 نقطة أساس.

ويفرض هذا المزيج ضغوطاً على شريحة من السوق اعتمدت تقييماتها غالباً على توقعات استمرار الإنفاق على مراكز البيانات والرقائق ومعدات الشبكات والطاقة الاستيعابية. ويمكن لارتفاع مصروفات الفائدة أن يقلل المرونة المالية لشركات الخدمات السحابية وعملائها، خصوصاً إذا استغرق وصول الإيرادات المتوقعة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وقتاً أطول من الإنفاق الرأسمالي.

كما حذرت جيه بي مورغان من مخاطر انتقال الائتمان ضمن سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. وقد تؤدي علاقات التمويل بين إنفيديا وبعض العملاء الذين يشترون وحدات معالجة الرسومات إلى حلقات تغذية راجعة: فإذا واجه المشغلون شروط تمويل أكثر تشدداً، فقد تتباطأ مشترياتهم من المعدات، ما يؤثر بشكل أكبر على موردي أشباه الموصلات في المراحل الأعلى من السلسلة.

كان مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، أو SOX، يختبر متوسطه المتحرك لـ200 يوم، وفقًا لبيانات السوق المقدمة. وهذا يجعل النتائج المرتقبة من مزودي الخدمات السحابية الرئيسيين ومصنّعي الرقائق أكثر أهمية من موسم نتائج ربع سنوي اعتيادي. وستراقب الأسواق ما إذا كان الطلب المُعلن سيتحول إلى إيرادات مُعترف بها، وما إذا كان العملاء سيحافظون على ميزانيات الإنفاق الرأسمالي، وكيف سيتم تمويل تلك الميزانيات.

تم تحديد Google وMicrosoft وAmazon كمحفزات الأرباح الفورية التالية. وتكتسب خطط إنفاقها أهمية تتجاوز أسهمها، لأنها من بين أكبر المشترين لقدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي والخوادم ومعدات الشبكات.

التقلبات تشير إلى إعادة تسعير للمخاطر الخاصة بقطاع التكنولوجيا

وجد Goldman أن أسواق الخيارات بدأت تضع علاوة مخاطر أكبر لمؤشر Nasdaq 100 مقارنة بمؤشر S&P 500 الأوسع. وقدّر البنك أن الفارق بين التقلب الضمني لمؤشري Nasdaq 100 وS&P 500 اتسع إلى المئين 98 من نطاقه خلال خمس سنوات. وكان اتساع الفارق ليوم واحد يوم الخميس الماضي ثاني أكبر تحرك من هذا النوع خلال تلك الفترة.

يشير هذا التباين إلى أن المتداولين أصبحوا أكثر قلقًا بشأن انكشافهم المركز على التكنولوجيا مقارنة بالسوق الأمريكي بأكمله. وكان مؤشر S&P 500 قد انخفض بنحو 2.4% خلال التحرك الحالي، مقارنة بتراجع قدره 3.4% في يوليو، بينما كانت التدفقات الخارجة من TMT تقترب بالفعل من حجم تلك episode السابقة.

عززت أسواق الائتمان هذا الحذر. وقال JPMorgan إن فروق عقود مبادلة مخاطر الائتمان المرتبطة بالشركات ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي قد اتسعت، بالتزامن مع زيادة الفجوة بين تسعير CDS والسندات النقدية. وتعمل عقود CDS كتأمين ضد تعثر المقترض؛ وتشير الفروق الأعلى عمومًا إلى أن المشاركين في السوق يطالبون بحماية أكبر من مخاطر الائتمان.

تواجه العملات المشفرة بيئة مخاطر أكثر صعوبة، وليس رابطًا ميكانيكيًا مباشرًا

غالبًا ما تستجيب أسواق العملات المشفرة بسرعة عندما تتشدد ظروف السيولة ويقلل المتداولون انكشافهم على الأصول المتقلبة. ولذلك، قد يؤدي تراجع أعمق في قطاع التكنولوجيا، ولا سيما إذا كان مدفوعًا بارتفاع تكاليف التمويل والقلق بشأن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، إلى الضغط على الأصول الرقمية عبر قنوات العزوف عن المخاطر نفسها التي تؤثر في الأسواق المضاربية الأخرى.

العلاقة أكثر غير مباشرة من كونها مجرد علاقة واحد لواحد. تُتداول بيتكوين وإيثر والعملات الأصغر على مدار الساعة، ويمكن أن تتفاعل مع تطورات خاصة بسوق العملات المشفرة، مثل القرارات التنظيمية وتدفقات العملات المستقرة ونشاط البروتوكولات والتصفيات الكبيرة. ومع ذلك، قد يؤدي تراجع تقوده التكنولوجيا إلى إضعاف المعنويات وتقليل الرافعة المالية المتاحة وزيادة الطلب على النقد أو السندات الحكومية قصيرة الأجل عبر الأسواق المالية.

تتطلب الادعاءات بأن تباطؤ الإنفاق على التكنولوجيا سيؤدي تلقائياً إلى انخفاض أسعار العملات الرقمية بسبب التنافس على الكهرباء أدلةً أكثر مما توفره الأرقام المتاحة. ويُعد الطلب على الطاقة مهماً لتعدين بيتكوين وتطوير مراكز البيانات، لا سيما في المناطق التي تعاني من قيود على شبكات الكهرباء، لكن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي واقتصاديات التعدين وأسعار العملات المشفرة تتشكل وفق نماذج إيرادات وظروف تشغيل منفصلة.

المسألة الأكثر إلحاحاً لمتداولي العملات المشفرة هي التمويل. فارتفاع تكاليف الاقتراض يجعل عادةً الاحتفاظ بالمراكز ذات الرافعة المالية أكثر تكلفة، وقد يسرّع التصفيات عند انخفاض الأسعار. وتكون الأصول الرقمية الأصغر ذات السيولة الأقل عرضة عموماً لتحركات سريعة عند فك الرافعة المالية.

قد يحدد تمركز المستثمرين والأرباح التحرك المقبل

قال JPMorgan إن نافذة للشراء في أوائل نوفمبر قد تظهر إذا تزامنت عدة عوامل: مزيد من تصفية المراكز المزدحمة، وتأكيد اتجاه الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة فائقة النطاق، ومرونة أرباح أشباه الموصلات، وتضييق فروق الائتمان. وستشير هذه الظروف إلى أن السوق استوعب بعض مخاوف التمويل، بدلاً من تأجيلها فحسب.

وحتى ذلك الحين، يظل قطاع التكنولوجيا عالقاً بين التوقعات المرتفعة لإيرادات الذكاء الاصطناعي وبيئة ائتمانية أقل تيسيراً. وبالنسبة إلى أسواق العملات المشفرة، يتركز الاهتمام على المدى القريب على المتغيرات نفسها التي تقود مخاطر التكنولوجيا: تكاليف الاقتراض، والتقلبات، ومستويات دعم سوق الأسهم، وقدرة كبار المنفقين على الذكاء الاصطناعي على تبرير فواتير البنية التحتية المتزايدة.

هل تشعر بالقلق بشأن الأصول عالية المخاطر الهشة؟ اكتشف تداول نسخ مدعوم بالذكاء الاصطناعي لأتمتة استراتيجية العملات المشفرة الخاصة بك وتنويعها.

إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثّل آراء Toobit أو نصائحها المالية. لا نقدّم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمّل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ ويتعيّن على المستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر ذات الصلة بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.