استأنفت شركة Strategy، المتخصصة في خزانة بيتكوين بقيادة رئيس مجلس الإدارة التنفيذي مايكل سايلور والرئيس التنفيذي فونغ لي، عمليات شراء بيتكوين بعد توقف دام نحو 10 أسابيع، وأضافت 4,603 BTC مقابل 369.7 مليون دولار، بمتوسط سعر بلغ 80,318 دولارًا للعملة. ورفعت عملية الشراء حيازات الشركة المعلنة إلى 845,050 BTC، حتى بعد بيعها نحو 7,000 بيتكوين خلال فترة التوقف عن الشراء.
قال لي إن عمليات البيع والشراء اللاحقة عكست هيكل رأس مال Strategy وتكاليف التمويل لديها، وليس مسعى للتداول على تقلبات سعر بيتكوين قصيرة الأجل. وقال في حديث لقناة Bloomberg TV إن الشركة عدّلت ميزانيتها العمومية أثناء إدارتها للالتزامات المرتبطة بتوزيعات أرباح أسهمها الممتازة.
تكتسب هذه التسلسلات أهمية لأن Strategy باعت بيتكوين ضمن نطاق 60,000 إلى 65,000 دولار قبل أن تعود إلى السوق بسعر يتجاوز 80,000 دولار. ووصف لي عملية البيع بأنها خفض محدود، يمثل أقل من 1% من حيازة الشركة من بيتكوين، مع قوله إن إجمالي الحيازات نما بنحو 30% هذا العام.
أعمال الميزانية العمومية سبقت استئناف عمليات الشراء
أوقفت Strategy عمليات الشراء لنحو 10 أسابيع أثناء إعادة بناء السيولة وخفض الديون، وفقًا للي. وخلال تلك الفترة، انخفض صافي ديون الشركة من نحو 7 مليارات دولار إلى الصفر، بينما ارتفعت احتياطياتها النقدية إلى نحو 7 مليارات دولار.
يمنح هذا التغيير في هيكل الميزانية العمومية شركة Strategy مساحة أكبر للوفاء بالتزامات توزيعات أرباح الأسهم الممتازة دون الاعتماد بدرجة كبيرة على إصدار أسهم مستقبلًا أو تمويل بالدين أو بيع بيتكوين. وعادةً ما تحمل الأسهم الممتازة التزامًا ثابتًا أو محددًا بتوزيع الأرباح، ما يجعل تكلفتها أقل مرونة من الأسهم العادية عندما تضعف ظروف السوق.
تضع سجلات الشركة المذكورة في المعلومات المقدمة أصول Strategy النقدية والمقومة بالدولار عند 6.71 مليارات دولار، وهو مبلغ قيل إنه يعادل قيمة سنداتها القابلة للتحويل القائمة. والسندات القابلة للتحويل هي أوراق دين يمكن عادةً استبدالها بأسهم وفق شروط محددة مسبقًا. وتؤدي مطابقة هذه الالتزامات مع الأصول السائلة إلى تقليل الضغط الفوري لبيع بيتكوين للوفاء بالتزامات الديون.
أفادت Strategy بأن متوسط سعر الشراء على مدى عمر استثماراتها بلغ 75,412 دولارًا لكل بيتكوين عبر كامل خزانتها. ومع تداول بيتكوين قرب 76,571.50 دولارًا وفق بيانات التسعير المقدمة، كانت حيازة الشركة الإجمالية أعلى بفارق محدود فقط من متوسط أساس التكلفة المعلن. وقد قُدّرت قيمة حيازة 845,050 BTC بنحو 65 مليار دولار بالأسعار السائدة.
لا تزال استراتيجية الشركة تعتمد بشكل غير معتاد على العلاقة بين سعر سهمها وقدرتها على التمويل والقيمة السوقية لبيتكوين. وقد استخدمت Strategy معاملات أسواق رأس المال لسنوات لزيادة حيازاتها من بيتكوين، محولةً سهمها إلى أداة يمكن للمتداولين من خلالها الحصول على تعرض غير مباشر لبيتكوين، إلى جانب مخاطر التمويل المؤسسي.
إصدار الأسهم موّل أحدث معاملة
جمعت Strategy نحو 602.8 مليون دولار من صافي العائدات عبر بيع 4,531,421 سهماً عادياً، وفقاً لمعلومات الشركة المقدمة. وخصصت 369.7 مليون دولار من هذا التمويل لشراء 4,603 BTC، ووجهت 151.8 مليون دولار أخرى لإعادة شراء الأسهم الممتازة.
قد تؤدي إعادة شراء الأسهم الممتازة إلى خفض تكاليف توزيعات الأرباح المستقبلية إذا لم تعد الأسهم المتقاعدَة تتطلب مدفوعات. كما تُظهر أن أحدث زيادة لرأس المال لم تُخصص بالكامل لتجميع بيتكوين، رغم بقاء استراتيجية الخزانة لدى الشركة متمحورة حول هذا الأصل.
يضع تفسير لي بيع بيتكوين ضمن إطار حسابات التمويل. ويمكن لشركة تمتلك احتياطياً كبيراً من الأصول الرقمية أن تختار بيع جزء من هذا الاحتياطي عندما تتجاوز تكلفة الحفاظ على التزامات الديون أو الأسهم الممتازة الفائدة المتصورة من الاحتفاظ بكل عملة بيتكوين. وفي حالة Strategy، يشير الانخفاض المعلن في صافي الدين وارتفاع النقد إلى أن الشركة أعطت الأولوية للسيولة قبل استئناف عمليات الشراء.
يختلف هذا النهج عن نموذج «الشراء والاحتفاظ» البسيط. تواصل Strategy زيادة خزينتها من بيتكوين بمرور الوقت، لكنها تستخدم أيضاً أجزاءً من ميزانيتها العمومية لإدارة نفقات التمويل والتزامات الأسهم الممتازة وتوقيت إصدار الأسهم.
تراجع بيتكوين وأسهم Strategy في أحدث جلسة
كان بيتكوين يقترب من 77,000 دولار في وقت مبكر من يوم الأربعاء، بعد تراجعه خلال الأربع والعشرين ساعة السابقة. وأظهرت بيانات الأسعار المباشرة المقدمة أن BTC بلغ 76,571.50 دولار، بانخفاض 0.71%، بينما جرى تداول Ether عند 2,368.83 دولار، بانخفاض 1.60%.
أغلقت أسهم Strategy يوم الثلاثاء عند 124.88 دولار، بانخفاض 6.1% خلال اليوم. ويمكن للسهم أن يتحرك بوتيرة أكبر من بيتكوين، لأن تقييمه يعكس كلاً من قيمة حيازاته من بيتكوين والتكاليف والتخفيف والالتزامات المرتبطة بتمويل تلك الحيازات.
أبقى محللو بيرنشتاين على تصنيف «أداء يفوق السوق» لسهم Strategy، مع خفض السعر المستهدف إلى 350 دولارًا من 450 دولارًا. ويتوقع المحللون أن يصل سعر بيتكوين إلى 150,000 دولار بحلول منتصف عام 2027، وفقًا للمواد المقدمة. ويشير خفض السعر المستهدف مع الإبقاء على التصنيف الإيجابي إلى أن بيرنشتاين لا تزال ترى إمكانات صعود في نموذج Strategy، لكنها راجعت الافتراضات التي تؤثر في تقييم السهم.
تضع عمليات الشراء المتجددة من Strategy تحركاتها المقبلة تحت تدقيق أكبر، في وقت يتداول فيه بيتكوين بالقرب من متوسط تكلفة الاستحواذ المعلن للشركة. وقد أثبتت الشركة أن برنامج الشراء لديها يمكن أن يتوقف مؤقتًا عند تغير ظروف التمويل، ما يجعل إضافاتها المستقبلية من بيتكوين تعتمد على إمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال وأولويات الميزانية العمومية، بدلًا من جدول زمني ثابت.
هل تتساءل عن وصول BTC إلى ما فوق 70 ألف دولار؟ استكشف ما إذا كان الوقت مناسبًا لشراء بيتكوين الآن وسط تحركات المؤسسات المتعلقة بميزانياتها العمومية.
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثل آراء Toobit أو نصائحها المالية. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر ذات الصلة بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.
