عالجت شبكة روبن هود تشين 463 مليون معاملة خلال أول شهرين من إطلاقها، وفقًا لبيانات على السلسلة جمعتها Dune، لكن نشاط عملات الميم السريع على الشبكة أدى أيضًا إلى عبء رسوم كبير على المتداولين الذين يدخلون المراكز ويخرجون منها بشكل متكرر.
أظهرت بيانات Dune وجود 12.08 مليون محفظة نشطة، وحجم تداول تراكمي قدره 52 مليار دولار عبر منصات التداول اللامركزية، ونحو 594,000 أصل مستهدف لتداول عملات الميم على الشبكة القائمة على Arbitrum. وبلغ استهلاك الغاز 4,274 ETH خلال الفترة، بينما ارتفعت رسوم الغاز اليومية من نحو 56,000 دولار في 23 أغسطس إلى حوالي 3.75 مليون دولار في 1 سبتمبر.
يضع هذا النمو في الرسوم ضغطًا على استراتيجيات تداول عملات الميم قصيرة الأجل، حيث قد تنطوي الصفقة على عدة طبقات من التكاليف قبل احتساب حركة السعر. وتشمل التكاليف غاز الشبكة، والرسوم الخاصة بالرمز التي تفرضها منصات الإطلاق، والمعاملات الفاشلة التي قد تحدث عندما يتنافس المتداولون للدخول إلى مجمعات سريعة الحركة أو الخروج منها.
نموذج الرسوم يربط التكاليف بنشاط Ethereum
تستخدم شبكة روبن هود تشين تصميمًا من الطبقة الثانية على نمط Arbitrum. ويدفع المستخدمون رسوم تنفيذ لمعالجة المعاملات على الشبكة، ورسوم بيانات L1 لنشر معلومات المعاملات على Ethereum.
توضح وثائق Arbitrum أن مكوّن L1 يعكس ازدحام Ethereum وكمية calldata اللازمة لتسجيل المعاملة. وcalldata هي البيانات المرفقة بمعاملة Ethereum. وعادةً ما يتطلب التحويل الأساسي كمية أقل منها مقارنةً بمبادلة متعددة القفزات، أو نشر رمز، أو التفاعل مع منصة إطلاق.
والنتيجة هي أن تداول عملة ميم قد يصبح أكثر تكلفة مما توحي به واجهة المحفظة في البداية. فقد تؤدي مبادلة تمر عبر عدة مجمعات إلى استدعاءات متعددة للعقود الذكية، بينما يمكن أن تضيف عمليات إطلاق الرموز تكاليف إنشاء العقود ومتطلبات بيانات إضافية.
تُنشئ منصات إطلاق الرموز طبقة أخرى من الرسوم. ويُظهر أحد جداول الرسوم المذكورة في التحليل على السلسلة رسمًا قدره 0.0005 ETH لإنشاء الرمز، ورسومًا بنسبة 1% لمبادلات V1. ويطبق نموذج V2 الخاص بها رسم منحنى افتراضيًا بنسبة 1%، ويسمح بضريبة منشئ تصل إلى 10%، ويمكنه الاحتفاظ برسم hook بنسبة 1% بعد انتقال السيولة إلى Uniswap v4.
الـHooks هي ميزات قابلة للبرمجة في Uniswap v4 يمكنها تغيير طريقة عمل المجمع، بما في ذلك إعدادات الرسوم فيه. وهي تمنح منشئي الرموز ومشغلي المنصات مرونة، لكنها تجعل التكلفة النهائية للتداول تعتمد على إعداد الرمز المعني، بدلًا من الاعتماد على غاز الشبكة وحده.
قد تخسر صفقة مربحة أكثر من 12% من مكاسبها بسبب الرسوم
توضح معاملة شملت رمز microduck كيفية تراكم الرسوم. مرّ مسار الشراء عبر WETH وUSDG وNVDA قبل الوصول إلى microduck، مع استخدام أعمق مجمعات السيولة المتاحة في الطريق.
وفقًا لتحليل المعاملة، كلّفت جهة الشراء أكثر من $20، ويرجع ذلك بدرجة كبيرة إلى اشتمالها على رسم خطاف V2 بنسبة 1% وضريبة منشئ بنسبة 1%. ثم ارتفع سعر الرمز بنسبة 50%، محققًا مكسبًا دفتريًا قدره $500.
أضاف بيع المركز أكثر من $30 من تكاليف المعاملة الإضافية. وبعد رسوم مجمعة بلغت نحو $62.70، حققت الصفقة مكسبًا فعليًا قدره $437.30. واستحوذت رسوم الوسطاء على 12.54% من حساب الربح الأولي.
لا يعني ذلك أن كل صفقة على الشبكة تحمل التكلفة نفسها. تختلف الرسوم حسب نشاط Ethereum وحجم الصفقة وتعقيد المسار وإعدادات مجمع السيولة والضرائب المفروضة على مستوى الرمز. ومع ذلك، يوضح مثال microduck سبب مواجهة المتداولين ذوي المراكز الصغيرة عتبة تعادل أعلى: إذ تستحوذ مصاريف المعاملات الثابتة أو شبه الثابتة على حصة أكبر من المكسب المحدود.
تضيف المعاملات الفاشلة تعقيدًا آخر. أثناء الإطلاقات السريعة أو تحركات الأسعار الحادة، قد يرسل المتداولون الآليون والمستخدمون اليدويون معاملات متنافسة. وقد لا تكتمل المبادلة المقصودة في المحاولة الفاشلة، لكنها قد تستهلك الغاز رغم ذلك، مما يحول المحاولات المتكررة إلى تكلفة تداول مؤثرة.
كان عدد أكبر من محافظ البيع خاسرًا خلال آخر 30 يومًا
تشير الأرقام على مستوى المحافظ أيضًا إلى ظروف صعبة للمشاركين في عملات الميم. فقد أحصت لوحة بيانات من Dune تتتبع العناوين التي باعت عملات الميم خلال آخر 30 يومًا 479,514 محفظة رابحة و716,383 محفظة خاسرة.
وبذلك تبلغ حصة الخاسرين نحو 59.9%، مع إغلاق نحو 40% من العناوين التي شملها التتبع صفقاتها بربح. ولا تثبت الأرقام أن الرسوم وحدها تسببت في تلك الخسائر؛ إذ تظل أسعار عملات الميم والتوقيت وظروف السيولة عوامل محورية. لكنها تُظهر أن غالبية المحافظ في مجموعة البيانات لم تخرج بربح، حتى خلال فترة شهدت نشاطًا مرتفعًا على الشبكة.
قال المدير العام لـ Robinhood Crypto، يوهان كيربرا، إن الشبكة الجديدة اجتذبت نحو $450 مليون من إجمالي القيمة المقفلة، وهو مقياس للأصول المودعة في العقود الذكية. كما أشارت البيانات المقدمة إلى 27 مليون حساب ممول مرتبط بالنظام، وإلى أن حجم التداول اليومي في المنصة بلغ $570 مليون.
يمكن أن تساعد كثرة المعاملات وحجمها على تعميق السيولة في المجمعات القائمة، لكنها قد تجعل تداول الإطلاق أكثر تنافسية أيضًا. وبالنسبة إلى منشئي الرموز، تتيح هياكل الرسوم المخصصة وسيلة لتحقيق إيرادات من النشاط. أما المتداولون، فتعني لهم الإعدادات نفسها أن اقتصاديات عقد الرمز قد تكون مهمة بقدر أهمية سعر السوق الظاهر.
تقدم مجمعات السيولة رسومًا، لكنها تنطوي على مخاطر منفصلة
تحول بعض المستخدمين من تداول عملات الميم القائمة على اتجاهات الأسعار إلى توفير السيولة، وهو ما يدر حصة من رسوم تداول المجمع. وقد كانت معدلات النسبة السنوية المعلنة مرتفعة بشكل استثنائي في العديد من المجمعات المستوحاة من الأسهم والمجمعات الأصلية للسلاسل.
عرض بروتوكول ve(3,3) معدل نسبة سنوية قدره 21,950% لمجمع AAPL/USDG، إلى جانب معدلات بلغت 2,341% لـ NET و1,261% لـ Index و1,059% لـ Mancer. وعادةً ما تُحسب هذه الأرقام على أساس سنوي انطلاقًا من فترات قصيرة من نشاط التداول، ويمكن أن تتغير بسرعة مع تغير الحجم والحوافز والسيولة المودعة.
أُفيد بأن مجمع Rabbit/USDG، الذي يستخدم إعداد رسوم بنسبة 8% في Uniswap v4، يحتفظ بقيمة إجمالية مقفلة قدرها $328,000، ويولد حجم تداول خلال 24 ساعة بقيمة $239,000، ويحصّل نحو $19,000 من الرسوم. وكان معدل النسبة السنوية الظاهر، البالغ 2,124%، يستند إلى نافذة التداول القصيرة تلك.
يمكن لتوفير السيولة تحويل نشاط المعاملات إلى دخل من الرسوم، لكنه لا يلغي مخاطر السوق. فقد يتكبد مزودو السيولة خسارة غير دائمة عندما يتحرك أحد الأصول في المجمع بشكل حاد مقارنةً بالآخر، وقد تعتمد العوائد المرتفعة بصورة غير معتادة على حجم متقلب أو إصدارات من الرموز قد لا تستمر.
بالنسبة إلى المتداولين الذين يفكرون في عمليات الإطلاق الجديدة، يتجاوز الحساب العملي حركة السعر المتوقعة للرمز. فقد تحدد رسوم الغاز على الشبكة، وتكاليف المسار، وضرائب المنشئ، ورسوم الخطافات، وسيولة الخروج ما إذا كانت الصفقة التي تبدو مربحة تظل مربحة بعد التسوية.
لفهم تكاليف عملات الميم ومخاطر التداول عبر السلاسل، اطّلع على تحليلنا المتعمق: تعرّف على المزيد الآن.
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثل آراء Toobit أو نصائحها المالية. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر المتعلقة بهم بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.
