تواجه نفيديا تدقيقًا بشأن مبيعات الرقائق إلى الصين

تدخل Nvidia تقرير أرباح الربع الثالث من سنتها المالية 2027 في 17 نوفمبر، فيما تخضع أعمالها في الصين لتدقيق سياسي وامتثالي متجدد، حتى مع افتراض توجيهات الشركة نفسها عدم تحقيق أي إيرادات من حوسبة مراكز البيانات في البلاد. وتتمثل المسألة الفورية للمتداولين في ما إذا كانت مبيعات شرائح H200 المحتملة للعملاء الصينيين يمكن أن تتحول إلى مصدر إيرادات مهم، أو أن تظل مقيدة بتراخيص الولايات المتحدة، وموافقات الاستيراد الصينية، والتحقق بصورة أدق من أماكن نشر معالجات Nvidia.

توقعت Nvidia إيرادات قدرها 108 مليارات دولار للربع الثالث، بزيادة أو انخفاض 2%، وهامش ربح إجمالي قدره 74%، بزيادة أو انخفاض 50 نقطة أساس. وتبلغ تقديرات الإيرادات consensus نحو 108.8 مليارات دولار، وفقاً للتقديرات الواردة في التقرير المقدم. ويبدو أن أي ارتفاع مرتبط بالصين غير مشمول في هذا الخط الأساسي: إذ قالت Nvidia في إعلانها الفصلي السابق إن توقعاتها البالغة 108 مليارات دولار لم تتضمن إيرادات حوسبة مراكز البيانات من الصين.

يقلل هذا الإفصاح من احتمال أن يؤدي تأخر إتاحة H200 وحده إلى خفض فوري لمبيعات الشركة الموجهة للربع. كما يوجه مزيداً من الاهتمام إلى تعليقات Nvidia بشأن الطلب المستقبلي، وتراخيص التصدير، والضوابط التي اعتمدتها للعملاء في جنوب شرق آسيا، وهي منطقة درسها المسؤولون الأمريكيون عن كثب باعتبارها مساراً محتملاً لوصول عتاد الذكاء الاصطناعي المقيّد.

لجان مجلس النواب تطلب إحاطة مغلقة

طلب ثلاثة من رؤساء لجان مجلس النواب الأمريكي من الرئيس التنفيذي لـ Nvidia، Jensen Huang، حضور إحاطة مغلقة في 18 نوفمبر بشأن ممارسات أمن الشركة والتفاعلات المتعلقة بالمديرة التنفيذية لشركة Megaspeed، Alice Huang. ووقّع الرسالة، التي أُرسلت في 4 نوفمبر وأُعلن عنها في 5 نوفمبر، النواب Brian Mast وJohn Moolenaar وRick Crawford.

طلب المشرعون من Huang تأكيد توافره بحلول 11 نوفمبر أو اقتراح تواريخ بديلة. وكان طلبهم لعقد إحاطة خاصة وليس لإصدار مذكرة استدعاء، ما يجعل الخطوة التالية رهناً بما يتوصل إليه الأعضاء، وما إذا كانوا سيختارون متابعة جلسات استماع علنية أو شهادة إلزامية أو تشريعات أو تدابير للرقابة على الصادرات.

قال السيناتور Chris Coons على X إنه سيسعى إلى إجراء تحقيق يتعلق بالتقارير. وسبق للسيناتورة Elizabeth Warren أن دعت إلى تقديم Huang شهادة علنية بشأن مبيعات Nvidia إلى الصين، وفقاً للتقرير المقدم.

قال مجلس إدارة إنفيديا في 8 نوفمبر إنه فتح تحقيقًا مستقلًا في نشاط استخباراتي أجنبي أُشير إليه في تقارير حديثة. وستتولى لجنة من مديرين مستقلين، بدعم من مستشار قانوني خارجي، إجراء المراجعة. وقال المجلس إنه لا يوجد ما يدعو للاعتقاد بأن الأمن القومي الأميركي أو معلومات إنفيديا السرية قد تضررت، فيما قال هوانغ إنه سيتعاون مع التحقيق.

يفرض تحقيق مجلس الإدارة طبقة ثانية من التدقيق تتجاوز تطمينات إدارة إنفيديا العلنية. وقد تحدد نتائجه طريقة استجابة الشركة للكونغرس وقدرتها على إثبات أنها تستطيع تتبع الرقائق الحساسة بعد بيعها.

سجلات Megaspeed تثير تساؤلات حول الامتثال

يأتي الاهتمام من الكونغرس بعد تقارير عن مشتريات مرتبطة بـ Megaspeed والمسار الذي ربما انتقلت عبره معدات الذكاء الاصطناعي في أنحاء آسيا. وتُظهر سجلات الجمارك من ImportGenius، وفقًا لما ورد في التقارير المقدمة، أن شركة تابعة لـ Megaspeed مرتبطة بماليزيا اشترت ما لا يقل عن 4.8 مليار دولار من معدات الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك رقائق إنفيديا وتقنيات ذات صلة، بين يونيو 2024 وفبراير 2026.

يوضح رقم المشتريات قيمة المعدات المشتراة، لكنه لا يثبت أن الأجهزة دخلت الصين القارية في انتهاك للقواعد الأميركية. كما لا تتضمن المواد المقدمة تقارير عن توجيه اتهامات رسمية إلى هوانغ أو Megaspeed على صلة بهذه الادعاءات.

نفت إنفيديا أن تكون Megaspeed قد شحنت رقائق الذكاء الاصطناعي التابعة لها إلى الصين. وقال هوانغ إن إنفيديا راجعت عمليات نشر وحدات معالجة الرسومات التابعة للشركة ووجدت أنها موثقة، وفقًا للتقارير المقتبسة في المادة المصدر.

ومنذ ذلك الحين، زادت إنفيديا الشروط التشغيلية المفروضة على بعض عملاء الحوسبة السحابية في جنوب شرق آسيا. وقالت تقارير مؤرخة في 6 نوفمبر إن الشركة طلبت من بعض الشركاء السحابيين الانضمام إلى نظام المراقبة Fleet Intelligence والإفصاح عن مواقع المسرّعات والمعلومات التشغيلية. وقد تمنح هذه المتطلبات إنفيديا سجلًا أكثر استمرارية لمواقع الرقائق واستخدامها، بدلًا من الاعتماد حصريًا على إفادات العملاء وقت البيع.

وبالنسبة إلى مورّد أجهزة الذكاء الاصطناعي، تترتب على هذه المراقبة آثار تجارية إلى جانب فوائد الامتثال. فقد يجد العملاء غير القادرين على تلبية متطلبات إعداد التقارير أن عمليات الشراء أصبحت أبطأ أو أصعب، بينما قد يحصل العملاء المستعدون لمشاركة بيانات النشر على وصول أوضح إلى الإمدادات.

لا يزال توريد H200 عالقًا بين نظامين للموافقة

أصبح H200 محورياً في النقاش لأنه يقع بين تراخيص التصدير الأمريكية وإجراءات التخليص من الجانب الصيني. وتفيد التقارير المقدمة بأن إدارة بايدن كانت قد حظرت صادرات H200 إلى الصين قبل أن يعكس الرئيس دونالد ترامب الحظر في 8 ديسمبر 2025. ووافقت وزارة التجارة لاحقاً على نحو 10 شركات صينية لشراء ما يصل إلى 75,000 وحدة لكل منها، رغم أن المعاملات ظلت خاضعة للتراخيص.

حتى مع الحصول على موافقات أمريكية محتملة، تظل المخزونات الفعلية والنشر القانوني في البر الرئيسي للصين مسألتين منفصلتين. وأفادت رويترز في 5 نوفمبر بأن نحو 600,000 شريحة H200 كانت محتجزة في هونغ كونغ. وقال التقرير نفسه إن عدة شركات إنترنت صينية كبرى حصلت على نحو 10,000 وحدة لكل منها خلال الأشهر الأخيرة، بينما انتقلت كميات أصغر عبر وسطاء وقنوات غير مباشرة.

قد يعكس وجود مخزون كبير خارج البر الرئيسي للصين طلباً قوياً، من دون أن يتحول ذلك إلى إيرادات لشركة Nvidia خلال فترة التقرير. ويعتمد الاعتراف بالإيرادات على شروط المعاملة والتسليم وغيرها من الشروط المحاسبية، بينما تعتمد فرصة المبيعات على المدى الأطول على قدرة العملاء على تركيب المعدات وتشغيلها بموجب قواعد كلا البلدين.

كما أدى نقص المعروض إلى رفع أسعار الأنظمة محلياً. وأفادت رويترز، بحسب ما ورد في المواد المقدمة، بأن خادماً مجهزاً بثماني شرائح H200 كلف أكثر من 6 ملايين يوان في البر الرئيسي للصين، أي نحو ثلاثة أضعاف مستواه قبل عام. وتشير الأسعار المرتفعة إلى محدودية المعروض، لكنها قد تحد أيضاً من عدد العملاء القادرين على نشر الأنظمة على نطاق واسع.

ستختبر النتائج ما إذا كانت قضية الصين ستصل إلى توجيهات الشركة

يأتي تقرير Nvidia المرتقب بعد فترة متقلبة في سهمها. فقد تراجع السهم بنسبة 9.26% إلى 181.60 دولاراً في 5 نوفمبر، بحجم تداول بلغ 306 ملايين سهم، قبل أن يرتفع بنسبة 2.78% إلى 186.64 دولاراً في اليوم التالي، وفقاً لبيانات السوق المقدمة. ومن أعلى مستوى إغلاق له في 6 أكتوبر، البالغ 239.24 دولاراً، كان منخفضاً بنحو 22%.

سيقدم إعلان النتائج اختباراً أكثر واقعية من تحركات سعر السهم اليومية. وكان قطاع مراكز البيانات في Nvidia محرك النمو الرئيسي للشركة، وتُظهر بيانات FactSet الواردة في التقارير المقدمة أن القطاع أخفق في بلوغ التوقعات ثلاث مرات خلال الأرباع العشرين الماضية. وفي الأرباع المتبقية، تجاوز التقديرات بمتوسط 5.1%.

قالت المديرة المالية كوليت كريس إن الصين شكّلت أقل من 1% من إيرادات منتجات مراكز البيانات في الربع الثاني، استنادًا إلى إفصاح الشركة الذي أُشير إليه في تقارير 27 أغسطس. وهذا يعني أن نتائج إنفيديا على المدى القريب ستعتمد أساسًا على الطلب خارج الصين، في حين أن أي إعادة فتح مستدامة لمنتج H200 ستكون أكثر صلة بالتوجيهات المستقبلية منها بالربع الحالي.

قد تتفاعل أسواق العملات المشفرة مع توقعات إنفيديا، لأن الرموز المرتبطة بالذكاء الاصطناعي غالبًا ما تُتداول باعتبارها تعبيرات عالية الحساسية عن الحماس للطلب على الحوسبة. ومع ذلك، لا تحدد المواد المقدمة مصدرًا قابلًا للتحقق للأرقام المزعومة بشأن الارتباط بين أسهم إنفيديا ورموز الذكاء الاصطناعي، ولذلك لا ينبغي التعامل مع هذه التقديرات باعتبارها مقياسًا راسخًا للترابط بين الأسواق. وستتمثل الإشارة العملية الأهم في ما إذا كانت إنفيديا ستصف الطلب بأنه واسع النطاق ومقيّد بالمعروض، أو ستشير إلى تباطؤ الطلبات، وارتفاع تكاليف الامتثال، أو انخفاض إمكانية الوصول إلى العملاء في آسيا.

لمزيد من السياق حول التنظيم وتأثيره في السوق، استكشف أحدث رؤانا للاقتصاد الكلي في today-cryptos-week-of-reckonings.

إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثّل آراء Toobit أو مشورتها المالية. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر المرتبطة بذلك بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الاطلاع على شروط الخدمة و إفصاح المخاطر.