تقرير الربع الثاني للسنة المالية 2027 لشركة Nvidia يوم الأربعاء سيختبر ما إذا كانت الشركة تستطيع الاستمرار في تحويل الطلب غير المسبوق على أنظمة الذكاء الاصطناعي إلى نمو مستدام في الإيرادات مع تقييد بناء مراكز البيانات بسبب التمويل وتوافر الطاقة وارتفاع تكاليف المكونات. تتوقع وول ستريت إيرادات ربع سنوية تبلغ حوالي 92.0 مليار دولار، وأرباح معدلة للسهم الواحد تبلغ 2.09 دولار، وإيرادات مراكز البيانات تبلغ حوالي 85.4 مليار دولار.
تأتي النتائج بعد أن ارتفعت أسهم Nvidia بأكثر من 12% في أغسطس، وفقًا لجولدمان ساكس، مما يترك السوق أقل تركيزًا على ما إذا كان صانع الرقائق يمكنه تجاوز التوقعات قصيرة الأجل وأكثر على جودة توقعاته. وقال جولدمان ساكس إن تجاوز الإيرادات وتوجيهات أعلى قد لا يكون كافيًا لرفع السهم دون دليل أوضح على أن عملاء السحابة يمكنهم تحقيق عوائد جذابة من إنفاقهم على الذكاء الاصطناعي، وأن التزامات التمويل لشركة Nvidia يمكن إدارتها، وأن الشركة لديها مجال لعوائد رأس مال كبيرة.
حددت جيفريز معيارًا أعلى من السوق الأوسع، حيث توقعت إيرادات ربع سنوية تبلغ 95.0 مليار دولار وتوقعات إيرادات للربع أكتوبر تبلغ حوالي 108.0 مليار دولار. التقديرات الأوسع التي استشهدت بها جيفريز تقف بالقرب من 91.9 مليار دولار للربع المبلغ عنه و103.7 مليار دولار للربع التالي.
يتوقع سوق الخيارات رد فعل أضيق
يتوقع متداولو الخيارات حركة ضمنية تبلغ حوالي 5.4% بعد النتائج، وفقًا لمؤسس ORATS مات أمبرسون. ستكون هذه أصغر حركة ضمنية لأرباح Nvidia منذ أغسطس 2021 وأقل من متوسط الحركة الضمنية البالغ 7.4% على مدار الـ 12 ربعًا الماضية.
قال أمبرسون إن تحركات سعر سهم Nvidia الفعلية بعد الأرباح كانت أصغر من التقلب الضمني في كل من الأرباع الثمانية الماضية، مما دفع إلى تقليل العلاوة الحدثية المدمجة في أسعار الخيارات. يعكس النمط سوقًا توقع مرارًا ردود فعل دراماتيكية من تقارير Nvidia ولكنه غالبًا ما شهد استجابة أكثر احتواءً بعد إصدار الأرقام.
تظهر أسواق التوقعات انقسامًا مشابهًا بين الثقة في الأداء المالي لشركة Nvidia وعدم اليقين بشأن رد فعل السهم الفوري. يضعون احتمال تجاوز الشركة للتقديرات بنسبة 96%، بينما يخصصون فقط احتمال 43% لإغلاق الأسهم فوق 220 دولارًا بعد التقرير.
تتوقع مورغان ستانلي إيرادات الربع المنتهي في يوليو بحوالي 91.2 مليار دولار وتوجيهات الربع المنتهي في أكتوبر بالقرب من 102.3 مليار دولار. تتوقع البنك أن تستمر الإيرادات في الارتفاع بحوالي 10 مليارات دولار بشكل متتابع في الفصول القادمة، واحتفظ بتصنيف زيادة الوزن وهدف سعر 288 دولارًا، وقال إن إنفيديا تتداول بحوالي 17 ضعفًا لأرباحها المقدرة للسنة المالية 2028.
الالتزامات التمويلية تتحرك إلى الواجهة
قد تكون الأسئلة حول تمويل العملاء من بين الأجزاء الأكثر مراقبة في مكالمة أرباح إنفيديا. تتطلب المشاريع الكبيرة للذكاء الاصطناعي بشكل متزايد هياكل تمويل تتجاوز شراء الرقائق والخوادم بشكل مباشر، مما يضع الموردين ومنصات السحابة ومطوري المشاريع أقرب إلى مخاطر بناء البنية التحتية.
وصفت جيفريز إطارًا مقترحًا يتضمن حرم تكنولوجيا PORTS-Pike التابع لـ SB Energy في أوهايو، والذي سيتم بناؤه وتشغيله بواسطة SB Energy وعرضه على OpenAI من خلال عقد إيجار لمدة 20 عامًا. ستعمل إنفيديا كمورد حصري للحوسبة بموجب الترتيب.
الهيكل الذي وصفته جيفريز سيجعل إنفيديا تقدم دعمًا ائتمانيًا لأول 4.25 جيجاوات من سعة تكنولوجيا المعلومات، وتحمل خيارًا على الـ 3.75 جيجاوات المتبقية، وتستثمر 1.5 مليار دولار في SB Energy. قدرت جيفريز أن كل جيل من الأنظمة في الموقع قد يتطلب حوالي 1.5 مليون وحدة معالجة رسومات، مما يمثل 150 مليار دولار إلى 200 مليار دولار في إيرادات إنفيديا وفقًا لافتراضاتها.
استشهدت جيفريز أيضًا بالتزامات OpenAI بحوالي 12 جيجاوات، مع إمكانية توسيع السعة إلى 16 جيجاوات. قدرت الشركة أن الحجم قد يعادل حوالي 600 مليار دولار في مشتريات إنفيديا للحوسبة قبل عام 2030. تظل هذه الأرقام تعتمد على جداول البناء، وتوافر الكهرباء، والتمويل، وقدرة العملاء على تحويل سعة الذكاء الاصطناعي إلى خدمات تجارية.
قدرت مورغان ستانلي أن خمسة من مقدمي الخدمات السحابية الضخمة، إلى جانب إنفيديا وبرودكوم، قد التزموا بأكثر من 3.1 تريليون دولار من خلال الضمانات، والإيجارات، وأشكال الدعم الأخرى التي تهدف إلى تمويل إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من قبل أطراف ثالثة. حددت البنك التعرض المالي، وحصة السوق، والهامش الإجمالي كالمجالات الثلاثة المركزية للنقاش قبل تقرير إنفيديا.
قد تؤثر نقص الطاقة على توقيت التسليم
الطلب على الذكاء الاصطناعي يصطدم بقيد أكثر أساسية: الكهرباء. قالت جيفريز إن الفجوة بين الطلب المتوقع على الرقائق وقدرة الشبكة المتاحة تتسع، مما يدفع الشركات الكبرى لاستكشاف منشآت تعمل بالغاز بينما تستخدم بعض مختبرات الذكاء الاصطناعي توليدًا خلف العداد لتجنب التأخير في الاتصال بالشبكة.
تحتاج مراكز البيانات إلى أكثر من أجهزة الحوسبة المسرعة قبل أن تتمكن من إنتاج الإيرادات. يمكن أن تؤدي دورات تسليم التوربينات والطاقة الاحتياطية، والموافقات على الاتصال بالشبكة، واللوائح المحلية، وبناء المواقع إلى تأخير النشر، وفقًا لجيفريز. وهذا يعني أن إنفيديا يمكن أن تستمر في الإبلاغ عن طلبات قوية بينما يصبح تحويل الإيرادات أقل قابلية للتنبؤ عبر الفصول الفردية.
عنق الزجاجة في الطاقة يؤثر أيضًا على تفسير السوق لطلب العملاء. لا يشير تأخير افتتاح مركز البيانات بالضرورة إلى ضعف الشهية لأنظمة إنفيديا، ولكنه يمكن أن يدفع جداول تسليم الأجهزة أو يتسبب في أن يقوم العملاء بتوزيع المشتريات حول توفر الطاقة بدلاً من توفر الرقائق.
زيادة روبين وضغط الهامش
الانتقال الرئيسي التالي لمنتجات إنفيديا، الذي يركز على منصة روبين، سيكون نقطة تركيز أخرى. قالت جيفريز إن روبين يحتفظ بتصميم رف NVL72 الذي يحتوي على 72 وحدة معالجة رسومية، مما يسمح للعملاء والمصنعين بإعادة استخدام أنظمة التبريد السائل وأعمال البناء التي تم تطويرها لنشر GB200 وGB300.
يمكن أن يقلل هذا المستوى من إعادة الاستخدام من الاحتكاك أثناء التغيير. قالت جيفريز إن إدارة إنفيديا كانت قد أشارت سابقًا إلى تقليل وقت تجميع صينية الحوسبة من حوالي ساعتين إلى حوالي خمس دقائق. تتوقع الشركة أن تمثل منتجات روبين وR200 حوالي 12% من إيرادات وحدات معالجة الرسوميات في الربع الثالث من السنة المالية 2027، وتتجاوز 40% في الربع الرابع وتصبح المصدر الرئيسي لإيرادات إنفيديا في الربع الأول من السنة المالية 2028.
قالت سيتي، التي حافظت على هدف سعر 300 دولار، إن إنفيديا قد ضمنت توريد ذاكرة عالية النطاق الترددي لعامي 2026 و2027. تعتبر HBM مكونًا حيويًا في مسرعات الذكاء الاصطناعي، واستقرار التوريد سيدعم قدرة إنفيديا على تسليم الأنظمة إلى مشاريع البنية التحتية الكبيرة.
لا يلغي أمان التوريد ضغط التكلفة. أخبرت إنفيديا العملاء الكبار أن أسعار الخوادم التي تستخدم رقائق فيرا روبين وغريس بلاكويل سترتفع بأكثر من 15% في أوائل العام المقبل، مع الإشارة إلى ارتفاع تكاليف HBM كسبب رئيسي. كما أن ذاكرة DRAM والتغليف المتقدم والركائز والرقائق تصبح أكثر تكلفة عبر سلسلة توريد الأجهزة.
تتوقع مورغان ستانلي أن تحافظ إنفيديا على توقعاتها لهامش الربح الإجمالي للسنة المالية 2027 في نطاق منتصف 70%. وحذرت البنك من أن التقديرات التوافقية لانتعاش حاد في الهامش في النصف الأخير من السنة المالية 2028 قد تكون متفائلة للغاية إذا استمرت تكاليف التصنيع والذاكرة المرتفعة خلال انتقال روبين.
المنافسة تضيف طبقة أخرى للتوقعات
تظل إنفيديا المورد المهيمن لمسرعات الذكاء الاصطناعي، لكن الشركات التكنولوجية الكبرى توسع برامج الرقائق الداخلية. جوجل وميتا من بين المنصات التي تطور رقائق مخصصة، بينما أصبحت برودكوم شريكًا رئيسيًا للشركات التي تبحث عن بدائل لشراء وحدات معالجة الرسومات العامة.
أشار المقال إلى مشروع مشترك بين OpenAI وبرودكوم يعرف باسم "Jalapeño"، والذي قيل إنه تجاوز بلاكويل في بعض اختبارات الأداء. تعتمد مثل هذه الادعاءات بشكل كبير على تصميم عبء العمل وظروف الاختبار، لكن الرقائق المخصصة يمكن أن تحول أجزاء من الطلب بعيدًا عن إنفيديا حيث تعمل العملاء على أحمال عمل كبيرة ومتخصصة بما فيه الكفاية.
قالت مجموعة بيسبوك للاستثمار إن أداء سهم إنفيديا قد تباين عن مجموعة أشباه الموصلات الأوسع في الأشهر الأخيرة. ضعف مؤشر PHLX لأشباه الموصلات منذ ارتفاع أواخر يونيو، بينما سجل انزلاق إنفيديا لمدة سبع جلسات أطول سلسلة خسائر متتالية منذ بدء صعود السهم في أكتوبر 2022.
لذلك سيتم الحكم على تقرير الأربعاء وفقًا لمعيار صارم: دليل على أن إنفيديا يمكنها الحفاظ على مسار إيراداتها بينما يواجه عملاؤها الحدود العملية لتمويل الحرم الجامعي متعدد الجيجاوات، وتوفير الطاقة وامتصاص تكاليف النظام الأعلى.
هل تريد التداول حول تقلبات إنفيديا؟ استخدم Toobit’s فرص الأسواق أدوات لاكتشاف والتحرك على تحركات السوق المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
إخلاء المسؤولية: المحتوى الموجود في هذه الصفحة مقدم لأغراض إعلامية عامة فقط ولا يمثل آراء أو نصائح مالية من Toobit. لا نقدم أي ضمانات بشأن دقة أو اكتمال هذه المعلومات ولن نكون مسؤولين عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ يجب على المستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر المعنية بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و إفصاح المخاطر.
