جمعت Multiliquid جولة تمويل تأسيسية بقيادة Polychain لبناء بروتوكول سيولة مؤسسية يهدف إلى جعل الصناديق المرمّزة مصادر شبه فورية للسيولة على السلسلة، وفقًا لـ Uniform Labs. وترفع الجولة إجمالي تمويل الشركة إلى $8 ملايين، مع مشاركة Strobe Ventures وCMT Digital وMetalayer Ventures وGenerative Ventures وCircle Ventures أيضًا.
تستهدف الشركة مشكلة مستمرة في الأصول الواقعية المرمّزة: إذ لا يمكن شراء العديد من الصناديق أو استردادها إلا عبر عمليات يديرها المُصدر، وقد تستغرق تسويتها عدة أيام. وتقول Multiliquid إن بروتوكولها سيسمح لحامل أصل مرمّز باستبداله بعملة مستقرة في معاملة ذرية واحدة، مما يوفر مسارًا إلى السيولة دون انتظار دورة الاسترداد المعتادة للصندوق الأساسي.
تعني التسوية الذرية إتمام طرفي الصفقة في الوقت نفسه، أو عدم إتمام أي منهما. وفي نموذج Multiliquid، يُراد لهذا الهيكل أن يتيح لحاملي الصناديق المرمّزة تحويل مراكزهم إلى عملات مستقرة فورًا، بينما يمكن لحاملي العملات المستقرة اكتساب انكشاف على أصول مرمّزة خاضعة للتنظيم عبر العملية نفسها.
تمويل تأسيسي يستهدف سيولة الأصول المرمّزة
وصفت Uniform Labs شركة Multiliquid بأنها طبقة سيولة محايدة تضع الامتثال أولًا للأصول المرمّزة، بما في ذلك منتجات الخزانة المرمّزة وصناديق سوق المال وأدوات الائتمان الخاص وغيرها من الأصول الواقعية. وقد صُمم البروتوكول ليكون منصة تسوية تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وتربط رموز الأصول الخاضعة للتنظيم بالعملات المستقرة.
قالت الشركة إن Multiliquid تدعم صناديق مرمّزة من Wellington Management وVanEck وJanus Henderson وFasanara، إلى جانب عملات مستقرة رئيسية تشمل USDC. ولم يحدد الإعلان الصناديق الفردية المتاحة عبر البروتوكول، أو أحجام المعاملات التي يعالجها حاليًا، أو حالة نشره.
أسس Multiliquid موظفون سابقون في Standard Chartered وUniCredit، وفقًا لـ Uniform Labs. ويُدرج موقعها الإلكتروني على أنه multiliquid.xyz.
يضع التمويل التأسيسي Multiliquid ضمن مجموعة متنامية من المشاريع التي تحاول سد الفجوة التشغيلية بين المنتجات المالية الخاضعة للتنظيم على السلسلة وبيئة التداول المفتوحة دائمًا لشبكات البلوك تشين العامة. ويمكن لمنتجات الخزانة وسوق المال المرمّزة أن تمنح حامليها انكشافًا على عوائد قصيرة الأجل، لكن فائدتها في إدارة المحافظ النشطة على السلسلة تعتمد بدرجة كبيرة على إمكانية تحويلها سريعًا إلى عملات مستقرة قابلة للإنفاق.
تحد تأخيرات التسوية من استخدام الصناديق المرمّزة
قد تؤدي آليات الصناديق التقليدية إلى عدم توافق مع أسواق البلوك تشين. فقد يمثل صندوق سوق نقدي مُرمّز حقًا في مركبة أساسية خاضعة للتنظيم، إلا أن الاكتتابات والاستردادات قد تظل خاضعة لنوافذ المعالجة التقليدية، ومواعيد الإغلاق الخاصة بالصندوق، ومتطلبات التسوية.
وقد يترك ذلك حاملي الأصول أمام خيار بين إبقاء رأس المال في صندوق يدر عائدًا، والاحتفاظ بعملات مستقرة جاهزة للاستخدام الفوري. ويمكن لبروتوكول سيولة قادر على تيسير عمليات مبادلة مستمرة أن يقلل هذه المفاضلة، شريطة أن يتمتع بسيولة كافية ويحافظ على متطلبات الامتثال المرتبطة بالأصول الأساسية.
لا يلغي نموذج Multiliquid عملية استرداد الصندوق الأساسي. بل صُمم لإنشاء مسار تحويل ثانوي على السلسلة بين الأصول المُرمّزة والعملات المستقرة. ويمكن لمشارك في السوق يبحث عن سيولة بالعملات المستقرة أن يستبدل رمز الصندوق مع مشارك آخر أو مزود سيولة، بينما تبقى عملية التسوية الأطول على مستوى الصندوق منفصلة عن تلك المعاملة.
ويولي هذا التمييز أهمية كبيرة لمزودي السيولة وعمق السوق. ولا يكون التحويل السريع مفيدًا على نطاق واسع إلا إذا كان البروتوكول قادرًا على استيعاب أوامر كبيرة دون فروق سعرية حادة بين الأصل المُرمّز والعملة المستقرة المستلمة. ويحدد الإعلان تصميم تسوية البروتوكول والأصول المدعومة، لكنه لا يقدم أرقامًا عن السيولة المتاحة أو فروق الأسعار أو القدرة الاستيعابية خلال فترات اضطراب السوق.
قيود العائد على العملات المستقرة تتيح دورًا لرموز الصناديق
وربطت Uniform Labs أيضًا الاستخدام المحتمل للبروتوكول بسياسة العملات المستقرة في الولايات المتحدة. وقالت الشركة إن الأطر الفيدرالية للعملات المستقرة، بما فيها GENIUS Act، تحظر على مُصدري عملات الدفع المستقرة دفع عائد مباشرةً إلى حامليها.
وعندما لا تتمكن عملات الدفع المستقرة من توزيع الفائدة، توفر منتجات الخزانة وسوق المال المُرمّزة هيكلًا منفصلًا للمستخدمين الذين يبحثون عن التعرض للعائد على السلسلة. لكن العائد يأتي بتكلفة عملية إذا كان تحويل الأصل مرة أخرى إلى عملات مستقرة يتطلب أيامًا بدلًا من دقائق.
تضع Multiliquid نفسها بين هاتين الوظيفتين: العملات المستقرة للتسوية والتداول الفوريين، والصناديق المُرمّزة الخاضعة للتنظيم للاحتفاظ بأصول شبيهة بالنقد قد تحقق عوائد. وقد يتيح هذا النهج للمؤسسات والمتداولين المحترفين إبقاء أرصدتهم في صناديق مُرمّزة خلال فترات هدوء السوق، ثم طلب السيولة بالعملات المستقرة عندما يحتاجون إلى تسوية المعاملات أو تعديل مراكزهم.
تعتمد حالة الاستخدام هذه على قدرة البروتوكول على الحفاظ على أسعار موثوقة وسيولة متاحة على مدار الساعة. قد تكون القيمة الأساسية لصندوق خزانة مُرمّز مستقرة نسبيًا، لكن السوق القائم على السلسلة لهذا الرمز قد يشهد اضطرابات مؤقتة إذا كانت السيولة محدودة أو ارتفع الطلب على الخروج بشكل حاد.
بلغ سوق سندات الخزانة المُرمّزة 15 مليار دولار
توسع الطلب على الأصول الواقعية المُرمّزة بشكل حاد، وفقًا لمؤسسة RWA. وقالت المؤسسة إن سوق الأصول الواقعية المُرمّزة بلغ 39 مليار دولار بحلول أكتوبر 2026، إذ شكّل الدين الحكومي الأمريكي المُرمّز أكثر من 15 مليار دولار من الإجمالي.
أصبحت منتجات الخزانة قطاعًا رئيسيًا لأنها تجمع بين الدين الحكومي قصير الأجل وقابلية التحويل على السلسلة. وقد أصدرت شركات إدارة الأصول، بما فيها BlackRock وFranklin Templeton، صناديق خزانة مُرمّزة بالفعل، ما يثبت أن شركات الصناديق الراسخة ترى سوقًا تجارية لحصص الصناديق القائمة على تقنية البلوك تشين.
تعكس جولة تمويل Multiliquid رهانًا أكثر تحديدًا: يتمثل التحدي التالي للصناديق المُرمّزة بدرجة أقل في إثبات إمكانية تمثيل الأصول الخاضعة للتنظيم على السلسلة، وبدرجة أكبر في جعلها عملية ضمن أسواق رأس المال القائمة على السلسلة. وإذا تمكن حاملو حصص الصناديق المُرمّزة من تحويل مراكزهم إلى عملات مستقرة بشكل موثوق وفي معاملة واحدة، فقد تصبح هذه الأصول ضمانات أكثر عملية، وأدوات لإدارة الخزانة، ومصادر للسيولة القابلة للتوظيف.
سيواجه البروتوكول الاختبار المعتاد للبنية التحتية للأسواق القائمة على السلسلة: جذب ما يكفي من الأصول الخاضعة للتنظيم، وسيولة العملات المستقرة، والأطراف المقابلة النشطة لجعل التحويل الفوري ممكنًا بما يتجاوز المعاملات الصغيرة. وتمنح مشاركة Polychain وCircle Ventures دعمًا لـ Multiliquid من شركتين ترتبطان ارتباطًا وثيقًا بالبنية التحتية لأسواق الأصول الرقمية، بينما ستعتمد قيمة البروتوكول في نهاية المطاف على التنفيذ، وعمق السيولة، وإطار الامتثال الذي يحكم كل أصل مدعوم.
استكشف كيف تعيد الأصول المُرمّزة والعملات المستقرة تشكيل السيولة—وتعمّق في هذا التحليل المتعمق للأصول الواقعية المُرمّزة اليوم.
إخلاء المسؤولية: المحتوى المتوفر في هذه الصفحة مقدم لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثل آراء أو نصائح Toobit المالية. لا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر المعنية بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يرجى مراجعة شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.
