تراجع الذهب مع ضعف الدولار وانخفاض العوائد

انخفض الذهب إلى ما دون 4,000 دولار للأونصة يوم الجمعة، رغم ضعف الدولار الأمريكي وتراجع عوائد سندات الخزانة، مخالفًا مجموعة من العلاقات السوقية التي تدعم الذهب عادةً، ومثيرًا احتمال أن يكون البيع الإجباري عبر الأسواق هو ما يقود هذا التحرك.

تراجع الذهب الفوري 0.6% خلال الجلسة، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ يوليو ويمحو المكاسب المحققة منذ أغسطس، وفقًا لجيسي كولومبو، محلل المعادن النفيسة المستقل ومؤسس تقرير BubbleBubble. وجاءت موجة البيع بالتزامن مع انخفاض مؤشر الدولار 15 نقطة أساس وارتفاع أسعار سندات الخزانة، ما دفع العوائد إلى التراجع.

غالبًا ما يستفيد الذهب عند انخفاض العوائد، لأن تراجع العائد على الدين الحكومي يقلل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا. كما يمكن أن يجعل ضعف الدولار الذهب المسعّر بالدولار أرخص للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى. لذلك، ترك تراجع يوم الجمعة تفسيرًا تقليديًا قائمًا على عوامل الاقتصاد الكلي غير مكتمل.

قال كولومبو إن الذهب يختبر نطاق دعم فنيًا بين 3,900 و4,000 دولار للأونصة، حيث وجد السعر مشترين خلال الصيف قبل أن يرتد. وأصبح السؤال الفوري القائم على الرسم البياني هو ما إذا كان الذهب سيتمكن من البقاء فوق ذلك النطاق بعد التراجع الحاد.

قد تمتد عمليات بيع الأسهم إلى مختلف فئات الأصول

تركز تفسير كولومبو الرئيسي على ضغوط التصفية الناشئة في أسهم التكنولوجيا والأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. فعندما يواجه المتداولون الذين يستخدمون الرافعة المالية خسائر في جزء من محفظة ما، قد يبيعون أصولًا سائلة في أماكن أخرى لتلبية متطلبات الهامش أو لإعادة بناء أرصدة نقدية. ويمكن للذهب، رغم سمعته كملاذ دفاعي، أن يصبح مصدرًا للسيولة خلال هذه العملية.

لم يقتصر هذا النمط على الأسهم الأمريكية. واستشهد كولومبو بالانخفاضات الحادة في مؤشر نيكاي الياباني ومؤشر KOSPI الكوري الجنوبي باعتبارها دليلًا على خفض أوسع للرافعة المالية عبر أسواق الأسهم. ويمكن لهذا النوع من البيع أن يدفع مؤقتًا بالأصول التي تستجيب عادةً لعوامل أساسية مختلفة في الاتجاه نفسه.

ارتفع خام برنت فوق 110 دولارات للبرميل للمرة الأولى منذ 5 مايو، مسجلًا مكاسب قدرها 0.84% خلال اليوم، بينما جرى تداول خام غرب تكساس الوسيط فوق 100 دولار، بارتفاع 1.35%. وأشار تحرك النفط إلى ضغوط في أسواق الطاقة، لكنه لم يقدم بحد ذاته سببًا واضحًا لتراجع الذهب.

أثار التحرك عبر الأسواق أيضًا نقاشًا حول ما إذا كانت الأصول الرقمية أصبحت أكثر تعرضًا لأحداث السيولة نفسها. وقال كولومبو إن مقياس الارتباط لمدة 30 يومًا بين الذهب والرموز الرقمية الرئيسية بلغ موجب 0.68، بالقرب من المئين 99 من قراءاته التاريخية. ويعني الارتباط الإيجابي أن الأصول تحركت مؤخرًا في اتجاهات متشابهة، رغم أن القراءة قصيرة الأجل لا تثبت أنها تشكل مجموعة تداول واحدة دائمة.

قد ترتفع الارتباطات سريعًا أثناء ضغوط السوق، إذ تبيع الصناديق عدة مراكز سائلة دفعة واحدة. وقد تنعكس أيضًا بمجرد انحسار ضغوط التمويل الفورية. وتشير تحركات السوق المتاحة بصورة أكبر إلى حدث سيولة قصير الأجل، وليس إلى تغير مستقر في العلاقة طويلة الأمد بين السبائك والعملات المشفرة.

تحرك الين يعقّد رواية الدولار

أضاف الارتفاع الحاد للين الياباني طبقة أخرى إلى جلسة التداول. وقال كولومبو إن التحرك يشبه سلوك السوق الذي شوهد حول عمليات مشتبه بها لدعم الين منذ فبراير، حين يمكن للإجراءات الرامية إلى تقوية العملة اليابانية أن تضغط على الدولار.

لم يتم تأكيد أي تدخل جديد في المواد المقدمة. وتظل الاحتمالية استنتاجًا قائمًا على سلوك الأسعار، وليس إجراءً معلنًا للسياسة.

يمكن أن يضغط ارتفاع الين على المراكز المبنية من خلال تجارة حمل الين، التي يقترض فيها المشاركون في السوق بأسعار فائدة يابانية منخفضة نسبيًا، ويوظفون العائدات في أصول ذات عوائد أعلى في أماكن أخرى. وإذا ارتفع الين بسرعة، تصبح إعادة سداد الاقتراض المقوّم بالين أكثر تكلفة من حيث العملات الأجنبية، ما قد يشجع المتداولين على خفض المخاطر.

يصعب قياس الحجم الإجمالي لتجارة حمل الين لأن الاقتراض ومراكز المشتقات موزعة بين البنوك والصناديق والأسواق العالمية. وأشار كولومبو إلى تقديرات تبلغ نحو $1 تريليون من الانكشافات المفتوحة. وينبغي التعامل مع هذا الرقم باعتباره تقديرًا تقريبيًا، وليس مقياسًا دقيقًا للمراكز القائمة.

ومع ذلك، تساعد هذه الآلية في تفسير سبب تأثير الارتفاع المفاجئ للين في أسهم التكنولوجيا والسلع والأصول الرقمية في الوقت نفسه. وقد تُخفَّض المراكز الممولة بالين منخفض التكلفة عندما تبدأ خسائر العملة في معادلة العوائد المحققة في أماكن أخرى. ولا تعكس عمليات التصفية هذه بالضرورة إعادة تقييم لتوقعات التضخم الخاصة بالذهب، أو نشاط شبكة Bitcoin، أو ظروف إمدادات النفط؛ فقد تعكس الحاجة إلى خفض مخاطر التمويل بسرعة.

قد تكون العوائد المنخفضة قد خففت من تراجع السبائك

قد يكون انخفاض عوائد سندات الخزانة أثناء عمليات بيع الذهب قد حدّ من حجم التراجع. وذكر كولومبو أن السبائك ربما كانت ستنخفض أكثر لو ارتفعت العوائد بالتزامن مع ضعف الأسهم، إذ كان الدولار الأقوى وارتفاع العوائد الحقيقية سيضيفان ضغطًا اقتصاديًا كليًا تقليديًا إلى أي عمليات تصفية.

في المقابل، أشار سوق السندات إلى الطلب على الديون الحكومية بينما تراجع الدولار. ويضعف هذا المزيج التفسير البسيط القائم على العزوف عن المخاطرة، إذ غالبًا ما تجلب فترات التوتر الواسع في الأسواق انخفاض عوائد سندات الخزانة وقوة الدولار معًا.

ويترك هذا الانفصال المتداولين يراقبون ما إذا كانت العلاقات المعتادة ستعود للظهور. وقد يضيف تعافي الدولار إلى جانب استمرار ضعف الأسهم ضغطًا على الذهب، بينما قد يوفر المزيد من الانخفاض في العوائد دعمًا إذا تراجعت عمليات البيع القسري. وستقدم استجابة الذهب بالقرب من 3,900 إلى 4,000 دولار مؤشرًا فوريًا أكثر على ما إذا كان التراجع يجد مشترين أم يتحول إلى كسر فني أعمق.

يواجه متداولو الأصول الرقمية تحديًا مشابهًا إذا ظلت الارتباطات بين فئات الأصول مرتفعة. ويمكن للاقتراض الكبير أن يضخم الخسائر أثناء التحركات المفاجئة، لا سيما في أسواق المشتقات حيث تكون حدود التصفية آلية. ويقلل خفض الرافعة المالية من احتمال أن تؤدي حركة سعرية قصيرة الأجل إلى إغلاق مركز عند أسوأ نقطة في موجة البيع.

يمكن أن يقلل الاحتفاظ بالأصول في الحيازة الذاتية من التعرض للمخاطر التشغيلية أو مخاطر السحب الخاصة بالمنصة، لكنه يحمّل المستخدم مسؤولية تأمين المفاتيح الخاصة ومعلومات الاسترداد. وتتجنب عمليات الشراء الفوري آليات التصفية المرتبطة بمراكز المشتقات الممولة بالاقتراض، بينما تمنح الاحتياطيات النقدية المتداولين مرونة أثناء التقلبات المفاجئة.

في الوقت الحالي، تتمثل أوضح إشارات السوق في صمود الذهب عند منطقة الدعم الصيفية، واتجاه الين، وما إذا كان استمرار البيع في أسهم التكنولوجيا سينتشر إلى أصول سائلة أخرى.

هل تريد معرفة كيفية مقارنة الذهب بالعملات الرقمية كوسيلة للتحوط؟ اطّلع على دليلنا حول كيفية الاستثمار في الذهب اليوم.

إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثل آراء Toobit أو نصائحها المالية. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر المرتبطة بذلك بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى مراجعة شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.