الاحتياطي الفيدرالي يقترح قواعد للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات

اقترح الاحتياطي الفيدرالي مجموعة قواعد تُلزم مُصدري عملات الدفع المستقرة في الولايات المتحدة بتقييم الاحتياطيات يوميًا، والحفاظ على أصول تعادل قيمة جميع الرموز القائمة، وإتمام عمليات استرداد العملاء الصحيحة خلال يومي عمل. وستقرّب المقترحات، التي صدرت في 24 سبتمبر، المُصدرين الخاضعين لإشراف الاحتياطي الفيدرالي من معايير البنوك فيما يتعلق بالسيولة ورأس المال والحفظ وإعداد التقارير والمرونة التشغيلية.

لا تزال هذه الإجراءات في مرحلة المقترحات، وستدخل فترة تعليق عام مدتها 60 يومًا بمجرد نشرها في السجل الفيدرالي. وسيحدد شكلها النهائي المؤسسات التي يمكنها إصدار الرموز المرتبطة بالدولار ضمن الإطار الفيدرالي الجديد، لا سيما عندما يعتمد المُصدر على الأوراق المالية قصيرة الأجل أو صناديق سوق النقد أو أمناء الحفظ الخارجيين أو البنية التحتية لسلاسل الكتل التابعة لجهات خارجية.

يضع أحد المقترحين معايير تشغيلية لمُصدري العملات المستقرة. وينشئ المقترح الثاني عملية تقديم طلبات للبنوك الخاضعة لإشراف الاحتياطي الفيدرالي والتي ترغب في إنشاء شركة تابعة لإصدار العملات المستقرة. ويضع المقترحان معًا إدارة الاحتياطيات اليومية والقدرة على الاسترداد في صميم الرقابة الفيدرالية.

التقييم اليومي وقواعد الاحتياطيات المحدودة

بموجب 12 CFR §247.11 المقترح، سيتعين على المُصدر تسجيل القيمة العادلة لاحتياطياته مرة واحدة على الأقل يوميًا، على أن يتم القياس في الساعة 5 مساءً وفقًا للمنطقة الزمنية لبنك الاحتياطي الفيدرالي المشرف. ولا يجوز أن تنخفض قيمة تلك الاحتياطيات عن إجمالي مبلغ الاسترداد المستحق لحاملي العملات المستقرة.

قائمة أصول الاحتياطي المؤهلة المقترحة محدودة عمدًا. وتشمل النقد، والأرصدة المحتفظ بها لدى بنك احتياطي فيدرالي، والودائع المصرفية المؤهلة، وأوراق الخزانة الأمريكية التي تستحق خلال 93 يومًا، واتفاقيات إعادة الشراء وإعادة الشراء العكسية المؤهلة لليلة واحدة، وبعض صناديق سوق النقد.

سيحد هذا النهج من قدرة المُصدر على احتساب السندات الأطول أجلًا أو أدوات الشركات الأقل سيولة أو الأصول الرقمية الأعلى مخاطرة كضمان للعملة المستقرة. وتقلل آجال الاستحقاق القصيرة والمعاملات لليلة واحدة من التعرض للتحركات الحادة في أسعار الفائدة، التي يمكن أن تؤدي إلى تآكل القيمة السوقية للأوراق المالية ذات الدخل الثابت قبل استحقاقها.

كما تتجاوز مسودة الاحتياطي الفيدرالي فئات الأصول العامة. فسيتعين على المُصدرين الذين يستخدمون معاملات إعادة الشراء أو صناديق سوق النقد استيفاء متطلبات محددة تتعلق بالأطراف المقابلة والضمانات والتعرضات في المحافظ. ولذلك، قد تحتاج شركة العملات المستقرة إلى معرفة الأصول المحتفظ بها داخل صندوق سوق النقد قبل اعتبار حصصها احتياطيات مؤهلة.

لن يتمتع المُصدرون بإمكانية وصول غير مقيّدة إلى الاحتياطيات الفائضة. وسيتيح المقترح سحب الاحتياطيات الزائدة فقط بعد مراجعة تقارير نهاية الشهر واعتمادها من خلال عملية شهرية محددة. ويهدف هذا الحكم إلى منع نقل أصول الاحتياطي قبل أن يؤكد المشرفون الوضع المالي للمُصدر.

موعد الاسترداد النهائي يفرض ضغوطًا على تخطيط السيولة

سيتطلب §247.12 المقترح من المُصدرين نشر سياسة للاسترداد والوفاء بأي طلب صالح في موعد لا يتجاوز يومي عمل بعد استلامه. ويجب أن توضّح السياسة كيفية تقديم طلب الاسترداد، والشروط المطبقة، وكيف يعالج المُصدر الطلب. كما يجب أن تظل متاحة للعامة عبر قنوات تشمل موقعًا إلكترونيًا.

سيفرض شرط اليومين على المُصدرين مواءمة أصول الاحتياطي مع عمليات الدفع الفعلية. وقد يفي الاحتفاظ بأذون خزانة قصيرة الأجل باختبار جودة الأصول، لكن سيحتاج المُصدر أيضًا إلى أنظمة وعلاقات مصرفية وموظفين وترتيبات للسيولة قادرة على تحويل تلك الأصول إلى مدفوعات خلال فترات الطلب المرتفع على نحو غير معتاد.

يسمح مشروع القواعد للجهات التنظيمية بفرض قيود على عمليات الاسترداد في ظروف محددة. ولا ينشئ خيارًا واسعًا يتيح للمُصدرين إيقاف المدفوعات وفقًا لتقديرهم الخاص. وقال مايكل إس. بار، عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، في بيان صدر في اليوم نفسه إن القواعد النهائية ينبغي أن تحدد حقوق الاسترداد بوضوح.

كما تحدد مواد التشاور القدرة على تنفيذ عمليات الاسترداد في سيناريوهات الضغط، ومخاطر أسعار الفائدة، ومخاطر الصرف الأجنبي، باعتبارها مجالات يُرجح أن تتلقى ملاحظات مفصلة. ويمكن للرموز المرتبطة بالدولار أن تتداول عالميًا، ما يعني أن المُصدر قد يواجه طلبات استرداد عبر مناطق زمنية وأنظمة دفع مختلفة، حتى عندما تكون احتياطياته الأساسية وعملياته المصرفية قائمة في الولايات المتحدة.

قواعد رأس المال تتناول أعطال التكنولوجيا والمعالجة

يفصل معيار رأس المال المقترح من الاحتياطي الفيدرالي، في §247.15، بين رأس مال مخاطر الائتمان ورأس مال المخاطر التشغيلية. وسيُحتسب رأس مال مخاطر الائتمان يوميًا، بينما سيُحتسب رأس مال المخاطر التشغيلية فصليًا.

تشمل المخاطر التشغيلية الخسائر الناجمة عن أحداث لا تنطوي بالضرورة على انخفاض قيمة أحد أصول الاحتياطي. ويشير المقترح تحديدًا إلى حالات انقطاع الخدمة، والهجمات السيبرانية، وإخفاقات إدارة المفاتيح، وأخطاء المعالجة، واضطرابات الأطراف الثالثة، وغيرها من الأعطال التي قد تمنع المُصدر من الحفاظ على الرمز أو تلبية طلبات الاسترداد.

سيُطلب من المُصدرين الجدد استيفاء حد أدنى لرأس المال قدره 5 ملايين دولار، مرتبط بالناتج المحلي الإجمالي الاسمي للولايات المتحدة. وقد يطلب المشرفون رأس مال إضافياً بناءً على حجم المُصدر وملف المخاطر لديه. ويضع هذا الحد متطلباً مالياً لدخول السوق، بينما تضيف القواعد التشغيلية الأوسع أعباء امتثال يُرجح أن تصب في مصلحة الشركات التي تتمتع بقدرات راسخة في الخزانة والشؤون القانونية والأمن السيبراني والمدفوعات.

كما سيحظر المقترح أسماء العملات المستقرة أو تسويقها بطريقة توحي بضمان حكومي أمريكي، أو تأمين اتحادي على الودائع، أو أي ضمان عام آخر. ولن يُسمح للمُصدرين بدفع مكافآت لمجرد الاحتفاظ بعملة مستقرة أو استخدامها أو إبقائها، في إطار قيود تهدف إلى منع الترويج لرموز الدفع كمنتجات مدرة للعائد من خلال مكافآت يمولها المُصدر.

تمتد قواعد الحفظ وإعداد التقارير إلى ما يتجاوز محفظة الاحتياطيات

ستُلزم أحكام الحفظ بالاحتفاظ بسجلات تميز بين احتياطيات العملة المستقرة والأصول المملوكة للمؤسسة الحافظة، وتحدد الاستحقاق القانوني للمُصدر في الأصول. وستظل حسابات الحفظ المجمعة مسموحة، لكن سيتعين على السجلات الداخلية تحديد حصة كل عميل بشكل مستمر، وإتاحة الإفراج عن الأصول سريعاً لتلبية طلبات الاسترداد.

وتولي هذه المعايير أهمية خاصة لحفظ السجلات أثناء تعثر المؤسسة الحافظة أو نشوء نزاع حول الملكية. وقد يحتفظ المُصدر بالاحتياطيات عبر عدة بنوك أو وسطاء أو أمناء أو مزودي صناديق، ما يجعل سجلات الملكية الدقيقة ضرورية عند الحاجة إلى تعبئة الأصول بسرعة.

سيتطلب §247.14 المقترح تقارير تشغيلية أسبوعية سرية وتقارير فصلية تغطي الوضع المالي والدخل. وسيتعين على المديرين الماليين وأعضاء مجلس الإدارة التصديق على الإيداعات الفصلية. كما سيقدم المُصدرون إقرارات سنوية بشأن الامتثال لمكافحة غسل الأموال والعقوبات.

وأشار Barr بشكل منفصل إلى حد مقترح لا يُتخذ بموجبه بعض الإجراءات الرقابية أو التنفيذية المرتبطة بأوجه القصور في مكافحة غسل الأموال إلا عندما تكون نقاط الضعف «جوهرية أو ممنهجة». وقد تصبح هذه الصياغة موضع خلاف في المشاورة، إلى جانب القواعد المنظمة للاحتياطيات ورأس المال والقدرة على الاسترداد.

ستحصل البنوك على مسار محدد للتقدم بطلبات تأسيس الشركات التابعة

يحدد الاقتراح الثاني عملية مراجعة للبنوك الخاضعة لإشراف الاحتياطي الفيدرالي التي تسعى للحصول على إذن لإنشاء شركة تابعة لإصدار العملات المستقرة. وسيتعين على المتقدمين تقديم خطة عمل، ومعلومات مالية، وترتيبات الحوكمة وإدارة المخاطر، وأطر للاحتياطيات وعمليات الاسترداد.

وسيكون أمام الاحتياطي الفيدرالي 30 يومًا ليقرر ما إذا كان الطلب مستوفيًا إلى حد كبير. وبعد اتخاذ هذا القرار، ستكون أمام الوكالة 120 يومًا للوصول إلى قرار. ويتضمن الاقتراح آلية للموافقة الاعتبارية إذا لم يتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءً قبل الموعد النهائي.

ونظرًا إلى أن مهلة المراجعة الرسمية لا تبدأ إلا بعد اعتبار الطلب مكتملًا، فسيحتاج تقديم الطلب إلى استعداد مكثف من جانب البنوك. وستشمل المواد المطلوبة أحجام الإصدار المتوقعة، والعملاء المستهدفين، وسلاسل الكتل المستخدمة، وضوابط العقود الذكية، وترتيبات الحفظ، وقنوات الاسترداد، وخطط إنهاء العمليات.

كما سيتعين على البنوك التي تعتمد على مزودي التكنولوجيا الخارجيين معالجة مسائل التعاقد من الباطن، والوصول إلى البيانات، وخطط التعافي، والضوابط التي تحتفظ بها البنوك. ويعكس هذا المتطلب الواقع التشغيلي المتمثل في اعتماد جهة إصدار خاضعة للتنظيم على شركات خارجية لتوفير البنية التحتية للمحافظ، أو مراقبة سلاسل الكتل، أو تطوير العقود الذكية، أو فحص المعاملات.

إذا اعتُمد الإطار بصيغته الحالية إلى حد كبير، فسيوفر إصدار العملات المستقرة مسارًا تشغيليًا اتحاديًا أوضح، مع اشتراط إثبات قدرة جهات الإصدار على الحفاظ على تغطية القيمة الاسمية ومواصلة سداد مستحقات حامليها خلال الضغوط التقنية والسوقية. وستحدد عملية إبداء التعليقات العامة مدى المرونة التي ستُمنح لجهات الإصدار في استيفاء تلك المعايير، ومدى سرعة قدرة البنوك على طرح شركاتها التابعة لإصدار العملات المستقرة الخاضعة للإشراف الفيدرالي في السوق.

للاطلاع على سياق أعمق حول التنظيم والمدفوعات، استكشف كيف يمكن لعام 2026 إعادة تعريف دور العملات المستقرة العالمية.

إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثل آراء Toobit أو نصائحها المالية. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر ذات الصلة بصورة مستقلة. لمزيد من التفاصيل، يُرجى مراجعة شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.