ارتفع الإيثر فوق 2300 دولار لأول مرة منذ أكثر من ثلاثة أشهر في 21 أغسطس، مع تعزيز هذه الحركة بسبب عمليات تصفية كبيرة لمراكز البيع على المكشوف، وتدفقات مستمرة إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) الفورية، وحصة متزايدة من المعروض من الرموز المميزة التي تدخل نظام التخزين (staking) الخاص بإيثريوم. وتداول الإيثر قرب 2354 دولارًا، بزيادة نحو 25% خلال الأسبوع السابق، بينما ارتفع معدل ETH/BTC إلى حوالي 0.031، وهو مستوى لم يُسجَّل منذ أبريل.
دفع هذا الارتفاع القيمة السوقية لإيثريوم إلى نحو 284.3 مليار دولار، ليحتل المرتبة 72 بين الأصول العالمية التي تتبعها 8 Market. ففي وقت سابق من هذا العام، كانت القيمة السوقية للإيثر قد تراجعت خارج قائمة المائة الأوائل خلال فترة انخفاض طويلة، مما يبرز مدى السرعة التي استعاد بها هذا الصعود الأخير مكانته بين أكبر الأصول المتداولة عالميًا.
تصفية مراكز البيع على المكشوف تسارع صعود الإيثر
أضافت أسواق المشتقات زخمًا إضافيًا إذ اضطر المتداولون الذين راهنوا على انخفاض سعر الإيثر إلى إغلاق مراكزهم في ظل ارتفاع السوق. وأظهرت بيانات CoinGlass أن إجمالي تصفية العقود المتعلقة بالإيثر تجاوز 1.33 مليار دولار منذ 19 أغسطس، حيث شكّلت مراكز البيع على المكشوف 88.4% من الإجمالي.
تحدث تصفية مركز البيع على المكشوف عندما يضطر المتداول الذي اقترض أو استخدم أدوات مشتقة للمراهنة على انخفاض الأسعار إلى شراء الإيثر لإغلاق مركزه. ويمكن أن يؤدي هذا الشراء إلى دفع الأسعار للارتفاع أكثر، مما يُطلِق عمليات إغلاق إجبارية لمراكز بيع على المكشوف أخرى. ويُشير حجم التصفية الأخيرة إلى أن الرافعة المالية عززت تحركًا أساسيًا في السوق الفوري، بدلاً من أن تكون هي السبب الوحيد له.
إن التعافي في معدل ETH/BTC يمنح هذه الحركة بعدًا أوسع في السوق. فقد حقق الإيثر مكاسب مقابل البيتكوين بعد أن كان متأخرًا لمعظم العام، مما يدل على أن المتداولين كانوا على استعداد للتحول إلى الإيثر بدلاً من مجرد متابعة الارتفاع العام في أسعار العملات الرقمية الكبيرة.
صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) الفورية للإيثر تسجل أربع أيام متتالية من التدفقات الداخلة
سجّلت صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) الفورية للإيثر في الولايات المتحدة أربع أيام متتالية من التدفقات الداخلة الصافية، ما رفع إجمالي الإضافات الأسبوعية إلى أكثر من 510 مليون دولار، وفقًا لـ SoSoValue. وتجاوزت التدفقات الداخلة الصافية 220 مليون دولار في 20 أغسطس، وهو أعلى رقم يومي منذ أكتوبر. وتلقى أحد الصناديق ما يُقدَّر بـ 173 مليون دولار في جلسة واحدة.
لا تحدد تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) سعر الإيثر بشكل مباشر، لكن التدفقات الداخلة المستمرة يمكن أن تخلق طلبًا عبر منتجات استثمارية منظمة تحتفظ بالأصل الأساسي. وهذه السلسلة الأخيرة ذات أهمية خاصة بعد أشهرٍ كافح خلالها منتجو الإيثر لبناء نفس الزخم الذي شهدته الصناديق المركّزة على البيتكوين.
وجد تحليل أجرته DWF Labs يقارن التدفقات الشهرية للأموال أن صناديق إيثر (Ether ETFs) شهدت ضغطًا أقل نسبيًا مقارنةً بصناديق بيتكوين (Bitcoin ETFs) في يونيو. وبلغت صافي التدفقات الخارجة من صناديق إيثر 4.65% من الأصول، مقارنةً بـ 8.09% لصناديق بيتكوين، وفقًا للتقرير. وفي يوليو، تحولت صناديق إيثر إلى صافي تدفقات داخلة بلغت 3.19% من الأصول، بينما سجّلت صناديق بيتكوين تدفقات داخلة بنسبة 0.34%.
يشير هذا المقارنة إلى تغيّر في الطلب النسبي وليس مجرد زيادة في نشاط صناديق العملات الرقمية. فقد كانت تدفقات صناديق إيثر الداخلة في يوليو أعلى بنحو 9.4 مرات من معدل بيتكوين كنسبة من أصول الصناديق، استنادًا إلى حسابات DWF Labs.
أظهرت الإفصاحات الفصلية التي استشهدت بها DWF Labs أيضًا ارتفاع التعرض البنكي للمنتجات المرتبطة بالإيثر. فارتفع التعرض المبلغ عنه من مورغان ستانلي لبيتكوين بنسبة 3.7% على أساس ربع سنوي، بينما ارتفع تعرّضه للإيثر بنسبة 18.6%. كما نما التعرض المبلغ عنه من بنك جي بي مورغان لبيتكوين بنسبة 12.2%، مقارنةً بزيادة قدرها 67.3% في التعرض للإيثر.
أبلغ بنك أوف أمريكا عن أحد أكثر التغييرات حدة في موقفه من صندوق إيثر المتداول (Ether ETF). فقد ارتفعت حصته من نحو 67,500 سهم إلى حوالي 1.98 مليون سهم، بقيمة تقارب 23.6 مليون دولار في نهاية الربع الثاني. ويمثّل هذا الارتفاع زيادة بنحو 29 ضعفًا في عدد الأسهم المبلغ عنها.
الترصيد (Staking) يقلل العرض المتاح فورًا
تضيف بيانات ترصيد الإيثيريوم (Ethereum) بُعدًا آخر لصورة العرض في السوق. وأظهرت بيانات ValidatorQueue أن أكثر من 41.10 مليون إيثر تم ترصيدها، أي ما يعادل نحو 33.7% من إجمالي المعروض من الرمز. وكان طابور خروج المدققين (validator exit queue) قريبًا من الصفر، بينما كان هناك نحو 2.21 مليون إيثر في انتظار الدخول في الترصيد، مما يشير إلى وجود طابور يزيد عن 38 يومًا بمعدل المعالجة السائد آنذاك.
الإيثر المرصود ليس بالضرورة غير متاح للبيع بشكل دائم، إذ يمكن للمدققين في النهاية الخروج. ومع ذلك، فإن وجود طابور دخول كبير ونشاط خروج ضئيل يدل على أن الحائزين كانوا يسعون للحصول على عوائد الترصيد بدلاً من الاستعداد لسحب عملاتهم. ويمكن أن يؤدي ذلك إلى تقليل كمية الإيثر المتاحة فورًا في البورصات خلال فترات الشراء المتزايدة.
أظهرت بيانات Santiment أن كمية الإيثر المحتفظ بها في البورصات انخفضت من نحو 7.07 مليون إيثر في 20 مايو إلى 6.54 مليون إيثر في 20 أغسطس. ويمكن أن تعكس أرصدة البورصات المنخفضة عمليات تحويل إلى الحيازة الذاتية أو خدمات الترصيد أو العقود الذكية، لذا فإن هذه الأرقام وحدها لا تثبت ما إذا كان كل إيثر مسحوب قد أُبعد عن البيع المحتمل.
تشير اتجاهات المحافظ إلى أن إعادة التوزيع الأخيرة لم تكن موحدة. أفادت شركة Santiment أن المحافظ التي تحتفظ بأكثر من 1,000 إيثر خفضت رصيدها بنحو 1.70 مليون إيثر بين 20 مايو و20 أغسطس، وهو انخفاض بنسبة 2.9% لهذه المجموعة. بينما زادت المحافظ التي تحتفظ بين 1 و10 إيثر من حصتها من العرض من 4.38% إلى 4.52%، محققة مكاسب في 65 يوم تداول وانخفاضات في 27 يومًا.
وفقًا لـ Santiment، يمكن تتبع نحو 300,000 إيثر فقط من الانخفاض في المحافظ الكبيرة إلى محافظ أصغر. وقد يكون الباقي قد انتقل إلى ترتيبات التخزين (staking) أو عناوين العقود، بما يتوافق مع النمو المتزامن في قائمة انتظار مدققي الإيثيريوم.
ارتفاع مشاركة التخزين يضغط على العوائد
جاء ارتفاع كمية الإيثير المُخزَّنة مصحوبًا بانخفاض عوائد المدققين. وتشير البيانات المذكورة في التقرير المرفق إلى أن عائد تخزين الإيثير بلغ 2.59%، منخفضًا من ذروة 2.86% خلال الأشهر الثلاثة السابقة، وأقل بكثير من مستوى 5.2% تقريبًا المسجّل قبل نحو ثلاث سنوات.
يأتي هذا الانخفاض وفق الآلية الأساسية لتوزيع مكافآت التخزين المشتركة: فكلما زادت كمية الإيثير المشاركة، توزعت المكافآت الصادرة ومكافآت الشبكة عبر مجموعة أكبر من المدققين. وقد يجعل ذلك التخزين أقل جاذبية على الهامش، رغم أن قائمة الانتظار الحالية تُظهر استمرار توسع المشاركة رغم انخفاض العوائد.
طرح باحثا الإيثيريوم جاستن دريك وأندرس إلوسون، المعروفان باسمَي «dankrad» و«de Tychey» في وثائق المقترحات، EIP-8363، الذي من شأنه أن يقلل تدريجيًّا مكافآت إصدار المدققين الجدد إلى الصفر إذا وصل التخزين إلى 50% من إجمالي عرض الإيثير. ولا يزال هذا المقترح قيد النقاش التصميمي وليس قاعدة شبكة معتمدة.
من ناحية أخرى، من المقرر تنفيذ ترقية الإيثيريوم "Glamsterdam" في الربع الرابع من عام 2026. ويتضمن EIP-8061، قيد النظر للتغييرات المستقبلية في البروتوكول، إلغاء الحد الأقصى لخروج المدققين وزيادة سعة معالجة عمليات الخروج إلى نحو أربع مرات المعدل الحالي. وقد تجعل عمليات الخروج الأسرع التخزين أكثر مرونة لأصحاب المحافظ الكبيرة، كما تقلل الوقت اللازم لعودة الإيثير المسحوب إلى التداول خلال فترات التوتر في السوق.
حاليًّا، أعطى الجمع بين الطلب القوي على صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وازدياد مشاركة التخزين، وعمليات شراء تغطية المراكز البيعية المدعومة بالمشتقات للإيثير انتعاشًا أقوى مما يوحي به مخطط سعره وحده. وسيعتمد استمرار هذه الزخم أقل على عمليات التصفية ليوم واحد، وأكثر على ما إذا كانت تدفقات الأموال وطلب التخزين ستظل مستمرة بعد تصفيّة المراكز ذات الرافعة المالية.
هل ترغب في فهم أعمق لديناميكيات الإيثيريوم؟ اعرف المزيد في دليل ترقية الإيثيريوم هذا للمتداولين على المدى الطويل.
إخلاء المسؤولية: يتم توفير المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط ولا يمثل آراء أو نصائح مالية من Toobit. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة أو اكتمال هذه المعلومات ولن نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ لذا يجب على المستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر المرتبطة به بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و إفصاح المخاطر.
