اتخذت كوينبيس خطوة أولى نحو طرح عقود آجلة دائمة مرتبطة بالأسهم ومتاحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع في الولايات المتحدة، إذ قدّمت نموذج تسجيل إشعار إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، وفقًا لما ذكره كبير مسؤولي السياسات فاريار شيرزاد. وسيُنشئ المقترح «عقودًا دائمة للأسهم» — وهي عقود آجلة دائمة مرتبطة بأسهم فردية — في منصة أمريكية خاضعة للتنظيم، إلا أن الشركة ستحتاج أيضًا إلى موافقة هيئة تداول السلع الآجلة قبل بدء التداول.
قال شيرزاد في منشور على X بتاريخ 3 سبتمبر إن الطلب قُدّم في وقت سابق من هذا الأسبوع. ولم تعلن كوينبيس عن موعد الإطلاق، أو الأسهم المؤهلة، أو متطلبات الهامش، أو الهيكل الدقيق للعقود الأمريكية المقترحة.
يضع الطلب كوينبيس عند تقاطع سوقين يتقاربان بسرعة: تداول الأسهم التقليدي ومنتجات العقود الآجلة الدائمة التي أصبحت مصدرًا رئيسيًا للنشاط على منصات العملات المشفرة الخارجية. وإذا تمت الموافقة، فستتيح العقود للمتداولين الأمريكيين اتخاذ مراكز شراء أو بيع على أسعار الأسهم باستخدام الرافعة المالية على مدار الساعة، من دون شراء الأسهم نفسها.
مساعٍ لطرح العقود الدائمة للأسهم محليًا
العقود الآجلة الدائمة هي أدوات مشتقة لا يحدد لها تاريخ انتهاء. وعلى عكس العقود الآجلة التقليدية، التي تُسوّى في تاريخ مستقبلي محدد، تظل العقود الدائمة مفتوحة ما دام المتداولون يحافظون على مراكزهم ويفون بمتطلبات الضمانات. وتستخدم منصات التداول عادةً مدفوعات تمويل دورية بين المتداولين أصحاب مراكز الشراء والبيع للمساعدة في إبقاء سعر العقد قريبًا من سعر الأصل الأساسي.
هذه المنتجات راسخة في أسواق العملات المشفرة، حيث يجري تداول العقود الدائمة للبيتكوين والإيثيريوم غالبًا بصورة متواصلة. وسيؤدي تطبيق هذا النموذج على الشركات المدرجة إلى توسيعه ليشمل الأسهم، التي تلتزم أسواقها النقدية الأساسية عمومًا بساعات تداول محددة.
تقدم كوينبيس بالفعل عقودًا دائمة مرتبطة بالأسهم خارج الولايات المتحدة. وأطلقت الشركة هذه المنتجات في مارس للمستخدمين الدوليين، بعقود مرتبطة بشركات تشمل Apple وMicrosoft وNVIDIA وAmazon. وستؤدي الموافقة المحلية إلى إدخال نسخة من هذا العرض في بيئة تنظيمية أمريكية أكثر تقييدًا، حيث قد تتداخل الرقابة على الأوراق المالية والمشتقات السلعية.
لا يخول إيداع SEC وحده طرح المنتج. وقال شيرزاد إن كوينبيس تحتاج أيضًا إلى موافقة CFTC، التي تشرف على أسواق العقود الآجلة الأمريكية. وقد تحدد هذه العملية ذات المسارين ما إذا كان من الممكن طرح العقود الدائمة للأسهم كبديل محلي منظم للمنصات الخارجية، بدلًا من بقائها في الأساس ميزة للمنصات الأجنبية.
سبق للجهات التنظيمية أن درست العقود الدائمة للعملات المشفرة
أبدت الجهات التنظيمية الأمريكية مؤخرًا استعدادًا لدراسة العقود الدائمة ضمن الأطر الحالية للمشتقات. ففي مايو، سمح موظفو CFTC بإدراج عقود آجلة دائمة للبيتكوين في الولايات المتحدة من جانب KalshiEX وكوينبيس، وفقًا للإجراءات التي اتخذتها الهيئة آنذاك.
تناول ذلك القرار العقود الدائمة المرتبطة بالعملات المشفرة، وليس العقود القائمة على شركات عامة فردية. لكنه وفر اختبارًا عمليًا لمعرفة ما إذا كان بإمكان منتج يرتبط تقليديًا بمنصات العملات المشفرة الخارجية العمل بموجب قواعد الأسواق الأمريكية.
وتبعت CFTC ذلك في يونيو بطلب إبداء التعليقات بشأن العقود الدائمة للنفط الخام والتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. وأشارت المشاورة إلى أن الهيئة تدرس أسئلة أوسع تثيرها العقود الآجلة التي لا تنتهي صلاحيتها، بما في ذلك كيفية عمل المشتقات المتداولة باستمرار عندما يكون سوق الأصل المرجعي مغلقًا.
ومن شأن العقود الدائمة للأسهم أن تزيد حدة هذه التساؤلات. فتتداول أسهم Apple أو NVIDIA خلال جلسات محددة في البورصات الأمريكية، بينما يمكن لعقد دائم مرتبط بهذه الأسهم أن يتداول ليلًا وخلال عطلات نهاية الأسبوع. وخلال تلك الفترات، سيُسعّر المتداولون الأخبار المتوقعة، والأرباح، والتطورات الاقتصادية الكلية، وحركة الافتتاح التالية للسهم الأساسي.
وقد يجعل ذلك المنتجات مفيدة للتحوط من التعرض خارج ساعات السوق العادية، لكنه قد يؤدي أيضًا إلى فجوات سعرية أوسع خلال فترات انخفاض السيولة. وسيكون التصميم التشغيلي — بما في ذلك التسعير المرجعي، وحسابات التمويل، وقواعد الضمانات، والحدود المفروضة على الرافعة المالية — محوريًا في تحديد أداء هذه العقود عمليًا.
منافسة الأسواق الخارجية
يأتي مقترح كوينبيس في وقت تسعى فيه المنصات القائمة على تداول العقود الدائمة إلى دخول السوق الأمريكية. وقد ذُكرت Hyperliquid، وهي منصة لامركزية للعقود الدائمة حظيت باهتمام كبير في أسواق العملات المشفرة، في نقاشات حديثة حول نقل نشاط مماثل إلى داخل الولايات المتحدة.
قال الرئيس دونالد ترامب الشهر الماضي في البيت الأبيض إن رئيس هيئة تداول السلع الآجلة مايكل سيليغ يعمل على إدخال Hyperliquid إلى الولايات المتحدة «بأسلوب متوافق وقانوني بالكامل». وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، أفادت بلومبرغ بأن Hyperliquid Labs تستكشف الانتقال إلى الولايات المتحدة عبر صفقة مع Payward، الشركة الأم لـ Kraken.
تشير هذه التطورات إلى تزايد الضغط على الجهات التنظيمية ومنصات التداول الأمريكية لتحديد كيفية إدراج المنتجات الدائمة ضمن القواعد المحلية. لطالما قدمت المنصات الخارجية مشتقات على الأصول الرقمية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وبشكل متزايد أدوات مرتبطة بالرموز أو الأسهم. وقد يوجه سوق أمريكي منظم للعقود الدائمة على الأسهم جزءًا من هذا الطلب نحو منصات تخضع للإشراف الفيدرالي ومتطلبات حماية العملاء المعمول بها.
تستند Ondo إلى القانون القائم
أضافت Ondo Finance حجة قانونية أخرى إلى النقاش في رسالة عامة صدرت في 3 سبتمبر. وجادلت الشركة بأن قانونًا فيدراليًا سُنّ عام 2000 يسمح بالفعل بمنتجات المشتقات المستمرة، ويوجه الجهات إلى تطبيق الصلاحيات القانونية القائمة بدلًا من وضع إطار قواعد منفصل للعقود الدائمة.
وتنضم الرسالة إلى جهود متزايدة في القطاع لتصوير العقود الدائمة باعتبارها امتدادًا لأسواق العقود الآجلة القائمة، لا فئة جديدة تتطلب تشريعًا جديدًا بالكامل. وسيتعين على الجهات التنظيمية في نهاية المطاف تحديد ما إذا كانت العقود المرتبطة بالأسهم تستوفي معايير نزاهة السوق والمقاصة والمراقبة وضمانات العملاء، مع استمرار تداولها.
لا يحسم طلب Coinbase هذه الأسئلة، لكنه يمنح المقترح مسارًا تنظيميًا رسميًا. وستحدد القرارات المقبلة من SEC وCFTC ما إذا كان بإمكان المتداولين الأمريكيين الوصول إلى العقود الدائمة على الأسهم عبر أسواق العقود الآجلة المحلية، أو ما إذا كانت الإصدارات الأكثر نشاطًا من هذه المنتجات ستظل متركزة خارج البلاد.
تعرّف على كيفية عمل العقود الدائمة المرتبطة بالأسهم في سوق العملات المشفرة من خلال قراءة هذا الشرح لتداول العقود الدائمة التالي.
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثل آراء Toobit أو نصيحتها المالية. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر المرتبطة بذلك بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.
