أطلقت Coinbase إصدارات مميزة (Tokenized) من أسهم شركات Nvidia وApple وMeta وAlphabet على سلسلة Base الخاصة بها، مع ربط هذه الأسهم بتكاملات فورية مع التمويل اللامركزي (DeFi) تتيح للمستخدمين المؤهلين تداولها، وتوفير السيولة، واستخدامها كضمان للقروض. ويمنح هذا الإطلاق شبكة Base اختبارًا عمليًا لمعرفة ما إذا كانت الرموز المرتبطة بالأسهم قادرة على العمل داخل التمويل اللامركزي بنفس درجة التكامل (Composability) التي تتمتع بها العملات المستقرة والأصول الأخرى المتوافقة مع معيار ERC-20.
الرموز الأربعة — NVDAc وAAPLc وMETAc وGOOGLc — صُمّمت لتتبع أسهم الشركات المدرجة في الولايات المتحدة، وتدعمها الأسهم الأساسية بنسبة 1:1، وفقًا لـ Coinbase. ويحتفظ بهذه الأسهم وسيط وحارس مالي منظم يُدعى Alpaca عبر هيكلة محمية من الإفلاس تخضع لقواعد سوق أبوظبي العالمي.
قال جيسي بولاك، مؤسس Base، إن Coinbase تعتزم توسيع القائمة تدريجيًّا لتشمل «آلاف» الأسهم المميزة. والبدء بشركات تقنية ذات تداول عالٍ يمنح المشروع أصولًا ذات أسعار مرجعية راسخة ومعروفة عالميًّا، رغم أن السيولة على السلسلة ستكون العامل الحاسم في تحديد ما إذا كانت هذه الرموز قادرة على التداول بكفاءة في الأسواق اللامركزية.
لا يتوفر هذا العرض للمستخدمين في الولايات المتحدة بسبب قيود اللائحة S. وقالت Coinbase إنها تمنع عناوين IP الأمريكية والحسابات عبر واجهة تطبيقها، بدلاً من تضمين قيود جغرافية أو قوائم بيضاء مباشرة في عقود الرموز.
رموز الأسهم المصممة للعمل في التمويل اللامركزي
تستخدم الأسهم معيار B20 الخاص بشبكة Base، وهو امتداد لمعيار ERC-20 تم تطويره للعملات المستقرة والأصول الواقعية المميزة. ومن أبرز خصائصه وجود مضاعف على السلسلة مصمم لمعالجة الإجراءات المتعلقة بالشركات مثل توزيعات الأرباح وتقسيم الأسهم دون تغيير عدد الرموز الموجودة في محفظة حاملها.
يهدف هذا النهج إلى تجنب مشكلة تشغيلية شائعة في الأصول المميزة: إذ يمكن أن يؤدي تقسيم السهم أو تعديل توزيعات الأرباح إلى تعطيل محاسبة الرمز وإجبار بروتوكولات التمويل اللامركزي على تحديث الأرصدة أو فك المراكز. وفي تصميم B20، يظل رصيد الحامل دون تغيير بينما يقوم المضاعف بتعديل التعرض الاقتصادي للرمز.
يمكن أيضًا نقل الرموز بين المحافظ دون الحاجة إلى موافقات منقولة أو قوائم بيضاء على مستوى العناوين. وهذا يجعلها تقنيًّا مشابهة للرموز العادية المتوافقة مع ERC-20 بمجرد وجودها على السلسلة، مما يسمح باستخدامها من قبل العقود الذكية والتطبيقات اللامركزية دون اشتراط بناء كل بروتوكول لنظام أذونات منفصل.
بدلاً من ذلك، تتركز ضوابط الامتثال عند النقطة التي يصل فيها المستخدمون إلى تطبيق Coinbase. يمنح هذا النموذج حاملي الرموز قابلية نقل واسعة على السلسلة، مع فرض قيود على البيع الأولي والوصول من قبل المستخدمين عند طبقة الواجهة. كما يعني أن المطورين الذين يبنون تطبيقات حول هذه الأصول سيحتاجون إلى النظر في كيفية تفاعل القيود المفروضة على الوصول مع الرموز التي يمكن أن تتدفق بحرية بين محافظ البلوكشين.
تسعير Chainlink يدعم الاقتراض والتصفية
اختارت Coinbase Chainlink كمرجع أسعار رسمي للأسهم الرمزية الأربع. تقوم مراجع الأسعار (الأوراكل) بتوفير بيانات السوق الخارجية إلى سلاسل الكتل، ويكون دورها بالغ الأهمية بشكل خاص عندما يُستخدم رمز ما كضمان.
تحتاج أسواق الإقراض إلى مصدر موثوق لأسعار الأصول لحساب سعة الاقتراض، وتحديد ما إذا كان القرض قد أصبح غير مضمون بشكل كافٍ، وتفعيل عمليات التصفية عند الضرورة. وبدون مصدر سعر على السلسلة، تواجه منصات التمويل اللامركزي (DeFi) عمومًا مخاطر أكبر عند قبول أصل صادر حديثًا كضمان.
أعلنت Coinbase أن Aave قد مكّن الرموز الأسهمية لتُستخدم كضمان للإقراض على شبكة Base. كما أدرجت Aerodrome، وهي بورصة لامركزية مبنية على Base، مجموعات صانع السوق الآلي مقابل USDC في يوم الإطلاق. ووُصِف Morpho وEuler بأنهما يخططان لدمج خدمات الإقراض، بينما تدعم منصات 0x و1inch وKyberSwap وCoW Swap مسارات التداول عبر أنظمة تجميعها.
وأُدرج أيضًا LI.FI وJumper كمزودَين لدعم التحويل والتبديل عبر السلاسل. وقد تتيح هذه التكاملات للمستخدمين على شبكات أخرى جسر أصولهم إلى Base ومبادلتها مقابل أسهم رمزية، رغم أن الجسر يضيف مخاطره الخاصة المتعلقة بالعقود الذكية والتشغيل.
يُميّز الجمع بين مجمعات البورصات وأسواق الإقراض ومصادر الأسعار إطلاق Coinbase عن منتجات الأسهم الرمزية المصممة أساسًا للاستثمار طويل الأجل دون تداول. فعلى سبيل المثال، يمكن لمستخدم يمتلك NVDAc أن يستخدمه كضمان، ويقترض USDC، ثم يستثمر تلك السيولة في مكان آخر ضمن التمويل اللامركزي دون بيع الرمز.
سوق الأسهم الرمزية آخذ في النمو لكنه لا يزال صغيرًا
تشير RWA.xyz إلى أن القيمة السوقية للأسهم الرمزية تبلغ حوالي 2.48 مليار دولار، بزيادة قدرها 5.2% خلال الأيام الثلاثين الماضية. وسجّلت منصة بيانات البلوكشين حجم تحويلات شهري بلغ 27.28 مليار دولار، وأكثر من 2.1 مليون حامل عبر القطاع.
تُظهر هذه الأرقام سوقًا اكتسب نشاطًا لكنه لا يزال صغيرًا مقارنةً بالقيمة التي تصل إلى عدة تريليونات دولار لأسواق الأسهم العالمية التقليدية. ويخلق هذا الفارق فرصةً وقيودًا في آنٍ واحد: إذ يمكن للأسهم المميزة (Tokenized stocks) أن توفّر تسويةً على مدار الساعة واستخدامًا برمجيًّا، لكن فائدتها تعتمد على ما إذا كان صانعو السوق قادرين على توفير عمق كافٍ خلال فترات التداول المزدحمة والتقلبات الحادة في الأسعار.
توقع بنك سيتي أن تنمو الأوراق المالية المميزة لتصبح سوقًا بقيمة 5.5 تريليون دولار بحلول عام 2030. وتشمل مثل هذه التوقعات فئةً أوسع بكثير من الأسهم المميزة، بما في ذلك السندات والصناديق والأدوات المالية الأخرى. أما في مجال الأسهم المميزة تحديدًا، فقد ذُكرت شركة أوندو فايننس (Ondo Finance) بأن لديها تعرضًا يبلغ نحو مليار دولار في سوق تُقدَّر قيمته بحوالي 3 مليارات دولار.
يعكس قرار كوينبيس (Coinbase) البدء بأربع شركات تقنية كبرى البنية الحالية للقطاع، حيث تركّز الطلب حول أسهم أمريكية مألوفة. وسيتطلب التوسع ليشمل آلاف الأسهم معالجةً متسقةً للأرباح، والاندماجات، وحقوق التصويت، وتقسيم الأسهم، ووقف التداول،以及其他 الأحداث المؤسسية عبر مجموعة أوسع بكثير من الجهات المصدرة.
تظل السيولة والحفظ اختبارين عمليين
يعتمد نموذج الضمان بنسبة 1:1 على حفظ شركة ألباكا (Alpaca) للأسهم المقابلة واستمرار عمل الإطار القانوني المحيط بالهيكل المعزول عن الإفلاس. ويتعرض حاملو الرموز (Tokens) لأكثر من أداء سهم إنفيديا (Nvidia) أو أبل (Apple) أو ميتا (Meta) أو ألفابت (Alphabet) في السوق؛ بل يعتمدون أيضًا على الجهة المصدرة، والجهة الحافظة، ومزوّدي أوراكل (Oracle)، والعقود الذكية التي تربط الرمز على السلسلة بالسهم خارج السلسلة.
السيولة هي قضية أخرى لم تُحل بعد. فأسهم إنفيديا تتداول في أسواق أمريكية عميقة وشديدة السيولة، في حين قد يحتوي تجمع جديد لرمز NVDAc على شبكة Base على رأسمال أقل بكثير. وخلال التحركات السريعة في السوق، يمكن لتجمع صانع السوق الآلي ذي العمق المحدود أن ينحرف عن سعر السهم الأساسي، حتى عندما يبلّغ نظام أوراكل بدقة عن سعر السوق التقليدي.
ويصبح هذا الفارق أكثر أهمية بمجرد استخدام الرمز كضمان. إذ يجب على بروتوكولات الإقراض إدارة احتمال عدم قدرة بيع الرمز على السلسلة بسرعة كافية عند سعر أوراكل خلال تحركات السوق غير المنظمة. ولذلك، قد تشكّل عوامل الضمان المحافظة، وحدود الاقتراض، ومعايير التصفية، عوامل مؤثرة في التبني بقدر ما تفعل القدرة على تداول الرموز نفسها.
يضع إطلاق كويِنْبِيس الأسهم المُرمَّزة مباشرةً داخل البنية التحتية للتمويل اللامركزي (DeFi) الخاصة بـ Base، بدلاً من التعامل معها فقط كمنتج تداول جديد. وسيعتمد نجاح توسيع هذا النموذج ليشمل أكثر من أربع أسهم تكنولوجية على متانة هيكل الحفظ (الوصاية)، وعمق تجمعات السيولة، وأداء أسواق الإقراض عندما تتحرك أسعار الأسهم أسرع مما يمكن للأسواق على السلسلة أن تعيد التوازن.
هل ترغب في فهم أعمق للأسهم المُرمَّزة في التمويل اللامركزي (DeFi)؟ اطلع على دليلنا حول الأسهم المُرمَّزة وإمكاناتها على السلسلة.
إخلاء المسؤولية: يتم تقديم المحتوى في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط ولا يمثل آراء أو نصائح مالية من Toobit. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة أو اكتمال هذه المعلومات، ولن نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ لذا يجب على المستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر المرتبطة به بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و إفصاح المخاطر.
