أطلق Boros، وهو بروتوكول Pendle لتداول معدلات التمويل، أسواق الفروقات في 15 أكتوبر بمنتجات BTC وETH المصممة لتحويل فجوة معدل التمويل بين منصتين للعقود الآجلة الدائمة إلى مركز واحد قابل للتداول.
تتيح الأسواق الجديدة للمتداولين اتخاذ موقف بشأن ما إذا كان الفرق في معدلات التمويل بين منصات التداول سيتسع أم يضيق، من دون فتح مراكز متقابلة في العقود الآجلة الدائمة على كلتا المنصتين وإدارتها باستمرار. ويمنح هذا الهيكل المتداولين طريقة مباشرة لتداول اختلال في توازن السوق بين المنصات، وهو ما كان يتطلب تقليديًا تنفيذ صفقات متعددة الأرجل وإعادة موازنة نشطة.
تبدأ أسواق الفروقات بأزواج Bitcoin وEther. ويتتبع كل عقد الفرق بين معدل التمويل على إحدى المنصات والمعدل للأصل نفسه على منصة أخرى. فعلى سبيل المثال، إذا كان التمويل السنوي لعقود BTC الدائمة يبلغ 20% في منصة، و8% في منصة ثانية، فإن المعدل المتغير للمنتج يعكس الفجوة السنوية الناتجة البالغة 12 نقطة مئوية.
تداول ثابت مقابل عائم على فروق التمويل
لا تنتهي صلاحية العقود الآجلة الدائمة، لذلك تستخدم منصات التداول مدفوعات تمويل دورية للحفاظ على توافق أسعار العقود عمومًا مع السوق الفوري. عندما يكون الطلب على الاحتفاظ بمراكز شراء أقوى، يدفع المشترون عادةً للبائعين؛ وعندما يهيمن الطلب على البيع، قد ينعكس الاتجاه. ويمكن أن تختلف معدلات التمويل بشدة من منصة إلى أخرى حتى عندما يكون الأصل الأساسي نفسه.
تجمع Boros هذا التباين في تداول شبيه بالمبادلات بين معدل ثابت وفارق تمويل متغير. عند الدخول، يثبت المتداول معدلًا سنويًا ضمنيًا. وعند التسوية، تُقيَّم الصفقة مقابل متوسط فرق معدل التمويل المحقق فعليًا خلال فترة الاحتفاظ.
يستفيد المتداول الذي يشتري الفارق إذا تجاوزت فجوة التمويل المحققة المعدل الضمني المحدد عند الدخول. ويستفيد المركز البيعي إذا انخفضت الفجوة المحققة عن ذلك المعدل. ويستند احتساب الربح والخسارة إلى الفرق بين معدل الدخول الثابت والفارق المتغير النهائي، بدلًا من التحويل المباشر لمدفوعات التمويل من حسابين في منصتي تداول.
يغيّر هذا التمييز طريقة استخدام الاستراتيجية. إذ يمكن للمتداول التعامل مع فرق معدل التمويل باعتباره أصلًا أساسيًا مستقلًا، بدلًا من الاحتفاظ بعقود BTC أو ETH آجلة دائمة في مراكز شراء وبيع. ويمكن لهذا النهج تقليل التعرض المباشر لتحركات سعر الأصل مقارنةً باستراتيجية العقود الدائمة المتقابلة، لكنه لا يلغي مخاطر التداول. فقد تتحرك فجوات التمويل بسرعة مع تغير الرافعة المالية والمعنويات والتمركزات في أي من المنصتين.
يمكن لهيكل مكوّن من ثلاثة أطراف تثبيت معدل، مع إضافة مخاطر تنفيذ
يقدّم Boros أيضًا أسواق الفروقات كأحد مكوّنات هيكل أكثر تعقيدًا يهدف إلى تحويل فرق تمويل متغير إلى نتيجة بمعدل ثابت.
باستخدام مثال BTC، يمكن للمتداول بيع عقد BTC دائم على المنصة ذات معدل التمويل الأعلى، وشراء عقد BTC دائم بالحجم نفسه على المنصة ذات معدل التمويل الأقل، وبيع سوق الفروقات المرتبط على Boros. ويُفترض أن يعوّض مركزا العقود الدائمة معظم التعرض لسعر الأصل، بينما يعوّض مركز Boros فرق معدل التمويل المتغير.
صُممت النتيجة لتشبه صفقة بمعدل ثابت: يحصل المتداول على معدل التمويل الأعلى من خلال مركز العقد الدائم القصير، ويدفع المعدل الأقل على المركز الطويل، ويستخدم سوق الفروقات للتحوط من الفرق المتغير بين المعدلين.
تشير المواد التسويقية لـBoros إلى أمثلة على عوائد ثابتة تتراوح بين 25% و35%. ولا تُعرض هذه الأرقام على أنها أداء صافٍ بعد رسوم التداول والانزلاق وتكاليف الضمانات والتصفية أو التحديات العملية للحفاظ على ثلاثة مراكز مترابطة. ويعتمد المعدل المتاح للمتداول على المستوى الضمني عند الدخول، ومدة المركز، وظروف السوق عبر المنصات الأساسية.
لذلك، يوفّر المنتج واجهة أبسط للاستراتيجية، لكنه لا يحوّل المراجحة التمويلية إلى منتج عائد سلبي. فقد يتسبب مركز يبدو محايدًا إلى حد كبير تجاه السعر في خسائر إذا تمت تصفية أحد الأطراف، أو أصبح تداول الأسواق الأساسية صعبًا، أو تحرك فرق التمويل بشكل حاد قبل إنشاء التحوط أو تعديله.
قد تنهار فروقات التمويل أو تنعكس
يكمن الخطر الرئيسي في سلوك فرق التمويل نفسه. قد تتسع فروقات التمويل بين المنصات خلال موجات الطلب المضاربي، لكنها قد تنكمش بسرعة أيضًا عند تغير مراكز المتداولين أو سعيهم وراء الفرصة نفسها. ويمكن أن ينخفض فرق التمويل الإيجابي نحو الصفر أو يتحول إلى سلبي، مما يغيّر نتيجة التسوية لأي من جانبي سوق Boros.
تضيف ظروف السيولة طبقة أخرى من المخاطر. إذ يعتمد هيكل المعدل الثابت ذي الأطراف الثلاثة على تنفيذ موثوق في سوقي العقود الدائمة وعلى Boros نفسها. وخلال فترات ضعف دفاتر الأوامر أو التحركات السعرية المفاجئة، قد يواجه المتداول صعوبة في فتح جميع الأطراف أو إغلاقها أو إعادة موازنتها بأسعار متقاربة. وقد يؤدي التأخر في إحدى الأسواق إلى ترك المركز الإجمالي معرضًا لتحركات سعر BTC أو ETH رغم التحوط المقصود.
كما تطبق كل منصة إجراءاتها الخاصة بالهامش والتصفية والتمويل. وقد يؤدي التقلب الحاد في الأسعار أو الاضطرابات في منصة التداول الأساسية إلى حدوث فروق بين طرفي الاستراتيجية. وقد يكون المتداول محقًا بشأن فارق التمويل النهائي، لكنه يظل يتكبد خسائر إذا أصبح الضمان في أحد المراكز الدائمة غير كافٍ قبل وصول الصفقة إلى التسوية.
قد تحد السعة من أكثر المعدلات جاذبية
قد تواجه Spread Markets أيضًا قيدًا على السعة شائعًا في استراتيجيات معدلات التمويل. وغالبًا ما تجذب فجوات التمويل الكبيرة المتداولين الراغبين في الاستفادة منها. ومع دخول المزيد من رأس المال إلى الصفقة، قد تتغير مراكز السوق الدائمة وتتقلص الفجوة بين المنصات. ويؤدي ذلك إلى خفض المعدل الثابت المتاح للداخلين لاحقًا، وقد يجعل تكاليف التنفيذ حصة أكبر من العوائد المحتملة.
بالنسبة إلى Boros، يوسّع الإطلاق نطاق منتجات Pendle إلى ما يتجاوز تداول العائد المرتبط بالأصول المرمّزة، ليشمل المشتقات المرتبطة بتمويل العقود الآجلة الدائمة. ويستهدف المنتج سلوكًا سوقيًا مألوفًا بالفعل لدى متداولي المشتقات، لكنه يعبّر عنه من خلال أداة مخصصة للمعدلات بدلًا من مجموعة مراكز مُدارة يدويًا على المنصات.
قد يجعل هذا التصميم فروق التمويل أسهل في الوصول إليها وتسعيرها، لا سيما للمتداولين الذين يرغبون في آلية تسوية محددة بدلًا من تحصيل المدفوعات بشكل مستمر عبر المنصات. وستعتمد جاذبيته العملية على السيولة وجودة التنفيذ، وعلى قدرة السوق على الحفاظ على عمق كافٍ لدخول المتداولين وخروجهم دون تقليص الفروق التي يسعون إلى تداولها.
لإتقان فجوات معدلات التمويل كما تفعل Spread Markets، استكشف استراتيجيات متقدمة لمعدلات التمويل وطوّر ميزتك في تداول العقود الدائمة.
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثّل آراء Toobit أو نصائحها المالية. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر ذات الصلة بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.
