ارتفع سعر البيتكوين لفترة وجيزة فوق 75,000 دولار بعد أن دفع مزيج من إشارات السياسة في واشنطن، وانخفاض عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، وتغطية قصيرة سريعة السوقَ عبر مستوى سعري يُراقب عن كثب. وقد اكتسب التحرّك زخمه مع إغلاق المراكز الهابطة ذات الرافعة المالية قسراً، لكن استمراريته الآن تعتمد بشكل أكبر على استمرار الشراء النقدي عبر صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) في الولايات المتحدة وقدرة Strategy على استئناف تمويل مشترياتها.
جاء هذا الارتفاع بعد اجتماع للبيت الأبيض حول العملات الرقمية حثّ فيه الرئيس دونالد ترامب الكونغرس على المضي قدماً في قانون CLARITY، وهو تشريع يهدف إلى وضع قواعد اتحادية أوضح لهيكلة أسواق الأصول الرقمية. وفي الوقت نفسه تقريباً، وسّعت وزارة الخزانة الأمريكية عمليات إعادة شراء سنداتها طويلة الأجل، ما ساعد في تخفيف الضغط على العوائد طويلة الأجل.
يمكن أن تدعم العوائد المنخفضة أصولاً مثل البيتكوين بتقليل جاذبية أدوات الدولار المدرة للعائد وتيسير الظروف المالية بشكل عام. ومع ذلك، بدا أن الدفعة الأولية لسعر البيتكوين نتجت في المقام الأول عن آليات المشتقات: فبمجرد أن ارتفع السعر، اضطر المتداولون الذين يحملون مراكز بيع قصيرة إلى شراء البيتكوين لإغلاقها، مما أضاف زخماً للحركة.
قد تؤدي هذه الديناميكية إلى مكاسب حادة دون أن تدلّ فوراً على زيادة دائمة في الطلب. أما المرحلة التالية فتعتمد على ما إذا كان المشترون الذين يستخدمون منتجات السوق الفورية سيواصلون استيعاب العرض المتاح بعد تراجع المشتريات الناتجة عن عمليات التصفية.
تدفقات الصناديق المتداولة (ETFs) توفر أوضح إشارة للطلب في السوق الفورية
سجّلت صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) في الولايات المتحدة تدفقات صافية بقيمة نحو 517 مليون دولار في 19 أغسطس، وفقاً لـ SoSoValue. ويمثّل هذا الرقم اليوم الثالث على التوالي من التدفقات الصافية الداخلة، وأكبر تدفق يومي خلال نحو ثلاثة أشهر ونصف.
توفر بيانات الصناديق المتداولة (ETFs) مؤشراً أكثر فائدة للطلب التقليدي في السوق الفورية مقارنةً بسوق العقود الآجلة أثناء حدث التصفية. إذ يجب عموماً إنشاء أو استرداد أسهم الصناديق عبر معاملات تتضمّن سوق البيتكوين الأساسي، رغم أن التوقيت الدقيق وممارسات التحوط قد تختلف بين الجهات المصدرة والمشاركين المعتمدين.
ثلاثة أيام من التدفقات الإيجابية لا تشكّل اتجاهاً مستداماً، خاصةً بعد تحرك سعري مفاجئ. ومع ذلك، فإن حجم التدفق في 19 أغسطس يشير إلى أن الطلب لم يكن مقتصراً بالكامل على المتداولين الذين يغلقون رهاناتهم الهابطة ذات الرافعة المالية. وسيمنح استمرار التدفقات اليومية بمئات الملايين من الدولارات السوقَ مصدراً أكثر استقراراً للشراء مقارنةً بتصفية لمرة واحدة.
السؤال ذا صلة خاصة قرب المستويات المرتفعة الأخيرة لبيتكوين. إن تغطية المراكز القصيرة ذاتية التقييد: بمجرد إغلاق المراكز القصيرة، يختفي ذلك المصدر من الطلب الإلزامي. في المقابل، يمكن أن تستمر تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) طالما استمرت هذه الصناديق في تلقي اشتراكات صافية.
كما أن استمرار تدفقات صناديق ETF الإيجابية لفترة طويلة سيقلل أيضًا من اعتماد بيتكوين على مراكز المشتقات التي أصبحت مزدحمة بشكل متزايد. غالبًا ما تسارعت موجات الصعود الأخيرة في السوق عندما أصبح تمويل العقود الآجلة الدائمة ونشاط التصفية سائدين، مما يجعل الأسعار عرضة للتقلبات عند فك الروافع المالية في الاتجاه المعاكس.
قدرة استراتيجية التمويل هي محور تركيز آخر للسوق
تُعد شركة Strategy، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، قناة مؤسسية رئيسية ثانية يراقبها سوق بيتكوين نظرًا لأن أنشطتها في جمع رأس المال تُرجمت مرارًا إلى مشتريات كبيرة من العملة الرقمية.
كشفت الشركة عن امتلاكها 840,447 بيتكوين بمتوسط تكلفة شراء بلغ حوالي 75,385 دولارًا لكل عملة. وعندما تداولت بيتكوين فوق 75,500 دولار خلال اليوم، عادت حيازات Strategy الإجمالية نحو نقطة التعادل بناءً على متوسط التكلفة المذكور.
لا يحدد هذا الحد الأدنى قدرة الشركة مباشرة على الاحتفاظ ببيتكوين، لكنه يؤثر في نظرة السوق إلى مرونتها التمويلية. يمكن أن يؤدي ارتفاع سعر بيتكوين إلى تعزيز العلاقة بين أسهم Strategy العادية، وأوراقها المالية المفضلة، وخزينتها الأساسية من بيتكوين، مما يسهّل على الشركة إصدار أوراق مالية دون ضغوط تخفيف أو خصومات كبيرة.
تركّز انتباه السوق على أسهم Strategy المفضلة (STRC)، التي ارتدت مؤخرًا فوق مستوى 95 دولارًا. يكتسب تحرك هذه الأسهم باتجاه قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار أهمية لأن الشركة استخدمت هذه الأداة كجزء من هيكل تمويلها لشراء بيتكوين. وسيحسّن التداول الأقرب للقيمة الاسمية كفاءة إصدار المزيد من أسهم STRC، بفرض توفر طلب كافٍ من المشترين.
أفادت Strategy بأن لديها قدرة متبقية لإصدار ما يقارب 17.51 مليار دولار من أسهم STRC حتى 16 أغسطس. ولا يعادل هذا القدرة التزامًا فوريًا بشراء بيتكوين. بل يمثل هامشًا متاحًا ضمن برنامج الشركة، بينما يعتمد الإصدار الفعلي على التسعير، وظروف السوق، وقرارات الإدارة.
في الأسبوع الأحدث المذكور في إفصاحات الشركة، لم تصدر Strategy وحدات STRC أو تُضف بيتكوين. بل استخدمت بدلاً من ذلك إجراءات شملت بيع أسهم MSTR، وبناء احتياطيات بالدولار، وشراء وحدات STRC مجددًا بخصم. وتشير هذه الخطوات إلى تركيز مؤقت على تعديل هيكل رأس المال بدلاً من التوسع الفوري في رصيد البيتكوين.
لذلك، فإن عودة سعر STRC نحو 100 دولار، يليها إصدار جديد وشراء بيتكوين، سيشكّلان مؤشرًا واضحًا على أن دورة الاستحواذ لدى Strategy قد أصبحت نشطة مجددًا.
ما زالت واشنطن وأسواق السندات جزءًا من الخلفية العامة
يظل تقدّم قانون CLARITY ذا صلة بالمواقف المؤسسية، لأن قواعد أكثر وضوحًا لأسواق الرموز الرقمية والبورصات والشركات المرتبطة بها قد تؤثر في كيفية تقييم المؤسسات المالية الكبيرة للمخاطر التنظيمية. وقد أضاف دعوة ترامب للكونغرس للمضي قدمًا في هذا التشريع زخمًا سياسيًا، رغم أن التشريع لا يزال يواجه العملية الأبطأ المتمثلة في أعمال اللجان والتفاوض والتصويت.
من المرجّح أيضًا أن تظل ظروف سوق الخزانة مؤثرة. فقد شكّلت العوائد طويلة الأجل وقيمة الدولار الأمريكي شهية المخاطرة عبر الأسواق العالمية، بما في ذلك سوق العملات المشفرة. ويمكن أن يشكّل ارتفاع متجدد في العوائد الحقيقية أو ارتفاع قوة الدولار تحديًا للطلب على البيتكوين حتى لو ظلت تدفقات صناديق ETF إيجابية.
يستحق نشاط عُمّال المناجم الانتباه أيضًا، رغم أنه يجب تفسيره بحذر. لا يزال مكافأة كتلة البيتكوين ثابتة عند 3.125 بيتكوين لكل كتلة بعد عملية التقليص (الهالفينغ) لعام 2024، في حين تتقلب إيرادات العُمّال مع سعر البيتكوين ورسوم المعاملات وصعوبة الشبكة وتكاليف التشغيل. ويمكن أن يؤدي انخفاض الربحية إلى دفع بعض العُمّال لبيع المزيد من ممتلكاتهم، مما يضيف عرضًا إلى السوق.
يمكن أن يوفّر معدل تجزئة الشبكة (hash rate) أدلة حول اقتصاديات التعدين، لكن الانخفاض قصير الأجل لا يعني تلقائيًا أن العُمّال يستسلمون أو يستعدون لمبيعات كبيرة. إذ يتغير معدل التجزئة مع جداول الصيانة والقيود على الطاقة الناتجة عن الطقس ونشر المعدات والتغييرات بين تجمعات التعدين.
دفع البيتكوين فوق مستوى 75,000 دولار قد تجاوز عقبة مشتقة رئيسية، لكن السوق يواجه الآن اختبارًا أكثر تقليدية: هل ستظل اشتراكات صناديق ETF قوية وهل تستعيد Strategy القدرة على تمويل مشتريات إضافية؟ ومن المرجّح أن تشكّل هذه التدفقات، إلى جانب عوائد سندات الخزانة وقيمة الدولار والإصلاحات التشريعية المتعلقة بالعملات المشفرة في الكونغرس، ما إذا كان الاختراق سيتطور إلى تقدم أكثر استقرارًا أم سيتلاشى بعد موجة تغطية المراكز القصيرة.
هل تريد رؤية أعمق حول البيتكوين فوق 70 ألف دولار وتدفقات صناديق ETF؟ اقرأ هذا التحليل التالي.
إخلاء المسؤولية: يتم توفير المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط ولا يمثل آراء Toobit أو نصائحها المالية. ولا نقدم أي ضمانات فيما يتعلق بدقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولن نتحمل أي مسؤولية عن الأخطاء أو السهو أو النتائج الناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ لذا يجب على المستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر المرتبطة به بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و إفصاح المخاطر.
