أدى ارتفاع بيتكوين بنحو 23% خلال أسبوع في أغسطس إلى مكاسب أكبر بكثير لدى عدة شركات تعدين مدرجة في البورصة، مما أكد مجددًا مدى ارتباط تقييمات أسهم القطاع بالعملة المشفرة رغم التوسع المكلف في الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.
ارتفعت أسهم Canaan وAmerican Bitcoin وCango بين 41% و67% خلال الفترة، وفقًا لتحديث Miner Weekly من شركة BlocksBridge Consulting. وتجاوزت مكاسبها مكاسب عدة شركات بنية تحتية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي تتابعها الشركة الاستشارية، بما في ذلك CoreWeave التي ارتفعت بنحو 21%، وNebius بنسبة 17%، وIREN بنسبة 15%.
يوفر هذا التباين صورة واضحة عن التسلسل الهرمي الحالي في السوق: فالشركات التي لا تزال تحتفظ بتعرض كبير لتعدين بيتكوين يمكن أن تتفوق على شركات البنية التحتية خلال موجة صعود سريعة لبيتكوين، حتى مع إنفاق شركات التعدين مليارات الدولارات لبناء عمليات مراكز بيانات تهدف إلى تنويع إيراداتها.
ارتفاع بيتكوين رفع أسهم شركات التعدين
ربطت BlocksBridge تحرك بيتكوين بثلاثة تطورات ظهرت بعد 19 أغسطس: تغييرات في عمليات سيولة وزارة الخزانة الأمريكية، وتجدد الاهتمام بتشريعات العملات المشفرة في واشنطن، وموجة من التصفية في أسواق مشتقات العملات المشفرة.
قالت وزارة الخزانة الأمريكية إنها ستضاعف على الأقل حجم عمليات إعادة الشراء الداعمة للسيولة لسندات الخزانة طويلة الأجل، وفقًا لتحديث BlocksBridge. ويمكن لمثل هذه العمليات أن تؤثر في سيولة السوق وشهية المخاطرة، رغم أن تأثيرها المباشر على أسعار بيتكوين يصعب فصله عن العوامل الاقتصادية الكلية وعوامل التداول الأخرى.
كما عادت سياسة العملات المشفرة إلى الواجهة بعد اجتماع في البيت الأبيض شارك فيه مسؤولون تنفيذيون من القطاع. وذكرت Reuters أن الرئيس دونالد ترامب حث الكونغرس على إقرار «نسخة عادلة» من قانون CLARITY، وهو مشروع قانون لتنظيم هيكل السوق لا يزال متعثرًا. ويسعى التشريع إلى وضع حدود تنظيمية أوضح لأسواق الأصول الرقمية، وهو موضوع ظل محوريًا في جهود الضغط التي تبذلها الصناعة في الولايات المتحدة.
ثم تسارع التحرك السعري عبر أسواق المشتقات. وأفادت BlocksBridge بأنه تمت تصفية أكثر من 1.6 مليار دولار من مراكز العملات المشفرة خلال 24 ساعة بعد ارتفاع بيتكوين، مما أدى إلى ضغط على المكشوف مع اضطرار المتداولين الذين راهنوا على انخفاض الأسعار إلى إغلاق مراكزهم عبر إعادة شراء التعرض.
يمكن أن تؤدي هذه الآلية إلى تحركات سريعة دون أن يشير ذلك بالضرورة إلى أن الطلب الفوري طويل الأجل قد تعزز بالمقدار نفسه. وتضيف التصفية القسرية ضغط شراء في أسواق العقود الآجلة، وقد يتلاشى هذا الأثر بمجرد تصفية المراكز المعتمدة على الرافعة المالية.
كما أشارت بيانات السوق المقدمة إلى تدفقات داخلة بقيمة 1.92 مليار دولار إلى صناديق البيتكوين الفورية خلال خمسة أيام، وهي أقوى وتيرة تدفقات أسبوعية خلال 10 أشهر. وتشير هذه التدفقات إلى دخول رؤوس أموال جديدة إلى منتجات الصناديق الفورية المنظمة، رغم أنها لا تثبت أن كل أجزاء ارتفاع البيتكوين كانت مدفوعة بطلب الصناديق بدلاً من نشاط المشتقات.
لا يزال الإنفاق على الذكاء الاصطناعي متقدماً بفارق كبير على إيرادات المعدّنين
جاءت المكاسب الحادة في أسعار الأسهم في وقت لا تزال فيه مشاريع الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء لدى شركات التعدين العامة تتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة. وقدّرت BlocksBridge أن المعدّنين استثمروا نحو 15 دولاراً في بنية مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مقابل كل دولار واحد من الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي المتحققة حتى الآن في 2026.
وعبر تسع شركات تعدين عامة شملتها الدراسة التي أجرتها الشركة الاستشارية، بلغ إجمالي إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء 341.2 مليون دولار في 2026، مقابل 5.11 مليار دولار من النفقات الرأسمالية المرتبطة بهذه التقنية. ويعكس هذا الفارق طبيعة اقتصاديات تحويل مواقع التعدين إلى مرافق حوسبة، إذ يتعين على الشركات تأمين سعات الطاقة وشراء خوادم متقدمة وتركيب أنظمة تبريد وتلبية متطلبات الشبكات قبل أن تتمكن من تحقيق إيرادات متكررة من الاستضافة أو الحوسبة السحابية.
تسعى عدة شركات تعدين إلى تنفيذ هذه المشاريع لأن عقود الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي قد تخلق إيرادات أقل ارتباطاً بشكل مباشر بمكافآت كتل البيتكوين ودورة رسوم المعاملات. ومع ذلك، يعتمد العائد المالي على قدرة المشغلين على تأمين العملاء والحفاظ على معدلات استخدام مرتفعة والسيطرة على تكاليف البناء.
يمتد عبء الإنفاق إلى ما هو أبعد من شركات التعدين. ففي أحدث فترة تقارير واردة في المواد المقدمة، أنفقت 15 شركة تكنولوجيا أوسع نطاقاً 30.7 مليار دولار على البنية التحتية المادية، بزيادة 42.6% عن العام الكامل السابق. وارتفعت الإيرادات من خدمات التكنولوجيا ذات الصلة بنسبة 52% في الربع الثاني إلى 205.8 مليون دولار، ما يعكس قوة الطلب وكذلك حجم الاستثمارات المطلوبة لدعمه.
بالنسبة للمعدّنين، يُعد التحدي أكثر حدة لأنهم يحاولون تمويل توسع مراكز البيانات مع الحفاظ على عمليات تعدين البيتكوين الحالية. فالوصول إلى الطاقة وتصميم أنظمة التبريد والرقائق المتخصصة أمور مكلفة، بينما قد تستغرق العوائد النهائية من استضافة الذكاء الاصطناعي سنوات قبل أن تظهر بوضوح في الأرباح المعلنة.
لم يؤدِ التنويع إلى كسر تأثير البيتكوين
وفقًا لـ BlocksBridge، بقيت بعض شركات التعدين ذات الانكشاف الأكبر على الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء مستقرة أو تراجعت خلال موجة صعود الأسهم بقيادة البيتكوين. ويشير هذا النمط إلى أن الأسواق لا تزال تميّز بين الشركات بناءً على حساسيتها المباشرة للبيتكوين، بدلًا من منح علاوة موحدة لكل شركة تبني بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
استفادت شركات Canaan وAmerican Bitcoin وCango بشكل أكثر مباشرة من عودة الزخم إلى الأسهم المرتبطة بالبيتكوين. وعلى النقيض، أظهرت التحركات الأكثر تواضعًا في CoreWeave وNebius وIREN أن أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لم تستفد من الدرجة نفسها من الضغوط المضاربية خلال تلك الفترة.
ويضع هذا التباين شركات التعدين المدرجة في وضع وسطي صعب. فقد تسهم مشاريع الذكاء الاصطناعي لديها في تقليل اعتمادها على دورات سوق البيتكوين مستقبلًا، لكن الإيرادات الحالية لا تزال صغيرة مقارنة برأس المال الملتزم. وحتى تحقق تلك المشاريع تدفقات نقدية أكبر وأكثر قابلية للتنبؤ، فمن المرجح أن تظل التحركات المفاجئة للبيتكوين والارتفاعات المدفوعة بالمشتقات عاملًا رئيسيًا في كيفية تقييم المتداولين للقطاع.
هل تستفيد من زخم البيتكوين؟ استكشف بيانات السوق الفورية وفرص التداول على أسواق Toobit لتحسين استراتيجيتك.
إخلاء المسؤولية: يتم توفير المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض معلوماتية عامة فقط ولا يمثل آراء أو نصائح مالية من Toobit. نحن لا نقدم أي ضمانات بشأن دقة أو اكتمال هذه المعلومات، ولن نتحمل أي مسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ ويجب على المستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر ذات الصلة بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.
