ارتفع ARB بنحو 30% تقريبًا في 1 سبتمبر، إذ دفعت الأنشطة على سلسلة Arbitrum مخصصة إيرادات المعاملات المُبلغ عنها على السلسلة إلى أكثر من مليوني دولار خلال 24 ساعة، ما منح منظومة Arbitrum مصدرًا جديدًا محتملًا للدخل المرتبط بالبروتوكول والناتج عن تطبيق واحد.
ارتفعت الفائدة المفتوحة في مشتقات ARB بأكثر من 10% خلال هذه الحركة، ما يشير إلى أن الارتفاع جذب مراكز إضافية برافعة مالية، بدلًا من حدوثه في أسواق التداول الفوري وحدها. وكان الرمز أقوى أصل مشفّر رئيسي أداءً خلال الـ24 ساعة السابقة، وفقًا للأرقام المقدمة.
قال ستيفن غولدفيذر، الشريك المؤسس لـ Offchain Labs، إن السلسلة حققت أكثر من مليوني دولار من إيرادات المعاملات على السلسلة خلال اليوم السابق، مقارنة بنحو 1.22 مليون دولار في اليوم الأسبق. وبموجب نموذج سلسلة Arbitrum المخصصة، يُوجَّه نحو 10% من صافي إيرادات البروتوكول إلى منظومة Arbitrum.
وبتطبيق ذلك حسابيًا على مستوى إيرادات يومية يبلغ مليوني دولار، سينتج عن هذا الترتيب نحو 200 ألف دولار يوميًا للمنظومة، أو حوالي 73 مليون دولار على أساس سنوي. ويمثل الرقم تقديرًا لمعدل التشغيل وليس توقعًا؛ إذ يفترض بقاء الإيرادات عند المستوى اليومي المُبلغ عنه طوال عام كامل.
رسوم السلسلة المخصصة تسلط الضوء على ارتباط إيرادات ARB
سلّط الارتفاع الضوء على ميزة غالبًا ما تكون غائبة عن تقييمات رموز الحوكمة: وجود مسار دفع محدد بين نشاط التطبيق والمنظومة المرتبطة بالرمز. وبموجب الترتيب المُبلغ عنه، يذهب 10% من صافي إيرادات السلسلة المخصصة إلى Arbitrum DAO، وهي جهة الحوكمة المرتبطة بـ ARB.
يمنح هذا الهيكل ARB علاقة أكثر مباشرة بنشاط الأعمال على مستوى السلسلة مقارنة بالرموز التي تعتمد أساسًا على توقعات تغييرات الحوكمة المستقبلية أو حوافز الرموز أو النمو العام للشبكة. ولا يعني ذلك تلقائيًا وصول الإيرادات إلى حاملي ARB، إذ تظل الأموال الموجهة إلى DAO خاضعة لقرارات الحوكمة. لكنه ينشئ قيمة قابلة للقياس يمكن لـ DAO تخصيصها من خلال إدارة الخزانة أو المنح أو برامج السيولة أو المقترحات المتعلقة بالرمز أو الاستخدامات الأخرى المعتمدة.
قال لورينزو فالينتي، محلل أسواق رأس المال في ARK Invest، إن إجمالي الإيرادات اليومية ارتفع من 54,676 دولارًا في 22 أغسطس إلى 1.088 مليون دولار في 30 أغسطس، أي بزيادة تقارب 20 ضعفًا خلال ثمانية أيام. وباستخدام حصة الإيرادات البالغة 10% نفسها، ارتفع المبلغ اليومي الموجَّه ضمنيًا إلى Arbitrum من نحو 5,400 دولار إلى حوالي 108,000 دولار خلال تلك الفترة.
يشير الرقم الأحدث البالغ 2 مليون دولار الذي أورده غولدفيذر إلى أن التوسع استمر بعد لقطة فالينتي في 30 أغسطس. وكان انخفاض النشاط سيغيّر الحساب السنوي بسرعة. افترض مثال اختبار الضغط الذي قدمه فالينتي أن الإيرادات انخفضت إلى 500,000 دولار يوميًا، ما كان سيخفض المبلغ السنوي المتدفق بموجب حصة قدرها 10% إلى نحو 18.25 مليون دولار. وسيظل ذلك أعلى بكثير من المستوى الذي تشير إليه إيرادات 22 أغسطس، لكنه سيكون أقل بكثير من معدل التشغيل البالغ 73 مليون دولار المرتبط بالرقم اليومي البالغ 2 مليون دولار.
نشاط التداول دفع قفزة الإيرادات
أفادت ذا بلوك بأن حجم التداول في المنصات اللامركزية على الشبكة بلغ مستوى قياسيًا قدره 989 مليون دولار في 31 أغسطس. وارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة إلى أكثر من 700 مليون دولار، بينما اقترب عرض العملات المستقرة من 770 مليون دولار، وفقًا للبيانات التي استشهد بها التقرير.
تشير هذه الأرقام إلى موجة نشاط تقودها التداولات، بدلًا من إيرادات ناتجة عن تراكم بطيء للودائع السلبية. ويمكن لدوران التداول المرتفع في المنصات اللامركزية أن يولّد رسومًا كبيرة حتى عندما تظل القيمة الإجمالية المقفلة متواضعة مقارنةً بأكبر شبكات الطبقة الثانية على إيثريوم. كما أن أرصدة العملات المستقرة مهمة لأنها توفر مخزون التداول المستخدم في عمليات المبادلة، والأسواق الدائمة، وإطلاق الرموز، وغيرها من المعاملات على السلسلة.
ويبدو أن تكاليف الغاز شبه المعدومة ساعدت في الحفاظ على هذه الوتيرة. واستشهد التقرير بدعم للغاز لمدة 90 يومًا من المقرر أن ينتهي في أوائل أكتوبر، ما خفّض تكاليف المعاملات للتداول عالي التكرار وإطلاق عملات الميم. وإذا ارتفعت الرسوم بعد انتهاء الدعم، فقد يصبح بعض النشاط الذي يولّد الإيرادات الحالية أقل جدوى من الناحية الاقتصادية، لا سيما الاستراتيجيات التي تعتمد على معاملات صغيرة ومتكررة.
لذلك سيقدم الشهر المقبل اختبارًا عمليًا لمعرفة ما إذا كانت الشبكة قد أرست طلبًا مستدامًا، أم أن حجم التداول يعتمد بدرجة كبيرة على التنفيذ المدعوم. وستوفر الإيرادات، وحجم التداول في المنصات اللامركزية، وأرصدة العملات المستقرة، والمتداولون النشطون أدلة أوضح من سعر ARB وحده.
لدى UNI مسار مختلف للتعرض للرسوم
حدد التقرير أيضًا UNI التابعة لـ Uniswap كأصل آخر له صلة معلنة بالنشاط الاقتصادي للشبكة. وبحسب التقارير، كانت Uniswap تسيطر على نحو 99% من سيولة تداول الأسهم المرمّزة في المنصات اللامركزية على الشبكة، كما كانت تدير مجمعات لإطلاق الرموز عبر pools.trade.
وُجّهت رسوم تداول بنسبة 0.25% عبر الحوكمة نحو عمليات إعادة شراء UNI وحرقه، وفقًا للتقرير. وارتفع UNI بنحو 34% خلال سبعة أيام إلى حوالي 5.80 دولار. وبخلاف حصة ARB على مستوى DAO من إيرادات السلسلة المخصصة، فإن ترتيب UNI الموصوف في التقرير مرتبط بآلية رسوم وآلية لتوريد الرموز وافقت عليها الحوكمة.
يهم هذا الاختلاف عند تقييم الرمزين. إذ تضيف حصة ARB المعلنة من الإيرادات إلى الموارد التي يسيطر عليها DAO، بينما يتضمن النموذج المذكور لـ UNI عمليات إعادة شراء وحرق قد تؤثر في المعروض المتداول من الرمز. ويعتمد كلاهما على استمرار استخدام التطبيقات، لكن المسار من الرسوم إلى اقتصاديات الرمز يختلف.
توفر الأصول الأخرى المرتبطة بالنظام البيئي انكشافًا أقل مباشرة. تعمل Ethereum كرمز للغاز وطبقة للتسوية النهائية، رغم أن التقرير ذكر أن الأثر الإضافي على إجمالي الطلب على ETH كان ضئيلًا. وصُنّفت HOOD التابعة لـ Robinhood بشكل منفصل، لأن الرسوم على السلسلة الناتجة عن نشاط أطراف ثالثة لا تترجم مباشرة إلى الأرباح المعلنة للشركة. ووضع التقرير HOOD قرب 104 دولارات، مع مضاعف سعر إلى أرباح يبلغ نحو 46 مرة.
وُصفت رموز مثل PONS بأنها تتبع الاهتمام والنشاط من دون حصة إيرادات محددة على مستوى البروتوكول. وهذا يجعلها أكثر عرضة لتحولات الاهتمام بالتداول مقارنةً بـ ARB أو UNI في ظل الآليات الموضحة في التقرير.
أُعلن أن معدل تمويل ARB بلغ 8% سنويًا، بينما خلص تقييم خارجي استشهد به التقرير إلى أن الرافعة المالية لم تصل إلى مستويات مفرطة. ومع ذلك، يرفع نمو الفائدة المفتوحة مخاطر حدوث تقلبات قصيرة الأجل أكثر حدة إذا تغيرت الإيرادات أو أحجام التداول أو النشاط المرتبط بالدعم فجأة.
السؤال الفوري هو ما إذا كانت السلسلة المخصصة قادرة على الحفاظ على توليد رسوم ذي قيمة بعد انتهاء دعم الغاز. ومن شأن قاعدة إيرادات مستدامة أن توفر لـ Arbitrum DAO مصدرًا متكررًا للأموال مرتبطًا بطلب حقيقي على المعاملات؛ أما الانخفاض السريع فسيوضح مدى اعتماد الارتفاع الأخير على ظروف تداول رخيصة بشكل استثنائي.
هل تريد فهم طفرة Arbitrum في حلول الطبقة الثانية؟ استكشف دليلنا الموجز حول سلاسل بلوكتشين من الطبقة الثانية ونماذج إيراداتها.
إخلاء المسؤولية: المحتوى الموجود في هذه الصفحة مُقدَّم لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثّل آراء Toobit أو نصائحها المالية. لا نضمن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر المرتبطة بذلك بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.
