اتهمت جمعية المصرفيين الأمريكيين مكتب المراقب المالي للعملة بتجاوز الكونغرس، بعد أن أسقط الجهة التنظيمية المصرفية لغة كان من شأنها تقييد برامج مكافآت العملات المستقرة المقدمة عبر منصات العملات المشفرة التابعة لجهات خارجية.
يتمحور الخلاف حول القاعدة النهائية التي أصدرها مكتب المراقب المالي للعملة لتطبيق قانون GENIUS، وهو قانون العملات المستقرة الذي سُنّ العام الماضي. ويحظر القانون على مُصدري العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات دفع فوائد مباشرة لحامليها، لكنه لا يحسم صراحةً ما إذا كان يجوز للمنصات غير التابعة لمُصدر العملة تقديم مكافآت مرتبطة بأرصدة العملات المستقرة.
في مقترحه الأولي، اعتمد مكتب المراقب المالي للعملة الحظر القانوني على الفوائد التي يدفعها المُصدر، وأضاف افتراضاً بأن بعض الترتيبات التجارية بين المُصدرين والجهات الخارجية قد تنتهك هذا القيد. أما القاعدة النهائية، التي صدرت يوم الأربعاء، فقد أزالت هذا الافتراض. وبدلاً من ذلك، تعتزم الوكالة تقييم ترتيبات المكافآت كل حالة على حدة.
قال روب نيكولز، رئيس جمعية المصرفيين الأمريكيين ورئيسها التنفيذي، إن التغيير يتيح لمنصات العملات المشفرة مواصلة تقديم العوائد، ويبتعد عن الحدود التي قصدها الكونغرس لمكافآت العملات المستقرة.
تجادل البنوك بأن مكافآت العملات المستقرة قد تشبه فوائد الودائع، مع أنها تعمل خارج الإطار المنظم للحسابات المصرفية المؤمَّنة. ولا يتعلق قلقها كثيراً بالاسم الذي يطلق على الدفعة، بقدر ما يتعلق باحتمال انتقال أرصدة العملاء بعيداً عن الودائع المصرفية التي تساعد في دعم إقراض المستهلكين والشركات.
البنوك تحذر من الضغوط على تمويل الودائع
أنشأ قانون GENIUS إطاراً اتحادياً للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، وألزم المُصدرين الخاضعين للإشراف الاتحادي بالالتزام بمعايير الاحتياطيات والاسترداد وإدارة المخاطر. وصُممت العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات للحفاظ على قيمة ثابتة، تبلغ عادةً دولاراً واحداً، وتكون مدعومة عموماً بأصول سائلة مثل النقد أو الديون الحكومية قصيرة الأجل أو الودائع المصرفية.
رسم الكونغرس خطاً فاصلاً بين هذه الرموز ومنتجات الودائع المدرة للفائدة، إذ حظر على المُصدرين دفع الفوائد أو العوائد. وتتمثل المسألة غير المحسومة في ما إذا كان بإمكان منصة منفصلة تلقي العملات المستقرة التي يودعها العملاء وتوزيع مكافأة عليهم، من دون أن يتحول المُصدر إلى الجهة الدافعة مباشرةً.
قال نيكولز إن الصياغة المعدلة لمكتب المراقب المالي للعملة قد تخلط بين الحدّين. وترى البنوك أنه إذا أصبحت برامج المكافآت سمة شائعة في حسابات العملات المستقرة، فقد ينظر إليها المستهلكون كبدائل للودائع، رغم اختلاف الحماية القانونية وهياكل الاسترداد والقواعد الرقابية.
أكدت الصناعة المصرفية هذا الطرح خلال النقاش حول قانون الوضوح، وهو مشروع قانون منفصل يهدف إلى وضع إطار أوسع لتنظيم سوق الأصول الرقمية. ولم يتقدم هذا التشريع بعد في مجلس الشيوخ، ما أبقى مسألة المكافآت عالقة بين النص الأضيق لقانون GENIUS ونقاش أكبر لم يُحسم بعد حول كيفية تنظيم الوسطاء في قطاع العملات المشفرة.
لا يجيز قرار مكتب مراقب العملة رسميًا كل منتجات المكافآت. وقال مسؤول تنظيمي يوم الثلاثاء إن الترتيبات ستُقيَّم كل حالة على حدة، ما يشير إلى أن الجهة تعتزم فحص العلاقات التعاقدية ومصادر التمويل ودور المُصدر، بدلًا من إصدار حكم شامل.
قد يمنح هذا النهج المنصات مرونة، لكنه يترك البنوك ومُصدري العملات المستقرة وشركات العملات المشفرة من دون اختبار بسيط لتحديد ما إذا كان برنامج معين متوافقًا مع القانون.
الصناعة ترى توافقًا أوثق مع نص القانون
اتخذت جمعية البلوك تشين موقفًا معاكسًا، إذ جادلت بأن القاعدة النهائية تعكس بصورة أوثق الصياغة الفعلية لقانون GENIUS. وقال كبير مسؤولي السياسات في المنظمة إن مكتب مراقب العملة ألغى على نحو مناسب افتراضًا موسعًا لم يرد في نص القانون.
يستند هذا الموقف إلى قراءة ضيقة للقانون: فلا يجوز للمُصدرين دفع فوائد على العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، بينما تظل الشركات المستقلة خاضعة للتقييم بناءً على هيكل خدماتها الخاصة. وبموجب هذا التفسير، يتمثل دور مكتب مراقب العملة في الإشراف على المُصدرين الخاضعين للتنظيم الفيدرالي، لا في توسيع حظر الفوائد تلقائيًا ليشمل كل شركة تتعامل مع عملة مستقرة.
قد يكون لهذا التمييز أهمية تجارية كبيرة للمنصات التي تستخدم المكافآت لجذب أرصدة العملاء. وقد يمول طرف ثالث هذه البرامج من إيراداته الخاصة أو أنشطة الإقراض أو ترتيبات التخزين أو الميزانيات الترويجية أو مصادر أخرى، بحسب الأصل والخدمة المعنيين. وقد يعتمد توافق هذه الهياكل مع قانون GENIUS على مدى مشاركة المُصدر، وما إذا كان الترتيب يمرر فعليًا عائدًا ممولًا من المُصدر عبر شركة أخرى.
وعليه، تمنح القاعدة النهائية وزناً أكبر لقرارات الإنفاذ الفردية والطعنات القانونية المحتملة. وقال جارِت سايبرغ، العضو المنتدب ورئيس قسم أبحاث واشنطن لدى TD Cowen، في مذكرة يوم الأربعاء إن النهج القائم على دراسة كل حالة على حدة يخلق حالة من عدم اليقين لدى البنوك. وأضاف أن الغموض قد يستمر إلى أن تتناول المحاكم هذه المسألة، وأن السياسة التنظيمية قد تتغير في ظل مراقب عملة مستقبلي يُعيَّن بعد الانتخابات الرئاسية لعام 2028.
تركز القاعدة على المُصدرين، وليس على كل منتج من منتجات العملات المشفرة
تضع قاعدة OCC في المقام الأول معايير لمُصدري العملات المستقرة الخاضعين للإشراف الفيدرالي، بما في ذلك متطلبات تتعلق بأصول الاحتياطي والتزامات الاسترداد وضوابط المخاطر. وتتعلق هذه الأحكام بما إذا كان من الممكن استرداد الرمز reliably بالقيمة الاسمية، وهو مصدر قلق أساسي بالنسبة إلى أداة دفع تُسوَّق باعتبارها مستقرة القيمة.
ولا تمنح هذه القواعد موافقة عامة على المنتجات ذات العوائد المرتفعة المبنية على العملات المستقرة. وستظل المنصة التي تعلن عن مكافآت تواجه تساؤلات بموجب قوانين الأوراق المالية والسلع وحماية المستهلك والخدمات المصرفية وقوانين الولايات المعمول بها، وذلك بحسب هيكل منتجها. ويؤدي إلغاء افتراض OCC إلى تغيير معاملة قاعدة الخدمات المصرفية الفيدرالية لعلاقات المُصدرين، لكنه لا يلغي تلك القيود القانونية المنفصلة.
بالنسبة إلى البنوك، تُبقي النتيجة على معركة سياسية كانت تأمل أن تحسمها OCC بشكل أكثر حسماً. أما منصات العملات المشفرة، فتتجنب قيداً تلقائياً كان من الممكن أن يحد من برامج المكافآت المرتبطة بحيازة العملات المستقرة. ومن المرجح أن تتطور المرحلة التالية من خلال قرارات الرقابة وتفسيرات الوكالات، وربما التقاضي بشأن النقطة التي قصد الكونغرس أن ينتهي عندها الحظر على الفائدة المرتبطة بالعملات المستقرة.
للاطلاع على رؤى أعمق بشأن السياسات المتعلقة بـ GENIUS والعملات المستقرة، اقرأ تحليل قانون GENIUS للعملات المستقرة الآن.
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثل آراء Toobit أو نصائحها المالية. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم وضعهم المالي والمخاطر المرتبطة بذلك بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و الإفصاح عن المخاطر.
