تمويل الذكاء الاصطناعي يغيّر ملف مخاطر الدولار الأمريكي

قال دويتشه بنك في تقرير عن سوق الصرف الأجنبي صدر في 3 سبتمبر، إن تمويل الذكاء الاصطناعي الأمريكي يعيد تشكيل نظام الدعم التقليدي للدولار، إذ يتدفق رأس المال الخاص إلى شركات التكنولوجيا على نطاق يضاهي بشكل متزايد الدور الذي كانت تؤديه مشتريات الأجانب من الديون الأمريكية طويلة الأجل.

وقدّر البنك أن الشركات الأمريكية ستنفق نحو $800 مليار على النفقات الرأسمالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هذا العام، بينما تجاوز جمع التمويل لمشروعات الذكاء الاصطناعي $400 مليار. ويضع هذا المزيج الإنفاق التكنولوجي في صميم دورة تمويل أوسع تشمل الأسواق الخاصة والسندات ذات الدرجة الاستثمارية وإصدارات الأسهم العامة.

وقال دويتشه بنك إن تغير تركيبة تدفقات رأس المال قد يغير سلوك الدولار. وأفاد التقرير بأن المؤسسات الرسمية الأجنبية أبدت اهتماماً أقل بسندات الخزانة طويلة الأجل وسط التوترات الجيوسياسية، في حين اتجهت الأموال الخاصة القادمة من الخارج نحو أصول التكنولوجيا الأمريكية ذات العوائد المرتبطة بصورة مباشرة أكثر بتوقعات نمو الذكاء الاصطناعي.

وفقاً للتقرير، جمعت اثنتان من أكبر مختبرات الذكاء الاصطناعي ما يقارب $217 مليار مجتمعة، وتقترب قيمة كل منهما من $1 تريليون. وفي الوقت نفسه، أصدرت Google وMeta وAmazon وOracle ديوناً ذات درجة استثمارية هذا العام بوتيرة تزيد بنحو 10 مرات على متوسط اقتراضها السنوي بين عامي 2020 و2024.

رأس المال الخاص والسندات والأسهم تت converg حول الذكاء الاصطناعي

تحدث طفرة تمويل الذكاء الاصطناعي عبر ثلاثة مسارات منفصلة يعزز كل منها الآخر بشكل متزايد.

قال دويتشه بنك إن جمع التمويل لمشروعات الذكاء الاصطناعي في الأسواق الخاصة تجاوز $400 مليار. وتركز أكثر من 90% من أكبر الصفقات في الولايات المتحدة، بينما كانت الوتيرة السنوية لجمع التمويل أعلى بثلاث مرات من معدل العام الماضي. ويمنح هذا التركّز شركات التكنولوجيا الأمريكية ميزة كبيرة في جذب رأس المال العالمي، لكنه يزيد أيضاً من دورها في تمويل طفرة الاستثمار في البلاد.

تستوعب أسواق الديون جزءاً متزايداً من هذا الطلب. فقد لجأت شركات التكنولوجيا الكبرى، التي اشتهرت تاريخياً بامتلاك أرصدة نقدية كبيرة، إلى إصدار السندات بشكل أكثر نشاطاً لتمويل البنية التحتية ومراكز البيانات والقدرات الحاسوبية. وتشير تقديرات التقرير إلى أن اقتراض Google وMeta وAmazon وOracle يجري بمعدل يعادل 10 أضعاف متوسطه السنوي الأخير، ما يوحي بأن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يدفع احتياجات رأس المال إلى ما يتجاوز التدفقات النقدية المتولدة داخلياً.

أضافت الأسهم العامة مسارًا آخر. وقال دويتشه بنك إن غوغل أكملت أول عملية بيع لأسهمها منذ طرحها العام الأولي في عام 2004 خلال يونيو 2026، وجمعت 85 مليار دولار. كما أشار التقرير إلى أن الإدراج العام لشركة SpaceX كان أكبر طرح عام أولي على الإطلاق، إذ قيّم الشركة بنحو 2 تريليون دولار وخصص حوالي 30% من الطرح للمستثمرين الأفراد، أي أكثر من ثلاثة أضعاف النسبة المعتادة في الطروحات العامة الأولية.

وتوضح هذه المعاملات مجتمعة كيف تجذب قطاعات الذكاء الاصطناعي والتقنيات المرتبطة به التمويل من شركات رأس المال الجريء، ومشتري السندات، والمساهمين في الأسواق العامة، وحسابات التداول للأفراد في الوقت نفسه. ويختلف ذلك عن دورة رأسمالية تقودها أساسًا القروض المصرفية أو الطلب على سندات الخزانة، إذ يحمل كل مصدر توقعاته الخاصة بشأن النمو والسيولة والعوائد.

تدفقات الأسهم الأجنبية تتجاوز النمط المعتاد لسندات الخزانة

تأتي احتياجات شركات التكنولوجيا إلى التمويل في وقت تسجل فيه الولايات المتحدة عجزًا ماليًا وخارجيًا كبيرًا. وقدّر دويتشه بنك عجز الميزانية الفيدرالية بأكثر من 6% من الناتج المحلي الإجمالي، والعجز في الحساب الجاري بنحو 4% من الناتج المحلي الإجمالي.

ويكون الادخار المالي المحلي محدودًا في ظل هذه الظروف، ما يترك لرأس المال الأجنبي تمويل حصة كبيرة من الإنفاق والاستثمار في الولايات المتحدة. وفي الربع الثاني من عام 2026، اجتذبت الولايات المتحدة أكثر من 400 مليار دولار من تدفقات الأسهم الأجنبية خلال ربع واحد، وفقًا لدويتشه بنك، وهو مستوى قياسي تجاوز تدفقات الديون الأجنبية.

لسنوات، كانت مشتريات الأجانب من الديون الأمريكية مصدرًا مهيمنًا لتمويل حساب رأس المال. وقد يجعل الدور الأكبر للأسهم وتمويل التكنولوجيا الخاصة التدفقات العابرة للحدود أكثر حساسية لأرباح الشركات، وتحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي، وتقييمات السوق. وقال دويتشه بنك إن الدولار قد يصبح أكثر ارتباطًا بالأسهم مع إحلال رأس المال التكنولوجي قصير الأجل والمدفوع بالعوائد محل جزء من الطلب الرسمي طويل الأجل على سندات الخزانة.

وأشار التقرير إلى كوريا الجنوبية كمثال على كيفية تأثير الوصول إلى الأسواق الأجنبية في هذه التدفقات. تمثل كوريا الجنوبية حوالي 2% من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي العالمي، لكنها استحوذت على نحو 10% من أصل 740 مليار دولار من التدفقات الأجنبية إلى الأسهم الأمريكية العام الماضي، وفقًا لدويتشه بنك. وربط البنك جزءًا من هذا الإقبال بالتبني المبكر في كوريا الجنوبية للتداول الجزئي في الأسهم الأجنبية، ما يخفض رأس المال اللازم لشراء الأسهم الأمريكية مرتفعة السعر.

الترميز يتجه نحو البنية التحتية للأسواق

ربط تقرير دويتشه بنك أيضًا دورة التمويل المدفوعة بالذكاء الاصطناعي بتطور الأسواق المالية المُرمَّزة. ويسجل الترميز ملكية أصول مثل الصناديق أو السندات أو الأسهم على أنظمة قائمة على البلوك تشين، ما قد يتيح تسوية أسرع وملكية جزئية وتداولًا على مدار الساعة.

ووفقًا للتقرير، أكملت شركة الإيداع والثقة والمقاصة، التي تحتفظ بنحو 115 تريليون دولار من الأصول الأمريكية لدى أمنائها، تجربة أولية للترميز في يوليو 2026 شملت معاملات فعلية مع 40 مؤسسة مالية. وشملت الاختبارات تمرينًا لترميز صندوق SPDR S&P 500 ETF، المعروف باسم SPY، وتجربة منفصلة استخدم فيها JPMorgan أصولًا مُرمَّزة لتلبية متطلبات الهامش لدى CME.

تخطط DTCC لإطلاق خدمة للترميز في أكتوبر 2026. ويأتي المشروع بعد خطاب عدم اتخاذ إجراء أصدرته هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إلى DTCC في ديسمبر 2025، وقال دويتشه بنك إنه سمح بتداول الورقة المالية نفسها عبر الأنظمة التقليدية والأنظمة القائمة على البلوك تشين، مع الحفاظ على حقوق الملكية والحماية المكافئة. وأكد قرار لاحق صدر في يناير 2026 أن قوانين الأوراق المالية الفيدرالية تنطبق بغض النظر عن صيغة الإصدار أو طريقة الحفظ.

وتستعد منصات التداول لتغييرات مماثلة. وتعمل بورصة نيويورك مع Securitize على منصة رقمية مصممة للتداول على مدار 24/7، والتسوية الفورية، والأسهم الجزئية، والتسوية بالعملات المستقرة. كما حددت Nasdaq تصميمًا لرموز الأسهم يتمتع بقدرة كاملة على الترميز ويستهدف إطلاقه في 2027، مع التخطيط أيضًا لتوفير تداول لمدة 23 ساعة في أيام العمل.

كما تجعل مكاسب السيولة عمليات التخارج أسهل

لا يزال حجم الأصول الحقيقية المُرمَّزة صغيرًا مقارنة بالأسواق التقليدية. وقدّر دويتشه بنك قيمة الأصول المُرمَّزة عالميًا بنحو 40 مليار دولار، مقابل أكثر من 100 تريليون دولار من الأصول الأمريكية. وتتراوح توقعات السوق التي استشهد بها البنك بين تريليوني دولار و30 تريليون دولار من الأصول المُرمَّزة خلال ثلاثينيات القرن الحالي.

قد يجعل التداول والتسوية الأسرع الأوراق المالية الأمريكية أسهل وصولًا عبر الحدود، لا سيما للمشاركين غير القادرين على العمل خلال ساعات سوق نيويورك أو غير القادرين على شراء أسهم كاملة. وقد تؤدي الميزات نفسها أيضًا إلى تسريع عمليات سحب الأموال من الأسواق الأمريكية خلال فترات التوتر، بحسب تحذير دويتشه بنك، ما يجعل سهولة الوصول قناة ثنائية الاتجاه بدلًا من كونها مصدرًا أحادي الاتجاه للتدفقات الداخلة.

قدّر التقرير أن الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي يمكن أن تحسّن الحساب الجاري الأمريكي بنحو نقطة مئوية واحدة خلال العقد المقبل، من خلال زيادة صادرات الخدمات المدعومة بالذكاء الاصطناعي. وتعتمد هذه النتيجة على قدرة الشركات على تحويل الإنفاق الهائل على البنية التحتية إلى إيرادات مستدامة والحفاظ على قوتها التسعيرية في الأسواق الدولية.

استكشف كيف يمكن للأسواق المُرمّزة أن تُضخّم هذه التحولات في ديناميكيات الدولار في اليوم جميع الأسواق على البلوك تشين.

إخلاء المسؤولية: يُقدَّم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يمثّل آراء Toobit أو نصائحها المالية. ولا نقدم أي ضمانات بشأن دقة هذه المعلومات أو اكتمالها، ولا نتحمل المسؤولية عن أي أخطاء أو سهو أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر؛ وينبغي للمستخدمين تقييم أوضاعهم المالية والمخاطر المرتبطة بذلك بشكل مستقل. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى شروط الخدمة و إفصاح المخاطر.