伊朗、美國和以色列之間脆弱的停火進入第二天，代表團準備在巴基斯坦會面，即使對停火範圍和條款的爭議威脅到破壞協議。
停火是在對伊朗基礎設施的威脅後剛剛超過24小時宣布的，目前仍然有效，但被廣泛視為暫時的，並取決於談判的進展。
德黑蘭推動擴大停火條款
核心分歧已經出現。
德黑蘭正努力將停火框架擴展到黎巴嫩，此舉將擴大停火涵蓋的範圍。據報導，伊朗還尋求對霍爾木茲海峽的有效控制，包括對航運徵收過境費的權力。
該海峽目前根據國際法被認可為對全球海運交通開放的國際水道。任何對該地位或通行權的改變都可能面臨主要貿易國的強烈反對。
同時，有報導指出，伊朗可能推動在嚴格的出口條件下有限地濃縮鈾，這是一個政治敏感的問題，可能使與華盛頓及其盟友的談判複雜化。
油價下跌，股市因風險溢價降低而上升
金融市場迅速調整地緣政治風險的定價。
在停火宣布後，原油價格下跌約17%，反映出對中東即時供應中斷風險降低的預期。美國股市上漲，標普500指數上漲約2.5%，並遠高於其200日簡單移動平均線，顯示出風險偏好的回升。
跨資產的變動顯示出與中東緊張局勢相關的風險溢價迅速壓縮，交易者從防禦性定位中轉出。Cboe波動率指數（VIX）跌至約十天以來首次低於14，強調了對下行保護需求的減退。
避險資產失去吸引力，利率擔憂加劇
黃金和白銀在停火消息傳出後最初上漲，但隨著地緣政治擔憂從盤中高點消退，兩種金屬後來回吐漲幅並進入相對穩定的交易。
現貨黃金未能保持在每盎司2,350美元以上，突顯出一個市場中鷹派貨幣預期正在削弱傳統避險資產的吸引力。短暫的飆升和隨後的回落表明，停火帶來的緩解不足以克服對長期高利率的擔憂。
更廣泛地說，商品在整個交易時段內在更窄的範圍內交易，因為交易者重新評估地緣政治和政策風險。
貨幣市場對風險和利率前景的變化作出反應
在外匯市場上，紐元從東京開盤以來成為最強勁的主要貨幣，受益於風險偏好定位的轉變。
儘管地緣政治背景普遍平靜，但日元進一步走弱。美元/日元對從兩週前的強勁看漲突破中延續其下行回撤，儘管回撤的速度在最近幾個交易日有所放緩，這表明動能減弱而不是明確的方向性轉變。
波動性減弱和對美國政策持續緊縮的預期相結合，繼續支撐美元相對於低收益對手，即使特定貨幣對調整至技術動態。
聯儲會議紀要傾向鷹派，升息機率上升
貨幣政策發展越來越成為跨資產類別的主要催化劑。
最新的聯邦公開市場委員會會議紀要顯示，幾位官員正在積極考慮加息而不是降息，挑戰了先前市場對即將放鬆的敘述。
由CME FedWatch工具追踪的衍生品定價現在顯示下次會議加息的概率約為22%，這與上個月普遍存在的降息情景形成鮮明對比。這一轉變正在收緊金融條件，並對嚴重依賴充裕流動性的資產施加壓力。
對於投機性、高波動性資產的交易者來說，這一背景表明，在政策擔憂重新浮現之前，積極的地緣政治頭條可能只提供短暫的支持。
數據焦點：核心PCE和最終GDP
注意力現在轉向今天晚些時候即將發布的兩個美國關鍵數據：核心PCE物價指數和GDP最終讀數。
核心PCE是美聯儲首選的通脹指標，將被密切關注以確認持續的價格壓力。每月上升0.4%或更多可能會驗證幾位委員會成員所暗示的更激進立場，並可能進一步推動市場預期朝向加息的可能性。
這樣的結果可能會輕易抹去停火帶來的情緒小幅提振，強化貨幣政策而非地緣政治是中期市場方向主要驅動力的觀點。
停火持續但不確定性仍然很高
儘管對其條款存在爭議，停火仍然有效，代表團在巨大的外交壓力下進行談判。
停火是否能擴展到包括黎巴嫩，或伊朗對霍爾木茲海峽和鈾濃縮的要求是否能獲得任何進展，將是下一階段談判的核心。
目前，市場正在平衡地緣政治風險的暫時緩解與日益鷹派的政策前景，這種混合支持美元，限制避險金屬，並使風險資產對通脹數據的任何上行驚喜敏感。
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