日本央行指出實際利率深度負值，日圓持續承壓
重點
- 日本央行（BOJ）行長植田和男週四表示，日本的實際利率仍然“堅定地低於零”，使金融環境保持高度寬鬆。
- 儘管自2024年以來多次加息，政策利率約為0.35%，仍遠低於國內通脹，後者已超過2%超過兩年。
- 與美國的廣泛利率差距繼續對日圓造成壓力，並支持使用該貨幣為海外高收益資產提供資金。
植田強調負實際利率，寬鬆條件
植田在日本央行最新政策調整後發表的評論確認，短期和中期實際利率仍為負值。他指出，這些低借貸成本支持資本支出的適度增長，並使日本經濟大部分地區的整體金融環境保持寬鬆。
這些言論強化了這一信息，即儘管日本已開始遠離超寬鬆政策，但在實際上立場仍然寬鬆。
市場反應和貨幣走勢
在植田的評論之後，美元兌日圓上漲，美元/日圓最後報價約為158.73，當日上漲0.10%。
更廣泛地說，日本和美國之間的收益率差距幫助推動美元接近162.50日圓，接近多年代高點。仍然較低的日本利率繼續支持套利交易，市場參與者借入日圓以購買高收益的外國資產。
通脹保持在目標以上
本週最新的政府數據顯示，日本的核心消費者物價指數（不包括生鮮食品）在2026年3月同比上升2.8%，根據日本統計局的數據。
這標誌著通脹連續超過兩年高於日本央行的2%目標，強調在經歷數十年的通縮趨勢後，價格壓力已經變得多麼持久。
工資增長加強正常化的理由
最新的通脹數據是在年度“春鬥”工資談判結束後發布的，這次談判在大公司中達成了平均4.1%的加薪，這是近30年來最大的協議。
持續的工資增長一直是日本央行考慮退出緊急時期刺激框架的關鍵前提。與超過目標的通脹一起，它們為央行開始謹慎地正常化政策提供了掩護。
逐步緊縮，但實際利率仍然深度負值
在2024年3月，日本央行十多年來首次加息，結束了負利率制度，並表示將逐步從超寬鬆政策中轉變。自那時以來，它又實施了兩次適度的加息，將隔夜拆款利率目標提高到約0.35%。
即便如此，隨著通脹率達到2.8%，實際政策利率仍然深度負值。這一差距是植田評估條件仍然寬鬆的核心，即使名義利率有所上升。
背景：多年的激進寬鬆
日本央行的當前立場植根於長期的非常規寬鬆政策。
- 自2013年以來，該行一直推行量化和質化寬鬆，購買大量政府和公司債券以注入流動性並壓低收益率。
- 在2016年，它引入了負利率和10年期政府債券的收益率曲線控制，旨在刺激借貸並提升通脹預期，經過多年的低迷價格增長。
這一長期刺激措施導致日圓在2022年和2023年大幅貶值，因其他主要央行更積極地收緊政策以應對飆升的通脹。
全球影響及未來觀察重點
即使在最近加息之後，日本的低利率環境仍然鼓勵資本流向提供更高回報的市場。日圓仍然是全球市場中的主要融資貨幣，影響資金流入風險較高的資產類別。
市場參與者現在關注日本央行是否會：
- 加快加息步伐，
- 進一步調整其管理收益率曲線的方法，或
- 加強口頭或直接措施以支持日圓。
任何意外加速的緊縮或更強烈的貨幣支持信號都將標誌著全球融資條件的潛在轉折點，並可能抑制長期以來將日圓作為低成本資本來源的做法。
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