Tổng kết thị trường Crypto hàng ngày - 19 tháng 8 năm 2026

Bitcoin tăng vọt lên 69K vì Bộ Tài chính mua vào trái phiếu dài hạn, chứ không phải vì thị trường crypto tìm ra câu chuyện mới

Ngày 19 tháng Tám đã làm nên điều đó. Bitcoin rời khỏi vùng giữa 64.000, chạm mức cao trong ngày gần 69.749 và giao dịch quanh vùng 68.400–68.500 vào buổi tối theo giờ Mỹ. Ether vượt mốc 2.000 và đóng cửa gần 2.100, tương đương mức tăng 9%–10% tùy thời điểm. Solana tăng khoảng 6%–11% tùy nguồn dữ liệu, với một số mức giá gần 85. XRP duy trì trên mốc 1,00. Tổng vốn hóa thị trường crypto vượt qua mốc 2,32 nghìn tỷ USD. Chỉ số Fear and Greed tăng từ mức trên 20 hồi tuần trước lên giữa vùng 40, chỉ ở mức trung lập chứ chưa phải tham lam.

Cây nến trông giống như một sự kiện crypto, nhưng chuỗi sự kiện lại không phải vậy. Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ ít nhất nhân đôi quy mô hỗ trợ thanh khoản cho các đợt mua lại trái phiếu dài hạn, từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi lần thực hiện, áp dụng cho các kỳ hạn 10–20 năm và 20–30 năm, bắt đầu từ ngày 9 tháng Chín đến đầu tháng Mười Một. Lãi suất trái phiếu 30 năm giảm từ khoảng 5,34% xuống còn 5,18%. Lãi suất trái phiếu 10 năm giảm nhẹ về 4,65%. Chỉ số đô la Mỹ giảm khoảng 0,75%–0,9%, xuống gần 98,90—mức thấp nhất kể từ tháng Năm. Vàng giao ngay tăng khoảng 4%, lên 4.508 USD/ounce. Thị trường chứng khoán chấm dứt chuỗi ba phiên giảm liên tiếp. Bitcoin đi theo xu hướng đó.

Đó là điều đầu tiên cần lưu ý. Trái phiếu 30 năm trả lãi suất hơn 5% trước đây đang cạnh tranh với mọi tài sản không sinh lời. Khi nén mức lợi suất đó lại, sự cạnh tranh sẽ suy yếu chỉ trong một buổi chiều. Crypto không tự tạo ra nhu cầu mua—chính trái phiếu dài hạn mới làm điều đó.

Phần còn lại của diễn biến chất chồng lên tin tức đó: hai ngày dòng tiền ròng đổ vào ETF, một cuộc họp tại Nhà Trắng với đầy các CEO lĩnh vực crypto, một đề xuất từ SEC từng bị hủy nhưng sau đó vẫn được công bố, cùng một cuốn sổ phái sinh đang nắm vị thế bán khống trước toàn bộ những diễn biến này. Ngày 20 tháng Tám theo giờ Mỹ là phiên giao dịch đầy đủ đầu tiên sau chuỗi sự kiện dồn dập ấy. Ủy ban Tư vấn Đổi mới của CFTC họp lúc 13 giờ ET. Dầu Brent vẫn neo quanh mức 91 USD/thùng. Biên bản họp Fed hôm Thứ Tư vẫn khẳng định khả năng tăng lãi suất vẫn còn nếu lạm phát không hạ nhiệt. Hai yếu tố này không biến mất khỏi thị trường chỉ vì bitcoin lập đỉnh cục bộ mới.

Lý do của đợt tăng, theo trình tự

Thị trường không thức dậy với tâm lý lạc quan. Nó nhận được một chuỗi sự kiện.

Đầu tiên, chương trình mua lại. Bộ Tài chính đã triển khai chương trình này vào tháng 5 năm 2024 nhằm cải thiện thanh khoản trên thị trường trái phiếu cũ, ít giao dịch hơn trong một thị trường trị giá 32 nghìn tỷ đô la. Bộ phận của Bessent không thu hồi nợ. Họ đang hoán đổi các giấy tờ ít thanh khoản lấy tiền mặt huy động được qua đấu giá. Ngôn ngữ chính thức là hỗ trợ thanh khoản, không phải nới lỏng định lượng (QE), và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chưa phê chuẩn động thái này. Chủ tịch Warsh từng nói ông muốn ngân hàng trung ương giữ vai trò thiết lập lãi suất. Sự khác biệt này sẽ quan trọng về sau. Nhưng hôm thứ Tư, điều đó chẳng ảnh hưởng gì đến thị trường. Quy mô tăng gấp đôi, lợi suất giảm, chỉ số DXY sụt mạnh, vàng tăng vọt 100 đô la trong 45 phút, và mọi tài sản nhạy cảm với kỳ hạn đều được định giá lại.

Thứ hai, dòng vốn vào ETF đã đảo chiều ngay trước thông cáo báo chí. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ thu hút khoảng 298 triệu đô la vào ngày 17 tháng 8 và khoảng 189 triệu đô la vào ngày 18 tháng 8, dẫn đầu bởi IBIT của BlackRock với khoảng 144 triệu đô la vào ngày thứ hai. Dòng vốn ròng vào tháng Tám hiện đã gần mức 950 triệu đến 1 tỷ đô la, tùy theo nguồn thống kê. Điều này đảo ngược chuỗi ba phiên rút vốn liên tiếp từ ngày 12 đến 14 tháng 8, khi khoảng 250 triệu đô la rời khỏi thị trường. Các ETF Ether cũng bổ sung thêm khoảng 71 triệu đô la trong cùng giai đoạn đó, chủ yếu nhờ ETHA. Tuy nhiên, ETF Bitcoin giao ngay DEFI của Hashdex vẫn ngừng giao dịch trên sàn NYSE Arca vào ngày 17 tháng 8. Thị trường đang tập trung vào những tên tuổi hàng đầu, chứ không mở rộng ra diện rộng.

Thứ ba, thị trường đang thiếu cung. Đợt tăng giá Bitcoin vượt mốc 65.000 đô la vào ngày 18 tháng 8 đã khiến khoảng 56 triệu đô la vị thế bán khống BTC bị thanh lý so với chỉ 4 triệu đô la vị thế mua. Động thái hôm thứ Tư đã dọn sạch phần còn lại. Dữ liệu từ Coinglass công bố đêm qua cho thấy tổng giá trị thanh lý trong 24 giờ dao động từ 1,6 tỷ đến 3,0 tỷ đô la, trong đó phần lớn là từ các vị thế bán khống. Một con số thường được trích dẫn là 1,44 tỷ đô la bán khống trong tổng số 1,61 tỷ đô la. Một nguồn khác đưa ra mức 1,74 tỷ đô la bán khống trong tổng cộng 1,9 tỷ đô la. Một bản cập nhật sau đó cho thấy 2,98 tỷ đô la trên tất cả các loại tài sản, liên quan đến 170.000 tài khoản, với 93,3% là vị thế bán khống trong khung thời gian bốn giờ. Lệnh đơn lẻ lớn nhất được đề cập là lệnh đóng vị thế BTC-USD trị giá 48,8 triệu đô la trên Hyperliquid. Những con số này sẽ chưa khớp nhau cho đến khi ngày giao dịch kết thúc. Tuy nhiên, xu hướng thì không cần chúng phải khớp. Chính việc mua vào bắt buộc từ phe bán khống đã biến một đợt mua vĩ mô tăng 2% thành một cây nến tăng 6% đến 7%.

Thứ tư, độ lan tỏa. Đây không phải là đợt ép giá chỉ riêng Bitcoin. Ethereum tăng mạnh hơn Bitcoin. Solana, XRP và BNB đều ghi nhận sắc xanh. Một số nguồn tin còn đưa HYPE tăng gần 22% trong phiên. Khi ETH dẫn dắt một ngày mà nguyên nhân khởi phát từ chính sách kho bạc, thị trường đang ngầm nói rằng dòng tiền mang tính chấp nhận rủi ro (risk-on), chứ không phải là sự phân bổ vốn đặc biệt dành riêng cho Bitcoin.

Gói chính sách là có thật. Nhưng nó cũng không phải là luật

Tháng Tám, thị trường tiền mã hóa chờ đợi Quốc hội. Quốc hội đã rời đi. Sau đó, các cơ quan quản lý và Nhà Trắng đã lấp đầy tuần lễ đó.

Vào ngày 18 tháng 8, SEC đã ban hành Quy định về Tài sản Crypto, Thông báo số 33-11434, thông qua bỏ phiếu theo hình thức seriatim sau khi hủy cuộc họp công khai vào thứ Sáu tuần trước đó. Đề xuất này thiết lập một khuôn khổ chào bán riêng biệt dành cho "hợp đồng đầu tư được bao phủ". Hai ngoại lệ nằm ở trung tâm: các đợt chào bán tối đa 5 triệu đô la trong vòng bốn năm, và các đợt chào bán tối đa 75 triệu đô la trong bất kỳ khoảng thời gian 12 tháng nào. Chủ tịch Paul Atkins mô tả đây là con đường huy động vốn tại Mỹ thay vì ra nước ngoài. Tuyên bố của Ủy viên Uyeda cho biết các tổ chức phát hành từng cố gắng đăng ký đã bị đối xử vòng vo, và đề xuất này thay thế sự phỏng đoán bằng các ngưỡng rõ ràng. Đây là quy trình xây dựng quy định dạng thông báo và lấy ý kiến, khó đảo ngược hơn so với tuyên bố từ ban thư ký. Tuy nhiên, đề xuất này vẫn chưa phải là phiên bản cuối cùng. Thời gian lấy ý kiến, khả năng kiện tụng, và việc Nhà Trắng từng trì hoãn ngoại lệ đổi mới chứng khoán token hóa riêng biệt do lo ngại về hình ảnh liên quan đến CLARITY vẫn còn phía trước.

Vào ngày 17 tháng 8, Bộ Tài chính đã đưa ra đề xuất triển khai chính đầu tiên của Đạo luật GENIUS, xác định ai là người phát hành stablecoin thanh toán của Mỹ và ai phải tuân thủ đạo luật này. Thời gian lấy ý kiến kéo dài 60 ngày. Việc cấp phép dự kiến sẽ bắt đầu vào ngày 18 tháng 1 năm 2027. Các nhà phát hành nước ngoài, đặc biệt là Tether, là nội dung mà ngành sẽ tranh cãi gay gắt. GENIUS là đạo luật về stablecoin thanh toán. CLARITY là đạo luật về cấu trúc thị trường. Cả hai không thể thay thế cho nhau.

Vào ngày 19 tháng 8, Trump đã ngồi tại Phòng Roosevelt cùng Atkins, Chủ tịch CFTC Michael Selig, Jeffrey Sprecher của ICE, và danh sách khách mời bao gồm Coinbase, Ripple, Gemini, Robinhood, Kraken, Chainlink, Nasdaq cùng nhiều bên khác. Ông tuyên bố rằng Mỹ đang "dẫn đầu rất xa" trong lĩnh vực AI và crypto và muốn duy trì vị thế đó. Ông kêu gọi Quốc hội "thực hiện bước tiếp theo" và đưa ra một phiên bản "công bằng" của CLARITY. Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong nhấn mạnh ngày 15 tháng 9 là bài kiểm tra sắp tới. Cố vấn crypto của Nhà Trắng Patrick Witt tự nhận mình "thực sự lạc quan và tích cực" về khả năng thông qua. Galaxy vẫn giữ tỷ lệ cược cho năm 2026 ở mức khoảng 10%. Các thị trường dự đoán hiện dưới 20%, giảm mạnh so với mức 82% hồi tháng Hai. Một cuộc bỏ phiếu cloture đã được lên lịch vào ngày 15 tháng 9. Cloture yêu cầu 60 phiếu để mở phiên tranh luận, chứ không phải là đạo luật đã được ký. Hạ viện đã thông qua H.R. 3633 với tỷ lệ 294 phiếu thuận trên 134 phiếu chống vào tháng 7 năm 2025. Văn bản của Thượng viện vẫn cần được điều chỉnh cho phù hợp. Các điều khoản về đạo đức, phân loại DeFi và lợi suất stablecoin vẫn là ba vấn đề khiến cửa sổ tháng Tám không đạt được thỏa thuận.

Cổ phiếu Coinbase tăng khoảng 12,7% trên bảng tin chính sách, nhiều hơn mức tăng phần trăm của bitcoin. Đó là cách diễn giải rõ ràng hơn về mức độ ảnh hưởng giữa "Washington đang nói chuyện" và "ai đó phải mua 4 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 30 năm." Cổ phiếu trên sàn giao dịch được quản lý định giá theo bộ quy tắc. Giá bitcoin giao ngay định giá theo lãi suất chiết khấu.

Thứ Năm, ngày 20 tháng Tám, Ủy ban Tư vấn Đổi mới thuộc CFTC tổ chức cuộc họp chính thức đầu tiên lúc 1 giờ chiều theo giờ ET. Phiên khai mạc có chủ đề "Sự phát triển trong quy định dành cho tiền mã hóa: Từ bất định đến rõ ràng." Các phiên tiếp theo đề cập đến trí tuệ nhân tạo trong thị trường và thị trường dự báo. Selig mô tả cách tiếp cận của chính quyền là sự thay đổi so với việc điều tiết thông qua thực thi pháp luật. Các ủy ban tư vấn đưa ra khuyến nghị chứ không ban hành quy định. Hãy coi đây là thông tin bổ trợ, không phải yếu tố thúc đẩy, trừ khi một ủy viên đưa ra tuyên bố mà thị trường chưa từng nghe trước đó.

Biên bản họp của Fed đã không ủng hộ bất kỳ điều gì trong số này

Cũng vào thứ Tư đó, khi Bộ Tài chính nới lỏng đầu dài của đường cong lợi suất, Fed đã công bố biên bản cuộc họp ngày 28–29 tháng Bảy. Ủy ban đã bỏ phiếu 9 trên 3 để giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75%. Biên bản cho biết nhiều thành viên đánh giá rằng việc thắt chặt có khả năng sẽ cần thiết nếu lạm phát không giảm. Một số người cho rằng điều kiện tài chính có thể chưa đủ thắt chặt để đưa lạm phát trở lại mức 2%. Ba thành viên phản đối muốn tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp đó. Warsh cũng đề xuất giảm số cuộc họp hàng năm từ tám xuống còn sáu.

Những biên bản đó mô tả một ủy ban chưa kịp thấy số liệu việc làm tháng Bảy thấp hơn kỳ vọng, CPI tăng 0,1%, PPI không đổi, hay doanh số bán lẻ giảm 0,6%. Thị trường đã định giá lại kỳ vọng cho tháng Chín sang hướng giữ nguyên lãi suất sau những dữ liệu đó. Tuy nhiên, biên bản vẫn đưa khả năng tăng lãi suất trở lại bàn thảo luận nếu lạm phát do năng lượng tiếp tục dai dẳng. Giá dầu Brent chốt phiên thứ Tư quanh mức 91,42 USD, WTI ở 85,59 USD—cao nhất trong gần bốn tuần. Quyết định của UAE đình chỉ các giao dịch tài chính và kinh tế với Iran, cùng với lưu lượng tàu chậm qua eo biển Hormuz, là những yếu tố hỗ trợ giá dầu ngay cả khi lợi suất giảm.

Vì vậy, vi mô vào ngày 20 tháng 8 bị chia đôi. Bộ Tài chính đang kìm nén đầu dài trong năm bầu cử. Fed đã công khai rằng lạm phát có thể vẫn cần một đợt tăng lãi suất nữa. Dầu mỏ chưa hợp tác. Vàng và bitcoin đều tăng mạnh, cho thấy một phần lực mua là do "chính phủ đang can thiệp vào thị trường trái phiếu của chính mình", chứ không phải "lạm phát đã được kiểm soát". Cách diễn giải của Glassnode là hữu ích nhất: cho đến khi lợi suất giảm sâu hơn nữa và tỷ lệ lợi nhuận/thua lỗ tiến gần mức 2, hãy xem đây là một đợt phục hồi cục bộ trong một đáy chưa hoàn thiện. Dòng tiền vào ETF giao ngay mới chỉ vừa chuyển từ mức đáy khoảng 5.000 BTC/ngày rút ra sang mức dương nhẹ. Hai phiên tăng chưa đủ để bù đắp cho một tuần giảm điểm.

Các mức giá sau một cây nến 5.000 đô la

BTC tạo ra biên độ dao động 24 giờ từ khoảng 64.124 đến 69.892 theo dữ liệu CoinGecko. Mức đóng cửa hàng ngày quanh 68.380 nằm trên ngưỡng hỗ trợ cục bộ 67.000 – vốn đã giới hạn đà bật lên sau báo cáo việc làm. Giá giao ngay hiện vẫn thấp hơn khoảng 45% so với mức kỷ lục tháng 10 gần 126.000. Việc tái chiếm mốc 69.000 trên cơ sở đóng cửa sẽ là bài kiểm tra đầu tiên xem liệu đà tăng hôm thứ Tư là do short squeeze hay thay đổi chế độ thị trường.

Bản đồ cho 72 giờ tới:

• Hỗ trợ ngay lập tức: 67.000, sau đó là vùng 64.700–65.000 – nơi khởi đầu cho đợt tăng này. Nếu đóng cửa dưới 65.000, điều đó cho thấy short squeeze đã kết thúc và lực mua đã rời đi

• Kháng cự đầu tiên: 69.000–70.000, sau đó là 72.200

• Mang tính cấu trúc: đường trung bình động 200 ngày vẫn nằm ở vùng thấp của mốc 70.000. Đó là ngưỡng sẽ thay đổi xu hướng, và hiện tại chỉ còn cách vài phần trăm sau đợt tăng hôm thứ Tư. Cách đây một tuần, mức này còn cách tới 12%

• Rủi ro giảm nếu dầu tăng mạnh hoặc đầu dài đảo chiều: 62.800, sau đó là 60.000

ETH lần đầu vượt mốc 2.000 trong đợt này. Mức 2.122 là ngưỡng gần nhất đang được theo dõi. Nếu thất bại và quay lại dưới 2.000, điều đó xác nhận rằng đà vượt trội của ether chỉ do cơ chế short squeeze, chứ không phải luân chuyển dòng tiền. Việc SOL giữ được vùng thấp 80 thay vì mất toàn bộ đà tăng trong phiên là tín hiệu cho thấy lực cầu dựa trên tokenomics đã sống sót qua đợt short squeeze.

Ba kịch bản đến thứ Sáu:

• Lực mua lại (buybacks) vẫn duy trì trong giá, dòng tiền ETF từ thứ Hai đến thứ Ba tiếp tục dương, mốc 69.000 giữ vững: BTC thử nghiệm vùng 72.000 và đường trung bình 200 ngày

• Lợi suất bật tăng, chỉ số DXY phục hồi, dầu giữ ở mức 91: BTC dao động trong vùng 66.000–69.000 và chờ phiên đấu giá trái phiếu tiếp theo

• Căng thẳng eo biển Hormuz hoặc bình luận diều hâu từ Warsh: mốc 67.000 bị phá vỡ, 65.000 trở lại tầm ngắm, và đợt tăng hôm thứ Tư sẽ trông giống một lần breakout thất bại khác trong biên độ mùa hè

Đây không phải là tuần để coi 69.000 như một mức sàn mới. Chất xúc tác là một động thái của Bộ Tài chính bắt đầu từ ngày 9 tháng 9. Từ nay đến lúc đó, Cục Dự trữ Liên bang (Fed), giá dầu và cuộc bỏ phiếu cloture vào ngày 15 tháng 9 đều sẽ có tiếng nói. Các công cụ giao ngay, tương lai và quản lý rủi ro của Toobit được xây dựng dành riêng cho những tuần sự kiện như thế này, khi cây nến sạch đầu tiên sau dữ liệu sắp tới có giá trị hơn bất kỳ quan điểm nào được hình thành dựa trên đợt ép giá.

Theo dõi tín hiệu alpha

Việc mua lại cổ phiếu không phải là nới lỏng định lượng (QE), và thị trường có thể sẽ không quan tâm cho đến khi điều đó thực sự xảy ra

Bộ Tài chính không bổ sung thời hạn nợ ròng vào tay khu vực tư nhân theo cách mà các đợt mua của Fed thực hiện. Thay vào đó, họ đang cải thiện thanh khoản cho các trái phiếu off-the-run bằng nguồn thu từ các phiên đấu thầu mới. Tổng lượng nợ không giảm đi. Nếu thị trường bắt đầu diễn giải động thái này như là sự thống trị tài khóa thay vì chỉ là một điều chỉnh thanh khoản, thì chính thông báo đã khiến lợi suất trái phiếu 30 năm giảm mạnh trong tuần này cũng có thể làm tăng trở lại phần bù rủi ro cho đồng đô la và bitcoin. Hãy theo dõi xem lợi suất trái phiếu 30 năm có giữ được mức 5,18% cho đến các phiên đấu thầu tuần tới hay không.

ETH dẫn dắt trong ngày liên quan đến Bộ Tài chính là dấu hiệu cảnh báo

Bitcoin đóng vai trò như một tài sản thay thế cho trái phiếu dài hạn. Ether vượt trội hơn Bitcoin vào sáng ngày mua lại cổ phiếu cho thấy đà tăng đã thu hút dòng tiền rủi ro (beta), chứ không chỉ giới hạn trong nhóm quỹ ETF. Điều này là tích cực cho sự lan tỏa của thị trường và nguy hiểm cho bất kỳ ai nghĩ rằng đây chỉ là dòng vốn đổ vào riêng Bitcoin. Nếu ETH sớm mất lại phần tăng trưởng tương đối này, đợt ép giá sẽ kết thúc.

Cổ phiếu Coinbase tăng 12,7% phản ánh giá trị chính sách. Bitcoin phản ánh giá trị lãi suất

Hãy tách biệt hai yếu tố này. Nếu COIN duy trì mức tăng trong khi BTC giảm về 67.000, thị trường vẫn đang trả tiền cho bộ quy tắc và dần mất niềm tin vào đợt ép giá. Nếu cả hai cùng suy yếu đồng loạt, thì biến động hôm thứ Tư chỉ đơn thuần là do tái cơ cấu vị thế.

Hai ngày dòng vốn vào ETF chưa tạo nên một xu hướng mới

Dòng vốn vào ETF trong tháng Tám dao động từ 950 triệu đến 1 tỷ USD vẫn chưa đủ bù đắp cho khoản thâm hụt hàng tỷ USD tính từ đầu năm, cũng như tuần giữa tháng Tám với dòng vốn rút ra 390 triệu USD. IBIT vẫn là điểm yếu duy nhất có thể gây sụp đổ toàn hệ thống. Một đợt phục hồi chỉ nhờ 144 triệu USD từ BlackRock trong một ngày có thể đảo chiều ngay khi một nhà phân bổ vốn lớn ra quyết định tiếp theo.

Tóm lại

Bitcoin đã không tìm thấy người mua mới vào ngày 19 tháng 8. Bộ Tài chính Mỹ đã tăng gấp đôi chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm 15 đến 20 điểm cơ bản, đồng đô la suy yếu, vàng tăng 4%, và các vị thế bán khống vốn đang dựa vào mức 64.000 đã bị cuốn phăng. Dòng tiền ròng vào ETF khoảng 487 triệu USD trong hai phiên giao dịch, một đề xuất từ SEC, một bức ảnh từ Nhà Trắng, cùng thời hạn cloture (ngăn cản kéo dài tranh luận) vào ngày 15 tháng 9 đã cộng hưởng với nhau khiến cây nến trông giống như một sự kiện chính sách. Chính sách này là có thật. Nhưng nó vẫn chưa hoàn tất. Quy định về Tài sản Crypto chỉ là một đề xuất. GENIUS là một tài liệu lấy ý kiến. CLARITY vẫn cần 60 phiếu thuận. Biên bản họp của Fed vẫn mô tả một ủy ban muốn tăng lãi suất nếu lạm phát không hạ nhiệt, và giá dầu Brent vẫn ở mức 91.

Ngày 20 tháng 8 là phiên giao dịch đầu tiên phải đối mặt đồng thời với tất cả những yếu tố trên. Giữ được mức 67.000, đợt ép buộc thanh lý (squeeze) có thể tiến lên thử thách đường trung bình động 200 ngày. Mất mốc 65.000 thì phiên thứ Tư sẽ trở thành một lần phá vỡ vùng giao dịch mùa hè khác nhưng không bền vững. Yếu tố khởi xướng đà tăng — thị trường trái phiếu dài hạn — vẫn chính là yếu tố có thể chấm dứt đà tăng đó.