Triển vọng lạm phát toàn cầu năm 2026

Triển vọng lạm phát toàn cầu năm 2026 đã trở nên kém thuận lợi hơn, nhưng không phải vì mọi nền kinh tế lớn cùng lúc tăng trưởng quá nóng. Câu chuyện đáng tin cậy hơn là một cú sốc nguồn cung mới. Bất ổn ở Trung Đông đã đẩy giá dầu, cước vận tải, phân bón và chi phí sản xuất tăng lên, trong khi lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng ở một số nền kinh tế phát triển. Vì vậy, các ngân hàng trung ương đang đối mặt với một sự kết hợp khó xử: lạm phát toàn phần tăng, tăng trưởng không đồng đều và việc cắt giảm lãi suất trở nên khó biện minh hơn.

Câu trả lời ngắn gọn: Quá trình giảm lạm phát toàn cầu đã đình trệ thay vì đảo chiều thành một vòng xoáy lạm phát đồng bộ. Kịch bản có khả năng xảy ra nhất cho đến cuối năm là áp lực lạm phát toàn phần do năng lượng dẫn dắt, lạm phát cơ bản cải thiện chậm và chính sách tiền tệ mang tính thắt chặt. Mối nguy chính là cú sốc nguồn cung kéo dài lan sang tiền lương, dịch vụ, thực phẩm và kỳ vọng lạm phát trước khi nhu cầu suy yếu có thể kiềm chế nó.

Điều gì đã thay đổi trong dự báo lạm phát toàn cầu

Vấn đề lạm phát đã thay đổi hình dạng. Giai đoạn giảm lạm phát trước đây bắt nguồn từ chuỗi cung ứng được cải thiện, giá hàng hóa mềm hơn và chính sách tiền tệ thắt chặt. Năm 2026, năng lượng lại trở thành nguồn gây áp lực tăng giá trước khi lạm phát dịch vụ hoàn toàn trở về các mức phù hợp với mục tiêu. Đó là lý do một quốc gia có thể ghi nhận nhu cầu trong nước yếu hơn nhưng vẫn có mức lạm phát toàn phần cao hơn.

Các dự báo chính của các tổ chức đều nhất trí rằng lạm phát toàn cầu sẽ tiếp tục giảm trong nhiều năm, nhưng chúng không mô tả cùng một chỉ số tổng hợp. Cập nhật Triển vọng Kinh tế Thế giới của Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự báo lạm phát giá tiêu dùng thế giới ở mức 4,7% năm 2026 và 3,9% năm 2027. Triển vọng tạm thời của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế đưa ra mức lạm phát toàn phần của Nhóm Hai mươi (G20) là 4,1% năm 2026 và 3,6% năm 2027.

Không nên lấy trung bình hoặc coi những con số này là các cách đo cạnh tranh của cùng một chỉ số. Chuỗi số liệu toàn cầu của IMF và chỉ số tổng hợp G20 của OECD sử dụng phạm vi quốc gia, tỷ trọng, giả định và thời điểm chốt dữ liệu khác nhau. Tín hiệu chung hữu ích của chúng là về xu hướng: lạm phát được dự kiến sẽ tiếp tục hạ nhiệt, nhưng chậm hơn và từ một quỹ đạo cao hơn so với những gì một câu chuyện giảm lạm phát suôn sẻ có thể hàm ý.

Báo cáo Triển vọng Kinh tế Toàn cầu của Ngân hàng Thế giới đưa ra đối trọng rõ nét nhất đối với tăng trưởng, với mức mở rộng toàn cầu được dự báo khoảng 2,5% trong năm 2026. Con số này yếu hơn mức cơ sở của IMF, nhưng không phải là dự báo về một cuộc suy thoái toàn cầu đồng bộ. Kết luận phù hợp hơn là: cú sốc giá mới xuất hiện trong bối cảnh chi phí vay vốn đã ở mức hạn chế và tăng trưởng không đồng đều, khiến nền kinh tế còn ít khả năng hấp thụ thêm một gián đoạn khác.

Chèn ảnh chụp màn hình của Báo cáo Tạm thời về Triển vọng Kinh tế OECD tháng 9 năm 2026, hiển thị các dự báo lạm phát tổng thể của G20 cho năm 2026 và 2027, dự báo tăng trưởng toàn cầu, nhãn biểu đồ hoặc bảng, đơn vị, các năm dự báo và ngày công bố.

Chú thích ảnh: Dự báo lạm phát tổng thể của G20 và tăng trưởng toàn cầu, tính theo phần trăm, từ Báo cáo Tạm thời về Triển vọng Kinh tế OECD tháng 9 năm 2026, tính đến ngày 2026-09-23.

Vấn đề chính sách bắt nguồn từ nguyên nhân của sự điều chỉnh dự báo. Lãi suất cao hơn có thể làm nguội nhu cầu vượt mức. Nhưng lãi suất không thể sản xuất dầu, mở lại một tuyến vận chuyển hay trực tiếp làm giảm chi phí phân bón. Việc thắt chặt tiền tệ chỉ có thể hạn chế các tác động vòng hai bằng cách làm suy yếu nhu cầu, quyền định giá và áp lực tiền lương. Điều đó khiến triển vọng hiện tại đồng thời là vấn đề về lạm phát và tăng trưởng.

Rủi ro địa chính trị đang tác động đến lạm phát như thế nào

Thị trường dầu mỏ cho thấy kênh địa chính trị có thể được định lượng từ một điểm khởi đầu cụ thể. Báo cáo Thị trường Dầu mỏ tháng 9 của Cơ quan Năng lượng Quốc tế ước tính sản lượng dầu toàn cầu đã giảm 1,6 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 8, xuống còn 100,1 triệu thùng. Hơn 10 triệu thùng mỗi ngày sản lượng dầu ở vùng Vịnh vẫn bị ngừng khai thác, lượng tồn kho quan sát được giảm 95 triệu thùng trong tháng 8, và dầu thô North Sea Dated có giá trung bình 91 USD/thùng trước khi đạt 113,48 USD vào ngày 9 tháng 9.

Những con số đó quan trọng hơn một tiêu đề đơn lẻ về giá dầu. Sản lượng sụt giảm làm giảm nguồn cung sẵn có, lượng tồn kho giảm cho thấy thị trường đang bù đắp khoảng thiếu hụt như thế nào, còn giá chuẩn cao hơn làm thay đổi chi phí nhiên liệu giao đến tay người tiêu dùng. Những hệ quả đầu tiên ảnh hưởng đến xăng, tiện ích, hàng không, vận tải biển, vận tải đường bộ, hóa chất và ngành sản xuất sử dụng nhiều năng lượng. Các hệ quả tiếp theo phụ thuộc vào thời gian kéo dài.

Sản lượng dầu toàn cầu, nhu cầu, lượng tồn kho và dầu thô North Sea Dated, tính theo triệu thùng mỗi ngày, triệu thùng và USD/thùng, từ Báo cáo Thị trường Dầu mỏ của Cơ quan Năng lượng Quốc tế, tính đến ngày 2026-09-11.

Thực phẩm là một trong những kênh phản ứng chậm hơn. Khí tự nhiên là đầu vào cho phân bón, trong khi dầu diesel và cước vận chuyển ảnh hưởng đến việc canh tác, chế biến, bảo quản lạnh và giao hàng. Nếu gián đoạn kéo dài, chi phí cao hơn có thể truyền sang giá thực phẩm sau biến động nhiên liệu ban đầu. Tác động thường lớn hơn ở những nơi thực phẩm chiếm tỷ trọng cao trong rổ hàng hóa tiêu dùng, đồng nội tệ yếu hoặc chính phủ không có đủ dư địa tài khóa để bảo vệ các hộ gia đình.

Hoa Kỳ cho thấy sự khác biệt giữa cú sốc ban đầu và tác động kéo dài trên diện rộng. Bản công bố tháng 8 Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) cho thấy lạm phát toàn phần tăng 0,4% trong tháng và 3,4% so với cùng kỳ năm trước. Giá năng lượng tăng 2,1% trong tháng 8 và 16,3% trong 12 tháng, trong khi xăng chiếm hơn một phần ba mức tăng hàng tháng của toàn bộ nhóm hàng hóa. Lạm phát lõi cao hơn tháng 7, ở mức 0,3% trong tháng, nhưng tỷ lệ theo năm giảm xuống 2,4% từ mức 2,5%.

Sự kết hợp này không ủng hộ bên cực đoan nào. Rõ ràng năng lượng đã thúc đẩy phần lớn đà tăng của lạm phát toàn phần, nhưng mức lạm phát lõi 0,3% hàng tháng vẫn quá cao để tuyên bố vấn đề nền tảng đã được giải quyết. Bản công bố tháng 8 của Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) cũng tăng 0,4% trong tháng và 5,4% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy một phần áp lực từ khâu thượng nguồn vẫn phải được hấp thụ qua biên lợi nhuận hoặc chuyển vào giá cuối cùng.

Do đó, câu hỏi mang tính quyết định không phải là dầu đang ở mức cao hay không. Mà là cú sốc có kéo dài đủ lâu để làm thay đổi tiền lương, giá dịch vụ, chi phí thực phẩm, chiến lược định giá của doanh nghiệp và kỳ vọng hay không. Giá dầu cao hơn có thể nhanh chóng nâng mặt bằng giá, nhưng không tạo ra cùng một mức đóng góp vào lạm phát hàng năm mãi mãi. Nếu không có một đợt tăng tiếp theo hoặc sự chuyển giao chi phí trên diện rộng hơn, hiệu ứng cơ sở cuối cùng sẽ làm giảm ảnh hưởng của nó.

Đây là nơi thị trường có thể hiểu sai câu chuyện. Giá dầu hiển hiện mỗi ngày nên thu hút sự chú ý. Thời gian kéo dài của cú sốc và mức độ lan truyền sang các nhóm hàng hóa phản ứng chậm hơn mới có tính dự báo cao hơn. Một đợt tăng đột biến ngắn hạn với tiền lương ổn định và giá dịch vụ hạ nhiệt là một nỗi lo lạm phát. Một tổn thất nguồn cung kéo dài làm thay đổi thương lượng tiền lương và chiến lược định giá của doanh nghiệp lại là vấn đề về chế độ lạm phát.

Vì sao lạm phát khác nhau giữa các nền kinh tế lớn

Không có một trải nghiệm lạm phát duy nhất trong năm 2026. Tỷ giá làm thay đổi chi phí năng lượng nhập khẩu tính theo nội tệ. Thuế và trợ cấp làm thay đổi giá bán lẻ. Rổ hàng hóa tiêu dùng phân bổ các tỷ trọng khác nhau cho nhiên liệu, nhà ở, thực phẩm và dịch vụ. Cầu nội địa quyết định mức độ dễ dàng để doanh nghiệp chuyển chi phí sang khách hàng thay vì chấp nhận biên lợi nhuận thấp hơn.

Khu vực đồng euro là trường hợp rõ nét nhất về việc một cú sốc bên ngoài gặp phải tăng trưởng yếu. Ước tính cuối cùng của Eurostat cho tháng 8 đưa lạm phát hằng năm lên 3,2%, trong đó năng lượng tăng 14,3%. Dịch vụ giảm tốc xuống 3,0%, trong khi hàng công nghiệp phi năng lượng tăng 1,2%. Chỉ số tổng thể đã lệch khỏi mục tiêu nhanh hơn các thành phần trong nước, cho thấy không nên mô tả toàn bộ mức tăng này là do nhu cầu dư thừa quay trở lại.

Vương quốc Anh đối mặt với rủi ro tác động vòng hai khó khăn hơn. Dữ liệu chính thức tháng 8 cho thấy lạm phát CPI ở mức 3,1%, CPI lõi ở mức 2,6% và dịch vụ ở mức 3,4%. Dịch vụ phản ứng chậm hơn xăng dầu trước một cú sốc hàng hóa. Sự dai dẳng của chúng phản ánh tiền lương, tiền thuê nhà và chi phí vận hành, khiến Vương quốc Anh dễ bị tổn thương hơn nếu năng lượng tiếp tục đắt đỏ.

Lạm phát tổng thể của Nhật Bản có vẻ ôn hòa hơn, nhưng cơ cấu vẫn rất quan trọng. Giá tiêu dùng tháng 8 tăng 1,9% so với một năm trước. Chỉ số không bao gồm thực phẩm tươi sống tăng 1,7%, trong khi thước đo không bao gồm cả thực phẩm tươi sống và năng lượng tăng 1,9%. Do đó, đồng yên suy yếu hoặc áp lực chi phí nhập khẩu quay trở lại có thể làm phức tạp một bức tranh thoạt nhìn có vẻ gần mục tiêu.

Trung Quốc nằm ở phía bên kia của sự phân cực toàn cầu. Lạm phát tiêu dùng ở mức 0,8% trong tháng 8, với giá thực phẩm giảm 1,4% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, Chỉ số giá sản xuất tăng 3,8%, và giá mua tăng 5,8%. Nhu cầu hộ gia đình yếu hạn chế khả năng chuyển chi phí, vì vậy các nhà sản xuất phải lựa chọn giữa biên lợi nhuận thấp hơn, giá xuất khẩu cao hơn và trì hoãn tăng giá trong nước. Điều đó không có nghĩa lạm phát toàn cầu đang biến mất. Đó là áp lực chi phí đang được phân bổ theo cách khác.

Lạm phát cao hơn có ý nghĩa gì đối với lãi suất và tăng trưởng

Các ngân hàng trung ương đang ứng phó với rủi ro kéo dài, chứ không giả vờ rằng chính sách tiền tệ có thể khắc phục thị trường dầu mỏ. Nhiệm vụ của họ là ngăn cú sốc giá bên ngoài làm thay đổi cơ chế thiết lập tiền lương, kỳ vọng và hành vi định giá trong nước. Các quyết định trong tháng 9 cho thấy sự đánh đổi đó đã trở nên nghiêm trọng như thế nào.

Cục quyết định tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang đã nâng biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 3,75% đến 4,00%. Quyết định được thông qua nhất trí, và tuyên bố vẫn mô tả lạm phát ở mức cao. Đây không phải là bằng chứng cho thấy lạm phát của Hoa Kỳ chắc chắn sẽ tăng tốc. Điều đó cho thấy các nhà hoạch định chính sách nhận thấy nguy cơ để cú sốc kéo dài lớn hơn trong khi chi tiêu trong nước vẫn vững vàng.

Ngân hàng Trung ương châu Âu đã nâng lãi suất cơ sở tiền gửi lên 2,50% và dự báo lạm phát toàn phần ở mức 3,0% vào năm 2026, 2,5% vào năm 2027 và 2,1% vào năm 2028. Kịch bản cơ sở của chính ngân hàng này vẫn đưa lạm phát trở về mức mục tiêu, nhưng chỉ một cách từ từ. Điều đó quan trọng vì việc thắt chặt bổ sung có thể kiềm chế các hiệu ứng vòng hai, đồng thời làm xấu đi môi trường tăng trưởng vốn đã yếu.

Ngân hàng Anh giữ Lãi suất Ngân hàng ở mức 3,75%, nhưng ba trong số chín nhà hoạch định chính sách ưa chuộng việc tăng lên 4,00%. Dự báo của cơ quan này đưa lạm phát tiêu dùng lên gần 3,75% trong quý IV năm 2026 và hơi trên 4% vào đầu năm 2027, theo các giả định về năng lượng có tại thời điểm cuộc họp. Kết quả bỏ phiếu chia rẽ cho thấy thế lưỡng nan cốt lõi: bằng chứng về các hiệu ứng vòng hai trên diện rộng vẫn còn hạn chế, nhưng chi phí của việc chờ đợi tăng lên khi cú sốc năng lượng kéo dài hơn.

Nhật Bản đang đi theo hướng ngược lại so với thời kỳ trước đây của lãi suất gần bằng không. hướng dẫn điều hành hiện tại của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là duy trì lãi suất cho vay qua đêm không có tài sản thế chấp ở quanh mức 1,25%. Với lạm phát toàn phần gần 2%, Ngân hàng phải đánh giá liệu chi phí nhập khẩu có đang trở thành lạm phát nội địa dai dẳng hay không, mà không làm suy yếu nhu cầu được hỗ trợ bởi tiền lương.

Lãi suất cao hơn tạo ra kênh giảm phát riêng. Các khoản thế chấp được điều chỉnh lại, chi phí tài chính của doanh nghiệp trở nên đắt đỏ hơn, chính phủ tái cấp vốn cho khoản nợ với lợi suất cao hơn, và các dự án đầu tư phải đáp ứng ngưỡng lợi nhuận khắt khe hơn. Cuối cùng, điều này làm giảm nhu cầu và sức mạnh định giá. Nó cũng có thể làm lộ ra các bảng cân đối yếu trước khi lạm phát quay về mục tiêu, đó là lý do triển vọng lạm phát không thể tách rời khỏi tăng trưởng và ổn định tài chính.

Đầu tư vào trí tuệ nhân tạo tạo ra một lực đối trọng phần nào. Các trung tâm dữ liệu, chất bán dẫn, cơ sở hạ tầng điện và chi tiêu cho phần mềm hỗ trợ hoạt động tại Hoa Kỳ và một số nước xuất khẩu châu Á. Tuy nhiên, tác động này mang tính tập trung. Nó không thể khôi phục sức mua bị mất do lạm phát năng lượng trên khắp các nền kinh tế nhập khẩu, và sự chậm lại của đầu tư công nghệ sẽ loại bỏ một trong số ít động lực bù đắp tăng trưởng mạnh mẽ.

Các kịch bản lạm phát toàn cầu trong phần còn lại của năm 2026

Các xác suất dưới đây là ước tính biên tập, không phải dự báo chính thức, giá thị trường hay sự bảo đảm. Mỗi kịch bản bao quát cùng một giai đoạn đến ngày 31 tháng 12 năm 2026. Các khoảng lạm phát định lượng đề cập đến một thước đo lạm phát toàn cầu cả năm có tính so sánh tương đối và không nên nhầm lẫn với số liệu công bố hàng tháng của một quốc gia.

Kịch bản cơ sở

Áp lực năng lượng đi ngang trong khi lạm phát cơ bản cải thiện chậm

• Xác suất: 45%

• Tác nhân: Gián đoạn tại Trung Đông vẫn chưa được giải quyết, nhưng thị trường tránh được một tổn thất nguồn cung lớn và kéo dài khác.

• Tác động đến lạm phát: Lạm phát toàn phần duy trì trên các dự báo trước đây, trong khi áp lực từ lĩnh vực dịch vụ và tiền lương chỉ giảm dần. Một thước đo toàn cầu có tính so sánh tương đối vẫn ở quanh mức 4,5% đến 4,9%.

• Tác động đến chính sách: Các ngân hàng trung ương lớn duy trì lãi suất ở mức hạn chế và cho thấy ít sự cấp thiết trong việc nới lỏng.

• Tác động đến tăng trưởng: Tăng trưởng toàn cầu vẫn tích cực, gần mức cơ sở 3,0% của IMF, trong đó châu Âu yếu hơn và đầu tư liên quan đến công nghệ tạo ra một phần bù đắp.

• Điều kiện vô hiệu hóa: Một đợt tăng năng lượng kéo dài khác và sự lan truyền rõ rệt vào lạm phát lõi sẽ đưa triển vọng vào kịch bản tăng. Giá năng lượng nhanh chóng bình thường hóa cùng với việc việc làm suy yếu sẽ đẩy triển vọng về kịch bản giảm lạm phát.

Diễn biến này phù hợp nhất với bằng chứng vì cú sốc đủ lớn để trì hoãn quá trình hội tụ về mục tiêu, nhưng chưa tạo ra xu hướng tiền lương–giá cả đồng bộ. Người tiêu dùng mất sức mua, đặc biệt tại các nền kinh tế nhập khẩu năng lượng. Một số doanh nghiệp chuyển chi phí sang người mua, trong khi những doanh nghiệp khác chấp nhận biên lợi nhuận thấp hơn vì nhu cầu quá yếu để hỗ trợ việc tăng giá trên diện rộng.

Sự phân biệt này rất quan trọng. Giá dầu ổn định ở mức cao có thể tiếp tục gây áp lực lên ngân sách hộ gia đình, nhưng đóng góp trực tiếp của nó vào lạm phát cuối cùng sẽ giảm dần trừ khi giá lại tăng. Khi đó, tính dai dẳng phụ thuộc vào các nhóm giá chậm hơn. Nếu lạm phát dịch vụ, tiền lương và kỳ vọng dài hạn vẫn được kiểm soát, các ngân hàng trung ương có thể chờ cú sốc tổng thể qua đi. Nếu chúng tăng tốc, cùng một mức giá dầu sẽ tạo ra kết quả nguy hiểm hơn nhiều.

Kịch bản cơ sở không phải là không đáng lo. Lãi suất mang tính hạn chế sẽ duy trì lâu hơn, việc tái cấp vốn cho chính phủ và doanh nghiệp vẫn đắt đỏ, còn tăng trưởng trở nên dễ tổn thương hơn trước một cú sốc bổ sung. Tuy vậy, kịch bản này vẫn có cơ sở vững chắc hơn so với nhận định về lạm phát đình trệ toàn cầu, vì các mức cơ sở của các tổ chức vẫn cho thấy tăng trưởng dương và bằng chứng hiện tại về sự lan truyền vòng hai vẫn chưa đầy đủ.

Kịch bản lạm phát tăng

Một cú sốc nguồn cung kéo dài tạo ra lạm phát đình trệ nhẹ

• Xác suất: 35%

• Yếu tố kích hoạt: Quá trình bình thường hóa nguồn cung đình trệ hoặc đảo chiều, trong khi chi phí dầu, khí đốt, vận tải hàng hóa, phân bón và lương thực vẫn ở mức cao.

• Hệ quả đối với lạm phát: Áp lực lạm phát tổng thể lan sang dịch vụ, tiền lương và việc định giá của doanh nghiệp. Một thước đo toàn cầu tương đương tiến gần mức 5,0% đến 5,5%.

• Hệ quả chính sách: Các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách trở lại hoặc trì hoãn nới lỏng bất chấp hoạt động kinh tế yếu đi.

• Hệ quả đối với tăng trưởng: Tăng trưởng toàn cầu giảm về khoảng 2,5% đến 2,8%, trong đó các nước nhập khẩu năng lượng và những bên vay có đòn bẩy cao chịu tác động lớn nhất.

• Điều kiện vô hiệu hóa: Giá năng lượng, vận tải hàng hóa và phân bón giảm liên tục, kết hợp với tiền lương mềm hơn và kỳ vọng dài hạn ổn định.

Riêng dầu mỏ không đủ để kích hoạt kịch bản này. Bằng chứng xác nhận sẽ rộng hơn: giá dịch vụ tăng nhanh hơn, tiền lương bù đắp phần thu nhập thực bị mất, giá lương thực tăng lặp lại, kỳ vọng lạm phát vững hơn, và các công ty bảo vệ biên lợi nhuận bằng cách tăng giá thay vì hấp thụ chi phí. Chuỗi diễn biến đó biến cú sốc giá tương đối thành lạm phát dai dẳng.

Kết quả sẽ là lạm phát đình trệ ở mức nhẹ, thay vì tự động lặp lại thập niên 1970. Khung chính sách tiền tệ, thể chế lao động, cường độ sử dụng năng lượng và mức lãi suất ban đầu đều khác biệt. Mối nguy trước mắt là thế khó chính sách, trong đó lạm phát do phía cung khiến lãi suất duy trì ở mức cao, còn chi phí trả nợ và thu nhập thực yếu hơn làm suy giảm tăng trưởng.

Kịch bản giảm lạm phát

Năng lượng bình thường hóa khi nhu cầu suy yếu

• Xác suất: 20%

• Tác nhân: Các tuyến cung ứng năng lượng nhanh chóng bình thường hóa và tác động tích lũy của lãi suất cao làm suy yếu việc làm, tiêu dùng và tín dụng.

• Hệ quả đối với lạm phát: Lạm phát toàn phần giảm nhờ hiệu ứng cơ sở của năng lượng, trong khi tiền lương và dịch vụ yếu hơn khôi phục xu hướng giảm lạm phát cơ bản. Một thước đo toàn cầu tương đương tiến về mức 3,8% đến 4,2%.

• Hệ quả đối với chính sách: Các ngân hàng trung ương tạm dừng và chuẩn bị nới lỏng.

• Hệ quả đối với tăng trưởng: Tăng trưởng toàn cầu có thể giảm về mức 2,0% đến 2,5%, với các cuộc suy thoái nhẹ tại một số nền kinh tế lớn.

• Điều kiện bác bỏ: Năng lượng vẫn đắt đỏ, thị trường lao động tiếp tục thắt chặt, hoặc đầu tư duy trì nhu cầu mạnh hơn dự kiến.

Đây là tình trạng lạm phát được cải thiện nhưng theo một con đường kém dễ chịu hơn. Các hộ gia đình có thể không cảm nhận được sự nhẹ nhõm ngay lập tức nếu việc làm và thu nhập suy yếu nhanh hơn giá cả. Các ngân hàng trung ương chỉ có thêm dư địa nới lỏng vì rủi ro tăng trưởng đã trở nên cấp bách hơn.

Bằng chứng có thể làm thay đổi dự báo

• Thời gian kéo dài của năng lượng: Giá dầu, khí đốt, vận tải hàng hóa và phân bón giảm bền vững sẽ làm suy yếu cơ chế chính thúc đẩy lạm phát toàn phần. Một đợt đảo chiều ngắn hạn là chưa đủ.

• Lan truyền sang lạm phát cơ bản: Lạm phát dịch vụ tăng nhanh hơn, tiền lương tăng tốc, giá lương thực tăng lặp lại hoặc kỳ vọng dài hạn tăng sẽ cho thấy cú sốc không còn chỉ tập trung ở các thành phần biến động.

• Suy giảm nhu cầu: Bảng lương yếu hơn, tín dụng thu hẹp và tiêu dùng giảm sẽ khôi phục xu hướng giảm lạm phát, đồng thời khiến kết quả tăng trưởng tồi tệ hơn đáng kể.

• Xác nhận từ chính sách: Việc thắt chặt bổ sung tại một số ngân hàng trung ương lớn sẽ phát đi tín hiệu rằng mối lo về tính dai dẳng của lạm phát đang gia tăng. Một sự chuyển hướng phối hợp sang nới lỏng sẽ hàm ý rằng hoạt động kinh tế hoặc lạm phát cơ bản đã suy yếu nhanh hơn dự kiến.

• Cập nhật lạm phát của Hoa Kỳ: Báo cáo Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng 8 có thể làm thay đổi đánh giá về lạm phát cơ bản của Mỹ. Bài viết nên được cập nhật khi dữ liệu chính thức có sẵn.

Không một biến động riêng lẻ nào của dầu hay một số liệu lạm phát theo tháng có thể quyết định dự báo. Giá năng lượng giảm có thể song hành với lạm phát dịch vụ dai dẳng, và tăng trưởng yếu có thể đi cùng lạm phát cao khi nguồn cung vẫn bị hạn chế. Kịch bản cơ sở chỉ nên thay đổi khi các bằng chứng rộng hơn về cơ chế truyền dẫn cũng thay đổi theo.

Triển vọng lạm phát toàn cầu

Nhận định có cơ sở nhất cho phần còn lại của năm 2026 là quá trình giảm lạm phát bị đình trệ dưới sức ép địa chính trị. Gián đoạn năng lượng và vận tải đã đẩy lạm phát toàn phần tăng lên và khiến các ngân hàng trung ương thận trọng hơn, nhưng dữ liệu chính thức mới nhất chưa cho thấy một vòng xoáy tiền lương–giá cả đồng bộ trên toàn cầu. Hoa Kỳ đang chứng kiến đà tăng lạm phát chịu ảnh hưởng lớn từ năng lượng, trong khi áp lực lạm phát cơ bản vẫn chưa được giải quyết. Châu Âu và Vương quốc Anh đối mặt với vấn đề chi phí nhập khẩu nghiêm trọng hơn. Nhật Bản đang bình thường hóa chính sách quanh mức lạm phát gần mục tiêu, trong khi Trung Quốc vẫn có nhu cầu yếu đủ để ngăn chi phí sản xuất tăng chuyển hoàn toàn sang người tiêu dùng.

Sai lầm phân tích chính sẽ là coi chính giá dầu như toàn bộ dự báo. Thời gian kéo dài và mức độ truyền dẫn của nó mới quan trọng hơn. Triển vọng sẽ chuyển sang lạm phát đình trệ nhẹ nếu các chi phí địa chính trị lan tới tiền lương, dịch vụ, thực phẩm, kỳ vọng và những đợt thắt chặt tiền tệ lặp đi lặp lại. Triển vọng sẽ quay về giảm phát nếu nguồn cung năng lượng bình thường hóa trước khi chuỗi tác động đó hình thành và chính sách thắt chặt tiếp tục làm nguội nhu cầu.

Địa chính trị định hướng ban đầu. Mức độ truyền dẫn quyết định liệu năm 2026 kết thúc với một đợt lạm phát đảo chiều tạm thời hay mở đầu cho một chế độ dai dẳng hơn.

Cách giao dịch dầu trên Toobit

Toobit niêm yết Hợp đồng vĩnh cửu OILWTI và OILBRENT dưới các mã OILWTI-SWAP-USDT và OILBRENT-SWAP-USDT. Đây là các sản phẩm phái sinh được thanh toán bằng USDT, cung cấp khả năng tiếp cận biến động giá dầu. Chúng không đại diện cho quyền sở hữu hoặc việc giao nhận dầu thô vật chất.

của nền tảng hướng dẫn hợp đồng tương lai vĩnh cửu chính thức giải thích quy trình vận hành: chuyển USDT vào tài khoản futures, mở giao diện USDT-M Perpetual, chọn hợp đồng dầu liên quan, chọn ký quỹ chéo hoặc ký quỹ cô lập, đặt đòn bẩy và loại lệnh, rồi theo dõi vị thế phát sinh. Mở vị thế mua hoặc bán thể hiện quan điểm về hướng biến động, nhưng triển vọng lạm phát này không khuyến nghị hướng nào.

Trước khi đặt lệnh, hãy xem xét thông số hợp đồng trực tiếp, giá chỉ số và giá đánh dấu, tỷ lệ và khoảng thời gian funding, phí giao dịch, chế độ ký quỹ, đòn bẩy, yêu cầu ký quỹ duy trì, giá thanh lý, giới hạn vị thế, yêu cầu tài khoản và khả năng cung cấp tại khu vực pháp lý liên quan. Các điều kiện này có thể thay đổi và cần được xác nhận trực tiếp trên trang hợp đồng Toobit được hiển thị.

Tìm hiểu cách giao dịch hợp đồng tương lai dầu trên Toobit.

Cảnh báo rủi ro

Hợp đồng tương lai dầu có biến động cao và giao dịch đòn bẩy tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất toàn bộ số tiền đã cam kết cho một vị thế. Khả năng cung cấp sản phẩm và các yêu cầu pháp lý khác nhau tùy theo khu vực pháp lý. Luôn xem xét các điều khoản liên quan và rủi ro giao dịch trước khi mở một vị thế.